2.2.4 Marktorientierte Verfahren

Question 1

Multiplikator-Verfahren

Answer 1

• Bewertung basiert auf der Übertragung des Wertes eines adäquaten Vergleichsunternehmens V auf das Bewertungsobjekt A
• Verwendung des Multiplikators, der auf bestimmte Bezugsgröße fokussiert
• Multiplikator berechnet ich aus dem Verhältnis des UN-Wertes und der Bezugsgröße des Vergleichunternehmens
• Annahme: lineare Beziehung der Werte von A und V
• Über Multiplikatoren wird entweder der Wert des EK (Equity-Value-Multiplikatoren) oder der Gesamtwert (Entity-Value- bzw. Enterprise-Value-Multiplikatoren) bestimmt
• Bezugsgrößen:
  o Equity-Value-Multiplikatoren (JÜ, Cash Earnings, Umsatz) o Entity-Value-Multiplikatoren (EBIT, EBITDA, Umsatz, CE)

Question 2

Multiplikator Verfahren

Bewertungsschritte

Answer 2

1. Auswahl des Vergleichsunternehmens

• Analyse des zu bewerteten UN mit dem Ziel der Isolierung geeigneter Charakteristika (Qualitative Analyse oder Quantitative Analyse)
• Suche nach geeigneten Vergleichsunternehmen

2. Identifikation von Bezugsgrößen und Bestimmung der Multiplikatoren

3. Bestimmung des Unternehmenswertes

Question 3

Vorteile

Answer 3

• Einfache Anwendung
• Bei nicht notierten UN möglich
• Umgang mit Multiplikatoren gewohnt
• Leichte Interpretierbarkeit + Nachvollziehbarkeit
• Eigenständige Ab- und Zuschläge ggf. möglich

Question 4

Nachteile

Answer 4

• aus Einperiodenorientierung folgt: Überlagerung von bilanzpolitischen Verzerrungen
• individuelle Aspekte wie Wachstum häufig unberücksichtigt
• Multiplikatoren sind nicht über die Zeit stabil
• Bewertung vernachlässigt Unterschiede hinsichtlich der Kapitalstruktur