Luento 7: käppi

Question 1

Miten osakkeiden tuotto määritellään?

Answer 1

Osakkeiden tuotto määritellään sijoitusperiodilla tapahtuneen arvopaperin hinnan muutoksen ja saatujen kassavirtojen (osinko) summana.

Suurin osa osakkeiden tuotosta syntyy hintatuotosta. Käytännössä osakkeen tuotto on satunnaismuuttuja!

Question 2

Odotusarvo-varianssisääntö

Answer 2

Odotusarvo-varianssisääntö, jonka mukaan sijoittaja valitsee kahdesta sijoituskohteesta, joiden odotettu tuotto on yhtä suuri, sen jonka tuoton varianssi eli riski on pienempi. Tämä kuulostaa luonnollisesti loogiselta, mutta markkinatoimijoiden päätökset eivät aina ole näin rationaalisia.

Question 3

Volatiliteetti

Answer 3

Sijoitusmarkkinoilla sijoituksen kokonaisriskiä mitataan volatiliteetilla

Volatiliteetti määritetään tuoton standardipoikkeamaksi ja se mittaa tuottojen hajontaa odotusarvonsa ympärillä. Mittaa osakkeen tuoton keskihajontaa. Mitä useammin arvot poikkeavat SUURESTI keskiarvosta, sitä suurempi on volatiliteetti. Ja sitä suurempi on sijoituksen riski! Standardipoikkeama asettaa osakkeet järjestykseen riskin suhteen.
+ Volatiliteetti on siis tuo standardipoikkeama

Question 4

Odotusarvo-varianssisäännön mukaan osake A on parempi sijoituskohde kuin osake B, jos jompikumpi seuraavista ehdoista täyttyy:

Answer 4

1. Osake A:n odotettu tuotto on suurempi kuin osake B:n odotettu tuotto, ja osake A:n tuoton standardipoikkeama on korkeintaan yhtä suuri osake B:n tuoton standardipoikkeama.
2. Osake A:n odotettu tuotto on vähintään yhtä suuri kuin osake B:n odotettu tuotto, ja osake A:n tuoton standardipoikkeama on pienempi kuin osake B:n tuoton standardipoikkeama.

Question 5

CAP-malli

Answer 5

Capital Asset Pricing -malli määrittää tuottovaatimuksen yksittäiselle sijoituskohteelle. On hinnoittelumalli, jota käytetään rahoituksessa arvopaperin odotetun tuottoasteen laskemiseen. Sen avulla arvioidaan riskiä, joka jää hajauttamisen jälkeen.

CAP on arvopaperimarkkinoiden tasapainomalli, jonka määrittelemän tuottovaatimuksen perusteella sijoituskohteiden hinnat määräytyvät.

Question 6

Systemaattinen riski

Answer 6

Ei-hajautettavissa oleva riski. Se osa arvopaperin kokonaisriskistä eli tuoton standardipoikkeamasta, jota ei ole mahdollista välttää hajauttamalla.

Esim. inflaatio, valuuttakurssit ja korot.

Question 7

Epäsystemaattinen riski

Answer 7

Hajauttamalla vältettävissä oleva riski (esim. yrityksen huonot näkymät, asiakkaan konkurssi). Epäsystemaattisella riskillä ei ole vaikutusta arvopaperin tuottovaatimukseen.

Question 8

Beta

Answer 8

Beta on riskimittari, joka kuvaa rahaston markkinariskiä ja rahaston arvon muutosten herkkyyttä markkinan muutoksille. Markkina-arvon muutoksen kuvaajana käytetään yleensä rahaston vertailuindeksin muutoksia. Beta kertoo, kuinka paljon rahaston arvo keskimäärin muuttuu prosentuaalisesti markkinoiden muuttuessa yhdellä prosenttiyksiköllä.

Beta-kerroin kuvaa siis systemaattista riskiä.

Question 9

Käytetyin tapa mitata systemaattista riskiä?

Answer 9

Käytetyin tapa mitata systemaattista riskiä eli betaa on arvioida yksittäisen osakkeen ja koko markkinoiden tuottojen välistä yhteyttä.

Question 10

Markkinaportfolio

Answer 10

Markkinaportfolio on kaikkien pörssissä listattujen osakkeiden keskimääräistä kehitystä kuvaava portfolio, jossa yksittäisen osakkeen paino määräytyy sen markkina-arvon perusteella.

Markkinaportfoliota käytetään kuvaamaan koko markkinoiden tuottoa.

Question 11

Beta-kertoimen arvot

Answer 11

Alle yhden olevia beta-kertoimia kutsutaan defensiivisiksi ja yli yhden aggressiivisiksi. Markkinoiden kanssa yhdenmukaisesti käyttäytyvän sijoituskohteen beta on 1 ja riskittömän sijoituskohteen beta on nolla.

Question 12

Karakteristinen suora

Answer 12

Niin sanottu karakteristinen suora kuvaa arvopaperin tuoton riippuvuutta markkinaportfolion tuotosta. Suoran kulmakerroin kuvaa systemaattista riskiä.

Question 13

Rahoitusriskit

Answer 13

Yrityksen rahoitukseen ja sitä kautta maksuvalmiuteen liittyvät riskit.

Mitä enemmän yrityksellä on vierasta pääomaa, sen suurempi on rahoitusriski.

Rahoitusriskit jaetaan kolmeen:

1. maksuvalmiusriskit
2. luottoriskit
3. markkinariskit

Question 14

Maksuvalmiusriskit

Answer 14

Maksuvalmiusriskit: yrityksen käytössä olevat likvidit rahoitusmahdollisuudet loppuvat niin, että niillä ei pystytä kattamaan yrityksestä lähteviä kassavirtoja, eli laskuja ja lainanlyhennyksiä esim. -> voi ajautua maksykyvyttömyyteen.

Question 15

Luottoriskit

Answer 15

Luottoriskit: yrityksen näkökulmasta joku ulkopuolinen taho ei kykene suoriutumaan taloudellisista velvoitteistaan, liittyy myyntisaamisiin, lainasaamisiin tai pääoman palautuksiin

Question 16

Markkinariskit

Answer 16

Markkinariskit: markkinoilla hinnoiteltujen hyödykkeiden hinnanmuutokset. Tällaisia markkinoilla hinnoiteltavia hyödykkeitä ovat osakkeet, valuutat, korkoinstrumentit ja raaka-aineet. Markkinariskejä kutsutaan myös markkinoiden hintariskiksi.

Question 17

Markkinariskien vaikutuksia voidaan säädellä:

Answer 17

Erityisesti markkinariskien vaikutuksia voidaan säädellä suojautumisella, vakuuttamisella ja hajauttamalla.

Question 18

Suojautuminen

Answer 18

Suojautumisessa alkuperäinen positio muutetaan pienempiriskiseksi suojautumalla. Voiton mahdollisuus vähenee, koska riski pienenee. Voidaan tehdä johdannaisinstrumenttien avulla. Lisää läpinäkyvyyttä yrityksessä.

Question 19

Vakuuttaminen

Answer 19

vakuuttaminen: tiettyä summaa vastaan, toinen osapuoli ottaa kantaakseen riskin. Mutta samalla yritys säilyttää voitonteko mahdollisuuden.

Question 20

Hajauttaminen

Answer 20

Sijoituksia hajautetaan erilaisiin kohteisiin, jolloin yksittäiset riskilähteiset satunnaiset heilahtelut kumoavat toisensa. Hajauttamisessa pienennetään kokonaissijoituksen riskiä odotetun tuoton pysyessä samana.

Question 21

Mitkä asiat vaikuttavat vakuutuksien kustannuksiin?

Answer 21

Vakuutuksen kustannuksiin vaikuttaa vakuutusyhtiön hallinnolliset kustannukset, asiakkaiden haitallinen valikoituminen (adverse selection): riskisiä yrityksiä vakuutusasiakkaiksi ja moraalikato (moral hazard): riskinotto voi lisääntyä, kun toinen osapuoli kattaa kustannukset

Question 22

Asiakkaiden haitallinen valikoituminen (adverse selection)

Answer 22

Asiakkaiden haitallinen valikoituminen tarkoittaa, että vakuutusyhtiöllä riskisiä yrityksiä vakuutusasiakkaina.

Question 23

Organisaation riskienhallintastrategia

Answer 23

Riskienhallintastrategiassa määritetään yrityksen suhtautuminen erilaisiin riskeihin. Siihen vaikuttaa koko, toimiala ja yleinen suhtautuminen riskeihin yrityksessä.

Question 24

Organisaation riskienhallintapolitiikka

Answer 24

Riskienhallintapolitiikkassa määritetään tavoitteet, toimintatavat ja raportointi eri riskien hallinnassa.

Question 25

Riskiprofiili

Answer 25

Rahoitusriskien vaikutuksia yrityksen arvoon voidaan tarkastella riskiprofiilin avulla.

Riskiprofiilissa voidaan yrityksen arvonmuutosta (DV) kuvata kuvion pystyakselin avulla ja yritykselle keskeisen hyödykkeen hinnanmuutos P kuvata kuvion vaaka-akselin avulla.

Yrityksen arvon lisäksi riskiprofiili on myös yhteydessä sijoittajan varallisuuteen.