Études Barfety Flashcards
La qualité des institutions judiciaires affecte la croissance, en assurant:
Le respect de l’application des contrats;
La protection des droits de propriété.
Giacomelli et Menon, 2012
I. La période qui s’étend des années 1980 à la crise de 2008 a été marquée par une «Grande modération» du cycle et de ses composants:
La croissance a été plus faible que dans la période dite des Trente Glorieuses et la productivité globale des facteurs a progressivement décliné;
La volatilité des taux d’intérêt et de cette croissance économique s’est également réduite au profit de cycles moins amples et plus longs.
II. Elle s’explique:
Par les politiques macroéconomiques, notamment la politique monétaire au travers du lissage du cycle économique;
Par l’absence de chocs externes majeurs au sein des pays développés;
Par la fluidification des économies: gestion des stocks, numérique, meilleure allocation de l’épargne;
Par la concurrence mondialisée et la domination du secteur des services qui ont également tiré les prix à la baisse en réduisant la volatilité de l’inflation sur la période.
Stock et Watson, 2002; Bernanke, 2004
La théorie du capital humain analyse la relation causale entre éducation et salaires dans le prolongement théorique de la tradition néo-classique.
L’individu étant un agent rationnel, arbitrera entre gains présents ou gains anticipés supérieurs suite à une formation.
NB: L’hystérèsedu chômage entraîne la dégradation du capital humain.
Becker, 1964
Les trois canaux de l’hystérèse du chômage:
L’allongement de la durée du non-emploi;
La baisse de l’accumulation du capital physique;
La négociation salariale.
Blanchard et Summers, 1986
Hypothèse de la stagnation séculaire se caractérisant par une baisse tendancielle du taux d’intérêt naturel ( Wicksell, 1898), nuisant à la croissance de long terme dans la mesure où les rendements des investissements se réduisent.
Hansen, 1939
La stagnation séculaire et la baisse tendancielle du taux d’intérêt naturel entraîne également, par construction, celle de la productivité globale des facteurs.
La stagnation séculaire est une hypothèse de politique économique fondée sur un constat empirique.
Bernanke, 2013
Summers, discours au FMI, 2013
La croissance potentielle proche de 1 % interroge la capacité des économies avancées à connaître les niveaux de croissance aperçus précédemment, en raison notamment:
Du vieillissement démographique incitant à l’épargne;
Du lent désendettement des agents économiques après la crise;
Des inégalités;
De l’insuffisante flexibilité des salaires.
Contrairement à ce qu’enseigne la théorie des cycles réels, le cycle pourrait influencer la productivité:
Les récessions ont un impact sur la productivité du facteur travail;
La croissance économique a un impact sur le comportement d’investissement des entreprises;
→ L’accommodement monétaire ou budgétaire devrait être maintenu, les gains de productivité étant influencés par la politique contracyclique.
De Long, 2018
L’épuisement du progrès technique ne permet plus de soutenir les gains de productivité nécessaires à la croissance de la PGF, conduisant à la réduction de la croissance potentielle.
Gordon, 2012
Les économies avancées se heurtent au coût marginal plus élevé de la croissance de la productivité à mesure que celle-ci s’approche de la frontière technologique.
Aghion et Howitt, 2009
Proposition d’inclure d’autres indicateurs pour la croissance:
Évolution des revenus;
Soutenabilité environnementale;
Consommation de loisirs.
Commission Stiglitz, 2009
La désinflation a également été constatée dans les pays ne disposant pas d’institutions monétaires solides indépendantes.
Rogoff, 2003
Lors de la Grande récession:
Le taux d’intérêt naturel était à -4 %, contre un taux directeur à 0,1 % et une inflation à 1,8 %;
→ Le taux d’intérêt réel était bien supérieur = nécessité de mesures non conventionnelles.
Hall, 2013
Les politiques accommodantes post-crises tendent à prolonger la période de croissance faible, sur le modèle japonais des banques zombies.
Borio et Zabai, 2016
Le risque de scénario de banques zombies à la japonaise paraît plus limité en France.
BdF, 2016
Les politiques monétaires accommodantes favorisent le canal de la prise de risque, avec un possible retour des bulles financières et d’une nouvelle crise.
Borio, 2014
Permanence d’entreprises zombies en Europe, le capital n’étant pas alors alloué aux entreprises productives.
Andrews et Petroulakis, 2019
La réduction des spreads de crédit est positivement corrélée à la productivité, à condition que l’environnement de marché soit suffisamment concurrentiel.
Aghion et al., 2018
I. À terme, il semble que le maintien de taux durablement négatifs soit une source d’effets négatifs pour les secteurs bancaires et assurantiels.
II. Il existe un taux d’intérêt reversal, qui mesure le niveau en dessous duquel une baisse marginale des taux d’intérêt exerce un impact sur la rentabilité bancaire plus dommageable que l’effet bénéfique qu’elle exerce sur l’activité.
Brunnermeier et Koby, 2017
Théorisation du rôle de la politique budgétaire comme politique macroéconomique contracyclique:
Elle vise le pilotage du cycle d’activité.
Keynes, 1936
L’accroissement des dettes publiques depuis les années 1970 ne réduit pas nécessairement l’espace budgétaire des économies avancées, car celles-ci bénéficient d’un niveau de taux de financement inférieur à celui de la croissance:
«r – g»,
Où r est le taux d’intérêt moyen versé pour servir la dette et g le taux de croissance nominale d’une économie.
Blanchard, 2019
comp. Audition Sénat Blanchard, 2021
L’espace budgétaire d’une économie est appréciée en fonction du différentiel entre rendement du capital, taux de croissance et rendement de la dette publique.
NB: La prise en compte des engagements implicites des États (retraites, santé, prêts garantis) constitue un dernier axe d’appréciation de l’espace budgétaire disponible.
Reis, 2021
