4.3.4 Maße auf der Basis des systematischen (Markt-)Risikos

Question 1

Treynor Ratio

Answer 1

• Regressionsschätzung zur Bestimmung des Betas
• Entspricht der Steigung der jeweiligen Kombimöglichkeitenlinie
• Höhe ist von der durchschnittlichen Rendite des Index und damit von der Marktphase abhängig
• Basiert mit Jenson Alpha auf dem gleichen Risikomaß kann aber trotzdem beim Fondsvergleich zu unterschidlichen Performance-Rankings führen
• Misst das Verhältnis zwischen Überschussrendite und systematischem Risiko einer Anlage

Question 2

Jensen Alpha

Answer 2

• Entspricht dem konstanten Ordinatenabschnitt ai der Regressionsschätzung
• Im mü-beta-Diagramm entspricht es dem vertikalen Abstand der Position des jeweiligen Fonds/fondsrendite von der Verbindungslinie des Markt Index
• Gibt die Überrendite ggü. Einer Kombi aus Marktindex und rf mit identischem Beta Risiko an
• Absolute Performancekennzahl
• Performancemaß, das sich auf das systematische Risiko einer Anlage bezieht
• Problem: ungeeignet für Rankings von Fonds

Question 3

Market Risk-Adjusted Performance MRAP

Answer 3

• Herleitung: Risikonormierung eines jeden Fonds auf das Beta-Risiko des Markt Index
• MRAP entspricht der Rendite der auf das Beta-Risikos des Marktindex gehebelten Position
• Beta-Risiko > Marktindex: Hebeln entspricht einem gedanklichen Verkauf des Anteils
• Höhe ist von der durchschnittlichen Rendite des Index und damit von der Marktphase abhängig
• Kann auch als Summe von risikofreiem Zins und Treynor Ratio berechnet werden

Question 4

Welches Risiko ist aus Anlegersicht relevant?

Answer 4

• Gesamtes Portfolio in einem Fonds i und rf: Gesamtrisiko berücksichtigen → Sharpe Ratio bzw. RAP
• Sehr geringer Anteil in einen Fonds i: Marktrisiko berücksichtigen → Treynor Ratio bzw. MRAP
• Praktisch relevante Entscheidungssituationen: Gesamt- und Marktrisiko relevant → RAP (SR) und MRAP (TR)