révision Flashcards
différence entre obligation au pair et obligation a escompte pure ?
au pair: émise au prix de sa valeur nominal (P0 = VN) donc Tc = r
a escompte pure: aussi appelé zéro coupon, donc prix inférieur a valeur nominal
pour une obligation, plus l’échéance est élevé, plus…
- le prix de l’obligation est plus sensible aux changements de taux (convexité)
- le risque du taux d’intérêt est élevé (volatilité, donc risque de marché)
- le rendement exigé par les investisseurs est plus élevé (prime de risque)
fait le lien entre le taux de rendement et le prix d’une obligation
relation inverse et convexe
plus l’obligation est perçue comme risquée, plus les investisseurs exigent un taux de rendement élevé (prime de risque).
Quand le taux exigé (r) augmente ➝ le prix de l’obligation baisse
il s’agit un peu d’un “rabais” en raison du risque
vrai ou faux
le taux de coupon influence la volatilité d’une obligation
vrai
Une obligation avec un faible taux de coupon est plus sensible aux variations des taux d’intérêt, donc elle est plus volatile.
décrit la différence entre une obligation avec un taux de coupon plus faible et un plus élevé
Tc Faible -> Durée Plus longue -> Plus volatile
Tc Élevé -> Durée Plus courte -> Moins volatile
La sensibilité du prix (volatilité) dépend surtout de de 4 choses:
- échéance longue
- fréquence des coupons (n) faible
- taux de coupon faible: plus la durée est longue
- taux d’intéret du marché faible
que veut dire escarpement de la courbe?
- taux d’intéret long terme augmente plus que taux d’intéret court terme
- taux long terme beaucoup plus élevés que taux court terme
Plus le PSA est élevé, plus ………………..
- taux de remboursement anticipé est rapide
- durée de vie moyenne est réduite
- peut réduire le rendement si les taux d’intérêt sont plus faibles (ce qui est souvent le cas)
Plusieurs autres facteurs peuvent aussi augmenter les remboursements anticipés, même si les taux ne baissent pas :
- Déménagements ou ventes de maisons
- Hausse des revenus: emprunteur rembourse plus vite
- Politiques incitatives ou promotions des prêteurs: campagne de refinancement avec frais de clôture gratuits et bonus de 1 000 $ pour tout transfert hypothécaire
- Changements réglementaires: pousse à refinancer, plutôt par accès à plus de liquidités
vrai ou faux
Quand un titre a une durée de vie très courte et un faible taux d’intérêt, la différence entre la durée modifiée (ou moyenne) et la durée de Macaulay devient négligeable.
vrai
plus y se rapproche de 0 plus D = Dm
des titres hypothécaires d’agence comparables peuvent posséder la même ______ ainsi que la même _______
durée de macauley
durée de vie moyenne
comparable = même type de garantie (Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae), même qualité de crédit (AAA), même structure de flux de paiement
explique pourquoi on doit prendre en compte le mouvement parallèle des taux si on fait une stratégie sur les écarts de taux
Même si ton but est de profiter du changement de l’écart entre les deux obligations (disons, un resserrement), le marché peut aussi bouger dans son ensemble (hausse ou baisse générale des taux). Si tu ne neutralises pas cet effet, il pourrait :
amplifier ou annuler ton gain sur l’écart,
introduire du risque inutile, non lié au spread.
Donc en égalisant la durée modifiée en dollar :
tu rends ton portefeuille insensible aux mouvements parallèles des taux,
et tu restes exposé uniquement au changement de l’écart de taux entre les deux obligations.
qu’est-ce que veut dire la durée de Macauley
Mesure de sensibilité au taux d’intérêt
temps moyen pondéré pour recevoir les flux (total, donc inclut les intérêts)
permet de savoir pendant combien de temps tu es exposé à des changements dans les taux d’intérêt
qu’est-ce que veut dire la durée de vie moyenne
Mesure du timing du remboursement du capital
durée moyenne avant remboursement du capital
inclue les remboursement anticipés
Les stratégies d’immunisation basées sur modèles stochastiques permettent d’incorporer incertitudes en utilisant ……………….
en utilisant des distributions de probabilité pour les taux d’intérêt, les montants, les échéances
