Endogene Kalkulationszinssätze, Dean-Modell (7) Flashcards
Bis hier hin war der Kalkulationszinssatz exogen.
Das bedeutet, er ist unabhängig von der jeweils anstehenden Entscheidung.
Das heißt, wir wussten immer, wie hoch die Verzinsung der besten Alternative ist, noch bevor wir die jeweils optimale Entscheidung kannten.
Auf einem vollkommenen Kapitalmarkt macht dies Sinn, weil der einheitliche Zinssatz, zu dem man unbegrenzt Geld aufnehmen oder anlegen kann, unabhängig von der eigenen Entscheidung ist.
Schon bei einem gespaltenen Zinssatz mit Soll- größer Habenzins kann man dies nicht mehr sagen.
(Nur lesen)
…
Der Anlagezinssatz steigt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzinssatz sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.
WAHR/FALSCH?
FALSCH!!!
Der Anlagezinssatz sinkt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzins sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.
Der Anlagezinssatz sinkt mit steigendem Investitionsvolumen und der Sollzins sinkt mit steigendem Finanzierungsbedarf.
WAHR/FALSCH?
WAHR
Warum sinkt der Anlagezinssatz mit steigendem Investitionsvolumen?
Weil Investitionsprojekte nach ihrem internen Zinssatz gereiht werden und zuerst diejenigen Projekte durchgeführt werden, die die höheren Zinssätze erbringen.
Warum steigt der Sollzinssatz mit steigendem Finanzierungsbedarf?
Weil Finanzierungsquellen nach den verlangten Zinssätzen gereiht werden.
Zunächst werden die Finanzierungsmgl. mit den günstigsten Zinssätzen beansprucht.
Solange die erzielbaren Renditen aus den Investitionsprojekten höher sind als die Finanzierungszinssätze, lohnt sich eine Ausweitung des Investitions- und Finanzierungsvolumens.
Wahr/Falsch?
Wahr
Sobald die zu zahlenden Zinssätze höher werden als die erzielbare Rendite, ist das ?? erreicht.
Optimale Budget
Was ist mit Kapitalbudgetierung grob gemeint?
simultane Investitions- und Finanzierungsplanung
Eine graphische Darstellung der Kapitalbudgetierung bietet ?
Das Dean-Modell
Beschreibe die Situation im Dean-Modell: ??
- verschiedene Investitionsprojekte
—> sind unabhängig voneinander
(—> bedeutet: Zahlungsreihe eines Projekts ist unabh. davon, ob ein anderes durchgeführt wird oder nicht) - verschiedene Finanzierungsquellen
—> unabhängig voneinander
—> mit jeweils begrenztem Volumen
Was ist die Grundidee des Dean-Modells?
Vorgezogen werden:
- Investitionen mit höchster Rendite (int. Zinssatz)
- Finanzierungsquellen mit niedrigstem Kapitalkostensatz
—> Ausdehnung des Budgets, solange:
Rendite zusätzl. Invest. > Kapitalkostensatz zusätzl. Finanzierung
Dean-Modell
1) Was steht auf der x-Achse und was auf der y-Achse?
2) Wann ist das optimale Budget erreicht?
(siehe B.S.S. 128 oder Skript Folie 148)
—> Graphik
1)
x-Achse: Kapital
y-Achse: Zinssatz
2)
Wenn Renditen der Investitionen = Zinssatz Finanzierungsquelle
Im Optimum ergibt sich der ?? Kalkulationszinssatz.
endogene Kalkulationszinssatz
Für den endogenen Kalkulationszinssatz gilt: ?? (2)
- kein durchzuführendes(vorteilhaftes) Investitionsprojekt erzielt geringere Rendite als der endogener Kalkulationszinssatz
- keine beanspruchte (vorteilhafte) Finanzquelle hat höhere Kapitalkosten als dieser
—> nichtnegativer KW jedes Projekts und jeder Finanzquelle
Unproblematische Modellerweiterungen
- Investitionsprojekte, die nicht unabhängig voneinander sind oder Finanzierungsquellen, die nicht unabhängig voneinander sind
—> Kombi als „eigene“ Alternative - explizite Berücksichtigung der Unteilbarkeit von Projekten
—> Flächenvergleich (siehe Skript FOLIE 150)
(Nur lesen)
…
Nenne 3 grundlegende Schwächen des Dean-Modells: ??
- Kapitalkosten unabh. von Eigens. der Investitionen
—> kein echtes Simultanmodell - keine Begründung der unterschiedlichen Kapitalkosten
- Mehrperiodigkeit —> Probleme mit internem Zinssatz
Lösungsvorschlag bei unteilbaren Projekten
Was wird verglichen?
Gewinn und Verlust beim Projekt.
—> Flächenvergleich!
—> siehe SKRIPT FOLIE 150
Lösungsvorschlag bei unteilbaren Projekten
Wann sollte das ein Projekt auch durchgeführt werden?
Wenn G(Gewinn) > V(Verlust)
—> siehe SKRIPT FOLIE 150
Problem bei unteilbaren Projekten
Beispiele:
- I1 mit Kapitaleinsatz von 1000€ und 10% Rendite
- I2 mit Kapitaleinsatz von 2000€ und 9% Rendite
- F1 mit maximal 2000€und 2% Zinssatz
- F2 mit maximal 2000€und 18% Zinssatz
—> graphische Darstellung siehe SKRIPT FOLIE 152
—> Flächenvergleich
—> Rechnung siehe Skript Folie 153+154
…
Lösung bei Projekten, die nicht unabhängig voneinander sind
Beispiel mit positiver Synergie zwischen zwei Projekten:
I1 —> (-80; 96) —> i1* = 20%
I2 —> (-120;132) —> i2* = 10%
I1 + I2 —> (-200; 230) —> i12* = 15%
Wegen i1* > i2* beginnt die Kapitalnachfrage(kurve) mit I1.
—> anschließend folgt der Wechsel von I1 auf „I1+I2“
Dieser Wechsel kann in der Kapitalnachfragekurve durch folgende Differenzinvestition abgebildet werden.
—> siehe SKRIPT FOLIE 156
…
