2.2.3 Discounted Cash-Flow-Methoden (DCF) Flashcards
1
Q
Finanzierungsstrategien im Rahmen der DCF-Methode
Autonome Finanzierung (APV Methode)
A
Autonome Finanzierung (APV Methode)
- Konstanter FK-Bestand(NFK) für alle künftigen Perioden
- Rechtfertigbar für Projekte mit begrenzter Laufzeit
- Künftiger Fremdkapitalbestand eines UN ist bekannt
2
Q
Finanzierungsstrategien im Rahmen der DCF-Methode
Wertabhängige/orientierte Finanzierung (Equity- oder Entity-Methode)
A
- Atmende Finanzierung(Politik)
- Konstante Kapitalstruktur für alle künftigen Perioden
-
FK-Bestand schwankt über die Zeit
- Realisation neuer wertsteigender Projekte impliziert Aufnahme neuen FKs
- Reduzierung des Gesamtwertes impliziert eine Rückzahlung von Krediten
- Rechtfertigbar für UN, die langfristig eine definierte Zielkapitalstruktur anstreben
3
Q
APV-Methode (Adjusted Present Value-Methode)
A
- Gesamtwert des verschuldeten Unternehmens
- APV-Ansatz zur Bewertung autonom finanzierter UN, deren FK-Bestand bekannt ist
- Bestimmung des Gesamtwertes GKv als Summe der abgezinsten erwarteten Cash-Flows bei hypothetischer eK-Finanzierung und des Barwertes der Steuervorteile
- Diskontierungszinssatz kEK
- Steuervorteil aus anteiliger Fremdfinanzierung wird über eine explizite Bewertung
des Tax shields berücksichtigt
4
Q
Entity-Methode (Brutto-Methode)
A
- Gesamtwert des verschuldeten Unternehmens
- Entity-Ansatz zur Bewertung von wertorientierter UN, deren Verschuldungsgrad bekannt ist
- Bestimmung des Gesamtwertes GKv über die Summe der abgezinsten Erwartungswerte der Cash-Flows bei hypothetischer EK-Finanzierung
- Diskontierungszins = WACC
- Der Steuervorteil aus anteiliger Fremdfinanzierung wird über den Diskontierungszinssatz berücksichtigt
5
Q
Equity-Methode (Netto-Methode)
A
- Wert des Eigenkapitals
- Bestimmung des EK-Wertes über die Summe der abgezinsten EW der Flows to Equity(FTE)
- Flow to Equity wird gemäß zu zahlender Steuern bei anteiliger FK-Finanzierung als Zahlungsstrom hergenommen
- Diskontierung auf Grundlage der EK-Kosten kEKv gemäß CAPM
- Direkte Bestimmung des EK-Wertes des UN
