Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

Finansieringsret > Seminar 7 - Buyouts > Flashcards

Seminar 7 - Buyouts Flashcards

1
Q

Nævn nogle typer af buyout transaktioner

A
  • Overtages det eksisterende ledelsesteam med hjælp fra en kapitalfond, er der tale om ”management buyout” eller MBO.
  • Overtages målselskabet af et udefrakommende ledelsesteam med hjælp fra en kapitalfond, kaldes transaktionen et ”Management buy-in” eller MBI
  • Består det erhvervende ledelsesteam af både nye og gamle ledelsesmedlemmer, er der tale om ”buy-in management buyout” eller ”BIMBO”.
  • Er transaktionen ikke drevet af ledelsen men af kapitalfond, kaldes den ”institutional buyout” eller IBO
  • Er erhvervelsen af målselskabet lånefinansieret, betegnes transaktionen som ”leveraged buyout” eller LBO.
  • Hvor målselskabet er børsnoteret og hvor kapitalfondene køber og efterfølgende afnotrer det, betegnes ”public-to-private” eller P2P.
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

Hvordan adskiller buyouts sig fra andre PE-transaktioner?

A

Kapitalfondene erhverver altså en kontrollerende aktiepost. Derudover er målselskaberne ofte i senere faser af livscyklus, så risikoen er lavere.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

Hvis sælger ønsker at sælge, hvilket dokument vil han så klargøre til en potentiel køber?

A

Hvis kontakten etableres på sælgers initiativ, vil sælger sædvanligvis udarbejde et informationsmemorandum, som giver køber grundlag for at kunne danne sig et velbegrundet skøn over selskabets potentiale og selskabets finansielle stilling.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

Hvad er MBO (Management buyout)?

A

Overtages det eksisterende ledelsesteam med hjælp fra en kapitalfond, er der tale om ”management buyout” eller MBO.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

Hvad er MBI (management buy-in)?

A

Overtages målselskabet af et udefrakommende ledelsesteam med hjælp fra en kapitalfond, kaldes transaktionen et ”Management buy-in” eller MBI

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

Hvad er BIMBO (Buy-in management buyout)?

A

Består det erhvervende ledelsesteam af både nye og gamle ledelsesmedlemmer, er der tale om ”buy-in management buyout” eller ”BIMBO”.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

Hvad er IBO (Institutional buyout)?

A

Er transaktionen ikke drevet af ledelsen men af kapitalfond, kaldes den ”institutional buyout” eller IBO

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

Hvad er LBO (leveraged buyout)?

A

Er erhvervelsen af målselskabet lånefinansieret, betegnes transaktionen som ”leveraged buyout” eller LBO.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

Hvad er P2P (public to private)?

A

Hvor målselskabet er børsnoteret og hvor kapitalfondene køber og efterfølgende afnotrer det, betegnes ”public-to-private” eller P2P.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

Hvordan er strukturen ved et kommanditselskab?

A

Der vil være et investeringsteam, som deltager i K/S’et som komplementar og dermed daglig ledelse, mens investorerne deltager som kommanditister. Investeringsteamet vil på vegne af kapitalfonden drive investeringsprocessen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

Hvad er et senior hhv. juniorlån?

A 
Seniorlån = det største lån og har forrang i tilfælde af konkurs
Juniorlån = efterstillet (typisk derfor højere rente).

Lånene er ofte syndikerede (deles mellem flere banker).

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

Hvilke to transaktioner omfatter et simpelt buyout?

A
  • Overtagelse af målselskabet (sædvanlig M&A DD, forhandling af overdragelsesaftale, opfyldelse af betingelser for transaktionens gennemførelse, sælgergarantier mv.)
  • Fremskaffelse af egenkapitalfinansieringen
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

Hvis der er tale om en gældsfinansieret overtagelse (LBO), vil der blive gennemført mindst en, men ofte to yderligere transaktioner. Hvad er disse?

A
  • Fremskaffelse af gældsfinansiering:

- ”Debt push down”:

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

Er moderselskabet børsnoteret, vil der normalt blive gennemført yderligere to transaktioner. Hvad er disse?

A
    • Et frivilligt eller pligtmæssigt overtagelsestilbud:
    • En afnortering fra fondsbørsen: Afnotering er en børsretlig transaktion, som kun kan gennemføres efter koncentration af aktiekapitalen (normalt erhvervelse af mere end 90%), generalforsamlingsbeslutning om afnotering og efterfølgende anmodning til fondsbørsen om at få selskabet slettet fra notering.
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

En buyout, som ikke omfatter overtagelse af et børsnoteret selskab, vil omfatte følgende elementer?

A
  • Udarbejdelse af forretningsplan
  • Fortrolighedsaftale
  • Term sheet
  • Due diligence (Kommerciel, finansiel og juridisk analyse)
  • Kontraktforhandling
  • Opfyldelse af betingelser: (conditions precedent: evt. tilfredsstillende udfald af due diligence) + I store transaktioner vil konkurrencemyndighederne normalt skulle godkende transaktionen.
  • Etablering af koncernstruktur
  • Closing
  • Transitional services (Et er normalt i sådanne transaktioner, at parterne indgår en aftale om, at sælger i en vis periode skal fortsætte med at yde disse services, i det mindste indtil køber får etableret samme funktioner i målselskabet selv eller kan købe tilsvarende ydelser andet steds)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Hvad er karakteristisk for en fjendtlig overtagelse?

A
  1. % informationsmemorandum
  2. Køber vil ikke have adgang til selskabet
  3. Må forholde sig til offentliggjorte regnskaber mv.
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
17
Q

Hvad regulerer investeringsaftalen?

A

Forholdet mellem kapitalfonden og ledelsen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
18
Q

Hvad medfører SEL § 82?

A

Ejeraftaler er ikke bindende for kapitalselskabet og de beslutninger, der træffes af generalforsamlingen. De vigtigste bestemmelser bør skrives ind i vedtægterne.

19
Q

Hvad er en Good Leaver?

A

 Good leaver er berettiget til at beholde sine aktier eller sælge dem til højeste pris af anskaffelsessummen og dagskursen.

20
Q

Hvad er en Bad Leaver?

A

 En bad leaver er en person, der fratræder og ikke er good leaver. Sådan en person vil som UP være forpligtet til at sælge alle sine aktier til laveste pris af anskaffelsessummen og en pris opgjort efter nærmere fastlagte principper, evt. med discount.

21
Q

Hvad er en vesting schedule?

A

Angivelse af, hvordan og hvornår ledelsen optjener endelig ret til deres aktier og evt. optioner.

22
Q

Ved LBO, hvad får bankerne pant i?

A

Bankerne får pant i aktierne i hhv. målselskabet og låntager.

23
Q

Hvad er et mezzaninlån?

A

Kombinerer egen- og fremmedkapital. Det bliver også omtalt som ’ansvarlig lånekapital’, fordi det er en mere risikovillig låneform, der ikke kræver pant eller sikkerhed på samme måde som eksempelvis et banklån. Renten på lånet varierer i takt med virksomhedens resultater.

24
Q

Hvad er en hurdle rate?

A

Det afkast fonden skal betale til deres egne investorer (kommanditisterne i kapitalfonden)?

25
Q

Hvad er hurdle raten ofte på?

A

8 % p.a.

26
Q

Hvad er en arrangørbank ved syndikerede lån?

A

Ved en syndikering vil en ”lead bank” indgå en låneaftale med køberselskabet på enten:
- Fully underwritten (garanteret) eller
o Hvis den er garanteret, forpligter ”lead bank” til at stille det fulde beløb til rådighed, uanst om det er muligt efterfølgende at finde andre banekr at dele lånet og dermed risikoen med.
- Best efforts (ikke-garanteret)
o Det er låntagers risiko, hvorvidt der an findes långivere, der er villige til at yde det fulde beløb.

27
Q

Hvad er de 3 vigtigste typer af lånedokumentation?

A
  1. Låneaftale vedr. senior- og juniorlån
  2. Sikkerhedsaftaler
  3. Interkreditoraftaler
28
Q

Hvad er vigtige elementer at have med i en låneaftale?

A
  1. Hovedstol
  2. Renter
  3. Lånets anvendelse
  4. Evt. førtidig infrielse
  5. Covenants
  6. Misligholdelse
29
Q

Hvad er en interkreditoraftale?

A

o En aftale som tilsiger hvilken rækkefølge pengene fra målselskabet og NewCo 2 (og evt. NewCo) skal fordeles i tilfælde af låntagers insolvens og dels hvilke tilfælde NewCo 2 kan udlodde midler til NewCo 1, og evt. i hvilke tilfælde newCo 1 kan udlodde til kapitalfonden og ledelsen uden bankernes accept.

30
Q

Hvad er selvfinansieringsforbuddet? Og hvad er hjemlen?

A

SEL § 206, stk. 1, at et målselskab og dets datterselskaber ikke må bidrage til en LBO-transaktion ved at stille sikkerhed for NewCo 2’s lån til erhvervelse af aktierne i målselskabet selv.

31
Q

Hvornår er forbud mod selvfinansiering lovlig?

A

Det fremgår nu af § 206, stk. 2, at selvfinansiering er lovlig, hvis betingelserne i § 206, stk. 3 og §§ 207-209 er opfyldt.

32
Q

Bruges undtagelsen i SL § 206, stk. 2 ofte?

A

Nej, samlet gør betingelserne det mindre attraktivt at anvende undtagelsen som alternativ til den traditionelle struktur med anvendelse af et efterfølgende debt push down.

33
Q

Hvad er debt push down?

A

Et debt push down er en transaction, hvor en del af NewCo 2s akkvisitionsgæld skubbes ned i strukturen ved, at målselskabet efter NewCo 2s overtagelse af målselskabet optager et nyt lån og udbetaler provenuet som udbytte til NewCo 2, der anvender beløbet til at afdrage på akkvisitionsgælden. En del af akkvisitionsfinansiering vil således bestå af et bridgelån. Det lån vil blive tilbagebetalt ved gennemførelse af debt push down-transaktionen, mens både senior og mezzanin-lånene vil bestå.

34
Q

Erhvervsstyrelsen har 4 kriterier for, hvornår en efterfølgende fusion er lovlig (dvs. ikke i strid med selvfinansieringsforbuddet):

A
  1. væsentlig forretningsmæssig begrundet fusion
  2. Fusionen må ikke have været forudsat i forbindelse med overtagelsen
  3. der skal være gået mindst et par år siden overtagelsen af målselskabet
  4. fusionen må ikke være nødvendig for tilbagebetaling af de optagne lån

Kriterierne er tvivlsomme – ikke taget stilling til dem af domstolene.

35
Q

P2P: Hvad siger vphl § 31, stk. 1?

A

Hvis målselskabet er børsnoteret, følger det af vphl § 31, stk. 1, at en erhverver af en aktiepost, der ved erhvervelsen opnår kontrol med selskaber, har pligt til at give minoritetsaktionærerne tilbud om at overtage deres aktiver på identiske vilkår.

36
Q

Hvad er løsningen på finansieringsforbuddet?

A

”Løsningen” på selvfinansieringsforbuddet
• Target optager et lån (fra senior bank)
• Target udlodder provenuet som udbytte til BidCo
• NewCo anvender det modtagne udbytte til at reducere akkvisitionsgælden

37
Q

Hvad er et datarum (VDR)?

A

Virtual Data Room.
It is typically utilized during the due diligence process preceding a merger or acquisition to review, share, and disclose company documentation.

38
Q

Hvad betyder det, at ledelsen skal have ‘hånden på kogepladen’?

A

Fremtidig ledelse skal medinvestere

39
Q

Kan brug af gæld forbedre afkastet?

A

Ja.

40
Q

Hvilke parametre afhænger renten af?

A
  • Hvor i kapitalstrukturen?
  • Sikret/usikret
  • Tillid til fremtidigt cash-flow (forretningsplanen)
41
Q

Hvad er et bridge lån?

A

Karakter af en kassekredit – kort forfaldsdato – bruges til mellemfinansiering?

42
Q

Hvad er events of default?

A

En event der kræver fuld tilbagebetaling af lånet til lånegiver.

43
Q

Nævn nogle eksempler på events of default

A

Failure to pay, failure to reach financial key results, insolvens, udlæg, cross-default + konsekvenser

Finansieringsret (19 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions