CFROI, CVA (5.Ü) Flashcards
Aufgabe auf slide 5 durchführen
…
Wie lautet die Formel zur Berechnung des CVA?
CVA = (CFROI - WACC) * BIB
(BIB: Bruttoinvestitionsbasis)
Um den CFROI und dadurch den CVA ermitteln zu können müssen zunächst folgende Größen berechnet werden: ?? (3)
Bruttoinvestitionsbasis (BIB) zu Beginn der Periode
Brutto Cash Flow (BCF)
Ökonomische Abschreibung (öA)
Berechnung der Bruttoinvestitionsbasis
Nenne die Formel! (Gehe auch genauer auf die Berechnung bestimmter Werte ein!)
Bilanzsumme (zu Beginn der Periode)
(+) kumulierte Abschreibungen*1
(+) Kapitalisierte Miet- oder Leasingaufwendungen*2
(-) Nicht verzinstes FK (e.g. Verb. LUL, etc.)
(-) Erworbener Geschäfts- und Firmenwert (i.e. Goodwill)
*1: ergibt sich aus linearer Abschreibung über bereits zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz vergangene Geschäftsjahre seit der Gründung (bzw. seit Anschaffung des abschreibbaren Anlagevermögens?!)
-> Berechnung: (Anschaffungswert des abschreibbaren Anlagevermögens / durchschn. Nutzungsdauer des abschr. Anlagevermögens) x Zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz vergangene Geschäftsjahre seit der Gründung (bzw. seit Anschaffung des abschreibbaren Anlagevermögens?!))
*2: ergibt sich aus den hochgerechneten Mietkosten zum Realzinssatz
-> Berechnung: Mietaufwendungen / (FK-Zinssatz - Inflationsrate)
-> FK-Zinssatz ergibt sich aus Zinskosten geteilt durch die gesamten verzinsten Finanzverbindlichkeiten
Wie wird kumulierte Abschreibung berechnet?
Formel:
(Anschaffungswert des abschreibbaren Anlagevermögens
/
durchschn. Nutzungsdauer des abschr. Anlagevermögens)
x
Zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz vergangene Geschäftsjahre seit der Gründung (bzw. seit Anschaffung des abschreibbaren Anlagevermögens?!)
–> ergibt sich aus linearer Abschreibung über zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz vergangene Geschäftsjahre seit der Gründung (bzw. seit Anschaffung des abschreibbaren Anlagevermögens?!) (bei linearer Abschreibung)
Wie können die kapitalisierten Miet- oder Leasingaufwendungen berechnet werden?
ergibt sich aus den hochgerechneten Mietkosten zum Realzinssatz
Formel:
Aufwendungen
/
(FK-Zinssatz - Inflationsrate)
-> FK-Zinssatz ergibt sich aus Zinskosten geteilt durch die gesamten verzinsten Finanzverbindlichkeiten
FK-Zinssatz kann wie berechnet werden?
FK-Zinssatz
=
Zinskosten
/
Finanzverbindlichkeiten
1) Was ist die Ausgangsbasis bei der Berechnung des Brutto Cash Flows (BCF)?
2) Was wird hinzugerechnet?
3) Welche Besonderheiten gibt es bei der Berechnung des BCF für den CFROI?
1) Ausgangsbasis ist der Jahresüberschuss
2) Hinzurechnen nicht liquiditätswirksamer Positionen des Geschäftsjahres (e.g. Abschreibung, etc.)
3) Besonderheiten:
- für den CFROI soll der BCF frei von Finanzierungsentscheidungen sein
-> Fokus auf der Ertragslage des operativen Geschäfts
-> d.h. Hinzurechnen der Zins- und Miet- bzw. Leasingkosten - Berücksichtigung des theoretischen Steuermehraufwandes aufgrund des “Nicht-Abzugs” von Zinskosten und Abschreibungsaufwand
-> Durch den “Nicht-Abzug” dieser Aufwände wird die Steuerbemessungsgrundlage größer.
-> d.h. Abzug der zusätzlichen theoretischen Steuerlast
Wie kann der Brutto Cash Flow (BCF) FÜR den CFROI berechnet werden? (Formel)
Jahresüberschuss
(+)Aufwand für FK-Zinsen
(+) Abschreibungsaufwand
(+) Miet- bzw. Leasingaufwendungen
(-) Steuermehraufwand (aufgrund des Nicht-Abzugs des Zinsaufwands)
(-) Steuermehraufwand (aufgrund des Nicht-Abzugs der Abschreibung)
(-) Steuermehraufwand (aufgrund des Nicht-Abzugs des Mietaufwands)
= Brutto Cash Flow (BCF)
Wie lautet die Formel zur Berechnung der ökonomischen Abschreibung (öA)?
öA =
(abschreibbares Anlagevermögen * WACC)
/
((1 + WACC)^n - 1)
Berechnung der ökonomischen Abschreibung (öA)
Der Betrag der ökonomischen Abschreibung entspricht was?
Dem Betrag der am Ende jedes Geschäftsjahres zurückgelegt werden soll, damit am Ende der gesamten Nutzungsdauer (hier 8 Jahre) wieder der ursprüngliche Betrag des abschreibbaren Anlagevermögens zur Verfügung steht.
–> Durch die Summe dieser zurückgelegten Beträge kann dann eine Ersatzinvestition getätigt werden, um das alte, voll abgeschriebene Anlagevermögen zu ersetzen.
–> Hierzu muss angenommen werden, dass die zurückgelegten Beträge bis zum Ende der Nutzungsdauer in Höhe des WACCs verzinst werden
(Zum Verständnis siehe slide 12)
Interpretiere folgendes Ergebnis:
CFROI = 12 %
CVA = 90 Mio. €
WACC = 9%
CROI > WACC
-> CVA somit positiv
-> Der Konzern hat im betrachteten Zeitraum einen liquiditätsbasierten Wert von 90 Mio. € geschaffen.
Bei der Berechnung der Bruttoinvestitionsbasis geht es immer um den Anfang des Geschäftsjahres.
Es muss immer von der Eröffnungsbilanz ausgegangen werden.
Es liegen keine kumulierten Abschreibungen aus den Vorjahren vor, wenn man sich im ersten Geschäftsjahr nach Gründung befindet.
Sind zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz bereits einige (z.B. 4) Geschäftsjahre vergangen, dann ergeben sich die kumulierten Abschreibungen aus der linearen Abschreibung über diese Jahre (z.B. 4).
(Also: (Anschaffungswert des abschreibbaren Anlagevermögens / durchschnittliche Nutzungsdauer des abschreibbaren Anlagevermögens) x Zum Zeitpunkt der Eröffnungsbilanz vergangene Geschäftsjahre seit der Gründung)
…
Aufgabe 2 machen!!
…
CFROI/CVA vs. Kennzahlen die auf dem Gewinn eines Unternehmens basieren
-> Interpretiere den Vorteil von CVA/CFROI !
“Profits are an option, cash is a fact.”
