Grdl. der U.bewertung (10.VL)

Question 1

Planung der zukünftigen Wertentwicklung umfasst?

Answer 1

Ressourcenallokation:

Welche Investitionen/Akquisitionen sollen durchgeführt werden?
-> Destillation der werthaltigsten Handlungsalternativen

Beinhaltet: Investitionsrechnung, diskontierte Cashflows, Wertkette von Porter, Wettbewerbsanalyse

Question 2

SLIDE 242 ansehen und einprägen!!

Answer 2

…

Question 3

Symbol- und Abkürzungsverzeichnis durchgehen und lernen! (slide 243)

Answer 3

…

Question 4

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Streitfrage der BWL: Objektive Werttheorie vs. Subjektive Werttheorie

Answer 4

…

Question 5

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Welche gibt es?

Answer 5

Objektive Werttheorie

Subjektive Werttheorie

Funktionale Werttheorie
–> hat sich mit der Zeit als Mischung aus objektiver und subjektiver Werttheorie ergeben(!)

Question 6

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Objektive Werttheorie besagt was?

Answer 6

Der Wert haftet dem Unternehmen wie eine Eigenschaft an.

Unternehmenswert kann von jedem realisiert werden

Question 7

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Was sind Nachteil an der Objektiven Werttheorie?

Answer 7

• stark vergangenheitsbezogen
• stark auf Substanzwert basierend

–> objektiver Wert für zukunftsbezogene Unternehmensbewertung nicht ermittelbar (!)

(-> es kann z.B. nicht berücksichtigt werden wer das Unternehmen kauft und welche Synergien derjenige erzielen kann -> dadurch entstand subjektive Werttheorie)

Question 8

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Subjektive Werttheorie besagt was?

Answer 8

Wert hängt von subjektiven Zielen, Möglichkeiten und Vorstellungen des Investors ab

Question 9

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Nenne Nachteile der subjektive Werttheorie!

Answer 9

• Bewertung ist nicht nachvollziehbar
• Begrenzung der Zwecke der Bewertung nicht vorhanden ( Unternehmen hätte dadurch so viele Werte wie potentielle Käufer)

Question 10

Die Funktionale Werttheorie stellt eine Art Mischung aus objektiver Werttheorie und subjektiver Werttheorie dar.

Wahr/Falsch?

Answer 10

Wahr

Question 11

Theoretischer Hintergrund - Wert und Werttheorien

Was besagt die funktionale Werttheorie?

Answer 11

Wert hängt von Bewertungszweck ab
-> das persönliche Erscheinungsbild wird berücksichtigt

Es gibt eine Reihe von Haupt- und Nebenfunktionen:

Hauptfunktionen:
- Beratungsfunktion,
- Vermittlungsfunktion
- Argumentationsfunktion

Nebenfunktionen:
- Informationsfunktion
- Steuerungsfunktion
- Vertragsgestaltung

Question 12

Anlässe für eine Unternehmensbewertung sind vielfältig. Eine eindeutige Klassifizierung ist nicht möglich.

Wahr/Falsch?

Answer 12

Wahr

Question 13

Anlässe für Unternehmensbewertung

Nenne 3 Beispiele für Klassifizierungen nach der Lebensphase des Unternehmens!

Answer 13

Gründung

Börseneinführung (IPO)

Fusion

_
Spinoff

Beteiligungserwerb

Sanierung

Liquidation

Question 14

Anlässe für Unternehmensbewertung

Nenne 3 Beispiele für Klassifizierungen nach Interessen der Investoren: ??

Answer 14

Kauf/Verkauf eines Unternehmens

Aufnahme/Ausscheiden eines Gesellschafters

Kauf/Verkauf von Anteilen

–
Einbringung eines Betriebes

Question 15

Anlässe für Unternehmensbewertung

Nenne 3 Beispiele für Klassifizierungen nach Vorgaben:

Answer 15

Gesetzliche Vorgaben (z.B. UmwG)

Vertragliche Vorgaben

Firmeninterne Regelungen

Question 16

Überblick über Unternehmensbewertungsverfahren

Unternehmensbewertungsverfahren lassen sich grundlegend unterteilen in? (3)

Answer 16

Gesamtbewertungsverfahren

Einzelbewertungsverfahren

Mischverfahren

Question 17

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Welche Gesamtbewertungsverfahren gibt es?

Answer 17

Ertragswertverfahren

DCF-Verfahren
-> Bruttoverfahren (WACC, APV, TCF)
–> Nettoverfahren (TCF, FTE)

Vergleichsverfahren/Multiplikatorverfahren

Question 18

Welche Unternehmensbewertungsmethode/-verfahren eingesetzt wird ist wovon abhängig?

Answer 18

Zweck der Bewertung (o. Unternehmenszweck?)

Gesetzliche Grundlagen (Gesetzgeber legt teils fest, dass für bestimmte Bewertungszwecke nur bestimmte Methoden eingesetzt werden dürfen)

(…)

Question 19

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Welche Einzelbewertungsverfahren werden unterschieden?

Answer 19

Substanzwert mit Reproduktionswerten

Substanzwert mit Liquidationswerten

Question 20

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Welche Mischverfahren werden unterschieden?

Answer 20

Mittelwertverfahren

Übergewinnverfahren

Question 21

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Was ist generell bei Gesamtbewertungsverfahren die Bewertungseinheit?

Answer 21

ganzes Unternehmen (und NICHT als Summe seiner Einzelteile)

Question 22

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Was stellt beim Ertragswertverfahren den Unternehmenswert dar?

Answer 22

Unternehmenswert =

Mit Alternativrendite des spezifischen Investors diskontierte zukünftige “Erträge”

Question 23

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Was stellt beim DCF-Verfahren den Unternehmenswert dar?

Answer 23

Unternehmenswert =

Zukünftige Cashflows werden mit meist kapitalmarkttheoretisch ermitteltem Zins diskontiert

Question 24

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Wonach werden DCF-Verfahren unterschieden?

Answer 24

Danach, ob der Marktwert des EK direkt (Nettoverfahren, Flow to Equity (FTE)) oder durch Abzug des Fremdkapitals (Bruttoverfahren ) ermittelt wird.

Question 25

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Die Bruttoverfahren unter den DCF-Verfahren unterscheiden sich wonach?

Answer 25

Danach, ob der Steuervorteil der Fremdfinanzierung im Diskontierungszins (WACC), in den Cashflows (TCF = Total Cashflow) oder als separate Komponente berücksichtigt wird (APV)

Question 26

Unternehmensbewertungsverfahren - Gesamtbewertungsverfahren

Vergleichs- und Multiplikatorverfahren

Woraus lässt sich hier der Unternehmenswert herleiten?

Answer 26

Aus bekannten Marktpreisen anderer Unternehmen

Question 27

Unternehmensbewertungsverfahren - Einzelbewertungsverfahren

Was wird beim Einzelbewertungsverfahren bewertet?

Answer 27

Unternehmensbestandteile

Question 28

Unternehmensbewertungsverfahren - Einzelbewertungsverfahren

Was wird beim Substanzwertverfahren mit Reproduktionswerten konkret bewertet?

Answer 28

Bewertung des betriebsnotwendigen Vermögens zu Zeitwerten und des nicht betriebsnotwendigen Vermögens zu Liquidationswerten

Question 29

Unternehmensbewertungsverfahren - Einzelbewertungsverfahren

Was wird beim Substanzwertverfahren mit Liquidationswerten konkret bestimmt?

Answer 29

Bestimmung des Verwertungserlöses der Vermögensgegenstände

Question 30

Unternehmensbewertungsverfahren - Einzelbewertungsverfahren

Nenne einen Nachteil der Einzelbewertungsverfahren!

Answer 30

Es werden nur die einzelnen Werte betrachtet.
-> Der Wert eines Unternehmens ergibt sich aber aus dem Zusammenspiel der einzelnen Vermögen und Werte
–> bleibt ihr außen vor!

Question 31

Unternehmensbewertungsverfahren - Mischverfahren

Mischverfahren sind Kombinationen aus?

Answer 31

Gesamt- und Einzelbewertungsverfahren

Question 32

Unternehmensbewertungsverfahren - Mischverfahren

Was wird beim Mittelwertverfahren gemacht?

Answer 32

Es wird ein Mittel aus Substanzwert mit Reproduktionswerten und Ertragswert gebildet

Question 33

Unternehmensbewertungsverfahren - Mischverfahren

Wie ist das Vorgehen beim Übergewinnverfahren

Answer 33

Substanzwert mit Reproduktionswerten bildet die Basis. (Also den Preis den jmd. zahlen müsste, wenn er das Unternehmen so wie es ist wieder reproduzieren möchte)

Dann werden Barwerte der Periodengewinne hinzuaddiert

Und Barwerte der kalkulatorischen Zinsen auf den Substanzwert (“Übergewinn”) abgezogen.

(Also gemischte Betrachtung aus Vergangenheitsorientierung und zukunftsbezogenen Periodengewinnen)

Question 34

In der Veranstaltung werden WACC, APV und Vergleichsverfahren/Multiplikatorenverfahren behandelt

Answer 34

…

Question 35

WACC und APV werden auch als ?? bezeichnet

Answer 35

kapitalmarkttheoretische Verfahren (weil sie auf einem kapitalmarkttheoretisch ermitteltem Zinssatz beruhen, der durch den WACC ermittelt wird und die Marktrendite und das individuelle Risikoprofil des Unternehmens berücksichtigt)

Question 36

Das WACC- und APV-Verfahren sind Einzelbewertungsverfahren.

Wahr/Falsch?

Answer 36

FALSCH
-> sind Gesamtbewertungsverfahren (konkret DCF-Verfahren und dort konkret Nettoverfahren)

Question 37

Der Steuervorteil der Fremdfinanzierung wird sowohl beim WACC- als auch beim APV-Ansatz berücksichtigt.

Wahr/Falsch

Answer 37

Wahr
-> beide berücksichtigen den Steuervorteil der Fremdfinanzierung, aber jeweils unterschiedlich!

Question 38

Der Unternehmenswert wird beim Multiplikatorenverfahren aus Marktpreisen anderer Unternehmen abgeleitet.

Richtig/Falsch?

Answer 38

Richtig
-> i.d.R. bedient man sich dabei an Transaktionspreisen anderer Unternehmen, die gerade gekauft oder verkauft wurden
-> außerdem kann man sich Marktpreise ähnlicher Unternehmen ansehen, die aber kapitalmarktorientiert sind und darauf den gesuchten Unternehmenswert ableiten

Question 39

Das Mittelwertverfahren und Vergleichsverfahren sind der Kategorie der Mischverfahren zuzuordnen.

Richtig/Falsch?

Answer 39

Falsch
-> nur das Mittelwertverfahren dem zuzuordnen
-> Das Vergleichsverfahren = das Multiplikatorverfahren und gehört dem Gesamtbewertungsverfahren an

Question 40

Die Substanzwertverfahren bewerten nicht betriebsnotwendiges Vermögen zu Liquidationswerten.

Richtig/Falsch?

Answer 40

Richtig!
-> nur das betriebsnotwendige Vermögen wird zu Zeitwerten bewertet(!)