M3S3 La rentabilité des investissements Flashcards
• Évaluer une décision d’investissement • Calculer une VAN d’investissement • Comparer des investissements • Déterminer un délai de récupération
Quels éléments le décideur doit prendre en compte avant d’investir ?
− le marché : les débouchés seront-ils suffisants pour les biens produits avec le nouvel équipement ?
− la rentabilité : les flux nets de trésorerie (encaissements-décaissements) engendrés par l’investissement seront-ils positifs ?
− le financement : l’entreprise a-t-elle les capacités de financer l’investissement ?
− les ressources humaines : les salariés de l’entreprise sont-il formés pour l’utilisation du nouvel équipement ?
Qui décide de l’investissement ?
Soulignons d’abord que l’initiative d’investissement est liée à la valeur monétaire de l’investissement.
Il y a parallélisme entre niveau de dépense et niveau hiérarchique.
La décision d’investir (décision stratégique le plus souvent) provient du niveau supérieur en fonction d’une politique générale arrêtée à l’avance.
Qu’est ce qui conditionne la décision d’investissement ?
Dans la plupart des cas, la décision d’investissement est conditionnée par le couple : risque et rentabilité.
Quels sont les critères de rentabilité pour les situations sans risques ?
− critère du délai de récupération,
− critère de la valeur actuelle nette,
− critère de l’indice de profitabilité.
Définition du délai de récupération :
Le délai de récupération est la période nécessaire pour couvrir la dépense d’investissement
Il doit être minimisé. Lorsque plusieurs projets d’investissement sont en concurrence, celui qui présente le délai le plus court est le moins risqué et doit être choisi.
Comment détermine t-on le delai de récupération ? Que permet cette méthode ? quelles sont ses limites ?
En cumulant les flux nets de trésorerie
exercice page 3
Cette méthode simple intègre, en partie, le risque couru par l’investisseur.
Toutefois, la rentabilité n’est pas prise en compte : il n’est pas dit que, si deux projets sont en concurrence, celui des deux qui a le plus bref délai de récupération soit le plus rentable.
C’est pourtant une technique souvent utilisée, notamment lorsque les flux de trésorerie induits par l’investissement sont très incertains à terme (conjoncture instable).
Il n’est pas d’usage d’actualiser les flux dans l’application de cette méthode.
Comment calcule t-on la Valeur Actuelle Nette ?
VAN = −Io + Σ FNTa
Avec
Io : la valeur de l’investissement à t = 0
Σ FNTa : la somme des flux nets de trésorerie actualisés.
À noter que dans le cas des investissements, on retrouve également les termes de capacité d’autofinancement (CAF) et de marge brute d’autofinancement (MBA) pour désigner ces flux nets de trésorerie.
Comment détermine t-on le flux net de trésorerie ?
Dans le cas d’un investissement, pour déterminer les flux nets de trésorerie, il faut tenir compte de nombreux éléments.
On calcule d’abord le Résultat avant impôts, c’est-à-dire les produits supplémentaires encaissés auxquels on soustraie les Charges supplémentaires décaissées et les Dotations aux amortissements.
Puis on en déduit le Résultat net, égal au Résultat avant impôts auquel on soustrait les impôts sur les bénéfices.
On calcule enfin : Flux net de trésorerie, égal au Résultat net auquel on ajoute les dotations aux amortissement et on soustrait l’amortissement d’emprunt.
Pour obtenir les flux nets de trésorerie, on réintègre au résultat net les dotations aux amortissements car ce ne sont pas des charges décaissées.
On ôte les amortissements d’emprunt qui ne sont pas des charges, puisque seuls les intérêts d’emprunt en sont et sont comptabilisés en charges financières.
Schéma page 4
Comment appelle t-on la différence entre les recettes et les dépenses ?
Cash flows
Qu’indique le signe de la VAN ?
- VAN est positive, le projet peut être accepté car il a une rentabilité supérieure à t ;
- VAN est négative le projet doit être rejeté car il a une rentabilité inférieure au taux t de rentabilité.
Si t désigne le taux d’actualisation, c’est-à-dire le taux de rentabilité exigé par l’entreprise
Lorsque deux investissements sont concurrents et comparables, on doit choisir celui qui a la plus forte VAN.
Comment calcule t-on le flux net de trésorerie actualisé ?
flux net de trésorerie actualisé = coef d’actualisation x flux net de trésorerie
Comment calcule t-on le coef d’actualisation ?
Qu’est ce que le taux d’actualisation ?
Coefficient d’actualisation = (1+ t) ^ -n
t = le taux d’actualisation = taux de rentabilité exigé par l’entreprise
n = l’année
Définition de l’indice de profitabilité :
L’indice de profitabilité ou de rentabilité est le rapport entre la somme des rentrées nettes actualisées au taux t et le montant investi (dépenses d’investissements actualisées).
Comment calcule t-on l’indice de rentabilité/profitabilité (Ip) ?
Ip = (ΣFNTa) / Io
Io la valeur de l’investissement à t = 0
ΣFNTa la somme des flux nets de trésorerie actualisés.
Comment doit on interpréter l’indice de profitabilité ?
Si l’indice de profitabilité Ip est supérieur à 1, le projet est acceptable puisque sa rentabilité est supérieure au taux d’actualisation t exigé par l’entreprise.
Si l’indice de profitabilité Ip est inférieur à 1, le projet doit être rejeté au taux d’actualisation t exigé.
Cette méthode permet de classer les projets d’investissements : on choisit le projet qui a le plus grand indice de profitabilité.
