Seminar 8 - Udbud til offentligheden & Selvfinansiering Flashcards
Må anpartsselskaber udbyde anparter til offentligheden? Og hvad er hjemlen?
NEJ, anpartsselskaber må ikke udbyde selskabets anparter til offentligheden, jf. SEL § 1, stk. 3.
Hvad er udbud til offentligheden defineret som? Og hvad er hjemlen?
Der er således tale om en meget bred definition, hvor det kendetegnende er, at de potentielle investorer får tilstrækkelige oplysninger til at kunne træffe beslutning om køb eller tegning, jf. kapitalmarkedslovens § 3, nr. 21.
Hvad er privat udbud defineret som?
Ved privat udbud, er det typisk til en snæver kreds af udvalgte investorer.
Hvad er de to typer af offentlige udbud?
- Open offer, hvor enhver får mulighed for at tegne/købe værdipapirer
- Rigt issue (rettighedsemission), hvor der udstedes tegningsretter til de eksisterende kapitalejere, som kan udnyttes eller sælges.
Er der prospektpligt ved optagelse til offentlig handel?
Såvel udbud til offentligheden som optagelse til offentlig handel udløser prospektpligt. Udstederen kan derfor med fordel udarbejde ét prospekt, som opfylder begge formål.
Hvad er et prospekt?
Et prospekt er et dokument, der skal indeholde de oplysninger, der er nødvendige for, at investorerne og deres investeringsrådgivere kan foretage et velbegrundet skøn over udstederens aktiver og passiver, finansielle stilling, resultater og fremtidsudsigter, jf. kapitalmarkedslovens § 12, stk. 1.
Prospektbekendtgørelsen indeholder en række undtagelser til prospektpligten, hvoraf de vigtigste undtagelser er følgende?
- Udbud af værdipapirer, der udelukkende er rettet til kvalificerede investorer, jf. nærmere definitionen heraf i prospektbekendtgørelsen § 2,
- Udbud af værdipapirer, der er rettet til færre end 150 fysiske eller juridiske personer pr. land inden for eu/eøs, som ikke er kvalifi¬ cerede investorer (private placement),
- Udbud af værdipapirer, der er rettet til investorer, som erhverver værdipapirer for i alt mindst 100.000 euro pr. investor for hvert særskilt udbud, eller hvis pålydende pr. værdipapir beløber sig til mindst 100.000 euro.
jf. § 16, stk. 1:
Hvad består et prospekt af?
- et registreringsdokument,
- en værdipapirnote og
- et resumé.
Hvad er en verifikation af prospektet?
Verifikationsadvokaten afprøver rigtigheden af erklæringerne i prospektet og medgiver en verifikationserklæring.
Hvor lang tid er et prospekt gyldigt? Og hvad er hjemlen?
Et prospekt skal godkendes af Finanstilsynet, og er gyldigt i 12 måneder fra godkendelsen, jf. prospektbekendtgørelsens § 25.
Skal et prospekt godkendes af Finanstilsynet?
JA!
Er der fri bevægelighed for prospekter i EU?
Med prospektdirektivet er der skabt »fri bevægelighed« for prospekter inden for eu (det europæiske prospektpas). Et prospekt, der er godkendt i én medlemsstat, skal derfor anerkendes i de øvrige medlemsstater.
Skal et dansk selskab, der ønsker at udbyde værdipapirer til offentligheden i en anden EU-stat først have prospektet godkendt af finanstilsynet?
Ja, Et dansk selskab, der ønsker at udbyde værdipapirer til offentligheden i en anden EU-stat, skal først have et prospekt godkendt af Finanstilsynet. Når prospektet er godkendt, kan det anvendes til udbud til offentligheden eller optagelse til handel i enhver medlemsstat, jf. nærmere artikel 17 i prospektdirektivet.
Gælder selvfinansieringsforbuddet for ApS’er?
Ja.. På baggrund af moderniseringsudvalgets anbefalinger har man i Danmark i modsætning til flere andre Ευ-medlemsstater valgt at overimplementere direktivet (gold-plating), således at forbuddet af hensyn til retsenhed mellem aktie- og anpartsselskaber også gælder for anpartsselskaber.
Gælder selvfinansieringsforbuddet udenlandske datterselskaber?
Det klare udgangspunkt må være, at forbuddet mod selvfinansiering i selskabslovens § 206, stk. 1, alene finder anvendelse på danske kapitalselskaber og ikke kan udstrækkes til udenlandske datterselskaber af sådanne danske kapitalselskaber.
Hvad er betingelserne for et selskab lovligt kan yde selvfinansiering?
Betingelserne for, at et selskab lovligt kan yde selvfinansiering, er ifølge selskabslovens § 206, stk. 2, jf. §§ 206, stk. 3, og 207-209:
• at selskabets centrale ledelsesorgan skal udarbejde en skriftlig redegørelse herom,
• at generalforsamlingen skal godkende selvfinansieringen på grundlag af redegørelsen,
• at der skal foretages en kreditvurdering af modtagerkredsen,
• at selvfinansieringen skal ske på sædvanlige markedsvilkår, og
• at selvfinansieringens størrelse skal være forsvarlig og kun må bestå af beløb, der kan udloddes som ordinært udbytte.
Er reglerne om kapitalafgang (udbytte) lex specialis ift. selvfinansieringsforbuddet?
Ja.
Hvad er ulempen for banken ved debt push down?
En af ulemperne er, at banken har en dobbelt eksponering fra det tidspunkt, hvor lånet til målselskabet udbetales og indtil akkvisitionslånet til køberselskabet tilbagebetales.
Hvad er covenants?
Forpligtelser til at foretage visse dispositioner eller afstå fra at foretage visse dispositioner.
Hvad er retsvirkningen ved overtrædelse af selvfinansieringsforbuddet?
Subjektet er det selskab, der yder den ulovlige selvfinansiering. Modtager skal betale beløb tilbage + renter.
Er der strafansvar for overtrædelse af selvfinansieringsforbuddet? Og hvad er hjemlen?
For selskabet er overtrædelse af selvfinansieringsforbuddet sanktioneret med strafansvar, jf. selskabslovens § 367, stk. 1. 5% af hovedstolen.
Hvad omhandlede Mike Trelleborgsagen?
Ifaldt et prospektansvar for ledelsen. Gruppesøgsmål mod ledelsen. Prospektet var ikke retvisende. Fordi der ikke var foretaget verifikationsprocedure, så forelå der ansvar for ledelsen.
Hvad omhandlede O.W. Bunker-sagen?
Man mener, at spekulationsdelene med olien burde være opfyldt. Kan ifalde et prospektansvar.
Hvad er fordelene ved privat udbud?
- Udbuddet udløser ikke prospektpligt
- Et privat udbud kan gennemføres hurtigt (eksempelvis i form af bemyndigelse til ledelsen)
o Privat udbud er billigere og hurtigere
o Investor får mere indflydelse
