FVG (03/2024) Anatomie d’une chute d’inflation : d’une première phase réussie aux conditions d’un atterrissage maîtrisé Flashcards
Comment l’inflation en zone euro a-t-elle évolué récemment ?
L’inflation en zone euro a diminué, passant d’un pic de 10,6% en octobre 2022 à 2,6% en février dernier. Cette baisse marque un retournement positif et amène à s’interroger sur le rôle de la politique monétaire dans ce succès et sur les stratégies pour atteindre une inflation cible de 2%.
Quels sont les deux succès attribués à la politique monétaire par l’auteur ? A quoi attribue-t-il la désinflation ?
L’auteur identifie deux réussites de la politique monétaire : avoir évité la propagation de l’inflation et éviter une récession. Il attribue la désinflation initialement aux chocs d’offre et note que, contrairement aux crises pétrolières des années 1970, l’inflation n’est pas devenue persistante grâce à l’action des banques centrales.
Pourquoi le canal du crédit est-il considéré comme puissant en Europe ?
Il est puissant parce que la majorité des investissements, tant pour l’habitat que pour les entreprises, est financée par les banques en Europe. Augmenter le coût du crédit modère ainsi la demande intérieure sans provoquer de chute brutale.
Comment la récession a-t-elle été évitée malgré le resserrement monétaire ?
La récession a été évitée grâce à l’efficacité du canal des anticipations d’inflation et peut-être aussi grâce aux réformes favorables à l’emploi en France. Le bon ancrage des anticipations d’inflation, renforcé par la crédibilité des banques centrales, a permis une désinflation sans récession majeure.
Quelles révolutions ont enrichi la politique monétaire moderne ?
Trois révolutions ont enrichi la politique monétaire : l’indépendance institutionnelle des banques centrales, le passage au ciblage direct de l’inflation, et l’importance des anticipations d’inflation dans leur pilotage.
Quel a été le rôle des anticipations d’inflation en 2022 ?
En 2022, lorsque l’inflation a commencé à augmenter, les anticipations d’inflation ont initialement augmenté mais ont diminué une fois que le rythme du resserrement monétaire s’est accéléré. Cela montre l’importance d’un bon ancrage des anticipations pour contrôler l’inflation.
Quel impact a eu le resserrement monétaire sur l’inflation en 2023 ?
Selon des modèles contrefactuels de la BCE et de la Banque de France, le resserrement monétaire a contribué à une baisse de l’inflation d’environ 1 à 2 points de pourcentage en 2023, avec un impact attendu plus important pour 2024 et 2025.
Quelles sont les préoccupations concernant le “dernier kilomètre” de la désinflation ?
Il existe des inquiétudes que la désinflation à venir, se concentrant principalement sur les services, soit de nature différente et plus difficile, sans bénéficier des effets de base favorables de la désinflation de l’énergie.
Pourquoi est-il crucial d’entamer la baisse des taux d’intérêt maintenant ?
Commencer à baisser les taux d’intérêt maintenant agit comme une assurance contre le risque de freiner l’activité économique excessivement et aide à éviter de se retrouver “derrière la courbe” si l’inflation descend durablement en dessous de la cible.
Pourquoi la “forward guidance” excessive est-elle refusée ?
La “forward guidance” excessive est refusée pour éviter de s’enfermer dans un calendrier préfixé de décisions monétaires. Les futures décisions seront principalement basées sur la situation économique plutôt que sur un calendrier prédéfini.
Comment les banques centrales envisagent-elles le concept de taux neutre ou d’équilibre (r) ?* Quelle est la tendance récente concernant le taux neutre réel (r) ?* Quelle est la fourchette envisagée pour le taux neutre nominal en zone euro ?
- Le taux neutre ou d’équilibre est vu comme un taux qui, en milieu de cycle, équilibre l’offre et la demande ainsi que l’épargne et l’investissement. Cependant, sa valeur exacte n’est pas facilement observable ni mesurable, ce qui rend son application délicate et sujet à débat.
- Il semble que la forte baisse du taux neutre au cours des deux décennies précédant la pandémie se soit stabilisée ou interrompue depuis la pandémie. Il y a des indications que le taux neutre réel pourrait désormais être légèrement positif, entre 0 et 0,5%.
- En incorporant une inflation moyenne à 2%, le taux neutre nominal en zone euro pourrait se situer entre 2% et 2,5%. Cette estimation est légèrement plus élevée aux États-Unis en raison de facteurs comme l’excédent de l’investissement sur l’épargne et une dynamique plus positive de démographie et de productivité.
Quelle est la philosophie générale adoptée par les banques centrales dans la gestion actuelle des taux d’intérêt ? Quelle est l’importance d’un “gradualisme agile” dans la politique monétaire actuelle ?
- Elles privilégient un “gradualisme agile” qui permet une flexibilité dans la baisse des taux d’intérêt, avec une marge significative de baisse avant de sortir d’une orientation restrictive, évitant ainsi un attentisme excessif.
- Le “gradualisme agile” permet d’éviter de peser excessivement sur l’activité économique tout en atteignant l’objectif d’inflation de 2%. Cela implique de commencer à baisser les taux d’intérêt pour protéger contre les risques de ralentissement économique.
