seance 6: marché obligataire gouvernemental Flashcards
vrai ou faux
Le marché obligataire gouvernemental est le plus important secteur du marché obligataire.
vrai
nomme les 4 instruments du marché obligataire gouvernemental
- Obligation standard
- Obligation à rendement réel
- Obligations coupons détachés
- Titres non fédéraux
*on pourrait y rajouter Bons du trésor
décrit l’obligation standard
- Coupons payables tous les six mois;
- Dates communes pour paiement des coupons
- multiples de 1000 $
- Canada: Échéance de 2, 5, 10 et 30 ans
- États-Unis, également l’échéance de 3 et 7 ans.
- «Treasury notes»: échéance de 2 à 10 ans
- «Treasury bonds»: échéance + 10 ans
décrit l’obligation à rendement réel
- Obligation gouvernementale offrant une protection contre l’inflation.
- Les paiements de coupons et le principal sont ajustés semestriellement en fonction de l’évolution de l’indice des prix à la consommation (IPC) depuis l’émission.
- Introduit en 1991 au Canada, en 1997 aux États-Unis et en 1981 en Grande-Bretagne.
- Moins liquide que les obligations standards.
▪ Le taux de coupon est un taux réel car il représente le taux d’intérêt reçu au-delà du taux d’inflation.
▪ Le taux de rendement à l’échéance d’une obligation à rendement réel est un taux de rendement réel.
décrit les obligations coupons détachés
- Obligations à escompte pure synthétiques formées en séparant les coupons des obligations fédérales individuelles.
- Ne sont pas émises par les gouvernements.
- Offertes par les courtiers en valeurs mobilières en réponse à la demande de titres coupon zéro.
- Présentent un taux de rendement légèrement supérieur au taux de rendement au comptant puisqu’elles sont moins liquides que les obligations standards.
- Il est possible de reconstituer les obligations.
décrit les titres non fédéraux
canada:
* Obligations des gouvernements provinciaux;
* Obligations d’entreprises gouvernementales, telles Hydro-Québec et Hydro-Ontario;
* Obligations des municipalités;
* Obligations des universités;
* Obligations de revenus (revenue bond) pour financer des projets d’infrastructure de sociétés telles Aéroports de Montréal, Commission du pont Halifax-Dartmouth, etc. Les obligations de revenus sont garanties par les revenus et tarifs (péages, taxes, etc.) générés par l’infrastructure.
us:
* Obligations d’institutions fédérales et d’entreprises gouvernementales
* Obligations municipales (types standards et de revenus) pour financer les gouvernements et organismes locaux, tels les états, comtés, municipalités, hôpitaux, commissions scolaires, etc. Les intérêts des obligations municipales sont souvent non taxables au niveau fédéral.
il s’agit de la définition de quel instrument du marché obligataire gouvernemental ?
Coupons payables tous les six mois, Dates communes pour le paiement des coupons, Dénomination en multiples de 1000 $;
obligation standard
il s’agit de la définition de quel instrument du marché obligataire gouvernemental ?
Obligation gouvernementale offrant une protection contre l’inflation.
obligation à rendement réel
il s’agit de la définition de quel instrument du marché obligataire gouvernemental ?
Obligations à escompte pure synthétiques formées en séparant les coupons des obligations fédérales individuelles.
obligations cpupons détachés
il s’agit de la définition de quel instrument du marché obligataire gouvernemental ?
englobe les obligations des gouvernements provinciaux, les obligations d’entreprises gouvernementales, telles Hydro-Québec et Hydro-Ontario, les obligations des municipalités, les obligations des universités, les obligations de revenus pour financer des projets d’infrastructure de sociétés telles.
les titres non fédéraux
décrit le marché primaire des obligations
Les obligations gouvernementales sont émises (et rachetées) par adjudication (ou enchère, auction)
décrit le marché secondaire des obligations
▪ Les marchés obligataires canadiens et américains sont des marchés hors bourse.
▪ Le marché américain est le plus liquide au monde. Le marché canadien a vu sa liquidité s’améliorer au cours des dernières années.
▪ L’activité est surtout alimentée par les obligations d’échéances de 3 à 10 ans.
▪ Une série d’obligations est «on-the-run» si elle représente l’émission la plus récente sur le marché primaire pour une échéance donnée. Sinon, elle est «off-the-run». La liquidité est beaucoup plus grande pour les obligations «on-the-run».
décrit la différence entre le marché primaire canadien et celui américain
Canada:
* on utilise surtout une adjudication à prix multiple (multiple-price auction):
* Les offres concurrentielles acceptées sont émises à des prix différents reflétant les rendements demandés.
* Les offres non concurrentielles sont émises au taux de rendement moyen pondéré des offres concurrentielles acceptées.
* Le taux de coupon est fixé au ¼ % le plus près du rendement moyen donnant un prix moyen inférieur à 100 % de la valeur nominale.
États-Unis (et obligations à rendement réel au Canada):
* on utilise une adjudication à prix unique (single-price auction ou Dutch auction):
* La dernière offre concurrentielle acceptée détermine le taux de rendement offert à l’émission. Ce taux est appelé «stop-out yield» ou «high yield».
* Toutes les offres acceptées (concurrentielles ou non) sont émises au taux «stop-out yield».
* Le taux de coupon est généralement fixé de manière à obtenir un prix légèrement inférieur à 100 % de la valeur nominale.
le cycle normal d’émission du marché primaire au canada ?
Trimestriel pour les échéances 2 à 10 ans, semestriel pour l’échéance 30 ans.
le cycle normal d’émission du marché primaire au états-unis ?
Mensuel pour les échéances 2 à 10 ans, trimestriel pour l’échéance 30 ans.
Au Canada, et parfois aux États-Unis, on procède à des _________ ____________ __________ afin d’augmenter leur liquidité.
Par exemple, les émissions d’obligations d’échéance 5 et 10 ans sont ré-ouvertes 3 fois, ce qui implique une seule nouvelle émission par année.
réouvertures d’émissions originales
