Seminar 12 - Indledning til fremmedfinansiering

Question 1

Hvad er fremmedfinansiering?

Answer 1

Fremmedfinansiering er dermed et residualbegreb, som dækker over al finansiering, som ikke er egenfinansiering.

Question 2

Hvad er fordelene ved fremmedfinansiering?

Answer 2

Ikke lovreguleret, så det er fleksibelt. Der skal som udgangspunkt blot opnås kommerciel enighed

Question 3

Hvad hvis forfaldstiden ikke er aftalt?

Answer 3

Hvis forfaldstiden ikke er aftalt er det deklaratoriske udgangspunkt, at låntageren er forpligtet til at betale ved påkrav, dvs. når långiveren forlanger det, jf. princippet i gældsbrevslovens § 5, stk. 1.

Question 4

Hvad er forfaldstiden?

Answer 4

Det tidspunkt låntageren har ret og pligt til at tilbagebetale hovedstolen.

Question 5

Amortiseringen (afdragsprofilen) kan grundlæggende ske efter følgende modeller?

Answer 5

• Annuitetslån, hvor lånet tilbagebetales med lige store ydelser (afdrag plus renter) i hele lånets løbetid.
• Serielån, hvor lånet tilbagebetales med et fast afdrag, mens renten beregnes af restgælden.
• »Balloon« tilbagebetaling, hvor lånet - eventuelt efter en afdragsfri periode - tilbagebetales i flere afdrag

Question 6

Hvad er frigørelsestiden?

Answer 6

Hvor låntager har ret men ikke pligt til at tilbagebetale hovedstolen. Hvis der ikke er aftalt noget om betalingstiden, er låntageren berettiget til at betale til enhver tid, jf. princippet i gældsbrevslovens § 5, stk. 1.

Question 7

Hvad er broken funding?

Answer 7

Har långiver selv optaget finansiering for at kunne yde lånet og har långiver ikke også adgang til førtidig tilbagebetaling, kan långiver lide et tab i form af renteudgifter til det underliggende lån.

Question 8

Hvad er udgangspunktet ift. kreditrente?

Answer 8

UP: Det deklaratoriske udgangspunkt er ligefrem, at der ikke skal betales (kredit)renter af et pengelån før forfaldsdagen, jf. rentelovens § 2.

U1: Udgangspunktet fraviges, hvis kreditrente er bestemt ved eller i henhold til lov, hvis kreditrente er aftalt eller følger af handelsbrug eller an¬ den sædvane, jf. rentelovens § 1, stk. 3.

Question 9

Hvordan baseres rente på variabelt forrentede lån?

Answer 9

Typisk på en referencerente med tillæg af en marginal, enten i form af et »objektivt« indeks som f.eks. cibor, der er baseret på indberetninger fra såkaldte stillerbanker, eller en løbende beregning, som långiver selv foretager.

Question 10

Hvad er renteswap?

Answer 10

Ved en sådan aftale, som tilpasses lånets valuta, hovedstol og løbetid, kan låntageren stilles i økonomiske henseende som om lånet er fastforrentet.

Question 11

Hvad er morarente?

Answer 11

Ved morarente forstås rente som følge af skyldnerens forsinkede betaling.

Question 12

Cost-benefit afvejning

Answer 12

Afvejning af risiko og reward for at udstede lånet.

Question 13

Hvad kan kreditvurderingen enten tage udgangspunkt i?

Answer 13

• låntagers pengestrømme (cashflows) over en vis periode, dvs. summen af likvide midler der betales ind til selskabet fratrukket likvide midler der betales ud af selskabet, eller
• værdien af låntagers aktiver (asset based lending).

Question 14

Hvilke værktøjer har långiver, vis långiver finder kreditrisikoen for stor kan långiver?

Answer 14

1. Ændre de økonomiske vilkår – eks. Forhøjelse af rente og privisioner.
2. Forhandling af vilkår – eks. Ved at give långiver del af selskabets værditilvækst – eller mulighed for at konvertere lånet til selskabskapital.
3. En måde er at sikre, at långiveren har prioritet forud for låntagerens øvrige kreditorer, eks. ved pant i låntagers aktiver.
4. Kreditrisikoen kan også begrænses ved at kræve, at låntager senest samtidig med lånets udbetaling tilføres egenfinansiering, eller at tredjemand kautionerer og/eller stiller sikkerhed for låntagers forpligtelser.
5. Endelig kan kreditrisikoen afdækkes ved, at långiveren indgår en credit default swap (cds) med en tredjemand. En sådan swap kan sammenlignes med en forsikringsaftale, hvor långiveren forsikrer sig mod låntagerens misligholdelse.

Question 15

Hvad er en MAC-klausul?

Answer 15

Långiver kan ophæve låneaftalen, hvis der sker væsentlig negativ forringelse af låntagers forhold. Stort standpunktsrisiko.

Question 16

Hvad er bestemmelser om ‘market disruption’?

Answer 16

Banker vil ofte betinge sig mulighed for at kræve højere rentesats, hvis eks. renten stiger og banken ikke selv har mulighed for at låne til den aftalte sats (nye forhold i markedet - konjunkturer).

Question 17

Ift. kompetencen til at træffe beslutning om optagelse af lån, hvad sondres der så mellem?

Answer 17

1. Indre kompetenceforhold (bemyndigelse)

2. Ydre forhold (legitimation)

Question 18

Hvad skal der lægges vægt på ved bedømmelsen om en konkret disposition er usædvanlig eller stor betydning?

Answer 18

• Ved lånoptagelse må der bl.a. lægges vægt på, hvor ofte selskabet optager lån
• om sådanne lån tidligere har været forelagt bestyrelsen,
• hvor stort lånebeløbet er i forhold til virksomhedens omfang og
• hvor meget kontrol over selskabet der afgives til långiver.

Question 19

Hvad er UP ift. hvem der kan forpligte selskabet over for 3M? Og hvad er hjemlen?

Answer 19

UP = tegningsberettigede, jf. SEL § 136, stk. 1.

Question 20

Er en aftale bindende for selskabet, hvis den falder uden for selskabets vedtægtsbestemte formål og selskabet godtgør 3M vidste det eller burde vide det? Og hvad er hjemlen?

Answer 20

Nej, en aftale er endvidere ikke bindende for selskabet, hvis aftalen falder uden for selskabets vedtægtsbestemte formål og selskabet godtgør, at tredjemand vidste eller burde vide dette, jf. selskabslovens § 136, stk. 1, nr. 2.

Meget sjælden undtagelse.

Question 21

Er selskabet bundet af en tegningsberettiget disposition, hvis personen har handlet i strid med de begrænsninger, der er fastsat i selskabsloven? Og hvad er hjemlen?

Answer 21

Nej, Selskabet er ikke bundet af tegningsberettigedes dispositioner, hvis de tegningsberettigede har handlet i strid med de begrænsninger i deres beføjelser, som er fastsat i selskabsloven, jf. § 136, stk. 1, nr. 1.

Question 22

Er selskabet bundet ved en tegningsberettigets disposition, hvis personen har overskredet sin bemyndigelse og 3M vidste eller burde vide det? Og hvad er hjemlen?

Answer 22

Selskabet er endvidere ikke bundet ved den tegningsberettigedes dispositioner, hvis den tegningsberettigede har overskredet sin bemyndigelse og tredjemand vidste eller burde vide dette, jf. § 136, stk. 1, nr. 3.

Question 23

Er selskabet bundet ved en tegningsberettiget væsentligt har tilsidesat selskabets interesser og 3M vidste eller burde vide det? Og hvad er hjemlen?

Answer 23

Nej, selskabet ikke bundet, hvis den tegningsberettigede væsentligt har tilsidesat selskabets interesser, og tredjemand vidste eller burde vide dette, jf. § 136, stk. 1, nr. 3.

Question 24

Har låntager en oplysningspligt? Og er der en hjemmel som kan medføre ugyldighed?

Answer 24

Er det forhold, der har udløst låntagers økonomiske problemer imidlertid først indtrådt efter regnskabsårets afslutning, kan låntageren efter omstændighederne være forpligtet til at oplyse herom til långiver, idet der ellers kan være tale om en svigagtig fortielse, som kan medføre ugyldighed, jf. aftalelovens § 30, stk. 2.

Question 25

Hvad er håbløshedstidspunktet?

Answer 25

Hvor ledelsen indså eller burde have indset, at selskabet var i en så vanskelig situation, at der ikke realistisk var mulighed for at fortsætte selskabets drift.

Question 26

Hvad sker der, hvis forfaldstiden er en helligdag?

Answer 26

Næste hverdag så.

Question 27

Hvad er Annuitetslån?

Answer 27

Lige store ydelser

Question 28

Hvad er serielån?

Answer 28

Fast afdrag – renten er beregnet på restgæld

Question 29

Hvad er baloon?

Answer 29

Afdrag stiger i løbet af låneperiode – ofte projektfinansiering.

Question 30

Hvad er det deklaratoriske udgangspunkt ved låntagers delvise betaling?

Answer 30

UP kan långiver afvise betalingen – men sker aldrig i praksis.

Question 31

Kan långiver ophæve (hvis modtaget delvis betaling)?

Answer 31

o Ophævelse kræver væsentlig mangel
o UP erstatning (ift. en fordringshaver går konkurs) er renten og evt. rentetab –
 UP nej – erstatning for penge er rente.

Question 32

Hvad gælder hvis intet er aftalt om frigørelsestid?

Answer 32

Frigørelsestid og forfaldstid er så sammenfalende.

Question 33

Hvad er Break costs (broken funding)?

Answer 33

De omkostninger banken har haft i forbindelse udgifterne – de skal være polstrede.

Question 34

Hvad er forskellen mellem et committed og uncommitted lån?

Answer 34

• Uncomitted lån: tillægges rente til aktuelle udestående under facilitet
• Committed lån: betales ved udløb af hver renteperiode

Question 35

Hvad er marginalen?

Answer 35

marginal (det banken tjener – banken skal tjene på sin risiko)

Question 36

Hvad består en rente af (2 komponenter)?

Answer 36

1. Referencerente: Den omkostning banken har så den kan videreudlåne til kunden. Den følger typisk et indeks (CIBOR).
2. Marginal: Det er det banken skal tjene på lånet, som følge af sin risiko.
   • Det giver en variabel rente, da CIBOR er variabel.

Question 37

Hvornår beregnes der morarente fra?

Answer 37

• Morarente fra forfaldsdag hvis fastsat i forvejen

- Hvad hvis forfaldsdag ikke er fastsat i forvejen (30 dage)?

Question 38

Hvad kan man skrue på, hvis høj kreditrisiko?

Answer 38

(overdragelighed, rente provisioner, sikkerhed, subordination, kaution)

Question 39

Nævn nogle markedsrisiko på makroniveau?

Answer 39

• Konjunkturer
• Renteforhold
• Valutaforhold

Question 40

Hvilken betingelse kan en långiver indføre i låneaftalen i tilfælde af markedsrisiko?

Answer 40

• Market disruption clause.

o Hvis det finansielle markede bryder sammen kan man kræve lånet tilbagebetalt.

Question 41

Hvad er en cash-pool ordning?

Answer 41

o Typisk mellem koncernforbundne – faktisk overførsel af midler. Et selskab med positiv cash og et andet med negativ.

Question 42

Nævn to domme som illustrerer håbløshedstidspunktet?

Answer 42

o U 2003.317 H (Brask Thomsen Stiftung)

o U 1977.274 H (Havemann)

Question 43

Hvad er en stand still aftale?

Answer 43

• Kreditorer forpligter sig til ikke lade lån forfalde i en vis periode
• Nødlidende arrangementer
• Rekonstruktion af skyldners gæld

Question 44

Har långiveren ret til at afskrive på den del af fordringen der bedst tjener långivers interesser og bør der sondres , hvis der er tale om en eller flere fordringer?

Answer 44

o Deklaratorisk kan man selv bestemme

o Hvis der er tale om flere fordringer har man stadig som udgangspunkt ret til at bestemme. Det følger af fordringen.

Question 45

Hvad hvis långiver ikke udøver en valgret (omkostninger, renter (de ældste først) og hovedstol)?

Answer 45

Så antager man at det er omkostningerne, renterne og derefter hovedstolen. Man stiller långiver i bedst mulige situation. I en konkurssituation og forældelse – er renter nemlig § 98-krav og hovedstolen er §97. Renter forælder først efter 3 år – gælden forældes efter 10 år.

Question 46

Hvad hvis lånetager ikke ønsker et variabelt lån? Kan man gøre noget?

Answer 46

o Hvis en låntager ikke ønsker sig en variabel lån, så kan man indgå en renteswapaftale.
 Det kaldes også en HEDGE

Question 47

Nævn nogle eksempler på typiske aftalevilkår i en interkreditoraftale?

Answer 47

• Rangering af kreditorernes gæld
• Rangering af sikkerheder
• Udpegning af repræsentant for panthavere
• Kreditorernes adgang til ændringer
• Kreditorernes adgang til at iværksætte misligholdelsesbeføjelser
• Underretningspligt