Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

Bestuursrek 278 > FB Hoofstuk 7 - Koste Van Kapitaal > Flashcards

FB Hoofstuk 7 - Koste Van Kapitaal Flashcards

1
Q

Koste van Kapitaal?

A

Gemiddelde koste wat ‘n entiteit moet betaal om finansiering uit ‘n mengsel van bronne te kry;
Uitgedruk as ‘n persentasie;
Moeilik om in praktyk te bereken.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

Wat is die 2 aannames van koste van kapitaal?

A

Aanvaar word dat ‘n optimale kapitaalstruktuur vir elke entiteit bestaan, dus ‘n optimale skuld-tot-ekwiteit verhouding;
Bates waarin fondse bele word, het almal dieselfde risiko.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

Hoekom wil ons die GGKK bereken?

A

1) Evalueering van kapitaalprojekte;
2) Waardasies van firmas;
3) Bepaling van ‘n firma se ekonomiese waarde toevoeging (EWT);
4) GGKK gebruik vir prys besluite vir industrieë wat onderhewig is aan regulatoriese beheer
5) Bepaling van billike waarde van bates vir korporatiewe verslagdoening

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

1) Evalueering van kapitaalprojekte

A

GGKK moet korrek bereken word om firma in staat te stel om evaluasie uit te voer;
Bepaal of die projek opbrengs > GGKK

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

2) Waardasie van firmas?

A

GGKK stel beleggers in staat om verdiskonteerde kontantvloeie waardasies te onderneem;
Die firma se koste van kapitaal word gebruik om ‘n firma se voorspelde toekomstige kontantvloeie te verdiskonteer.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

3) Bepaal firma se ekonomiese waarde toegevoeg

A

Beleggers gebruik EWT of ekonomiese wins om die finansiële prestasie van firma’s te evalueer en bestuur word ook op die basis van EWT evalueer;
EWT = Bedryfsinkomste - (GGKK x Geïnvesteerde kapitaal)
Beleggers vergelyk hul Opbrengs Op Invsteerde Kapitaal (OOIK) met die GGKK om te bepaal of waarde toegevoeg of verminder word.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

4) GGKK gebruik om prys besluite vir industrieë wat onderhewig is aan regulatoriese beheer

A

Die regulatoriese owerhede implimenteer die GGKK om firma’s se pryse te bepaal

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

5) Bepaling van billike waarde van bates vir korporatiewe verslagdoening

A

Veral gebruik in die afwesigheid van likiede, geordende mark vir die firma se bates.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

Berekening van koste van kapitaal

A

Stap 1: Bepaal die marginale koste van elke finansieringsbron; Sluit die effek van belastiing in; Gebruik marginale koerse;
Stap 2: Bepaal die gewig van elke finansieringsbron; Gebruik markwaardes of teiken kapitaalstruktuur);
Stap 3: Bereken GGKK (die som van marginale koste x gewig)

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

Stap 1: Sluit die effek van belasting in

A

Die verdiskonteringskoers moet na belasting wees;
Wanneer ons toekomstige kontantvloeie verdiskonteer, verdiskonteer ons dit na belasting en dus om konstant te wees, gebruik ons ‘n na-belaste verdiskonteringskoers;

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

Stap 1: Gebruik marginale koste

A

Die koste van nuwe finansiering is relevant;
Dus moet die koste om nuwe finansiering te bekom gebruik word en nie die gemiddelde koste van vorige finansiering en lenings nie;
Moet ook nie die gemiddelde rentekoers op effekte en lenings gebruik wat op die state van die firma gerapporteer word nie;
Gebruik inligting wat verwys na die toekoms om die koste van ekwiteit en die koste van skuld te bereken.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

Stap 2: Bepaal die gewig van die verskillende finansieringsbronne

A

Fokus op die bepaling van die vereisde opbrengs wat ‘n opbrengs sal lewer aan alle finansieringsbronne van die firma;

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

Stap 2: Gebruik markwaardes of teiken kapitaal struktuur

A

Die gerbuik van markwaardes is meer relevant in die bepaling van die werklike koste van elke finansieringsbron;
Die werklike waarde wat onder risiko is vir elke finansieringsbron is die markwaarde van ekwiteit en skuld;
Dit is sal nuttig wees om die teiken kapitaal struktuur te gebruik indien die bestuur verwag dat die toekomstige gewig van skuld en ekwiteit gaan verander

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

Formule van die GGKK?

A

Die formule behoort die na-belaste koste van elke finansieringsbron geweeg deur sy bydra na die waarde van die firma weerspieël;

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

Formule van GGKK?

A 
GGKK = Kd (1 - t)(D/V) + Ke (E/V)
Kd = koste van skuld
Ke = Koste van gewone ekwiteit
t = belastingkoers
D = markwaarde van skuld
E = markwaarde van gewone ekwiteit
V = markwaarde van die firma
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Verpoeling van fondse

A

Besluite gegrond op GGKK, nie individuele bronne van finansiering nie

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
17
Q

Verpoeling van fondse?

A

Die prinsiep is dat die GGKK, wat die geweegde koste van die komponente van die kapitale sturktuur weerspieël, gebruik moet word as die minimum opbrengskoers wat verwag word vanaf die projekte

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
18
Q

Koste van nuwe skuld?

A 
Koste van skuld = Kd (1 - t)
t = Belastingkoers
Skuld verwys na rente-draende lenings. Word in 2 kategorieë verdeel:
1) Termynlenings @ vasgestelde koers
2) Skuldbriewe
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
19
Q

1) Termynlenings @ vasgestelde koers?

A

Die gekwoteerde koers sal die markverwante koers wees wat huidiglik gehef word op soortgelyke lenings;
Meeste termynlenings verteenwoordig wisselende koers finansiering, maar ‘n firma kan ook ‘n vaste rentekoers termynlening kry.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
20
Q

2) Skuldbriewe

A

Die koers sal i.t.v. Die diskonto of premie op die pari-waarde ten tyde die verkoop van die skuldbrief bepaal word;

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
21
Q 
Koste van skuld berekening?
Kd word in % uitgedruk
Nie-aflosbare skuld (perpituiteite)
Sigwaarde is die markwaarde van item
Sigwaarde = nominale waarde
A

Koste van skuld = Kd (1 - t)
Vd = markwaarde van skuld = rente of koepon / verwagte opbrengs %
Netto ontvangste = Vd - uitgifkoste (gewoonlike koste van uitreiking van nuwe skuld)
Kd = Rente of koepon / Netto ontvangste
Indien geen uitgifkoste nie: Kd = I (1 - t) = verwagte opbrengs%

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
22
Q

Koste van skuld?

Aflosbaar

A

PV = Netto ontvangste (dus min uitgifkoste)
FV = Aflosbare bedrag (ontvang wanneer item afgelos word)
N = aantal betalings
PMT = Koepon of rente
I/YR = Kd (wat ek wil he)
Indien geen markwaarde gegee is nie aanvaar nominale waarde = markwaarde

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
23
Q

Koste van voorkeuraandele (Kp)

A

Voorkeuraandeelhouers ontvang dividende voor dividenduitbetalings aan gewone aandeelhouers;
Alhoewel geen verpligting ontstaan om dividende te betaal nie, word dit tog verwag;
Indien nie uitbetaal nie word die kredietwaardigheid van die firma beïnvloed;
Nie aftrekbaar vir belasting nie

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
24
Q

Nie-aflosbare voorkeuraandeel

A

Vp = Voorkeur dividend / verlangde opbrengskoers
Netto ontvangste = Vp - uitgifkoste
Kp = Voorkeur dividend / netto ontvangste
Indien geen uitgifkoste nie, is Kp = verlangde opbrengskoers;
Koste van voorkeuraandele = Kp

25
Q

Aflosbare voorkeuraandeel

A 
PV = netto ontvangste (Vp - uitgifkoste)
FV = Aflosbare bedrag
N = aantal betalings
PMT = Voorkeur dividend
I/YR = Kp
26
Q

Koste van ekwiteit (Ke)

A

Onderskeid tussen nuwe gewone aandele en behoue verdienste
Ke kan verdeel word in Kr en Ks
3 metodes vir berekening van Ke: - Dividend groeimodel
- Kapitaalbateprysmodel (KBPM)
- Effekte opbrengs + risiko premie

27
Q

Koste van ekwiteit

A 
Ke = opbrengs koers wat vereis word om ten minste die waarde van die aandele te handhaaf
Kr = koste van behoue verdienste
Ks = koste van nuwe aandele
28
Q

Koste van ekwiteit:

Dividend groei-model

A

Kr = D1 / P0 + g
Ks = D1 / P0 (1 - F) + g
Verdienste per aandeel (VPA) = Netto wins / aantal gewone aandele uitgereik
P0 = huidige waarde van aandeel
D1 = volgende tydperk se dividend = verwagte VPA x dividend uitkeringskoers
g = handhaafbare groeikoers in toekomstige dividend = verwagte groeikoers
F = Uitgifkoste

29
Q

Berekening van g indien nie gegee nie?

A

Rekeningkundige berekening:
[((jaar 3 / jaar 2) - 1) + ((jaar 2 / jaar 1) -1)] / aantal jare = %

Kies altyd die laagste van:

1) dividend groeikoers of
2) verdienste groeikoers

30
Q

Koste van ekwiteit

KBPM

A

Beleggers vereis ‘n opbrengs wat ten minste gelyk is aan die opbrengs op staatseffekte, PLUS ‘n premie vir die risiko wat hulle dra m.b.t. Die belegging in die firma.

Ke = Rf + Beta (Rm -Rf)
Beta (Rm - Rf) = Mark risiko premie

31
Q

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf)

A 
Ke = opbrengs verlang deur ekwiteitshouers
Rf = Risikovrye koers (R186 staatseffekte)
Rm = opbrengs op die markportefeulje; Markopbrengs vir 'n portefeulje wat die mark weerspieël m.a.w. mark se Beta altyd = 1
Beta = Beta van aandeel; Risiko van 'n aandeel relatief tot die van die mark.
32
Q

Dividend groei-model vs KBPM:

Dividend groei-model

A 
Gebruik firma se data bv. Dividend inligting;
Neem nie risiko in ag nie;
Nadeel: Groeikoers is subjektief
Aanname = konstante groei
Gebaseer op toekomstige inligting
33
Q

Dividend groei-model vs KBPM:

KBPM

A

Gebruik sektor/mark se data;
Markrisiko premie en Beta moet geraam word;
Neem risiko in ag;
Nadeel = gebruik nie uitgifkoste nie;
Aanname = beleggers het gediversifiseerde portefeuljes
Gebaseer op historiese inligting

34
Q

Effekte opbrengs + risiko premie

A

Koste van ekwiteit = firma se effekte opbrengs (of bank se rentekoers) + risiko premie
Effekte opbrengs = Firma se eie opbrengskoers op effekte OF die opbrengskoers op effekte van ‘n vergelykbare firma OF firma se leenkoste
Opbrengs op effekte slui reeds firma se spesifieke risiko in
Risikopremie tussen 2% en 6%;
Bestuur bepaal risiko premie en is dus subjektief

35
Q

Optimale kapitaalstruktuur?

A

Vermeerder die waarde van die firma en verminder die koste van kapitaal;
Basiese konsep = Die gebruik van skuld, wat minder kos as ekwiteit, die firma se waarde sal verhoog. Verder lei skuld tot ‘n belasting vermindering aangesien die firma gewoonlik rente uitgawes van belasbare inkomste aftrekbaar is;

36
Q

Optimale kapitaalstruktuur

A

MAAR soos wat skuld finansiering toeneem relatief tot ekwiteit, verhoog die risiko’s wat die firma in die gesig staar. Dit verwys na die finansiële risiko’s wat fie firma sal ondervind indien die firma nie hul rente betalings kan maak nie;
Ook hoër rentekoerse sal lei tot verliese en dan is die belasting vermindering nie meer so veel werd as wat dit was nie.

37
Q

Optimale kapitaalstruktuur

A

Ook soos wat skuld toeneem sal die firma ‘n groter risiko ervaar indien dit nie alle verpligtinge t.o.v. Lenings tydig kan na kom nie wat sal lei dat alle skuld betaalbaar word;
Soos wat die skuld-tot-ekwiteit koers verhoog sal ‘n firma ervaar dat die koste van skuld meer en meer duurder raak. Dus is skuld slegs voordelig tot op ‘n punt;

38
Q

Optimale kapitaalstruktuur

A

Na hierdie optimale skuld-tot-ekwiteit verhouding, sal die waarde van die firma weer begin daal soos wat skuld styg.
Dus moet daar ‘n optimale skuld-tot-ekwiteit verhouding wees waarna die firma moet streef om hul waarde te verhoog.

39
Q

Die 3 kapitaalstruktuur gewigte wat gebruik kan word om die GGKK te bereken?

A

1) Optimale/teiken kapitaalstruktuur;
2) Die huidige markwaardes van skuld en ekwiteit finansiering
3) Die boekwaardes van skuld en ekwiteit soos geopenbaar in die SFP
Idiale manier om te begin is by 1 en dan 2 en dan 3;
Boekwaardes word slegs gebruik indien dit die teiken kapitalestrukture reflekteer.

40
Q

Wat gebruik ek as daar geen teiken kapitaalstrukture of teiken strukture soos deur bestuur bepaal nie kredietwaardig is nie, wat is die beste manier om die kapitalestruktuur gewigte op te baseer?

A

Markwaardes, aangesien ekwiteitshouers risiko’s van enige belegging in ‘n firma evalueer deur na die markwaarde van die firma se bates en laste te kyk;
Markwaarde van ekwiteit = prys per aandeel x aantal uitgreikte aandele op jaar einde;
Gebruik toekomstige beplande kapitaalstruktuut indien verskil van huide een;
Uitgestelde belasting word aanvaar as deel van die ekwiteit-komponent;
Permanente oortrokke bankfasiliteite en bruikhuurverpligtinge word by die kapitaalstruktuur ingesluit, indien wesenlik.

41
Q

Breekpunte

A

So lank as wat ‘n firma hul teiken kapitalestruktuur bereik/behou en indien die koste van skuld en ekwiteit konstant bly, sal die entiteit se GGKK konstant bly;

42
Q

Breekpunte

Wat gebeur as die firma addisionele skuld of ekwiteit moet verhoog teen ‘n hoër koste?

A

Dit vindplaas wanneer ‘n firma nie genoeg behoue verdienste het nie en om binne die grense van die teiken kapitalestruktuur te kan bly, moet hulle addisionele aandele uitreik om die nodige ekwiteit finansiering te bekom;
Die uitreiking van nuwe aandele bevat uitgifkoste wat die koste van ekwiteit sal verhoog;
Indien dividend groei-model gebruik, is die eenvoudige berekening van ks = D1 / P0 (1 - F) + g gebruik om Ke te bereken;
Indien KBPM gebruik moet ‘n aparte aanpassing gemaak word om die toename in Ke te bereken (aangesien KBPM aanvaar dat daar geen koste verbonde aan uitreiking van aandele is nie)

43
Q

Berekening van die toename in Ke indien KBPM gevolg word?

A

Breekpunt = fondse beskikbaar van komponent / gewig van komponent in kapitale struktuur (uitgedruk in %)

44
Q

Breekpunte

A

Indien Interne Opbrengs Koers (IOK) van ‘n projek (gebaseer op verwagte verdiskonteerde kontantvloeie) > GGKK
= Dan aanvaar ons die projek
Elke keer as ‘n breekpunt bereik word, moet ‘n nuwe GGKK bereken word aangesien ‘n nuwe bron van finansiering aangegaan moet word.

45
Q

Addisionele formules

A

Prys verdienste veelvoud (PVV) = Markprys per aandeel (MPA) / Verdienste per aandeel (VPA)

Dividend dekking = VPA / Div per aandeel

46
Q

Fondse van nie-kontantvloei items

A

VPA is bereken vanaf die rekeningkundige inkomste nadat waardevermindering en Uitgestelde Belasting afgetrek is, hierdie uitgawes is nie ‘n vloei van kontant nie;
Nie-kontantvloei items beïnvloed nie die berekening van die GGKK nie.

47
Q

GGKK praktiese probleme

A

1) Risikovrye koers
2) Mark risiko premie
3) Opnames (surveys)
4) Gebruik van dividend groei-model om mark risiko premie te bepaal
5) Warren Buffet siening
6) Betas
7) Klein maatskappy risiko
8) Finansiële krisis en die koste van kapitaal

48
Q

1) Risikovrye koers

Hoe meet ons die risikovrye koers?

A

Firmas is geneig om die langtermyn staatseffekte te gebruik om die risikovrye koers te meet, aangesien dit ‘n meer noue verband het met die termyn van projekte wat evalueer word oor die langtermyn;
Korttermyn koerse is beduidend meer volatiel teenoor langtermyn staatseffekte.

49
Q

2) Mark risiko premie

A

Beleggers verwag ‘n hoër opbrengs wat hulle beloon vir die hoër risiko wat hulle neem deur te belê in ekwiteitinstrumente eerder ass staatseffekte;
Die mark risiko premie is die addisionele opbrengs wat beleggers verwag om te kry oor die risikovrye koers

50
Q

Hoe meet ons ‘n toekomstige mark risiko premie?

A

1) Ons kan historiese premies gebaseer op data in die verlede en aanneem dat dit van toepassing sal wees in die toekoms;
2) Ons kan opnames vanaf beleggers neem en vir hulle vra watter premie verwag hulle om te verdien

51
Q

Hoe meet ons die gemiddelde mark risiko premie?

A

Die ekwiteit premie moet bepaal word deur na die langtermyn staatseffekte te analiseer om te verseker dat dit konstant is met die risikovrye koers.

52
Q

3) Opnames

A

Dit is nie moontlik om opnames aan alle beleggers te stuur nie;
Die gebruik van ‘n hoë mark risiko premie het al gereeld gely na onderbelegging;
Toenemende analiste en akidemici argumenteer vir die gebruik van ‘n laer risiko premie.

53
Q

4) Gebruik van dividend groei-model om mark risiko pemie te bepaal

A

Indien ons na die mark as een groot entiteit kyk kan ons die dividend groei-model gebruik om die koste van ekwiteit van die mark te bepaal en die langtermyn staatseffekte daarvan aftrek om die mark risiko premie te bepaal;
Analiste verkies gewoonlik die KBPM, terwyl die dividend groei-model ‘n groter prentjie oor die hele mark wys

54
Q

5) Warren Buffet Siening

A

Glo nie daarin om ‘n verdiskonteringskoers wat die ekwiteit risiko premie insluit te gebruik nie, hy verdiskonteer toekomstige kontantvloeie deur die langtermyn treasury effekte koers te gebruik;
Hy soek wel vir ‘n beduidende marge van veiligheid wanneer hy die beleggings se waardes vergelyk met hul pryse, en dus gedurende daardie stadium maak hy risiko aanpassings.

55
Q

6) Betas

A

Dis onmoontlik om toekomstige betas akkuraat te bepaal, dus gebruik ons historiese mark opbrengste en pryse om die firma se beta te skat;
Ons wil nie soo ver in die verlede gaan tot die punt waar die beta nie meer relevant is nie.

56
Q

Dun verhandeling

A

Kort intervalle het die risiko van nie-verhandeling en dun verhandeling wat die betroubaarheid van die beta beïnvloed;
Dun verhandeling = faktor vir kleiner entiteite en sal lei tot ‘n onderskatting van ‘n firma se beta;
Individuele beta’s is onbetroubaar en dus moet die mark beta OOK gebruik word en vergelykings met ander firmas in dieselfde mark.

57
Q

7) Klein maatskappye risikopremie

A

In praktyk sal baie entiteite die KBPM se koste van ekwiteit verhoog met ‘n klein maatskappy premie wanneer klein maatskappye evalueer word;
Dit openbaar die addisionele risiko om in klein maatskappye te belê;
Klein maatksappye genereer gewoonlik hoër opbrengste as wat die KBPM voorspel, maar hulle ervaar ook ‘n hoër koers van korporatiewe mislukking;
In praktyk word ‘n gemiddeld van 2% tot 7% toegevoeg om vir die addisionele risiko te voorsien.

58
Q

8) Finansiële krisis en koste van kapitaal

A

SA firma’s het ‘n lae skuld-tot-ekwiteit verhouding en dus was minder geaffekteer tydens die finansiële krisis;
Werknemer stakings, laer ekonomiese groei skattings, en ‘n begrotings tekort het gely na ‘n afgradering van SA se kredietgradering, en dit het die leenkoste laat toeneem

Bestuursrek 278 (22 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions