02p - Définitions

Question 1

Équation de Weintraub (1978)

Answer 1

I. p = k w/A

^{Où k est le taux de marge (mark up), w le salaire et A la productivité.
k mesure l’écart entre la situation économique et celle de la concurrence pure et parfaite, supposée non inflationniste.}

II. La réponse pour contenir l’inflation repose alors :

• Sur une modification de k ;
• Sur une négociation avec les syndicats pour faire évoluer w au rythme de A (politique des revenus).

Question 2

L’inflation par la demande

Answer 2

I. Dans le cadre de la théorie quantitative de la monnaie :

Si l’emprunteur de la banque crée de la richesse, quand μ augmente, Y augmente simultanément.

B. Il peut alors y avoir inflation lorsque :

• La banque a fait une erreur d’appréciation sur les capacités du producteur à produire des richesses en lui prêtant ;
• La dette publique est monétisée : les banques prêtent à l’État qui ne produit rien à court terme. ⚠️ En cas de chômage keynésien, ce dernier peut toutefois conduire les entreprises à produire davantage ;
• Des prêts à la consommation sont attribués sans que les entreprises aient des réserves de production.

II. A. La politique monétaire est adaptée à l’inflation par la demande.

B. Elle n’est en revanche pas adaptée au problème de la déformation des coûts.

Question 3

La mission de la Réserve fédérale américaine

Answer 3

Selon le Federal Reserve Act de 1913, complété par le Humphrey-Hawkins Full Employment Act en 1978 :

1. Maintenir en moyenne une croissance des agrégats monétaires et de la quantité de crédit compatible avec le potentiel de croissance de la production ;

• De manière à tendre vers :

2. Un taux d’emploi maximum ;
3. Des prix stables ;
4. Des taux d’intérêt à long terme peu élevés.

Question 4

L’objectif principal du système européen de banques centrales

Answer 4

« L’objectif principal du Système européen de banques centrales, ci-après dénommé “SEBC”, est de maintenir la stabilité des prix. Sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques économiques générales dans l’Union, en vue de contribuer à la réalisation des objectifs de l’Union, tels que définis à l’article 3 du traité sur l’Union européenne »

Art. 127, al. 1^er TFUE

Question 5

Équation de Taylor

Answer 5

I. r^nominal =

r^réel + α(taux d’inflation constaté – cible de taux d’inflation)
+ ß(taux de croissance constaté – cible de taux de croissance)

^{où rnominal signifie le taux directeur de la banque centrale et rréel le taux d’intérêt réel à long terme.}

II. En pratique, on prend α = ß = 0,5, mais la pondération constitue l’une des prérogatives de la banque centrale.

Question 6

L’assouplissement quantitatif

(Définition britannique)

Answer 6

“Quantitative easing (QE) is an unconventional form of monetary policy where a Central Bank creates new money electronically to buy financial assets, like government bonds. This process aims to directly increase private sector spending in the economy and return inflation to target.”

(Banque d’Angleterre)

Question 7

Exemple de politique non conventionnelle de la Banque centrale

Answer 7

I. Elle achète (achats fermes) des titres jugés peu sûrs, au lieu de les retenir en garantie.

II. La logique du qualitative easing est remplacé par celle du quantitative easing (Werner, 1995, à propos de la situation de l’économie japonaise et de la politique de la banque centrale du Japon au début des années 1990).

Question 8

Les premiers programmes de quantitative easing développés par la BCE

Answer 8

À partir de 2012 :

1. Un programme de prise en charge de titres longs (LTRO – Long Term Refinancing Operations) ;
2. Un programme de prise en charge de titres mal notés, essentiellement de dettes publiques des États membres ayant perdu le AAA (OMT – Outright Monetary Transactions).

Question 9

Le déficit structurel

Answer 9

Le déficit qui aurait été constaté si le PIB était à son niveau « potentiel ».

Question 10

Le solde conjoncturel

Answer 10

I. Le solde issu du cycle, dépendant de l’écart de production (« output gap »).

II. Il est constitué :

• En cas d’écart de production positif, par la somme du surplus de recettes et de la baisse des prestations (excédent conjoncturel) ;
• En cas d’écart de production négatif, par la somme des pertes de recettes et de la hausse des prestations (déficit conjoncturel).

Question 11

Situation budgétaire des administrations en excédent, au sens de l’art. 3 TSCG

Answer 11

I. Le solde structurel annuel des administrations publiques correspond à l’objectif à moyen terme spécifique à chaque pays, avec une limite inférieure du solde structurel de 0,5 % du produit intérieur brut aux prix du marché.

II. Cette limite peut être relevée à 1 % lorsque la dette publique est inférieure à 60 % et que les finances publiques sont considérées comme soutenables à long terme.

Question 12

Premier axiome de Senior

Answer 12

Principe d’hédonisme : « Chaque homme désire obtenir plus avec le moins de sacrifice possible ».

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825

Question 13

Deuxième axiome de Senior

Answer 13

« la population du monde […] n’est limitée que par le mal moral ou physique, ou par la peur d’un manque de ces biens et richesses dont les individus ont besoin »

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825

Question 14

Troisième axiome de Senior

Answer 14

« le pouvoir du travail » est d’« augmenter indéfiniment par l’utilisation de son produit comme moyen de production »

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825

Question 15

Quatrième axiome de Senior

Answer 15

« l’état de l’agriculture étant constant, tout travail supplémentaire sur cette terre produit en général un retour moins que proportionnel »

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825

Question 16

Le taux d’intervention

Answer 16

Le taux de refinancement des banques de second rang auprès de leur banque centrale.

Question 17

Les paramètres à gérer pour une banque centrale

Answer 17

1. Les quantités de capitaux qui entrent ou sortent de l’économie ;
2. Le prix intérieur de sa monnaie, qu’elle facture aux banques de second rang ;
3. Le prix extérieur de sa monnaie, qu’elle facture aux étrangers qui souhaitent en acquérir.

Question 18

Le contrôle des changes

Answer 18

I. La contrainte sur les quantités de monnaie échangées avec le reste du monde, qu’impose la Banque centrale en en limitant les mouvements.

II. On dit alors que la Banque centrale limite la convertibilité externe de la monnaie.

Question 19

La contrainte de la Banque centrale sur le prix interne de la monnaie

Answer 19

L’impossibilité de fixer librement le taux d’intervention.

Question 20

La contrainte de la Banque centrale sur le prix externe

Answer 20

I. La contrainte qui pèse sur le taux de change lorsque la Banque centrale est dans l’impossibilité de le déterminer (changes flottants).

II. Il y a absence de contrainte externe lorsque la Banque centrale dispose de la liberté de fixer elle-même son taux de change et de l’imposer au marché (changes fixes).

Question 21

Les éléments interdisant une égalisation des monnaies sur le marché des changes, malgré le flottement libre et la libre circulation des capitaux

Answer 21

Une monnaie n’est pas un produit comme les autres :

• Son coût de production est infime ;
• Sa gestion est assurée par des banques centrales qui sont des monopoles ;
• Son prix est double : le prix intérieur est celui qui est facturé aux banques de second rang (marché monétaire) et le prix extérieur est celui qui facturé aux étrangers qui souhaitent disposer de sa devise (marché des changes) ;
• Son prix incorpore le temps.

Question 22

La détérioration des termes de l’échange

Answer 22

Première phase de la courbe en J

En cas de dévaluation, dans un premier temps :

• Les volumes échangés avec les autres pays restent stables ;
• Mais le prix des exportations baisse tandis que celui des importations augmente.

Question 23

L’accroissement des débouchés

Answer 23

Deuxième phase de la courbe en J

En cas de dévaluation réussie :

• Le volume des exportations augmente, tandis que celui des importations baisse ;
• Suffisamment pour que la valeur des premières surpasse celle des secondes.

Question 24

Le « keynésianisme hydraulique »

Answer 24

Vision de la politique économique où la gestion de la demande par les dépenses publiques débouche automatiquement sur la croissance.

Hansen (plutôt pro-keynésien)

Question 25

Politique contracyclique keynésienne

Answer 25

En cas de surinvestissement lors de la période d’essor d’un cycle :

« le remède ne consisterait pas à asséner une forte hausse du taux de l’intérêt, qui entraînerait probablement l’abandon de certains investissements utiles et affaiblirait encore la propension à consommer, mais à prendre des mesures énergiques, comme un changement de répartition du revenu, qui stimuleraient la propension à consommer ».

Keynes, 1936

Question 26

Les quatre axiomes de Senior

(citations)

Answer 26

1. Principe d’hédonisme : « Chaque homme désire obtenir plus avec le moins de sacrifice possible » ;
2. « la population du monde […] n’est limitée que par le mal moral ou physique, ou par la peur d’un manque de ces biens et richesses dont les individus ont besoin » ;
3. « le pouvoir du travail » est d’« augmenter indéfiniment par l’utilisation de son produit comme moyen de production » ;
4. Prévalence de la loi des rendements décroissants : « l’état de l’agriculture étant constant, tout travail supplémentaire sur cette terre produit en général un retour moins que proportionnel ».

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825

Nassau William Senior, Cours dispensé à Oxford en 1825