Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

Finansieringsret > Seminar 3 - Venture- og kapitalfondes forretningsmodel, selskabsform, struktur og aftalegrundlag > Flashcards

Seminar 3 - Venture- og kapitalfondes forretningsmodel, selskabsform, struktur og aftalegrundlag Flashcards

1
Q

PE-fonde/pooled investment vehicles, formål?

A

o Investere i unoterede selskaber
o For senere at kunne afhænde med fortjeneste
o Forvaltes gennem PE-teams, der har:
 Indsigt i markedet
 Ressourcer til at identificere porteføljeselskaber, forhandle kontrakter, gennemføre due dilligence
 Stifter selvstændigt selskab, der fungerer som komplementaren

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

Hvorfor sætter man PE-fonden op som et K/S?

A

1) skattemæssigt transparent, 2) begrænset hæftelse for investorer, 3) let regulering – ingen krav til bestyrelse, fleksible regler vedr. kapitalindskud og udbetalinger

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

Hvad er LPA’en?

A

Kommanditselskabsaftalen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

Er der et selvstændigt management selskab? Og hvad står det for?

A

• Selvstændigt managementselskab står for investeringsrådgivning til og administration af PE-fonden

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

Hvem er parterne i en LPA?

A

Parter: investorerne som kommanditister vs. komplementar eller managementselskab

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

Hvad gør investeringsstrategien?

A

Afgrænsning af investeringsstrategien udgør mandatet for fonden.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

Hvilke 4 former for Governance er der?

A
  1. Generalforsamling – regler om indkaldelse + afholdelse
  2. Investor board: består typisk af LP’er der har afgivet et vist investeringstilsagn  information + overvågning
  3. Investment committe: personer med særlig investeringsmæssig ekspertise
  4. Advisory board: personer med særlig teknisk ekspertise
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

Hvad er MFN?

A

(Most favored nations)
- Bestemmelse om, at hvis én investor bliver tilbudt muligheden for at co-investere i et porteføljeselskab, så skal de øvrige investorer have samme tilbud

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

Hvad er en key man clause?

A

o Bestemmelse om suspension af investeringsperioden, hvis nøglepersoner ophører med at være tilknyttet PE-fonden

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

Hvilke typer covenants er der?

A
  • Positive covenants (forpligtelser for PE-team)

* Negative covenants (begrænsninger for PE-team)

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

Hvad er vandfald?

A

1) Investorer får investering tilbage
2) Investorernes investering forrentes med 8% (hurdle rate)
3) Carried interest betales af resten – deles 80/20

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

Hvad er LP give-back/GP claw-back

A

Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende for meget udbetalte midler til enten investorer eller PE-teamet

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

Hvad er Key Persons?

A
  • Teamet og fælles track record er afgørende
  • Hvis nøglepersoner ikke længere bruger deres tid på fonden kan der indtræde suspension + være en caurse for termination
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

Nævn nogle handlepligter

A

• Investering i og administration af porteføljeselskaber:
o Screening
o Due dilligence
o Forhandling af investeringsaftaler

• Rapportering til investorer

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

Hvad er Management fee?

A

Det faste fee, der skal dække managers faste omkostninger

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Hvordan beregnes management fee?

A

Beregnes som procentsats af det samlede tilsagn til fonden (1,25-2%) med step down til den investerede kapital efter udløb af investeringsperioden

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
17
Q

Er der nogle management fee rabatter?

A

o Early bird
o Fee holiday
o Commitment size

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
18
Q

Nævn de to former for ansvar der kan forekomme

A
  • No fault divorce:
  • Ingen misligholdelse
  • Majoritetskrav: Højt (2/3+)
  • Fee: 1-2 år
  • Carry: Uændret, put
  • Bruges håndtaget?
  • For cause termination:
  • Triggers (misligholdelse)
  • Majoritetskrav: Lavere (50-70%)
  • Fee: Ingen
  • Carry: Haircut/vesting (afhænger af trigger)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
19
Q

Kan managementaftalen opsiges?

A

Aftalen er sædvanligvis uopsigelig i PE-fondens levetid, men kan undertiden ændres med kvalificeret majoritet 85%

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
20
Q

Hvad er carried interest aftalen?

A
  • Parter: de enkelte personer i PE-teamet

* Regulerer hvordan de enkelte personer i PE-teamet skal have del i overskuddet

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
21
Q

Hvad er forskellen mellem en good og bad leaver?

A

o Good leaver: kan normalt beholde en forholdsmæssig andel af den tildelte carry
o Bad leaver: kan miste hele sin tildelte carried interest

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
22
Q

Hvad indeholder et informationsmemorandum?

A

1) hovedpunkter af investeringscasen og vilkårene for at investere
2) investeringsstrategi
3) porteføljeselskaber
4) beskrivelse af PE-teamet
5) beskrivelse af forvalteren
6) Investeringsvilkår.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
23
Q

Hvem udarbejder et informationsmemorandum?

A

PE-fonden.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
24
Q

Hvor lang levetid har en PE-fond?

A

PE-fond likvideres normalt automatisk efter udløbet af den 10-12 årige periode

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
25
Q

Kan der ske førtidig likvidation af PE-fonden? Hvis ja, hvilke 3 situationer kan det ske i?

A

 Alle aktiver afhændet
 PE-team misligholder LPA
 Hvis enighed herom

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
26
Q

Hvordan sker indbetaling til PE-fonden?

A

Indbetaling sker i henhold til en indbetalingsanmodning

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
27
Q

Hvad beskriver kommanditselskabsaftalen?

A

Regulerer forholdet mellem investorerne og komplementaren og evt. managementselskab.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
28
Q

Hvorfor putter man ikke alle forhold ift. kommanditselskabet ind i vedtægterne?

A

Alle forhold vedr. PE-fonden kunne reguleres i vedtægterne, men det kræves normalt at det holdes fortroligt parterne herimellem i kommanditselskabsaftalen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
29
Q

Hvad er follow on investments?

A

Efter udløbet af investeringsperioden vil PE-fonden ikke længere kunne investere i nye selskaber, men vil udelukkende kunne lave opfølgningsinvesteringer i eksisterende porteføljeselskaber.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
30
Q

Medinvesterer PE-teamet i porteføljeselskaberne?

A

Det er typisk et krav, at PE-teamet medinvestere med mindst 1 % for, at have hænderne på kogepladen.

31
Q

Hvordan opfyldes betingelserne i lov om visse erhvervsdrivende virksomheder § 2, stk. 2, 2. pkt., som siger komplementaren skal tillægges økonomiske og forvaltningsmæssige beføjelser?

A
  1. Kravet om forvaltningsmæssige beføjelser kan derfor opfyldes ved at lade komplementaren have tegningsretten.
  2. Kravet om, at komplementaren skal have økonomiske beføjelser, kan utvivlsomt opfyldes ved at lade PE-teamets andel af overskudet (carried interest) tilfalde komplementaren.
32
Q

Hvad er et management-honorar?

A

Et honorar, som PE-fonden betaler til managementselskabet eller komplementaren.

33
Q

Hvad er en vesting schedule?

A

Hvorefter ledelsens ret til del i overskuddet optjenes løbende i PE-fondens levetid.

34
Q

Nævn nogle typiske positive covenants?

A
  • – PE-teamets medinvestering (ofte 1% afPE-fondens samlede kapital)
  • – PE-teamets pligt til at supplere teamet ved nøglepersoners fratræden
  • – PE-teamets pligt til at passe på PE-fondens aktiver
  • – PE-teamets pligt til løbende at værdiansætte porteføljeselskaberne
  • – PE-teamets pligt til at rapportere kvartalsvist til investorerne
35
Q

Nævn nogle typiske negative covenants?

A
  • – Geografisk placering a f potentielle porteføljeselskaber
  • – Potentielle porteføljeselskabers branche- eller sektormæssige tilknytning
  • – Størrelsen af investeringer i enkeltselskaber
  • – Investeringer i andre PE-fonde
  • – Investeringer i børsnoterede værdipapirer
  • – Ydelse af lån og/eller brug af visse typer værdipapirinstrumenter
  • – Optagelse af lån til finansiering af investeringer (gearing)
  • – Investeringer sammen med eller samtidig med andre PE-fonde administre¬ ret af samme PE-team
  • – Geninvestering af provenu fra porteføljeselskaber
  • – Nøglepersoners øvrige aktiviteter
  • – Optagelse af nye nøglepersoner
36
Q

Hvad er HR ift. overskudsdeling efter vandfaldet?

A

HR er 80% til investorerne og 20% til PE-teamet.

37
Q

Hvordan er reglerne for overskudsdeling typisk fastsat i kommanditselskabsaftalen?

A
  1. Først betales kommanditisterne deres indbetalte indskud
  2. Dernæst betales til kommanditisterne et præferenceafkast svarende til en rente på 8 pct. p.a. af disses indbetalte indskud (hurdle rate eller preferred rate).
  3. Af det herefter overskydende beløb betales 80 pct. til kommanditisterne, mens 20 pct. tilfalder komplementaren.
38
Q

Hvad er IRR?

A

Internal Rate of Return = det årlige afkast i procent.

39
Q

Hvilke to måder er der at anvende vandfaldet på ift. overskudsdeling?

A
  1. Whole fund metoden

2. Deal-by-deal modellen

40
Q

Hvad indebærer whole fund metoden?

A

Først tilbagebetales kommanditisterne deres faktiske indskud, dernæst deres hurdle rate og endelig udbetales carried interest.

41
Q

Hvad indebærer deal-by-deal metoden?

A

Herefter vil beregningen af overskudsdelingen tage udgangspunkt i det beløb, som er indebetalt til hver enkelt investering, med tillæg af omkostninger, der kan henføres til den pågældende investering, samt en forholdsmæssig andel af de generelle omkostninger, herunder managementhonorar til PE-teamet.

42
Q

Hvilke to metoder er der til at sikre tilbagebetaling iht. en claw-back bestemmelse?

A
  1. Sikringskonto

2. Regler om, at der stilles sikkerhed for komplementarens opfyldelse af tilbagebetalingsforpligtelsen.

43
Q

Hvad er centralt i forhold til PE-fondens rapportering?

A

Centralt i rapporteringen er en værdiansættelse af den pågældende PE-fonds aktiver.

44
Q

Hvad er Diskretionære mandater?

A

Investor giver et mandat til forvalteren af en række PE-fonde til at investere et bestemt beløb på den måde, som den pågældende forvalter finder hensigtsmæssigt.

45
Q

Hvad er Club deals?

A

En større gruppe investorer, som fra sag til sag tager stilling til, om de vil investere.

46
Q

Hvad er direkte investeringer?

A

Direkte investeringer i PE-fonde for at få lov til at lave co-investeringer. Dette er mere fleksibelt og langsigtet.

47
Q

Hvad er co-investeringer?

A

Variant af de direkte investeringer. PE-fond tilbyder en eller flere investorer at investere parallelt med fonden selv.

48
Q

Regulerer den nye lovgivning, herunder FAIF, fondene selv eller?

A

Nej, den nye lovgivning regulerer ikke selve fondene men forvalterne af fondene, som dermed kommer under tilsyn som andre finansielle virksomheder.

49
Q

Hvad er en alternativ investeringsfond? Og hvad er hjemlen?

A

Defineret som en kollektiv investeringshed, der rejser kapital fra en række investorer med henblik på at investere den i overenstemmelse med en defineret investeringspolitik til fordel for investorerne, jf. FAIF § 3, stk. 1, nr. 1.

50
Q

Hvad forstås der ved “forvaltning” og hvad er hjemlen hertil?

A

Varetagelse af porteføljepleje og risikostyring for en alternativ investeringsfond, jf. § 3, stk. 1, nr. 28.

51
Q

Delegation fra komplementaren til managementselskabet kræver?

A
  • Finanstilsynet underrettes forinden
  • At den, der delegeres til, har de fornødne ressourcer og er registreret eller har tilladelse som forvalter af alternative investeringsfonde
  • At forvalteren løbende kontrollerer de ydelser, der leveres af den virksomhed, der er delegeret til
  • At forvalteren objektivt kan begrunde delegationsstrukturen.
52
Q

Forvaltere kan inddeles i fire typer?

A
  1. Forvalter af alternative investeringsfonde med tilladelse
  2. Registreret forvalter af alternative investeringsfonde
  3. Registreret forvalter af europæiske venturefonde
  4. Registreret forvalter af europæiske sociale iværksætterfonde
53
Q

Hvornår skal forvaltere have tilladelse fra Finanstilsynet?

A

Såfremt aktiverne i fonden sammenlagt overstiger 100 mio. euro eller 500 mio. euro, hvis virksomheden udelukkende forvalter fonde og om investeringerne er gearede.

54
Q

Hvad er betingelserne for at kunne blive registreret som forvalter af europæiske venturefonde?

A
  • Fondene skal være kvalificerede venturefonde
    o Dvs. de skal være kollektive investeringsvirksomheder i FAIF-lovens forstand, de skal være etableret i et EU-land, og de skal have til hensigt at investere mindt 70 pct. af den samlede kapital i aktiver, der er kvalificerede investeringer
  • Mindst 70 pct. af de virksomheder, der investeres i, skal være kvalificerede porteføljevirksomheder.
    o Dvs. ikke på et reguleret marked, under 250 ansatte og max årlig omsætning på 50 mio. euro eller samlet årlig balance på 43 mio. euro.
  • Der må kun ydes lån til virksomheder, som fonden allerede har investeret i, og højst 30 pct af fondens samlede kapital må anvendes til sådanne lån.
55
Q

Hvilke krav indeholder FAIF § 16, stk. 1 og 2 til forvalters kapitalgrundlag?

A

Kapitalgrundlag jf. FAIF § 16:

  • Forvaltningsselskabets minimumskapital 125.000 euro. 300.000 euro for selvforvaltende fonde.
  • Forvaltningsselskabet skal forøge sit kapitalgrundlag med 0,02 pct. af den forvaltede formue, der overstiger 250 mio. euro.
  • Disse krav til kapitalgrundlaget kan tilsammen højst udgøre 10 mio.. euro.
  • Uanset dette skal en forvalter have et kapitalgrundlag svarende til mindst en fjerdel af det foregående års faste omkostninger.
  • Nok kapital ift. erstatningsansvar eller en erhvervsansvarsforsikring.

Finanstilsynet foretager også en vurdering af ledelsens egnethed og hæderlighed.

56
Q

Kan alle markedsføre sig over for detailinvestorer?

A

Nej, kun forvaltere med tilladelse som forvaltere kan opnå tilladelse til at markedsføre over for detailinvestorer.

57
Q

Hvem kan registrerede forvaltere, der ikke har tilladelse, markedsføre sig over for?

A

Efter de gældende regler kan registrerede forvaltere, der ikke har tilladelse, kun markedsføre andele i deres fonde til professionelle investorer i Danmark og i tredjelande.

58
Q

Hvad er vigtigt ift. aflønning af forvalteren/teamet? Og hvad er hjemlen?

A

Forvalteren ved aflønning af medlemmer af ledelsen og andre ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på forvalterens risikoprofil eller på risikoprofilen for de forvaltede fonde, skal sikre sig, at den variable del af ledelsens løn højst må udgøre 50 % a f den faste grundløn inklusiv pension, jf. FAIF § 20.

59
Q

Hvad siger undtagelsen til aflønning, jf. FAIF § 20 stk. 10, nr. 1? (Ift. Carried interest).

A

Begrænsningerne ikke finder anvendelse for carried interest hvis:

  • Fonden har tilbagebetalt indskuddene til investorerne
  • Fonden yderligere har tilbagebetalt et beløb svarende til en på forhånd fastsat forrentning af indskuddet (hurdle rate=
  • Førend carried interest udbetales, og hvis den carried interest, som udbetales, underlægges tilbagebetalingskrav (claw-back) indtil den pågældende fond likvideres.
60
Q

Hvad er en depositar?

A

Depositaren skal kontrollere fondens betalingsstreømme, opbevare fondens aktiver, sikre fondes ejendomsret til aktiver mv.

61
Q

Hvad er reglerne omkring depositar? Og hvad er hjemlen?

A

Det følger af FAIF-lovens § 45, stk. 1, at en forvalter med tilladelse skal udpege en depositar for hver enkelt fond, som den forvalter

62
Q

Hvor er hjemlen ift. interessekonflikter i FAIF-loven? Og hvad anbefaler ILPA?

A

§ 23, stk. 1. ILPA anbefaler som nævnt, at det i kommanditselskabsaftalen bestemmes, at forvalteren skal forelægge interessekonflikter for et investor board, som kan tage stilling hertil.

63
Q

Nævn nogle oplysningskrav for forvalteren?

A
  1. Årsrapport, jf. FAIF § 61
  2. Oplysninger forud for investering, jf. FAIF § 62.
  3. Oplysninger om gearing.
  4. Oplysningsforpligtelse over for Finanstilsynet, jf. FAFI § 67
64
Q

Hvad er undtagelserne for prospektreglerne?

A

Udbudet rettes mod enten:

  1. Kvalificerede investorer
  2. Mindre end 150 personer i hvert land eller
  3. 1 skal erhverve andele for mindst 100k euro
  4. 2 kun kan erhverve andele for i alt mindst 100k euro
  5. 3 Og ved offentlige udbud af værdipapirer over 5M euro.
65
Q

Hvad er fordelene ved et K/S?

A
  1. Begrænset hæftelse for investorerne (kommanditisterne)
  2. Få regulatoriske begrænsninger/primært aftalebaseret regulering
  3. Fleksibel governance-struktur
    - Investorerne kan (om nødvendigt) være tæt på beslutningsprocesserne
  4. Fleksibel “kapitalstruktur”
    - Kapitalindskud og udlodninger er nemt og hurtigt
    o Hurdle bliver beregnet på den trukkede kapital.
66
Q

Hvad er afgrænsningen af investeringsstrategien ift. LPA’en? Nævn nogle eksempler.

A 
Det udgør mandatet for fonden og regulerer bl.a.: 
• Aktivtyper
• Brancher 
• Geografi 
• Stadie 
• Majoritet/minoritet 
• Noteret/unoteret
67
Q

Hvad siger PPM’et contra LPA’en?

A

Man kan støtte ret på LPA’en – det kan man ikke med PPM. Eksempelvis hvis der er en fejl i PPM, så udløser det typisk ikke misligholdelsesbeføjelser.

68
Q

Hvad er PPM?

A

Private Placement Memorandum.

69
Q

Hvad er distributionsvandfald?

A
  • Investorer skal have al indskudt kapital tilbage (inkl. kapital trukket til management fee og fondsomkostninger)
  • Investorer skal have mindsteforretning/hurdle rate (ofte 8%)
  • Catch-up (ofte 50/50)
  • Carry (ofte 20%)
  • Escrow
  • Udlodning i andet end kontanter
  • LP give-back
  • GP claw-back
70
Q

Hvad er en IMA?

A

Investment Management Agreement

71
Q

Nævn nogle centrale temaer i en IMA?

A
  • Handlepligter
  • Fee
  • Ansvar
  • Termination
  • Traditionelt betegnet som det faste fee, der skal dække managers faste omkostninger
  • Management fee beregnes ofte som en procentsats af det samlede tilsagn til fonden (1.25-2%) med et step-down til investeret kapital efter udløbet af investeringsperioden
  • Jævnligt ses forskellige fee rabatter og waivers ud fra objektive kriterier
  • Early bird
  • Fee holiday
  • Commitment size
  • Management fees kan blive reduceret af anden indkomst (third-party fees)
72
Q

Nævn 4 typer af vesting?

A
  1. No vesting.
  2. Front-loaded vesting
  3. Linear vesting
  4. Back-loaded vesting
73
Q

Nævn de 3 leaver scenarier?

A
  1. Good leaver
  2. Bad leaver
  3. Ugly leaver
74
Q

Hvilke centrale temaer fremgår af LPA’en?

A
  • Investeringsstrategi
  • Governance (GP, IB (investor Board), IC (Investor commity), LPAC)
  • Closings + Commitments
  • Excuse
  • MFN (Most Favored Nation clause) – mulighed for at tilvælge de samme rettigheder som andre LP’er har fået forhandlet.
  • Eksklusivitet (til deal-flow)
  • “Vandfaldet”
  • Co-investeringer (evt. diskretion til at tilbyde co-investeringer (intet krav på ligebehandling).
  • Rapportering
  • Ansvar og skadesløsholdelse
  • Key persons
  • Termination
  • Term

Finansieringsret (19 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions