1.1 - Politique de croissance

Question 1

Plan

Answer 1

1. La croissance économique constitue un phénomène historiquement récent, qui procède de manière cyclique et par phases de rattrapages relatifs des économies leaders
1.1. Les évolutions de la croissance mondiale et de la croissance des pays industrialisés montrent que le phénomène de croissance est un phénomène à la fois récent et heurté dans le temps et dans l’espace
1.2. Le rattrapage des États-Unis par les pays européens s’est progressivement interrompu entre 1970 et 1990
1.3. L’essor des pays émergents, notamment asiatiques, s’effectue par vagues, au prix de régulières réorientations de leurs modèles de développement

2. Le ralentissement de la croissance potentielle observé depuis les années 1980 s’est couplé à une « Grande modération du cycle économique »
2.1. La croissance de la PGF ralentit dans les pays développés depuis les années 1980
2.2. La diminution de la croissance potentielle relève de facteurs spécifiques à certains pays
2.3. La réduction de l’amplitude du cycle économique à partir des années 1980 s’accompagne de risques pour la croissance

3. Le ralentissement structurel de la croissance s’est accentué depuis la crise de 2008
3.1. Les causes conjoncturelles de la crise sont multiples
3.2. La Grande Récession a eu un impact durable sur la croissance potentielle
3.3. La stagnation séculaire, hypothèse aux causes complexes, est évoquée s’agissant de la croissance potentielle de moyen à long terme

4. La pandémie mondiale et la guerre en Ukraine affectent à court, moyen et long termes la croissance
4.1. Les plans d’urgence et de relance ont atténué l’impact de la crise sanitaire dans les économies avancées
4.2. Les tensions géopolitiques participent à un climat d’incertitude néfaste à la croissance

Question 2

Comment la croissance économique s’est-elle développée historiquement?

Answer 2

La croissance économique, un accroissement du revenu mondial et par habitant, est un phénomène historiquement récent qui a évolué de manière cyclique. Avant la Révolution industrielle, le revenu moyen mondial stagnait autour de 100 USD par an et par habitant. Il a ensuite connu une augmentation significative, dépassant 1 000 USD par an et par habitant entre la Révolution industrielle et la Seconde Guerre mondiale, et atteignant environ 6 500 USD par an et par habitant entre 1930 et 2000.

Question 3

Comment les économies européennes ont-elles rattrapé les États-Unis après la Seconde Guerre mondiale?

Answer 3

Après la Seconde Guerre mondiale, les économies européennes ont connu des taux de croissance élevés, permettant un rattrapage progressif du niveau de vie américain. Ce rattrapage a été soutenu par des investissements massifs, comme le plan Marshall, et un essor considérable du progrès technique. Ainsi, entre 1950 et 1973, la France a connu une croissance annuelle moyenne de 5,1 %, contre 5,9 % en Allemagne, 3 % au Royaume-Uni et 3,7 % aux États-Unis selon des données de la Banque mondiale.

Question 4

Pourquoi la croissance en Europe a-t-elle ralenti par rapport aux États-Unis après 1970?

Answer 4

• À partir des années 1970, la croissance européenne a ralenti à cause des chocs pétroliers, tandis que les États-Unis ont bénéficié d’un boom de productivité dans les années 1990. Cette divergence s’explique par une focalisation américaine sur l’innovation et le progrès technique, ainsi qu’une valorisation des compétences et des investissements en recherche et développement (R & D). Ainsi, la croissance annuelle moyenne française s’élève à 1,8 % durant les années 1990, contre 3,2 % aux États-Unis. L’Allemagne et le Royaume-Uni connaissent une croissance à 2,3 % tandis que l’Italie fait moins bien que la France avec 1,4 %.
• L’écart entre les États-Unis et l’Europe s’explique également selon Blanchard (NBER, Blanchard, The economic future of Europe, 2004) par des différences de préférences collectives et notamment une préférence pour le loisir des Européens. En 2005, la population de la zone euro était supérieure de 5 % à celle des États-Unis mais le nombre d’heures travaillées y était de 17 % inférieur.

Question 5

Quel a été le modèle de développement des pays émergents asiatiques?

Answer 5

Les premiers pays émergents asiatiques, comme le Japon, la Corée du Sud, et plus tard la Chine, ont adopté un modèle de développement axé sur l’exportation de produits à faible valeur ajoutée, en profitant de leur main-d’œuvre bon marché. Ces économies ont progressivement monté en gamme et se sont ouvertes au commerce international sous la direction de l’État, qui a également investi dans la formation et la recherche.

Question 6

Quelles sont les conséquences de la réorientation de la croissance vers la demande intérieure en Chine?

Answer 6

La Chine, en réorientant sa croissance vers la demande intérieure, fait face à une déflation industrielle caractérisée par une augmentation des coûts salariaux unitaires et une baisse des prix. Cette transition entraîne une baisse de productivité et une désindustrialisation, menaçant le processus de transformation économique du pays.

Question 7

Pourquoi la croissance de la productivité globale des facteurs (PGF) a-t-elle ralenti dans les pays développés depuis les années 1980?

Answer 7

Depuis les années 1980, la croissance de la PGF dans les pays développés a ralenti en raison de la diminution de la dynamique de rattrapage technologique, de la modernisation moins rapide de l’économie, et de l’épuisement des gains de productivité faciles après la période de forte croissance d’après-guerre. Ce phénomène ne se limite pas à l’Europe mais concerne également les États-Unis, où la croissance moyenne de la PGF est passée de 1,9 % dans les années 1951-1969 à 0,8 % dans les années 1980-2019.

Question 8

Qu’est-ce qui a provoqué un léger regain de la PGF aux États-Unis entre 1996 et 2004?

Answer 8

Un léger regain de la PGF aux États-Unis entre 1996 et 2004 est attribué au développement des nouvelles technologies de l’information et de la communication (NTIC), notamment l’expansion d’Internet, la diffusion du e-commerce, et les moteurs de recherche, qui ont contribué à une amélioration temporaire de la productivité.

Question 9

Comment le PIB par habitant de la France a-t-il évolué par rapport aux autres pays de l’OCDE depuis 1975?

Answer 9

Depuis 1975, le PIB par habitant de la France a progressé moins vite que la moyenne des pays de l’OCDE, notamment les États-Unis, l’Allemagne et les pays d’Europe du Nord. En 2012, le PIB par habitant français est passé en dessous de la plupart des grands pays développés, à l’exception de l’Italie et de l’Espagne, principalement en raison d’une productivité du travail inférieure et de taux d’activité moins élevés.

Question 10

Quels sont les principaux facteurs du ralentissement de la croissance de la PGF en France?

Answer 10

En France, le ralentissement de la croissance de la PGF est dû à des tendances lourdes et durables, telles que l’affaiblissement des gains de productivité à travers les différents secteurs, en particulier dans l’industrie, une diminution de l’emploi industriel, et une réduction de la croissance de la productivité horaire. D’autres facteurs incluent un investissement productif insuffisant, un retard dans les investissements de modernisation et en robotique, et un niveau de formation moyenne inférieur comparé à d’autres pays de la zone euro.

Question 11

Pourquoi la Grande modération du cycle économique peut-elle représenter un risque pour la croissance?

Answer 11

La Grande modération, caractérisée par une amplitude moins forte et une durée plus longue des cycles économiques depuis les années 1980, laisse émerger des vulnérabilités comme une plus grande volatilité du prix des actifs et une prise de risque accrue. Ces vulnérabilités, couplées à une innovation financière croissante et à un endettement accru du secteur privé, ont amplifié l’instabilité des cycles économiques, particulièrement en fin de période, menaçant la stabilité de la croissance économique.

Question 12

Quelles ont été les principales causes conjoncturelles de la crise qui a heurté la zone euro avant 2008?

Answer 12

La zone euro a été affectée par un contexte conjoncturel complexe avant la crise financière de 2007-2008, incluant :

• un marché des changes défavorable avec une forte appréciation de l’euro,
• une hausse erratique du prix du pétrole,
• et une compétitivité-prix réduite des entreprises due à l’appréciation de l’euro,

ce qui a pesé sur la croissance européenne.

Question 13

Quel a été l’impact cumulé de la crise financière sur l’activité économique en 2008-2009?

Answer 13

L’impact cumulé de la crise financière en 2008-2009, en absence de crise financière, choc pétrolier, et choc de change, a été estimé à –7,4 % pour la zone euro, –7,6 % pour les États-Unis, et –9,5 % pour le Japon, mettant en évidence l’effet significatif de ces chocs sur l’activité économique (Insee, De la crise financière à la crise économique : l’impact des perturbations financières de 2007-2008 sur la croissance de sept pays industrialisés, 2011).

Question 14

Comment la Grande Récession a-t-elle affecté les facteurs de production et le potentiel de croissance de la zone euro?

Answer 14

La Grande Récession a réduit la croissance potentielle en zone euro principalement en raison de la baisse de la PGF, du faible apport du capital au potentiel de croissance et de l’impact négatif du chômage élevé sur le facteur travail, particulièrement dans les économies du sud de l’Europe.

Question 15

Quelles différences conjoncturelles ont été observées entre les États-Unis et la zone euro en sortie de crise?

Answer 15

En sortie de crise, les États-Unis et la zone euro ont connu une décorrélation de leurs cycles économiques, avec les États-Unis rebondissant plus rapidement grâce à une politique monétaire plus réactive et une consolidation budgétaire échelonnée, tandis que la zone euro a connu un marasme prolongé, exacerbé par la crise des dettes souveraines.

Question 16

Quels sont les scénarios possibles quant à l’impact de la crise de 2008 sur la croissance potentielle ?

Answer 16

Trois scénarios ont été envisagés: un “trou d’air” avec un rattrapage presque complet, une “perte de terrain” sans effet de rattrapage mais avec un retour au niveau de croissance potentielle pré-crise, et une “perte de croissance potentielle” impliquant une perte en niveau et en tendance de croissance, ce dernier scénario étant le plus préjudiciable car il suggère des effets d’hystérèse profonds sur le capital et les compétences (CAE, Crise et croissance : une stratégie pour la France, 2011) .

Question 17

Qu’est-ce que la stagnation séculaire et quel est son impact sur la croissance de long terme?

Answer 17

La stagnation séculaire est une hypothèse évoquant une baisse tendancielle du taux d’intérêt naturel, qui équilibre le marché de l’épargne et de l’investissement sans générer de poussée inflationniste. Cette diminution affecte négativement la croissance de long terme en réduisant les rendements des investissements, décourageant ainsi l’investissement et impactant négativement la productivité globale des facteurs (Bernanke, On long term interest rates, 2013).

Question 18

Quels facteurs contribuent à la faiblesse de la demande agrégée pouvant mener à la stagnation séculaire?

Answer 18

La faiblesse durable de la demande agrégée est influencée par plusieurs facteurs tels que le vieillissement démographique favorisant l’épargne, le lent désendettement post-crise, les inégalités, et l’insuffisante flexibilité des salaires. Ces éléments, combinés à des erreurs de politique économique contra-cyclique, comme une consolidation budgétaire anticipée et une mauvaise estimation des multiplicateurs fiscaux, contribuent à un dynamisme économique réduit.

Question 19

Dans le cadre de l’hypothèse de la stagnation séculaire, comment la demande agrégée influencerait-elle la productivité ?

Answer 19

La loi de Verdoorn suggère une corrélation positive entre la demande et la productivité, impliquant que des périodes de forte croissance économique peuvent stimuler la productivité globale des facteurs (Katarynuk et Martinez-Martin, International Macroeconomics in the wake of the Global Financial Crisis, 2018).

Cette perspective s’oppose à celle de la théorie des cycles réels qui voit la productivité comme le moteur du cycle économique.

Des recherches récentes indiquent que le cycle économique peut, en fait, influencer la productivité, notamment en affectant la productivité du travail lors des récessions (De Long, Hysteresis and the american unemployment problem, 2018) et en influençant le comportement d’investissement des entreprises (Federal Reserve San Francisco, ETC (embodied technological change), 2018).

Question 20

Quelle est l’importance des politiques contra-cycliques face à la stagnation séculaire?

Answer 20

Les politiques contra-cycliques jouent un rôle crucial en influençant positivement la productivité et en soutenant la demande agrégée pour contrer la stagnation séculaire. Elles justifient le maintien de mesures monétaires et budgétaires accommodantes pour stimuler la croissance économique, encourager l’investissement et favoriser les gains de productivité, suggérant ainsi l’importance d’une réponse politique active face aux défis posés par la stagnation séculaire.

(Gordon, US Economic Growth since 1870: one big wave?, 2012)

Question 21

Quel est le rôle du progrès technique dans la stagnation séculaire liée à l’offre productive? Quels sont les « six vents contraires » évoqués par Gordon qui pourraient nuire à la croissance de long terme?

Answer 21

• Le progrès technique est considéré comme insuffisant pour soutenir les gains de productivité nécessaires à une croissance accrue de la productivité globale des facteurs (PGF), ce qui pourrait contribuer à une réduction de la croissance potentielle dans les économies avancées. R. Gordon souligne l’épuisement du progrès technique comme un facteur clé de la stagnation séculaire.
• Les « six vents contraires » selon Gordon incluent le vieillissement de la population, la hausse des inégalités, la faiblesse du système éducatif, la pression à la baisse sur les salaires due à la mondialisation, l’effet d’éviction lié à un endettement public élevé, et le réchauffement climatique, tous contribuant à une perspective pessimiste sur la croissance de long terme.

Question 22

Comment la dynamique des créations d’entreprises affecte-t-elle la croissance potentielle selon Decker et al.?

Answer 22

Decker et al. pointent la faiblesse du dynamisme des créations d’entreprises comme un facteur limitant la croissance potentielle, cette faiblesse reflétant les difficultés rencontrées par les économies avancées à générer des gains de productivité à mesure qu’elles approchent de la frontière technologique.

(Decker, Miranda et Jarmin, The role of entrepreneurship in US job creation and economic dynamism, 2013)

Question 23

Quel impact la crise a-t-elle sur les éléments de la fonction de production?

Answer 23

La crise affecte tous les aspects de la fonction de production, notamment en réduisant le niveau de compétences (à cause de l’augmentation du chômage structurel), en accélérant l’obsolescence du capital, en restreignant le capital disponible pour les entreprises innovantes, et en diminuant le dynamisme entrepreneurial, ce qui réduit potentiellement la croissance future.

Question 24

Selon Cette et Lecat, quel impact un choc technologique pourrait-il avoir sur la croissance potentielle future?

Answer 24

Selon Cette et Lecat, un choc technologique pourrait significativement augmenter la croissance potentielle, l’estimant à 3,1 % en France, 3,2 % aux États-Unis, et 2,8 % en zone euro d’ici 2060, par opposition à des scénarios plus pessimistes sans un tel choc technologique.

(Cette et Lecat, Stagnation ou choc technologique : quelle croissance au xixe siècle, 2018)

Question 25

Comment le « Great Lockdown » a-t-il impacté les économies mondiales en 2020?

Answer 25

Le « Great Lockdown » de 2020 a provoqué une contraction sans précédent des économies mondiales, avec une chute du PIB de –4,4 % pour les économies avancées, dont –6,1 % en zone euro et –3,4 % aux États-Unis. L’Italie et l’Espagne, particulièrement touchées, ont vu leur économie s’effondrer (respectivement –9 % et –10,8 %). Cette situation résulte d’un choc de demande, avec une baisse de la consommation des ménages et de l’investissement des entreprises, mais aussi d’un choc d’offre, affectant les processus de production.

Question 26

Quel rôle les politiques contra-cycliques ont-elles joué face à la crise sanitaire?

Answer 26

Les politiques contra-cycliques ont joué un rôle crucial en limitant les effets immédiats de la crise sanitaire. Elles ont inclus des mesures d’urgence pour

• soutenir les revenus,
• maintenir les conditions de travail,
• apporter un soutien en liquidité pour les secteurs les plus touchés,
• et des aides ciblées.

Ces mesures ont permis de protéger l’économie de dommages trop importants et de préserver les secteurs viables, en complément de la politique monétaire qui a réagi de manière immédiate et décisive.

Question 27

Quels sont les effets de la pandémie mondiale sur la croissance potentielle selon différentes économies?

Answer 27

La pandémie mondiale a des effets ambivalents sur la croissance potentielle.

D’une part, le développement d’outils budgétaires innovants, l’accélération des usages numériques, et de nouvelles formes de travail peuvent favoriser la croissance à long terme.

D’autre part, l’augmentation de l’endettement public, la baisse de l’investissement pendant la crise, et les retards éducatifs peuvent réduire la croissance potentielle. La crainte de la « zombification » de l’économie, avec le maintien d’entreprises non viables, pourrait également perturber le processus de destruction créatrice essentiel à la croissance de la productivité.

Question 28

Quel impact la crise sanitaire a-t-elle eu sur la croissance potentielle en France et aux États-Unis?

Answer 28

En France, les effets baissiers de la crise sanitaire sur la croissance potentielle semblent limités grâce à l’intervention décisive de l’État, permettant un retour rapide sur le sentier de la croissance potentielle d’avant-crise, estimée à 1,35 % sur la période 2022-2027.

Aux États-Unis, les politiques de relance auraient surcompensé les effets négatifs de la crise, avec une prévision du PIB en 2024 supérieur de 1,8 % à sa trajectoire de croissance pré-pandémie.

En revanche, les économies émergentes et en développement subissent des effets négatifs notables, avec une perte moyenne de PIB de 4,3 % à l’horizon 2024.

Question 29

Quelle a été la situation de l’inflation dans les économies avancées fin 2021, et comment était-elle perçue?

Answer 29

Fin 2021, plus de la moitié des économies avancées ont enregistré un taux d’inflation supérieur à 5 %, avec les États-Unis connaissant une hausse de l’IPC de 7 % en glissement annuel en décembre, la plus forte depuis 1982.

Cette inflation était initialement perçue comme transitoire, attribuée à un désajustement temporaire entre l’offre et la demande exacerbé par les politiques de relance qui ont soutenu la demande, tandis que l’offre demeurait contrainte, générant des goulots d’étranglement dans les chaînes de valeur mondiale.

CEPII (CEPII, Économie mondiale 2023, 2022)

Question 30

Quels facteurs expliquent l’augmentation de l’inflation observée aux États-Unis et dans d’autres économies avancées?

Answer 30

L’augmentation de l’inflation observée fin 2021 dans les économies avancées, y compris une hausse marquée aux États-Unis, est expliquée par un déséquilibre entre une demande vigoureusement soutenue par des politiques de relance et une offre contrainte à court terme. Les perturbations de l’offre, les goulots d’étranglement dans les chaînes de valeur mondiale, et les tensions sur les prix résultant des confinements désynchronisés et de l’accumulation de stocks de précaution sont parmi les principaux facteurs contributifs.

Question 31

Comment les goulots d’étranglement dans l’offre ont-ils affecté les délais de livraison en France, selon la Banque de France?

Answer 31

Selon la Banque de France, les perturbations de l’offre entre janvier 2020 et décembre 2021 expliquent environ 62 % de l’allongement des délais de livraison en France. Cela indique que les goulots d’étranglement dans l’offre ont joué un rôle significatif dans les retards de livraison, illustrant l’impact des contraintes d’offre sur l’économie.

(Banque de France, L’importance des goulets d’étranglement dans l’offre en France, 2022)

Question 32

Quel a été l’impact immédiat de la guerre en Ukraine sur les prix de l’énergie? Comment le prix du gaz naturel en Europe a-t-il évolué en réponse à la guerre en Ukraine? Quelles ont été les conséquences de la guerre en Ukraine sur les marchés pour les entreprises européennes? Quel a été l’effet combiné de l’inflation et de la vague Omicron sur la consommation des ménages en France au T1 2022?

Answer 32

• La guerre en Ukraine a entraîné une hausse significative des prix de l’énergie, avec une augmentation du prix du pétrole brut de 22 %, passant de 91 à 111 dollars le baril, entre janvier-février 2022 et la période du 24 février au 25 avril 2022.
• Le prix du gaz naturel en Europe a connu une augmentation d’environ 60 % en mars 2022 par rapport à février 2022, et le prix a été multiplié par cinq entre avril 2022 et avril 2021 en raison de la guerre en Ukraine.
• La guerre en Ukraine a causé divers chocs économiques, y compris une hausse des prix des matières premières exportées par la Russie et la perte des marchés russes pour les entreprises européennes, impactant leur activité économique.
• L’effet combiné de l’inflation, exacerbée par la guerre en Ukraine, et des nouvelles contraintes liées à la vague Omicron a conduit à une baisse de la consommation des ménages en France au premier trimestre de 2022, provoquant une contraction du PIB de –0,2 %.

(Bénassy-Quéré, Crise énergétique : vers une Europe à la chandelle ?, 2022)

Question 33

Quel est le coût estimé pour les finances publiques des dispositifs de protection du pouvoir d’achat en France en 2022? Quel aurait été l’effet sur l’inflation en mai 2022 sans le bouclier tarifaire?

Answer 33

• Le coût pour les finances publiques des dispositifs de protection du pouvoir d’achat, incluant le bouclier tarifaire et la remise sur le carburant, est estimé à 21 milliards d’euros pour le bouclier tarifaire et 7,6 milliards d’euros pour la remise sur le carburant en 2022.
• Sans le bouclier tarifaire, l’inflation aurait atteint 7 % sur un an en mai 2022, au lieu des 5,2 % observés, montrant l’efficacité de cette mesure pour réduire de moitié l’impact de la flambée des prix de l’énergie sur l’inflation.

Question 34

Comment les salaires réels ont-ils évolué dans les pays de l’OCDE en 2022? Quel impact la guerre en Ukraine a-t-elle eu sur le PIB mondial selon l’OCDE?

Answer 34

• En 2022, les salaires réels ont connu une diminution significative dans la plupart des pays de l’OCDE, avec des baisses de 7 % en Grèce, 4 % en Espagne, et 3 % en Allemagne, indiquant une érosion du pouvoir d’achat des ménages.
• La guerre en Ukraine a eu un impact négatif sur le PIB mondial, qui devrait être inférieur de 2 800 milliards USD en 2023 par rapport aux prévisions établies avant le conflit, soulignant les conséquences économiques globales de la guerre.

(OCDE, Perspectives économiques – rapport intermédiaire, septembre 2022).

Question 35

Quels sont les principaux risques pour la croissance identifiés par le CEPII en dehors des incertitudes géopolitiques?

Answer 35

Le CEPII identifie plusieurs risques pour la croissance, incluant le resserrement des politiques monétaires, les vulnérabilités pour la stabilité financière, les niveaux élevés d’endettement public et privé, le ralentissement de l’économie chinoise due à la politique “zéro Covid”, le retournement du marché immobilier, des facteurs structurels, les défis liés au changement climatique, et les tensions sociales dans un contexte inflationniste.

(CEPII, Économie mondiale 2023, 2022)

Question 36

Comment le resserrement des politiques monétaires affecte-t-il la stabilité financière?

Answer 36

Le resserrement des politiques monétaires peut exposer des vulnérabilités pour la stabilité financière, en particulier dans un contexte où les niveaux d’endettement public et privé sont élevés, augmentant ainsi le risque de crises de la dette chez les ménages et les États.

Question 37

Quel impact le ralentissement de l’économie chinoise pourrait-il avoir sur la croissance mondiale?

Answer 37

Le ralentissement de l’économie chinoise, causé par la politique “zéro Covid”, les problèmes dans le marché immobilier, et des facteurs structurels, pourrait diminuer les perspectives de croissance au niveau mondial en raison de l’importance de la Chine dans l’économie globale.

Question 38

En quoi les niveaux élevés d’endettement sont-ils préoccupants pour l’économie?

Answer 38

Les niveaux élevés d’endettement, tant public que privé, sont préoccupants car ils augmentent la susceptibilité à des crises de la dette, affectant potentiellement la stabilité financière et économique. Ceci est particulièrement inquiétant dans les contextes où des proportions significatives de crédits, comme en Suède, sont à taux variable ou lorsque les pays en développement augmentent leur endettement en devises étrangères.

Question 39

Quelles autres préoccupations sont évoquées en lien avec les risques pour la croissance future?

Answer 39

Les préoccupations supplémentaires incluent les difficultés à atténuer et à s’adapter au changement climatique dues aux retards pris dans la transition énergétique, et les tensions sociales qui peuvent s’intensifier dans un contexte inflationniste, représentant des défis supplémentaires pour la croissance économique.