M3S2 Les différents financements

Question 1

Définition de la capacité d’autofinancement

Answer 1

La capacité d’autofinancement (CAF) est la différence entre les produits encaissés (chiffre d’affaires notamment) et les charges décaissées (achats de matières, salaires, impôts, …) auxquelles on ajoute l’impôt sur les bénéfices (IB).

Capacité d’autofinancement = Bénéfice net après impôt + Dotations aux amortissements

Question 2

Qu’est ce que l’autofinancement de maintien ?

Answer 2

Il sert a conserver la valeur de la firme c’est principalement l’amortissement.

Question 3

Qu’est ce que l’auto financement de croissance ?

Answer 3

Il finance la croissance de l’entreprise. Il permet d’accroitre les moyens de la production (investissements nets)

Question 4

A quoi sert l’autofinancement ?

Answer 4

L’autofinancement aide au développement des investissements et met l’entreprise à l’abri du risque de disparaître si la rentabilité de ces investissements s’avérait inférieure aux prévisions.

Il donne une liberté d’action plus grande (pas de contrôle des créanciers), il est gratuit (pas d’intérêts à verser) et laisse intacte la capacité d’emprunt de l’entreprise.

Question 5

Comment est créer le capital social ?

Answer 5

Le capital social est créé par la mise en commun de biens ou d’espèces en vue de réaliser un objectif.

En fonction des événements, on peut demander aux associés une nouvelle mise de fonds.

Ceux-ci, s’ils le désirent, feront de nouveaux apports qui permettront à l’entreprise de financer de nouveaux investissements.

Ces capitaux propres sont des fonds définitifs pour lesquels ne se pose pas le risque relatif du remboursement.

Question 6

Qu’elle est la durée d’un emprunt à moyen et long terme ? Auprès de qui est emprunté l’argent ?

Answer 6

L’entreprise peut emprunter des fonds à long terme (c’est-à-dire sur 7 ans et plus) ou à moyen terme (c’est-à-dire entre 2 à 7 ans).

Elle peut emprunter ces fonds :
* soit auprès des établissements financiers (ex. Crédit national, Crédit d’équipement des PME…) ;
* soit auprès des particuliers (ou d’autres entreprises). Dans ce cas l’emprunt, qui porte alors le nom d’emprunt obligataire, se caractérise par l’émission dans le public de titres négociables qui représentent la dette : les obligations.

Les porteurs de titres sont des créanciers de l’entreprise et s’appellent créanciers obligataires.

Cette opération est strictement réglementée car c’est un appel à l’épargne publique. Le recours à ce type d’emprunt n’intéresse que les grandes entreprises dont le statut juridique doit permettre cette possibilité.

Question 7

Comment se font les remboursements lors d’un emprunt ?

Answer 7

Lors d’un emprunt, les remboursements se font à intervalles de temps constants (par mois, par an…).

Ces remboursements s’appellent des annuités.

Chaque annuité comporte deux parties :

− une partie du capital emprunté : c’est l’amortissement (remboursement) du capital, qu’il ne faut pas confondre avec l’amortissement comptable ;

− des intérêts (charge financière).

Annuité = Amortissement du capital + Intérêt

Question 8

Comment calcule t-on une annuité ?

Answer 8

a = Vo x i/ 1- (1+i)^-n

a : l’annuité,
Vo : la dette de l’emprunteur à l’époque 0 (c’est-à-dire, la somme prêtée),
n : le nombre d’annuités versées par l’emprunteur,
i : le taux d’intérêt pour 1 euro et pour 1 année,

Question 9

Comment enregistre t-on la souscription à un emprunt au niveau comptable ?

Answer 9

• D’où vient l’argent ? Il vient de l’emprunt, on crédite le compte 164 Emprunts auprès des établissements financiers ;
• À quoi sert l’argent ? Généralement les banques versent l’argent sur le compte de l’entreprise, qui ensuite paye l’immobilisation acquise. On débite alors le compte banque.

Question 10

Comment enregistre t-on le remboursement d’un emprunt au niveau comptable ?

Answer 10

• D’où vient l’argent ? Il vient du compte banque ;
• À quoi sert l’argent ? Il sert à payer les charges d’intérêts d’emprunt (661) et à rembourser le capital emprunté (164).

Question 11

Qu’est ce que le crédit bail ou leasing ?

Answer 11

Le crédit-bail (ou leasing) est un mode de financement particulier qui s’analyse comme une location avec option d’achat.

Il représente une alternative aux différents moyens de financement signalés précédemment.

La société de crédit-bail (organisme financier, crédit bailleur) achète le bien (que l’entreprise lui désigne) au vendeur (fournisseur, fabricant).

Ce bien est mis à la disposition de l’entreprise utilisatrice qui verse en contrepartie un loyer (redevance de crédit-bail).

Schéma page 6

Question 12

Quelles sont les possibilité au terme du contrat de crédit bail ?

Answer 12

Au terme du contrat de location (cinq ans par exemple), l’entreprise utilisatrice peut :

• cesser la location,
• continuer la location,
• devenir propriétaire du bien loué en versant la valeur résiduelle du prix restant dû, une fois les loyers déduits.

Question 13

Quels avantages présente le crédit bail ?

Answer 13

• c’est un procédé rapide et simple (peu de formalités) ;
• il n’immobilise aucun fond (financement intégral) ;
• il est pertinent quand l’entreprise utilise des biens dont les progrès technologiques sont rapides, elle renonce à l’option d’achat et loue un matériel nouveau plus performant ;
• c’est une charge qui, comme toutes les charges, diminue le résultat net de l’entreprise et donc l’impôt.

Question 14

Comment enregistre t-on les redevances du crédit bail en comptabilité ?

Answer 14

• D’où vient l’argent ? Il vient du compte en banque donc le compte 512 est crédité.
• À quoi sert l’argent ? Il sert à payer la redevance de crédit-bail. Le compte 612 Redevance de crédit-bail est débité.

Question 15

Comment choisi t-on le type de financement ?

Answer 15

Le responsable financier recherchera le financement le moins coûteux en tenant compte aussi d’autres paramètres (degré d’indépendance souhaité, par exemple).

La décision de financement a des conséquences sur les flux de trésorerie si bien que décision d’investissement et décision de financement sont liées.

• En principe, on commence par évaluer les capacités d’autofinancement, ce qui permet de déterminer les besoins en fonds étrangers.
• Il faut aussi savoir si l’entreprise veut (et peut) être propriétaire ou seulement locataire du bien.

Dans la première éventualité, on recourra à l’emprunt, dans la seconde au crédit-bail.

Question 16

Quels sont les critères de choix des formes de financement ?

Answer 16

On prend en compte les 4 critères ci-dessous.

Critère n° 1 : l’équilibre financier.

Critère n° 2 : l’autonomie de l’entreprise.

Critère n° 3 : le coût du financement (comme le taux d’intérêt par exemple).

Critère n° 4 : la capacité d’emprunt.

Question 17

Comment doit on prendre en compte l’équilibre financier ?

Answer 17

Tout emploi durable (comme par exemple de l’investissement de matériel comme le terrain, le matériel technique…) doit être financé par des capitaux mis à la disposition de l’entreprise pour un temps au moins équivalent (c’est-à-dire les capitaux permanents).

Ainsi, les investissements ne peuvent être financés qu’avec des capitaux propres (c’est-à-dire du financement interne) ou des capitaux empruntés à long ou moyen terme (c’est-à-dire du financement externe).

Question 18

Que doit on considérer lorsque l’entreprise à recourt à un financement externe ?

Answer 18

L’entreprise qui recourt à un financement externe perd de son autonomie décisionnelle.

Question 19

Que doit on considérer quant au cout de financement ?

Answer 19

Il faut que l’entreprise puisse assumer le coût du financement tout en distribuant une partie des bénéfices réalisés si elle ne veut pas voir les associés vendre leurs titres : si les actionnaires estiment que leurs apports sont insuffisamment rémunérés par les dividendes, ils risquent de vendre les actions, ce qui entraîne une baisse des cours et l’entreprise peut alors faire l’objet d’une prise de contrôle ou d’un rachat.

Question 20

Que doit on considérer quant à la capacité d’emprunt ?

Answer 20

L’entreprise ne peut se procurer des fonds à l’extérieur que dans la mesure où sa structure financière (lue au bilan) inspire confiance aux prêteurs.

Question 21

Quel peuvent être les modes de financement envisagés ?

Answer 21

− le financement intégral par un emprunt,

− le financement intégral par fonds propres (autofinancement),

− le financement par crédit-bail.

Question 22

Définition de la Valeur Actualisée Nette ?

Answer 22

La Valeur Actualisée Nette (VAN) permet d’actualiser les flux de trésorerie (encaissements et décaissements) pour les comparer avec les capitaux investis par rapport à la dépense initiale.

(La recherche d’une minimisation du coût du financement oblige à calculer la valeur actualisée nette (VAN) pour chaque mode de financement envisagé.)

Question 23

Que signifie le “actualisée” dans la VAN ?

Answer 23

C’est tenir compte du fait qu’un euro détenu aujourd’hui a plus de valeur qu’un euro qui sera détenu dans une ou plusieurs années… (dépréciation du futur).

C’est donc l’inverse de la capitalisation qui consiste à déterminer la valeur acquise par l’argent au bout de plusieurs périodes de placement.

Question 24

Comment actualise t-on une somme ?

Answer 24

Pour actualiser une somme, c’est-à-dire ramener sa valeur à une date donnée (comme par exemple
la ramener à la date antérieure d’un investissement), on lui applique un taux d’actualisation.

So = Sn (1+t)^-n

t = taux d’actualisation

n = nb d’année

En procédant de la sorte pour tous les flux postérieurs, (c’est-à-dire les Flux Nets de Trésorerie FNT), à une date donnée, on pourra les ramener à la date souhaitée et les comparer.

Question 25

Comment calcule t-on la VAN ?

Answer 25

VAN = - Io + ∑ FNTa

Io : dépense initiale
∑ FNTa : la somme des flux postérieurs à la dépense initiale, ces flux étant actualisés au taux d’actualisation

Question 26

Comment comptabilise t-on le remboursement du capital d’un emprunt ?

Answer 26

L’emprunt n’entraîne pas de sortie d’argent initiale mais diminue la sortie d’argent prévue puisque c’est la banque qui verse le montant.

L’entreprise, elle, verse des annuités contenant des intérêts d’emprunt (charges financières) et l’amortissement du capital qui est une sortie d’argent mais pas une charge.

En effet, nous l’avons vu précédemment, le remboursement du capital d’un emprunt se comptabilise au passif du bilan.

Question 27

Que doit on tirer d’une VAN < 0 lors pour un emprunt ?

Answer 27

L’emprunt va diminuer la rentabilité de l’investissement en comparaison à un financement intégral en fonds propres car sa VAN est négative.

Ainsi, bien que la banque évite la sortie d’argent, les flux de remboursement actualisés, qu’il génère, donnent une VAN négative.

Pour un emprunt, cette situation est normale : en effet, l’emprunt fait « économiser » une sortie d’argent initialement prévue car la banque verse la dépense initiale.

Mais cet emprunt engendre une charge supplémentaire d’intérêts et une sortie d’argent qu’est le remboursement du capital.

Toutefois, pour avoir une vision objective de la situation, il faudra la comparer avec la VAN de l’investissement en financement intégral.

Question 28

Quel type de VAN ne doit on pas confondre ?

Answer 28

On notera que la VAN du mode de financement n’est pas la VAN de l’investissement.

Ainsi, bien que la VAN du mode de financement soit négative, cela ne préjugera pas de la rentabilité de l’investissement lui-même que nous aborderons dans la prochaine séquence.

Question 29

Comment calcule t-on la VAN d’un autofinancement intégral ?

Answer 29

VAN = - Io + ∑ FNTa

L’autofinancement n’a pas de coût spécifique.
En effet, l’entreprise dispose de l’argent et l’investit.

On peut donc calculer la VAN de ce mode de financement de la manière suivante.

VAN = - Io

Question 30

Quelles sont les modifications à appliquer quant au calcule de la VAN pour un crédit bail ?

Answer 30

• il n’y a pas de dotations aux amortissements (car le matériel n’est pas la propriété du locataire) ;
• lorsqu’un versement initial est exigé, il peut y avoir une dépense initiale inférieure à ce qu’aurait été un investissement intégral en fonds propres ;
• les loyers s’ajoutent aux charges.

Question 31

Comment calcule t-on la VAN pour un crédit bail ?

Answer 31

VAN = - Io + ∑ FNTa

Io est donc alors la dépense initiale.

On notera que les FNTa seront négatifs puisque les redevances sont des charges.

La VAN du crédit-bail sera négative comme celle de l’emprunt sans que cela préjuge de la rentabilité de l’investissement envisagé.

Question 32

Comment doit on interpréter un VAN < 0 pour un crédit bail ?

Answer 32

Un mode de financement par crédit-bail ayant une VAN négative viendra réduire la VAN de l’investissement.