1.3 Traditionelle These zur Kapitalstruktur

Question 1

Die traditionelle These

Answer 1

• Grundlage: Ü ist konstant und GK=Ü/kd
• Fragestellung: Führt eine Änderung des Verschuldungsgrads L zu einer Änderung des Unternehmenswertes? Wie sollte L gewählt werden?
• Traditionelle These basiert auf Beobachtungen und Annahmen über das Verhalten von EK- und FK-Gebern hinsichtlich ihrer Renditeforderungen ggü. UN in Abhängigkeit des Verschuldungsgrades

Question 2

Ergebnis:

Answer 2

• es existiert ein optimaler Verschuldungsgrad L, mit minimalen Kapitalkosten kd, und maximalen Marktwert des GK → Substitution von EK durch FK beeinflusst den Marktwert eines UN
• Kapitalstruktur ist relevant für Kapitalkosten und UN-Wert
• Kapitalkosten sind abhängig von der Kapitalstruktur
• Marktwert des UN ist abhängig vom Verschuldungsgrad

Question 3

Ergebnis

Answer 3

• Kapitalstruktur beeinflusst durchschnittliche Kapitalkosten und wirkt sich auf die richtigen Kalkulationszinsfuß aus
• Problematisch bei der Analyse der Kapitalstruktur jeweils das Investitionsprogramm als konstant anzunehmen
• Einfluss der Kapitalstruktur auf Kapitalvolumen und Investitionsprogramm

Question 4

Effekte

Answer 4

• Verschuldungsgrad gering, teures EK durch billiges FK ersetzt, kEKv>kFK und jeweils konstant, Unternehmen gilt als gesund → kd sinkt
• Weitere Erhöhung des Verschuldungsgrades, EK-Geber fordern höhere Rendite, kEKv steigt, kd sinkt weiter, da positiver Effekt der Substitution dies überkompensiert
• Hoher Verschuldungsgrad, neben EK-Geber schätzen nun auch FK-Geber ihre Investition als riskant ein→ kFK steigt, kd auch

Question 5

Gemäß der “Traditionellen These” sind die Kapitalkosten

Answer 5

.. abhängig von der Kapitalstruktur.