seance 10 partie 1 - marché des titres adossés à des créances Flashcards
Le marché des titres adossés à des créances (asset-backed securities) regroupe des titres qui sont obtenus à l’aide de la technique de ____________
titrisation
nomme les 3 grandes catégories dans le marché des titres adossés à des créances
- Titrisation
- Titres adossés à des créances hypothécaires
- Titres adossés à d’autres créances
dans les titres adossés à des créances hypothécaires, nomme les 5 différents titres
2.1 - Marché hypothécaire résidentiel
2.2 - Titres hypothécaires d’agence
2.3 - Obligations hypothécaires garanties d’agence et titres hypothécaires à coupons détachés
2.4 - Titres hypothécaires sans agence
2.5 - Créances hypothécaires commerciales
Devant l’évolution de la demande en faveur de titres plus liquides, les institutions financières ont commencé à transformer leurs prêts en titres négociables, processus connu sous le nom de ________
titrisation
décrit dans tes mots la titrisation
Technique par laquelle des actifs tels des créances peu liquides et difficilement négociables sont transformés en titres financiers négociables et plus liquides appelés titres adossés à des créances.
Les premières titrisations ont porté sur des ___________________________
créances hypothécaires
La titrisation permet aux institutions financières quoi ?
de transformer leur bilan en modifiant entre autres le risque de leurs actifs.
vrai ou faux
La titrisation est une forme de transfert du risque
vrai
Elle permet de transférer une partie et parfois même la totalité du risque de crédit aux détenteurs des titres adossés à des créances
décrit le processus de la titrisation en 2 étapes
- Un établissement cède à une fiducie (ou conduit, ou fonds commun) un bloc de créances
- Cette fiducie vend ensuite des titres financiers (parts) qui donnent le droit de recevoir une partie des flux que recevra la fiducie pour honorer les créances du bloc
nomme et décrit les 2 types de titrisation
- Pass-through: flux redirigés, au prorata, aux détenteurs de parts. un seul titre
- Pay-through (ou modified pass-through): flux vont en priorité à certaines classes de parts. plusieurs titres.
Il existe des firmes spécialisées dans chacune des fonctions suivantes associées à une titrisation
nomme les fonctions
- Arrangement de l’opération (sélection des actifs sous-jacents, structure des titres)
- Distribution initiale des nouveaux titres (vente des titres sur le marché financier)
- Gestion des créances (percevoir les créances, s’occuper des mauvais payeurs, etc.)
- Paiement aux détenteurs de parts
- Rehaussement de crédit afin d’augmenter la qualité des titres (améliorer la qualité de crédit des titres adossés à des créances afin de protéger contre les défauts de paiement)
définition de quoi ?
Prêt garanti par un bien immobilier engageant l’emprunteur à effectuer une série de paiements prédéterminés.
hypothèque
Les hypothèques sont normalement émises par des institutions financières et peuvent être:
- Conservées dans leur portefeuille
- Vendues à des investisseurs qui les conserveront ou les utiliseront pour l’émission de titres adossés à des créances hypothécaires
- Utilisées pour l’émission de leurs propres titres adossés à des créances hypothécaires
nomme les 3 mesures du crédit hypothécaire
- ratio paiement-sur-revenu
- ratio pret-sur-valeur
- score FICO
décrit le ratio paiement sur revenu (PTI)
ratio du paiement hypothécaire mensuel sur le revenu mensuel de l’appliquant
décrit le ratio pret sur valeur (LTV)
ratio du montant du prêt hypothécaire sur la valeur marchande de la propriété
décrit le score FICO
score entre 350 et 850 basé sur 45 critères pour classer la qualité de crédit d’un individu
Plus le PTI et le LTV sont élevés et plus le score FICO est faible, plus le risque de crédit est ______
élevé
qu’est-ce qu’un hypothèque à haut risque
Une hypothèque ne remplissant généralement pas au moins une des conditions de qualité suivantes:
- Un PTI inférieur à 28%
- Un LTV inférieur à 95%
- Un score FICO supérieur à 660
quant est-il des lois et pratiques au canada en lien avec les hypothèques à haut risque ?
elles sont rarement émises
Après l’émission, une hypothèque peut cependant devenir à haut risque suite à une baisse du crédit du propriétaire ou une baisse de la valeur de la propriété.
Une hypothèque non-assurée par le gouvernement fédéral est appelée un ______________________
prêt hypothécaire conventionnel
vrai ou faux
les prêts hypothécaires assurés par le gouvernement fédéral ainsi que les prêts hypothécaires conventionnels bénéficient d’une garantie explicite du gouvernement
faux
prêts hypothécaires conventionnels ne bénéficient PAS d’une garantie explicite du gouvernement
Ils sont généralement octroyés par des institutions financières privées et sont soumis à leurs propres critères d’approbation et de qualification.
le risque de défaut des prêt hypothécaire conventionnel est évalué par quoi ?
par la cote de crédit de l’assureur privé
vrai ou faux
Une assurance peut être exigée par le prêteur ou bien souscrite directement par l’emprunteur
vrai
l’assurance hypothécaire permet quoi ?
Elle couvre les pertes du prêteur en cas de non-paiement, protégeant contre le risque de crédit
La prime d’assurance est normalement égale à un pourcentage entre _____ et ____ du capital emprunté et est rajoutée au capital
1,25 % et 2,5 %
décrit les différences entre les assurances hypothécaires au Canada et aux états-unis
Canada: assurance OBLIGATOIRE sur LTV est supérieur à 80%. fournis par la SCHL, une agence garantis par le gouv fédéral
États-Unis: pas de loi sur assurance obligatoire. proviennent soit du gouv fédéral ou des agences commanditées (non garanties) par le gouv fédéral ou assureurs privés
Une hypothèque est fermée si: _______
Sinon, elle est ouverte
s’il y a une pénalité au remboursement avant l’échéance ou s’il est impossible de le faire.
Les lois prescrivent que les hypothèques résidentielles se doivent d’être remboursables habituellement au plus tard ______________
après 3 ans
Cela implique que les emprunteurs ont le droit de rembourser leur prêt hypothécaire après cette période sans encourir de pénalités pour remboursement anticipé
La pénalité au remboursement est souvent de l’ordre de ___________________________
deux à trois paiements mensuels
Quelques conventions hypothécaires courantes:
Période d’amortissement: Entre ___ et ____ ans (durée totale du remboursement entier)
15 et 30 ans
Quelques conventions hypothécaires courantes:
Terme d’une hypothèque (ou durée de vie du contrat hypothécaire): Entre ____ et ______
6 mois et 5 ans
Quelques conventions hypothécaires courantes:
Fréquence des paiements: ______
Mensuel
Quelques conventions hypothécaires courantes:
Taux hypothécaire: Habituellement exprimé sous une forme ________________________________
nominale annuelle capitalisée mensuellement
Quelques conventions hypothécaires courantes:
À la fin du terme, l’emprunteur peut _____________, ___________ ou ___________
rembourser le solde du capital, renégocier l’hypothèque au taux en vigueur, ou se refinancer
décrit le Risque de remboursement anticipé
L’emprunteur peut profiter d’une baisse des taux d’intérêt pour se refinancer à des taux plus avantageux, limitant ainsi le gain en capital possible pour le prêteur
Un remboursement anticipé se fera également lors de la vente de la propriété, lors de sa liquidation suite à un défaut de paiement, ou lors de sa destruction par un sinistre.
décrit les 5 hypothèses des hypothèques
1- Standard: On effectue le même paiement (MP) à fréquence régulière. Ce paiement sert à payer l’intérêt sur le solde impayé (MB) et à rembourser une part graduellement plus grande du capital.
2- À taux d’intérêt variable: De façon périodique, le taux d’intérêt est ajusté en fonction d’un taux de référence spécifié. Souvent un taux variable initial avantageux (teaser rate) est offert.
3- Avec paiement forfaitaire (balloon payment): Hypothèque à long terme mais renégociable à une (ou plusieurs) date(s) future(s). Il s’agit d’un financement à court terme amorti sur une longue période qui nécessitera un paiement forfaitaire du capital non remboursé à la fin du terme.
4- À deux paliers (two-step): Hypothèque dont le taux d’intérêt fixe est ajusté une fois (à une date fixe et selon une méthode prédéterminée) pendant son terme.
5- Hybride: Combinaison de taux fixe et variable.
décrit le Risque de taux d’intérêt
Puisqu’une hypothèque est un titre à revenu fixe, sa valeur est une fonction inverse du niveau des taux d’intérêt
nomme les 4 risques hypothécaires
- Risque de crédit ou défaut
- Risque de liquidité
- Risque de taux d’intérêt
- Risque de remboursement anticipé
décrit le Risque de crédit ou défaut
Le risque de défaut de paiement par l’emprunteur est relativement faible, voire inexistant, lorsque l’hypothèque est assurée, mais peut être important sinon
décrit le Risque de liquidité
Le marché secondaire pour transiger des hypothèques est quasi-inexistant au Canada et peu liquide aux États-Unis
