Questions de révision thème 10 Flashcards
Pourquoi est-il utile d’avoir autant de versions différentes du même modèle?
Certaines formes d’un modèle sont plus utiles dans certains contextes : actifs à évaluer, données disponibles, nombre de périodes, etc.
Pourquoi l’évaluation risque neutre fonctionne-t-elle ?
La probabilité risque neutre reflète les valeurs de UH et UL
La même probabilité est utilisée pour tous les actifs
Cette forme fonctionne donc si on a les mêmes UH et UL pour tous les actifs
C’est le cas ici, car on utilise l’hypothèse que les investisseurs choisissent leurs portefeuilles de façon optimale.
Même si c’est risque-neutre l’aversion au risque est incluse
Dans quelle situation l’évaluation risque neutre ne fonctionnera-t-elle pas?
Dans la situation où l’investisseur ne choisit pas son portefeuille de façon optimale hahaha
Si l’utilité n’est pas la même pour tout les actifs qui sont valorisés
Où sont cachés les paramètres d’aversion au risque dans le modèle d’évaluation risque neutre?
Dans le p*
les paramètres d’aversion au risque sont implicites dans le calcul de 𝑝∗ et dans l’utilisation du taux sans risque pour l’actualisation. Le modèle en forme risque neutre permet ainsi de contourner l’aversion au risque en ajustant les probabilités et en calculant les valeurs en supposant une indifférence au risque
Quelle est l’interprétation de UL et UH ?
Ratios d’utilités marginales actualisées
UH : Valeur utilitaire aujourd’hui de 1$ additionnel dans 1 période si expansion
UL : Valeur utilitaire aujourd’hui de 1$ additionnel dans 1 période si récession
Pourquoi UL > UH ?
L’utilité d’un dollar additionnel est plus grande en temps de récession qu’en temps d’expansion
En temps de récession, les dollars additionnels de revenus sont plus rares, et ont donc une plus grande valeur que en temps d’expansion
Expliquez brièvement le désavantage associé aux modèles de rendements requis par rapport au modèle d’évaluation risque neutre pour évaluer, par exemple, des options d’achat.
Avec rendement espéré, calcul du prix sans les UH et UL
Les rendements espérés contiennent les UH et UL
On résume deux nombres (UH et UL) avec un seul
Ceci implique une perte de flexibilité : Rendement espéré change dès que le risque des FM change
Il est possible de réécrire le modèle de rendement espéré sous la forme d’un modèle pour le processus de rendement. Dans cette version du modèle, un ajustement doit être effectué afin d’obtenir un processus risque neutre permettant l’évaluation des dérivés en actualisant au taux sans risque. Expliquez brièvement la nature et l’intuition de cet ajustement.
Aucune idée pour vrai
Z est un choc aléatoire de moyenne nulle en probabilité physique.
Z n’est pas un choc aléatoire de moyenne nulle en termes d’impact sur l’utilité
En raison de l’aversion au risque, un Z négatif entraîne une plus grande baisse d’utilité, que la hausse d’utilité d’un Z positif de même ampleur
Idée: transformer Z en choc aléatoire d’impact moyen nul en utilité
Dans le modèle binomial d évaluation de produits dérivés, il n’est pas requis de faire une hypothèse sur les prix futurs du sous-jacent. Vrai ou faux? Expliquez.
Vrai!
Le modèle repose plutôt sur une structure simple de deux scénarios possibles pour le prix du sous-jacent dans chaque période : soit une hausse (multiplication par un facteur 𝑢), soit une baisse (multiplication par un facteur
𝑑).
