Seminar 9 - Udstedelse af kapitalandele

Question 1

Hvem har kompetencen til at træffe beslutning om forhøjelse af selskabskapitalen ved udstedelse af nye kapitalandele? Og hvad er hjemlen?

Answer 1

Selskabslovens § 154, stk. 1, at beslutning om forhøjelse af selskabskapitalen ved udstedelse af nye kapitalandele træffes af generalforsamlingen efter reglerne i selskabslovens kapitel 10 (§§ 153 ff.).

Question 2

Har ledelsen af et selskab andre muligheder for at træffe beslutning om udstedelse af nye kapitalandele, så de ikke behøver at gå til en ekstraordinær generalforsamling?

Answer 2

Ledelsen kan alternativt bede generalforsamlingen om en generel bemyndigelse til at udstede nye kapitalandele. Bemyndigelsen, der skal indsættes i vedtægterne, kan gives for en eller flere perioder på op til fem år ad gangen, jf. selskabslovens § 155, stk. 1, og skal endvidere opfylde de indholdsmæssige krav i § 155, stk. 3-4.

Question 3

Træffes beslutningen om kapitalforhøjelse derimod på en ekstraordinær generalforsamling, følger det af lovens § 156, stk. 2-3 - hvilke dokumenter?

Answer 3

1. Den seneste godkendte årsrapport,
2. En beretning fra selskabets centrale ledelsesorgan, skal oplyse om begivenheder af væsentlig betydning for selskabets stilling, som er indtruffet efter aflæggelse af årsrapporten, og
3. En erklæring fra selskabets revisor om det centrale ledelsesorgans beretning, hvis selskabets årsregnskab m.v. er omfattet af revisionspligt efter årsregnskabsloven eller anden lovgivning.

Question 4

Hvad er hjemlen til de indholdsmæssige krav til generalforsamlingens beslutning om forhøjelse af kapitalen ved tegning af nye kapitalandele?

Answer 4

SEL § 158

Question 5

Overordnet falder de indholdsmæssige krav til beslutningen i tre kategorier ift. GF beslutningens indholdsmæssige krav?

Answer 5

• økonomiske forhold vedrørende udstedelsen,
• de nye kapitalandeles rettigheder samt
• kapitalejernes fortegningsret, dvs. spørgsmålet om, hvem der kan tegne de nye kapitalandele.

Question 6

Hvad vedrører de økonomiske forhold vedr. udstedelsen?

Answer 6

Har betydning for, hvor meget finansiering selskabets faktisk tilføres
o 1) Forhøjelsesbeløb (mindste og højeste)
o 2) Tegningskurs (markedskurs, favør eller overkurs?)
o 3) Selskabets omkostninger ved forhøjelsen

Question 7

Kan man tegne kapitalandele til underkurs?

Answer 7

Nej, Selskabslovens § 153, stk. 2, indeholder et forbud mod tegning af kapitalandele til underkurs, dvs. at kapitalandele ikke må udstedes til en kurs, der ligger under deres nominelle værdi.

Question 8

Kræver gennemførsel af aktiesplit vedtægtsændring?

Answer 8

Ja, antallet af kapitalandele fremgår af vedtægterne, jf. SEL § 28, nr. 3, hvorfor vedtægterne skal opdateres.

Question 9

Hvad skal beslutningen om udstedelse af de nye kapitalandeles rettigheder i selskabet indeholde?

Answer 9

1) Tidspunkt for rettigheder i selskabet
2) Kapitalklasser (såfremt der er eller skal være forskellige kapitalklasser i selskabet)
3) Omsættelighedsbegrænsninger
4) Indløsningspligt – alene bestemmelser om indløsningspligt, ikke ret, skal oplyses

Question 10

Hvad er fordelen ved flere kapitalklasser?

Answer 10

Det kan skabe fleksibilitet ved at muliggøre, at en investor får forlods ret til at modtage udbytte fra selskabet.

Question 11

Hvad er forskel mellem en tegningsret og en warrent?

Answer 11

Tegningsret = ret som tilkommer kapitalejere til fortrinsvis tegning og knyttet til en kapitalandel

Warrent = selvstændigt instrument som giver ret til tegning

Question 12

Kan der ske en fravigelse af fortegningsret på GF? Og hvorfor?

Answer 12

Ja, kræver almindelig 2/3 flertal. Kan være en langsommelig process, hvis selskabet har identificeret en ny potentiel investor, der vil tegne nye kapitalandele.

Question 13

Hvad er vedtagelseskravene til beslutningen for udstedelse af nye kapitalandele? (Kommer an på kursen)

Answer 13

• 1) Tegning til markedskurs: altid 2/3 – uanset om fortegningsret fraviges
• 2) Tegning til favørkurs til fordel for eksisterende: samtykke fra øvrige kapitalejere
• 3) Fraviges fortegningsret til fordel for tredjemand til favør: 9/10

Question 14

Hvad er tegningsfristen?

Answer 14

Tegningsfrist: skal fremgå af beslutning (skal ske inden 12 mdr. efter beslutning)

Question 15

Hvad sker der ved undertegning?

Answer 15

• Undertegning: beslutning bortfalder tilbagebetaling af de indbetalte beløb
o Kan undgås via underwriting agreement i forbindelse med IPO

Question 16

Hvad er en underwriting agreement?

Answer 16

Bank der garanterer emissionen - tegningsgaranti.

Question 17

Hvad er overtegning

Answer 17

Overtegning foreligger, når der er afgivet tilbud om tegning af kapitalandele for et højere beløb end det udbudte størstebeløb.

Question 18

Ved overtegning hvordan afgøres det hvilke tegningstilbud, der skal accepteres helt eller delvist?

Answer 18

• Overtegning:
o Regler for fordeling kan være indeholdt i beslutning
o Regler for fordeling kan overlades til DCL (det centrale ledelsesorgan): da, fordeling efter sagligt skøn eller i forhold til fordelingsnøgle
o Selskabets interesser må tilgodeses

Question 19

Er der en specifik betingelse for aktier, som optages til officiel notering?

Answer 19

At aktierne har en tilstrækkelig spredning i offentligheden i et eller flere EU lande.

Question 20

Hvad er kravet til indbetaling af tegningsbeløbet? Og hvad er hjemlen?

Answer 20

Det er et krav ifølge § 33, stk. 1, at der til enhver tid er indbetalt 25 pct. af selskabskapitalen, dog mindst 50.000 kr., og at indbetaling sker i forhold til hver enkelt kapitalandel.

Question 21

Hvornår kan registrering/anmeldelse ske?

Answer 21

Kan først ske når selskabskapital er indbetalt

Question 22

Hvad er fristen for registrering/anmeldelse?

Answer 22

Hvis ikke registrering er sket eller anmeldelse er modtaget senest 12 mdr. efter beslutningen er truffet, bortfalder beslutningen

Question 23

Hvornår anses selskabskapitalen for forhøjet?

Answer 23

Selskabskapitalen anses først for forhøjet på registreringstidspunktet.

Question 24

Hvad er investorernes retsstilling ved en konkurs ved tilbagebetaling som følge af § 177, stk. 3?

Answer 24

Ved eventuel tilbagebetaling som følge af § 177, stk. 3, er investorerne i konsekvens heraf stillet som (simple) kreditorer i selskabet, ikke som kapitalejere.

Question 25

Hvornår skal beslutning om gennemførelse af en kapitalforhøjelse anmeldes E&S, og hvad er hjemlen?

Answer 25

Beslutning om gennemførelse af en kapitalforhøjelse skal anmeldes til E&S inden 2 uger, jf. SEL § 173, stk. 1.

Question 26

Kan GF overlade kompetence til ledelsen ift. forhøjelse af selskabskapitalen?

Answer 26

GF  kan dog delegeres til ledelsen for 5 år ad gangen (dog ikke vedrørende fortegningsretten)

Question 27

Hvad er en fondsemission?

Answer 27

Selskabet udsteder andele til selskabets ejere uden at disse yder vederlag for andelene (”fondsandele”). Ejerne får altså flere aktier.

Question 28

Hvad er formålet med en fondsemission?

Answer 28

Selskabet udsteder andele til selskabets ejere uden at disse yder vederlag for andelene.

Question 29

Hvad er vedtagelseskravene for fondsemission?

Answer 29

HR: Sædvanlig vedtægtsmajoritet (2/3 flertal), jf. SEL § 106,stk. 1
U: Samtykke fra kapitalejere som ikke måtte modtage fondsaktier, jf. SEL § 45, 1. pkt. (ligeretsgrundsætningen)

Question 30

Kapitalfonden ”Blockstone” erhverver via køberselskabet ”Bidko” målselskabet ”Næts”. Den akkvisitionsfinansierende bank opnår et aktiepant i Næts til sikkerhed for akkvisitionsgælden. Er der et issue?

Answer 30

• Aktiepant er ikke i strid med selvfinansieringsforbuddet. Også kaldet styringspant – kontrol med selskabet. Den er ikke godt omsættelig. Ikke nok for banken som sikkerhed for lånet.
• Bidko kan godt stille sikkerhed i målselskabets kapitalandele.

Question 31

Kapitalfonden ”Blockstone” erhverver via køberselskabet Bidko målselskabet Næts. Den akkvisitionsfinansierende bank opnår pant i aktierne i et selskab ejet af Næts til sikkherhed for akkvisitionsgælden? Er der et issue?

Answer 31

Næts selvfinansierer da det er Næts der stiller sikkerhed i aktier de selv ejer.

Question 32

Kapitalfonden ”Blockstone” erhverver via køberselskabet ”Bidko” målselskabet ”Næts”. Den akkvisitionsfinansierende bank opnår pant i en ejendom ejet af Næts til sikkerhed for noget driftsgæld i Blockstone. Er der et issue?

Answer 32

De må gerne stille sikkerhed for driftsgælden, da det ikke har noget med akkvisationsgælden at gøre. Man opnår sikkerhed for noget andet gæld.

Question 33

Kapitalfonden ”Blockstone” erhverver via køberselskabet ”Bidko” målselskabet ”Næts”. Den akkvisitionsfinansierende bank beder Næts om at udstede en erklæring, hvoraf det fremgår, at enhver fordring, som Næts måtte få mod Bidko skal efterstilles den akkvisitionsfinansierende banks krav mod Bidko. Er der en issue?

Answer 33

Det er i strid med selvfinansieringsforbuddet. Fordi man afleverer penge til banken i et konkurs.

Question 34

Ejeren af selskabet Tåptoy ønske at lade Tåptoy A/S børsnotere. I forbindelse med børsnoteringen foretages samtidig en kapitalforhøjelse i Tåptoy A/S på kr. 400,000,000. Rådgiveromkostningerne i forbindelse med børsnoteringen samt kapitalforhøjelsen (prospektudarbejdelse mv.) udgør ca. kr. 1.800.000. Fakturaen udstedes til Tåptoy A/S. Er der en issue?

Answer 34

Rådgiveromkostninger til aktiesalget / børsnoteringen, så er der tale om en erhvervelse af aktier, hvis selskabet selv afholder de omkostninger er det i strid med selvfinansieringsforbuddet.

Question 35

Kapitalfonden Bæin erhverver via køberselskabet Bidko målselskabet Næts. Efter købet tilkobles Næts Bain-koncernens zero balancing cash pool, hvor Bidko er topkontoindehaver? Er der en issue?

Answer 35

Kun et problem hvis det går til afdrag. Der skal ske en segregering af midlerne.

Question 36

Selskabet EKK A/S ønsker at lade sit 100 % ejede datterselskab BTT ApS tilkoble en cash pool, hvor ELL A/S er topkontoindehaver. Er der et issue?

Answer 36

• Ikke selvfinansieringsforbud.
• Man kan ikke låne penge til kapitalejer. EKK er moder- og kapitalselskab, så det må de godt.
• Vurder om det er forsvarligt.
• Selskabets interesse. Blåstemplighedsdisposition.

Question 37

Selskabet EKK I/S ønsker at lade sit 100 % ejede datterselskab BTT ApS tilkoble en cash pool, hvor EKK I/S er topkontoindehaver. Er der et issue?

Answer 37

• I/S og ikke kapitalselskab. Så der er som UP en issue.
• Er det en sædvanlig forretningsmæssig disposition.
• Inddrag:
• Formål med cash pool ordning.
• Hvor store er beløbene.

Question 38

Selskabet EKK L.S i Burundi ønsker at lade sit 100 % ejede danske datterselskab BTT tilkoble en cash pool, hvor EKK L.S er topkontoindehaver. Er der et issue?

Answer 38

• Udenlandsk selskab. Moderselskabsbekendtgørelsen. Er de omfattet? Hvis ikke:
• Er det en sædvanlig forretningsmæssig disposition efter § 212.

Question 39

Ole Jensen ejer selskabet Ole ApS, hvor Ole Jensen i sin egenskab af direktør beslutter at lade selskabet udlåne en bil til Ole Jensen? Er der et issue?

Answer 39

Lån til brug, så man ude af reglerne om selvfinansieringsforbuddet.
• Maskeret udlodning / udbytte

Question 40

Du kan godt, SEB!

Answer 40

Just do it.