Luento 3: tunnarit jatkuu

Question 1

Tunnuslukujen huono puoli

Answer 1

Ne ovat staattisia eli ne saa arvoja, joita yrityksen tilinpäätökseen on merkattu taseen päättymispäivälle -> eli perustuu yrityksen menneeseen suoritukseen.

Question 2

Tunnuslukujen fraktiilit

Answer 2

1. Alakvartiili: kannattavuustaso, jonka alapuolella tietokannassa on saman toimialan yrityksistä 25 %.
2. Mediaani: jakauman keskimmäinen havainto. 50 % saman toimialan yrityksistä kannattaa huonommin ja toisen 50 % paremmin kuin mediaaniyritys.
3. Yläkvartiili: kannattavuustaso, jonka yläpuolella tietokannassa on 25 %.

Question 3

Yhdistelmätunnusluvut

Answer 3

• Tunnuslukuja, jotka yhdistelevät muita tunnuslukuja. Nämä yhdisteltävät ovat sellaisia, jotka käsittelevät yrityksen talouden osa-alueita. Yhdistelmätunnusluvut mittaavat yrityksen suorituskykyä kokonaisvaltaisesti.
• Yhdistelmätunnuslukuja käytetään tieteellisistä syistä (Z-luku) ja käytännöllisistä: Yhdistelmätunnuslukuja voidaan käyttää yritysten arvosteluun tai järjestämiseen. Yrityksiä rankataan suoriutumisesta yhdistelmätunnuslukujen avulla. Pitää olla samalta toimialalta ja tilikausi sama näillä vertailtavilla.
• Tärkeää huomioida: miten eri tunnuslukuja on painotettu yhdistelmätunnusluvuissa

Question 4

Z-luku

Answer 4

Z-luku on yrityksen kriisitunnusluku. Se on konkursseja ennustavien tunnuslukujen yleisnimitys. Esimerkiksi konkurssin ennustamismalleissa voidaan käyttää yhdistelmätunnuslukuja, joiden kautta yrityksen vaikeudet näkyvät. Muodostuu useista tunnusluvuista, jotka perustuvat yrityksen tilinpäätösinformaatioon.

Question 5

Yhdistelmätunnuslukujen puute

Answer 5

Eri osatunnuslukujen painokertoimet voivat aiheuttaa päänvaivaa sekä niiden laatijoille, että käyttäjille.

Question 6

Markkinaperusteiset tunnusluvut

Answer 6

• Ylemmissä käytettiin vain tilinpäätöstietoja. Tämä yhdistää niitä markkinoilta saataviin tietoihin, usein osakkeiden hintatietoja.
• Käsittelee vain pörssinoteerattuja yrityksiä -> sijoittajan näkökulmaa korostava
• Markkinaperusteisissa tunnusluvuissa yrityksen pörssiarvo tai muu markkinahinta suhteutetaan johonkin yrityksen taloudellista tilaa kuvaavaan fundamenttimuuttujaan.
• Yksittäisiä tunnuslukuja käytettäessä tarvitaan myös tunnusluvun arvo samalla toimialalla toimivalle vertailuyritykselle tai koko toimialalle.

Question 7

Markkinaperusteisia tunnuslukuja voidaan hyödyntää ainakin kahdella tavalla:

Answer 7

1. Arvioidaan yrityksen mahdollista ali- tai yliarvostusta

2. Arvioidaan listaamattoman yrityksen arvoa

Question 8

Mitä markkinaperusteisia tunnuslukuja on?

Answer 8

A. Osinkotuotto
B. P/E-luku
C. P/BV-luku

Question 9

Osinkotuotto (dividend yield)

Answer 9

• Osinkotuotto on yksi seuratuimmista tunnusluvuista. Markkinaperusteinen tunnusluku.
• Osinkotuotto lasketaan jakamalla yrityksen viimeisen 12 kuukauden aikana maksama osinko euroissa osakkeen nykyisellä markkinahinnalla. OSINKO SUHTEESSA OSAKKEEN HINTAAN. Prosentti.
• Ei mittaa tuottoa, joka tulee yrityksen osakkeen hinnanmuutoksesta.

Question 10

P / E -luku: (price to earnings)

Answer 10

• Sijoittajien yleisimmin seuraama tunnusluku. Markkinaperusteinen tunnusluku.
• Kaava. osakkeen hinta / osakekohtainen tulos
• P/E-luku on yksi eniten väärin ymmärretyistä tunnusluvuista. Sen perusteella tehdään usein liian pitkälle vietyjä johtopäätöksiä, jotka ei ole perusteltuja.
• Kertoo odotuksista: Yritysten, jonka odotetaan kasvavan P / E -luku on korkeampi.
• Tämäkin tunnusluku toimialariippuvainen!
• Kutsutaan myös voittokertoimeksi, kuten kaava kertoo. Miten moninkertaisesti markkinat ovat valmiit hinnoittelemaan osakekohtaisen tuloksen.
• Osakekohtaista tulosta voidaan kutsua myös EPS:nä. (Earnings Per Share)
• Lukua voidaan käyttää myös listaamattoman yrityksen arvon arviointiin. Jos sille on pörssinoteerattu, saman toimialan verrokki, voidaan sen verrokin P / E -luvun perusteella arvioida sen listaamattoman arvoa.

Question 11

P/E-luvun ongelmat

Answer 11

1. Osoittajassa osakkeen hinta, johon heijastuu nykyiset ja tulevaisuuteen liittyvät odotukset. Nimittäjä taas heijastaa menneisyyttä. Ristiriitaista.
2. Jos yrityksen tulos heittelee paljon, niin P / E -luku heittelee myös paljon.
3. Korkea P / E -luku ei kerro mitään yritykseen sisältyvästä riskistä.
4. Aina sitä ei voi laskea, esim. koska sen osakekohtainen tulos oli negatiivinen.

Question 12

P / BV -luku (price to book value)

Answer 12

Kaava: osakkeen hinta / oman pääoman kirja-arvo per osake

• Voidaan kutsua myös: M / B -luvuksi (market to book)
• Vakuutus-, sijoitus- ja kiinteistösijoitustoimialoilla P/BV-luku on hyvä tunnusluku, esimerkiksi arvonmäärityksessä.
• Tämäkin toimialariippuvainen!

P/BV-luku kuvastaa miten moninkertaisesti markkinat arvostavat yrityksen oman pääoman kirjanpidollisen arvon suhteessa osakkeen hintaan.

Question 13

Tasesubstanssi

Answer 13

Tasesubstanssi tarkoittaa yrityksen omaisuus- tai pääomaerien kirjanpidollista arvoa. Tasesubstanssia kutsutaan myös kirja-arvoksi (book value).

Question 14

P/E- ja P/BV-lukujen perusteella yritykset jaetaan kasvuosakkeisiin ja arvo-osakkeisiin.

Answer 14

Arvo-osakkeiden P/BV-luku ja P/E- luku on keskimääräistä alhaisempi. Kasvuosakkeilla taas ne ovat keskimääräistä korkeampia.

Question 15

Arvo-osake ja kasvuosake

Answer 15

Arvo-osake on osake, jonka markkina-arvo on alhainen suhteessa taseesta laskettuun substanssiarvoon.

Kasvuosakkeella markkina-arvo korkea suhteessa.

Question 16

Mitä P/E ja P/BV tunnuslukujen perusteella voidaan päätellä yrityksestä?

Answer 16

Pelkkien tunnuslukujen antamien arvojen perusteella ei voi yrityksestä sanoa oikein mitään. Pitäisi verrata saman toimialan yrityksiin, mikäli toimialan rajaus on selkeä. Lukujen perusteella vaikuttaa kuitenkin kasvuyritykseltä.

Question 17

Kassavirta

Answer 17

Kassavirta koostuu yrityksen kassatapahtumista eli kassaan tulevista ja lähtevistä rahasuorituksista.

TÄRKEÄ KÄSITE! Miksi? Koska kaikkien sijoituskohteiden arvonmääritys perustuu kassavirtoihin eikä tilinpäätösvoittoihin.

Question 18

Suoriteperuste

Answer 18

Suoriteperusteen mukaan menot ja tulot kirjataan yrityksen kirjanpidossa niiden syntymishetkellä eli suoritteen luovutushetkellä.

Question 19

Mikä on kassavirran ja suoriteperusteen ero?

Answer 19

Ajoitusero: suoriteperusteinen liikevaihto ja liikevaihdon kassaanmaksut poikkeavat toisistaan. Suoritukset kaikista laskuista ei yleensä kerry tilikauden aikana, vaan osa siirtyy maksettavaksi tilikauden jälkeen.