Endogene Kalkulationszinssätze, Dean-Modell (7)

Question 1

Bis hier hin war der Kalkulationszinssatz exogen.
Das bedeutet, er ist unabhängig von der jeweils anstehenden Entscheidung.
Das heißt, wir wussten immer, wie hoch die Verzinsung der besten Alternative ist, noch bevor wir die jeweils optimale Entscheidung kannten.
Auf einem vollkommenen Kapitalmarkt macht dies Sinn, weil der einheitliche Zinssatz, zu dem man unbegrenzt Geld aufnehmen oder anlegen kann, unabhängig von der eigenen Entscheidung ist.
Schon bei einem gespaltenen Zinssatz mit Soll- größer Habenzins kann man dies nicht mehr sagen.

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Answer 1

…

Question 2

Der Anlagezinssatz steigt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzinssatz sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.

WAHR/FALSCH?

Answer 2

FALSCH!!!

Der Anlagezinssatz sinkt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzins sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.

Question 3

Der Anlagezinssatz sinkt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzins sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.

WAHR/FALSCH?

Answer 3

WAHR

Question 4

Warum sinkt der Anlagezinssatz mit steigendem Investitionsvolumen?

Answer 4

Weil Investitionsprojekte nach ihrem internen Zinssatz gereiht werden und zuerst diejenigen Projekte durchgeführt werden, die die höheren Zinssätze erbringen.

Question 5

Warum steigt der Sollzinssatz mit steigendem Finanzierungsbedarf?

Answer 5

Weil Finanzierungsquellen nach den verlangten Zinssätzen gereiht werden.
Zunächst werden die Finanzierungsmgl. mit den günstigsten Zinssätzen beansprucht.

Question 6

Solange die erzielbaren Renditen aus den Investitionsprojekten höher sind als die Finanzierungszinssätze, lohnt sich eine Ausweitung des Investitions- und Finanzierungsvolumens.

Wahr/Falsch?

Answer 6

Wahr

Question 7

Sobald die zu zahlenden Zinssätze höher werden als die erzielbare Rendite, ist das ?? erreicht.

Answer 7

Optimale Budget

Question 8

Was ist mit Kapitalbudgetierung grob gemeint?

Answer 8

simultane Investitions- und Finanzierungsplanung

Question 9

Eine graphische Darstellung der Kapitalbudgetierung bietet ?

Answer 9

Das Dean-Modell

Question 10

Beschreibe die Situation im Dean-Modell: ??

Answer 10

• verschiedene Investitionsprojekte
  —> sind unabhängig voneinander
  (—> bedeutet: Zahlungsreihe eines Projekts ist unabh. davon, ob ein anderes durchgeführt wird oder nicht)
• verschiedene Finanzierungsquellen
  —> unabhängig voneinander
  —> mit jeweils begrenztem Volumen

Question 11

Was ist die Grundidee des Dean-Modells?

Answer 11

Vorgezogen werden:

• Investitionen mit höchster Rendite (int. Zinssatz)
• Finanzierungsquellen mit niedrigstem Kapitalkostensatz

—> Ausdehnung des Budgets, solange:
Rendite zusätzl. Invest. > Kapitalkostensatz zusätzl. Finanzierung

Question 12

Dean-Modell

1) Was steht auf der x-Achse und was auf der y-Achse?
2) Wann ist das optimale Budget erreicht?

(siehe B.S.S. 128 oder Skript Folie 148)
—> Graphik

Answer 12

1)
x-Achse: Kapital
y-Achse: Zinssatz

2)
Wenn Renditen der Investitionen = Zinssatz Finanzierungsquelle

Question 13

Im Optimum ergibt sich der ?? Kalkulationszinssatz.

Answer 13

endogene Kalkulationszinssatz

Question 14

Für den endogenen Kalkulationszinssatz gilt: ?? (2)

Answer 14

• kein durchzuführendes(vorteilhaftes) Investitionsprojekt erzielt geringere Rendite als der endogener Kalkulationszinssatz
• keine beanspruchte (vorteilhafte) Finanzquelle hat höhere Kapitalkosten als dieser

—> nichtnegativer KW jedes Projekts und jeder Finanzquelle

Question 15

Unproblematische Modellerweiterungen

• Investitionsprojekte, die nicht unabhängig voneinander sind oder Finanzierungsquellen, die nicht unabhängig voneinander sind
  —> Kombi als „eigene“ Alternative
• explizite Berücksichtigung der Unteilbarkeit von Projekten
  —> Flächenvergleich (siehe Skript FOLIE 150)

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Answer 15

…

Question 16

Nenne 3 grundlegende Schwächen des Dean-Modells: ??

Answer 16

• Kapitalkosten unabh. von Eigens. der Investitionen
  —> kein echtes Simultanmodell
• keine Begründung der unterschiedlichen Kapitalkosten
• Mehrperiodigkeit —> Probleme mit internem Zinssatz

Question 17

Lösungsvorschlag bei unteilbaren Projekten

Was wird verglichen?

Answer 17

Gewinn und Verlust beim Projekt.
—> Flächenvergleich!
—> siehe SKRIPT FOLIE 150

Question 18

Lösungsvorschlag bei unteilbaren Projekten

Wann sollte das ein Projekt auch durchgeführt werden?

Answer 18

Wenn G(Gewinn) > V(Verlust)

—> siehe SKRIPT FOLIE 150

Question 19

Problem bei unteilbaren Projekten

Beispiele:
- I1 mit Kapitaleinsatz von 1000€ und 10% Rendite

• I2 mit Kapitaleinsatz von 2000€ und 9% Rendite
• F1 mit maximal 2000€und 2% Zinssatz
• F2 mit maximal 2000€und 18% Zinssatz

—> graphische Darstellung siehe SKRIPT FOLIE 152
—> Flächenvergleich
—> Rechnung siehe Skript Folie 153+154

Answer 19

…

Question 20

Lösung bei Projekten, die nicht unabhängig voneinander sind

Beispiel mit positiver Synergie zwischen zwei Projekten:

I1 —> (-80; 96) —> i1* = 20%
I2 —> (-120;132) —> i2* = 10%
I1 + I2 —> (-200; 230) —> i12* = 15%

Wegen i1* > i2* beginnt die Kapitalnachfrage(kurve) mit I1.
—> anschließend folgt der Wechsel von I1 auf „I1+I2“

Dieser Wechsel kann in der Kapitalnachfragekurve durch folgende Differenzinvestition abgebildet werden.
—> siehe SKRIPT FOLIE 156

Answer 20

…