La dynamique de la Mondialisation Financière Flashcards

Question 1

Q

Qu’est-ce que la BdP ?

Answer

A

▪ Document comptable, qui obéit à des règles imposées par FMI - lien avec la comptabilité nationale.

▪ BdP toujours équilibrée (opération et sa contrepartie) - positif = crédit/entrée de fonds, négatif = débit/sortie de fonds

▪ Etablie par Banque Centrale

Question 2

Q

But de la BdP ?

Answer

A

Retracer les flux monétaires et financiers des agents, selon un critère de résidence.

Question 3

Q

Les comptes de la BdP ?

Answer

A

▪ BTC

▪ Compte de Capital

▪ Compte financier

Question 4

Q

BTC ?

Answer

A

BTC = Balance Commerciale (échange marchandise) + Balance des Invisibles (Services, transfers de revenus et transferts courants).

Question 5

Q

Compte de Capital ?

Answer

A

Compte de capital : très modeste [France : < 1% total des flux], ensemble des transferts en capital - remises de dettes, cession/acquisition d’actifs non financiers.

Question 6

Q

Compte Financier ?

Answer

A

Compte Financier : Engloble 90% des flux totaux aujourd’hui (20% dans les années 1970), comporte les IDE, investissements de portefeuilles, avoirs de réserves, investissements commerciaux

Question 7

Q

Les Soldes significatifs ?

Answer

A

▪ Solde Commercial (ou Compte Commercial)

▪ Solde Courant (ou BTC)

▪ Solde de la Balance de Base

▪ Solde de la Balance Globale

Question 8

Q

Balance Commerciale ?

Answer

A

▪ X - M, enregistré FAB/FAB

▪ Indicateur de la compétitivité d’un pays, reflet de l’état de la conjoncture d’un pays par rapport au reste du monde

▪ X = f(e, Y*) ;M = f(e, Y)

Question 9

Q

BTC (ou Solde Courant)?

Answer

A

▪ Balance Commerciale + Balance des Invisibles

▪ Solde Courant ⊖ ⇒ Pays vit au-dessus de ses moyens. (France : ⊖ 36Ṁ)

▪ BTC + Compte Capital : Indicateur de la capacité ou du besoin de financement d’un pays.

Question 10

Q

Solde de la Balance de Base ?

Answer

A

▪ BTC + Compte de Capital + IDE + Investissement de Portefeuille

▪ Représente les Capitaux à Long Terme.

Question 11

Q

Solde de la Balance Globale ?

Answer

A

▪ Balance de Base + Crédits

▪ Important pour raisons monétaires : ⊕ ⇒ ↗︎ avoirs en devises ⊖ ⇒ ↘︎ avoirs en devises

Question 12

Q

Cas des Balances de la France et de la zone Euro en 2012 ?

Question 13

Q

Structure de la BdP et niveau de développement d’un pays.

Answer

A

▪ Lien établi par Charles Rist (Entre-Deux-Guerres)

▪ 3 types de pays :

・Pays jeune : déficit courant et excédent financier. Pays débiteur qui importe ses équipements (USA au XIX).

・Pays adulte : pays débiteur, verse des dividendes aux créanciers. Balance Commerciale positive, Balance des Capitaux négative. (USA avant 1944).

・Pays mûr : Pays créancier. BTC positive, et Balance des Capitaux négative. Le pays a remboursé ses dettes, est compétitif, et prête.

Question 14

Q

Les exceptions de l’analyse de Rist ?

Answer

A

▪ Angleterre : Pays rentier, en excédent courant. Pb : excédent vient de la Balance des Invisibles (revenus des investissements étrangers), et non Balance Commerciale.

↳ signe déclin

▪ Etats-Unis : Economie dominante mais débiteuse du reste du monde. Pays vit au-dessus de ses moyens.

▪ Chine : Excédent BTC, déficit Balance de Capitaux : Croissance déséquilibrée car pays pauvre. (Demande Intérieure Faible, Monnaie sous-évaluée, Epargne élevée).

Question 15

Q

Correction des déséquilibres des comptes intermédiaires ?

Answer

A

▪ Régime de change

▪ Ajustement

Question 16

Q

Correction par régime de change ?

Answer

A

▪ Régime flottant pur : Déficit d’un pays ⇒ Dépréciation monnaie ⇒ Rétablissement Balance Courante.

▪ Régime fixe pur : Déflation et baisse des prix internes ⇒ ↗︎ Compétitivité ⇒ Rétablissement de la balance.

Question 17

Q

Comment ajuster ?

Answer

A

▪ Masquer le déficit

▪ Financement du déficit

▪ Contraire extérieure (réduction Demande Intérieure - Europe)

Question 18

Q

Comment masquer le déficit ?

Answer

A

Contrôle des changes, restriction pour les agents des avoirs en devise

Question 19

Q

Problème de l’excédent ?

Answer

A

▪ Reflet de déséquilibres macroéconomiques

▪ Conséquences sur les autres économies

Question 20

Q

Réduction d’un excédent ?

Answer

A

▪ Si demande intérieure insuffisante : piège déflationniste (conséquences sur pays étrangers exportateurs) dont on sort par des politiques d’austérité

▪ Si excédent et plein emploi : alors inflation, dont on se débarrasse par une réévaluation - Allemagne 1960-1961-1981

Question 21

Q

Pourquoi une aggravation des déséquilibres depuis 1980 ?

Answer

A

2 changements majeurs :

▪ Changes fixes de Bretton-Woods - déficit/excédent inférieurs à 3% du PIB. Changes flottants sont moins contraignants sur le budget des Etats.

▪ Mondialisation financière : met en relation pays en capacité et en besoin de financement.

Question 22

Q

Combien de groupes de pays peut-on distinguer par l’analyse de la BdP ?

Answer

A

6 groupes :

▪ Europe

▪ USA

▪ Pays structurellement excédentaires - Japon, Suisse, etc - excédent tend à diminuer.

▪ Pays exportateurs de matières premières - très excédentaires, accumulateurs de devises

▪ Pays du Sud faiblement déficitaires

▪

Question 23

Q

Situation de l’Europe ?

Answer

A

Equilibrée jusque 2011, mais fortement excédentaire depuis (conséquence des politiques d’austérité post-crises : ⊕ 200Ṁ en 2011) ⇒ conséquences néfastes sur Croissance (2008-2014 : -2% du PIB Européen, +7% du PIB USA)

Question 24

Q

Comment analyser les déséquilibres ?

Answer

A

▪ Logique économique : On compte sur les autres pour exporter Y + M = C + I + G - T + X donc X - M = (S - I) + (T - G) et BdP = BTC + BK = 0 donc BTC = -BK D’où X - M = X(k) - M(k) = S - I

▪ Logique financière : Soldes intermédiaires indépendants les uns des autres, dépendent de e et î

Question 25

Q

FOREX ?

Answer

A

▪ Marché inexistant matériellement où se déterminent les Taux de Change

▪ Plus important de la planète (5 000Ṁ de transactions quotidiennes en 2012) - 15 fois PIB mondial

▪ Les cambistes (opérateurs FOREX) reliés 24/24. Régulés par opérations d’arbitrages, et méthode du prix unique

▪ Londres : 40% des transactions mondiales

Question 26

Q

Acteurs Forex ?

Answer

A

▪ Banques Commerciales - market makers

▪ Banques Centrales : application des politiques de changes

▪ Opérateurs non-bancaires (SICAV, OPCVM, fonds divers, assurances) : diversification des risques, ou spéculation

Question 27

Q

Opérations sur Marché des Changes ?

Answer

A

▪ Règlement des transactions commerciales et financières

▪ Couverture contre le risque de change

▪ Spéculation

▪ Arbitrage

Question 28

Q

Les différents marchés sur le Marché des changes ?

Answer

A

▪ Marché Spot : Marché au comptant, opérations à faibles risques, dénouées dans les 48h qui suivent la transaction

▪ Marché Forward : Marché à terme, décalage entre contrat, transaction, livraison.

Question 29

Q

Taux de change d’une monnaie ?

Answer

A

Valeur d’une Monnaie, exprimée dans une autre monnaie.

▪ Certain : 1€=1,5$

▪ Incertain : 1,5$=1€ (Monnaie locale : €, monnaie étrangère : $, ou n’importe quelle autre)

Question 30

Q

Définitions de Taux de Change ?

Answer

A

3 sens différents et complémentaires :

▪ TdC nominal

▪ TdC réel bilatéral

▪ TdC réel effectif

Question 31

Q

TdC réel bilatéral ?

Answer

A

TdC réel bilatéral - er : Prix relatif des produits nationaux par rapport aux prix étrangers. er = e x (P*/P) = 1

En théorie, er = 1, car reflète les rapports de prix d’une économie.

Si er > 1, appréciation du TdC, ou ΔP > ΔP* ⇒ problèmes de compétitivité ⇒ développement compétitivité hors-prix

Question 32

Q

TdC nominal ?

Answer

A

TdC nominal -e : Taux qui convertit le prix P d’un bien en un prix étranger P* : P* = P x e

↳conséquences sur la compétitivité

Question 33

Q

TdC réel effectif ?

Answer

A

TdC réels bilatéraux pondérés par rapport aux poids des échanges de ce pays pour l’économie

Question 34

Q

Evolution TdC effectif € et $ depuis 1999

Question 35

Q

Les différents TdC ?

Answer

A

▪ Changes fixes

▪ Changes flottants

Question 36

Q

Changes fixes ?

Answer

A

▪ Parité officielle - l’Etat a le devoir de garantir cette parité

▪ Faible marge de flottement

▪ Etalons divers (Or, Monnaie, Panier monétaire)

Question 37

Q

Changes flottants ?

Answer

A

▪ TdC déterminés par Offre et Demande de Monnaie

▪ Actuellement, les changes flottants sont flottants impurs - BC peuvent intervenir sur le TdC

Question 38

Q

Risque de change ?

Answer

A

Perte de capital liée aux variations futures du TdC

Question 39

Q

Position de change ?

Answer

A

▪ Risques de changes en position ouverte

Question 40

Q

Possibilités face aux risques de changes ?

Answer

A

▪ Couverture

▪ Spéculation - gain par la valeur future de la monnaie

Question 41

Q

Les techniques de couverture ?

Answer

A

▪ Contrats à termes sur devises - futures

▪ Options sur devises - call (achat) et put (vente)

▪ Swaps sur devises

Question 42

Q

Les techniques de spéculation ?

Answer

A

▪ But de la spéculation : gain

▪ Possibilité de spéculation : spéculation sur les spots, sur les forwards (plus intéressant, car gains plus élevés avec effets leviers).

Question 43

Q

Caractéristiques et intérêts de la spéculation ?

Answer

A

▪ Frontière floue entre spéculation et absence de de couverture, forme de spéculation passive

▪ Elle assure la liquidité du Marché, permet un ajustement rapide de l’Offre et de la Demande

▪ Permet un transfert de risques, les spéculateurs prennent les risques pour ceux qui n’en prennent pas

Question 44

Q

Problèmes de la spéculation ?

Answer

A

En période de crises, la spéculation est déséquilibrante :

▪ Spéculation pro-cyclique, entretient la formation de bulles

▪ Intrinsèquement instable, les agents sont acheteurs et vendeurs à la fois

▪ Forte incertitude liée à l’absence de valeurs fondamentales des actifs ⇒ comportements mimétiques

Question 45

Q

Paradoxe de la financiarisation de l’économie ?

Answer

A

Plus il y a de risques, et plus les agents veulent se couvrir. Mais plus il y a de spéculateurs qui prennent les risques, et plus les cours sont instables

Question 46

Q

Yo-Yo du $ ?

Answer

A

Jusque 1971 ↗

1971-1979 ↘

1979-1985 ↗

1985-1989 ↘

1989-1995 ⎯

1995-2001 ↗

2001-2012 ↘

Depuis 2013 : appréciation du dollar qui se rapproche de son taux d’équilibre.

Question 47

Q

Quelles sont les conséquences du développement du Marché des Changes ?

Answer

A

▪ Difficulté pour les Banques Centrale d’intervenir sur ce Marché - leurs réserves de devises ne permettent plus d”influencer le cours du Marché.

▪ Accumulation des réserves en devises de certains PED asiatiques ⇒ problème : pénalise l’Investissement et l’augmentation des revenus

Question 48

Q

Comment les Banques Centrales peuvent-elles intervenir sur le Marché des Changes ?

Answer

A

▪ Taux d’Intérêts

▪ Politique de Quantitative Easing - Abenomics. La création monétaire fait baisser la valeur d’une monnaie

▪ Les effets d’annonce - A. Greenspan

Question 49

Q

Quels facteurs influencent le prix d’une monnaie ?

Answer

A

▪ Les facteurs de long-terme font force de rappel, et assure une stabilité relative/une évolution limitée de la monnaie.

▪ Les facteurs de court-terme sont les marchés. Il y a donc une distinction entre les fondamentaux (long terme), et acteurs (court terme)

Question 50

Q

Quels sont les facteurs fondamentaux ?

Answer

A

▪ Les prix relatifs entre les pays (cf : PPA)

▪ La situation de la BdP

▪ La parité de Taux d’Intérêt

Question 51

Q

Quel est l’apport de la théorie de la PPA ?

Answer

A

▪ G. Cassel initialement mandaté pour réfléchir statut de l’or

▪ TdC = lien entre Pouvoir d’Achat d’une monnaie, et Pouvoirs d’Achats relatifs entre les pays.

▪ Hypothèses : pas de coûts de transactions, structures identiques entre les pays, libre-convertibilité des monnaies, libre-circulation des capitaux

Question 52

Q

Conséquences de la PPA sur le TdC ?

Answer

A

▪ TdC assure égalité du Pouvoir d’Achat entre les monnaies, i.e reflète le rapport des prix entre les monnaies.

▪ e = P*/P, d’où e = ΔP*/ΔP

▪ Rééquilibrage par la concurrence des monnaies (inflation d’une monnaie incite d’acheter à l’étranger)

Question 53

Q

La parité est-elle vérifiée ?

Answer

A

2 cas à distinguer :

▪ Pays proches, qui échangent beaucoup : la PPA se vérifie - France/Allemagne : 1958 : 1Fr = 1 DM ; 1998 : 1 DM = 3,4 Fr (inflation française augmente plus vite que l’inflation allemande)

▪ Pays éloignés aux échanges rares (cf Japon/USA seconde partie XXème siècle) : Japon victime de la guerre des monnaies.

Question 54

Q

Relation entre BdP et TdC ?

Answer

A

Relation à double sens :

▪ BdP (précisément la Balance Globale) agit sur le TdC. Le solde global influence l’Offre et Demande de Monnaie, donc influence le TdC.

▪ Modification du TdC permettrait de rééquilibrer la BdP

Question 55

Q

Dévaluation du TdC permet-elle effectivement rétablir le TdC ?

Answer

A

▪ Distinction des 2 cas : 1969-70 (courbe en J) et 1981-82-83 (courbe en toit ondulé)

▪ Objectif : Améliorer le Taux d’Ouverture

Question 56

Q

Limites du rétablissement BdP par TdC ?

Answer

A

▪ Comportement de marge des entreprises (à nuancer ajd, les entreprises réduisent les marges pour conserver le marché)

▪ La nature de la spécialisation de l’appareil productif et de la demande mondiale ▪ Effet d’hystérése

▪ Contexte inflationniste

Question 57

Q

Qu’est-ce que le Taux d’Ouverture d’une économie ?

Answer

A

( P_X*X )/( PM*M)

↳Si déficit : Taux d’Ouverture < 1

▪ Effet Prix ΔP_x/ΔPm immédiat avec une dévaluation. La valeur des exportations diminue, mais celle des importations augmente

▪ Effet Volume : X/M augmente

Question 58

Q

Les conditions à une dévaluation réussie ?

Answer

A

Marshall et Lerner : Théorème des élasticités critiques

▪ élasticité des importations par rapport au prix : e_m/p_m, élasticité des importations par rapport au prix e(x)/p(x)

▪ e_m/p_m → 0 : importations incompressibles, e_x/p_x → 0 on ne peut exporter plus ▪ dévaluation réussie : ⎥e_m⎢+ ⎢e_x⎥≥ 1

Question 59

Q

Cercle vertueux des Monnaies Fortes ?

Question 60

Q

Comment se détermine un bon TdC, qui allie équilibre extérieur et Croissance forte ?

Answer

A

Dépend du contexte :

▪ Inflationniste : monnaie forte avantageuse

▪ Déflationniste : monnaie forte = problème : améliore les échanges à court-terme, mais à long-terme faible demande intérieure avec délocalisations, car coûts de production élevés

Question 61

Q

Qu’est-ce que le Paradoxe des BdP ?

Answer

A

▪ Une monnaie chère s’accompagne souvent d’un excédent commercial

▪ Une monnaie faible s’accompagne souvent d’un déficit commercial ⇒ dépréciation impossible de certaines monnaies, mésalignements, guerre des monnaies

À approfondir

Question 62

Q

Qu’est-ce que la Parité de Taux d’Intérêt ?

Answer

A

▪ Développée par Keynes

▪ Existence de relation inverse entre Taux d’Intérêt î d’une monnaie, et TdC de cette monnaie.

↳î élevé : signe de faible confiance dans la monnaie concernée, le risque de dépréciation doit être compensé par un î plus élevé

▪ Différents Taux d’Intérêts : ∙ court terme (qlq jours à qlq mois) : taux directeur de la BC prépondérant ∙ long terme (qlq mois à qlq années) : prix du capital dépend O et D

Question 63

Q

Quels sont les déterminants du change à court terme ?

Answer

A

TdC instable à ct, dépend des anticipations des agents, qui relève de 3 éléments :

▪ Fonctionnement du Marché des changes, générateur d’emballements, de bulles, krachs

▪ Conséquences de crises de changes, très contagieuses, liées aux libertés de capitaux

▪ La Politique des Etats, qui entretient la guerre des Monnaies

Question 64

Q

Quel est le paradoxe du Change ?

Answer

A

▪ ⊕ économie est ouverte, ⊕ il est difficile de conserver changes fixes (sauf par sacrifice de l’autonomie de la politique monétaire)

▪ ⊕ changes sont flottants, ⊕ coût flottement haut pour économie ouverte - économie dépend de l’extérieur

Answer 62

A

4 solutions :

▪ Intervention des BC sur Marché des Changes - non-durable

▪ Union monétaire (⇒ renoncement à l’autonomie de la politique). Nécessite convergence des Politiques Economiques ▪ Ancrage monétaire

▪ Théorie des zones-cibles

Answer 63

A

2 sortes d’ancrage :

▪ ancrage nominal : dépend de la réserve détenues par BC - PED dans les années 1990 pour limiter le risque de change

▪ ancrage souple : parité révisable pour prendre en compte l’évolution des Marchés

Answer 64

A

▪ O. Williamson début des années 1980

▪ But : contrer le désordre monétaire par la discipline monétaire et la coopération monétaire

▪ Fonctionnement : Détermination d’un TdC d’équilibre fondamental entre les monnaies des pays industriels, avec zone-cible de +:- 10%.

↳succès momentané : Accords du Louvre en 1987 ⇒ stabilisation du Dollar

▪ Impossible à long terme à l’échelle mondiale : monnaie dominante ⇒ coordination asymétrique [USA mènent la politique qu’ils veulent, les autres doivent stabiliser leur monnaie par rapport au Dollar]

Answer 65

A

▪ R. Dornbush : Les ajustements de prix sont beaucoup plus rapides que sur les Marchés réels

▪ 2 situations : ∙ Politique monétaire extensive : ↘︎ taux directeurs, ↗︎ inflation, ↗︎ déficit extérieur [anticipation de ↘︎TdC]

Answer 66

A

Contradiction entre TdC affiché et fondamentaux de l’économie ⇒ crise - cf : Brésil, Mexique

↳ Pourquoi ? Pour un pays débiteur, stabilité monétaire essentielle (d’où le currency board).

Donc, si il y a une évolution défavorable des fondamentaux, il y a effondrement de la monnaie

Answer 67

A

Régime monétaire dans lequel la parité de la monnaie nationale est strictement fixé par rapport à une devise étrangère ($ pour 56% des ancrages)

Answer 68

A

3 fonctions :

▪ Echange et circulation des monnaies entre elles

▪ Ajustement de la BdP par variation du change, emprunt, ou réformes structurelles

▪ Alimenter le Marché mondial en liquidités internationales (pour permettre transactions)

Answer 69

A

▪ Ensemble des règles qui permettent l’ordre, et ensemble des institutions et accords destinés à organiser les relations internationales

▪ But SMI : ∙ Favoriser échanges ∙ Financer économies nationales ∙ Financer Croissance économique mondiale ∙ Réduire coûts de transactions et incertitude

↳ Bien public mondial

Answer 70

A

▪ Sens strict : réserves officielles des Etats (or, DTS, devises)

▪ Sens large : moyens de paiement utilisés par les Marchés

Answer 71

A

▪ Devise-clef : monnaie nationale ou supranationale

▪ Caractéristiques de Devise-Clef : ∙ Emission en très grande quantité ∙ Stabilité ∙ Confiance des Investisseurs en cette Monnaie

Answer 72

A

▪ Droit de seigneuriage : ∙ Droit sur la richesse mondiale ∙ Remboursement de la dette avec sa propre Monnaie ∙ Contrainte financière allégée ∙ Aucune crainte pour la valeur de sa Monnaie

▪ Prêteur en dernier : assure le bouclage du SMI

Answer 73

A

▪ Système international de 1870 à 1944

↳ Ne repose sur aucun accord exit Libre-Circulation du Capital. Devient international car adopté par beaucoup de pays

▪ Caractéristiques de ce système (commission de Cunliffe - 1918) :

∙ Unité Monétaire définie par un poids d’or, vendu et acheté à un prix fixé. Les billets sont convertibles en or

∙ Les tdC déterminés par poids d’or contenu dans chaque monnaie

∙ TdC maintenus fixes dans les limites des points d’entrée et de sortie d’or ( ⇒ Masse Monétaire liée aux mouvements d’or)

↳Stabilité des prix, des changes, de l’équilibre extérieur

Answer 74

A

L’Or devient une Monnaie Secondaire :

▪ L’Or ne circule que peu [1913 : Or : 13% de la Masse Monétaire en circulation]

▪ Réserves de banque : + en + des liquidités internationales (cf : £ devient monnaie de réserve et de réglement avec place prépondérante de la City)

⇒ Conséquences négatives sur la Croissance

Answer 75

A

3 facteurs responsables de cette instabilité :

▪ La Guerre des Monnaies des années 1930

▪ L’existence de Centres Monétaires et Financiers concurrents. Kindleberger : conflit des hégémonies ⇒ duopole instable (Avant 1925 : Investisseurs fuient la France et préfèrent le Royaume-Uni ; Après 1925 : situation inverse)

▪ L’envie de retour à l’Etalon-Or, abandonné avec l’éclatement de la Première Guerre mondiale. Impossible de revenir aux conditions de 1913, les prix sont rigides à la baisse, et les pays européens endettés

Answer 76

A

Instabilité décomposable en 3 temps :

▪ La Crise des Monnaies

▪ La création du Gold Exchange Standard

▪ La fin du Gold Exchange Standard

Answer 77

A

▪ 1914 : Gel des Convertibilités-Or (du système Etalon-Or) et des TdC

▪ 1919 : Retour à une fixation libre du TdC + forte évolution des parités

↳ Impossibilité de retour à l’Etalon-Or pour les 3 Monnaies majeures européennes

Answer 78

A

▪ 1922 : Traité de Versailles : Réparation de 132 Milliards de Mark-Or à verser (annuités de 2 Milliards par an)

↳ Keynes : Les Conditions économiques de la paix : dédommage utopique : 25% des exportations allemandes de l’époque

⇒ Hyperinflation allemande : 1 000 Milliards de Mark de 1923 valent 1 Mark de 1913. 1923 : Prix décuplent chaque mois

▪ 1924 : création du Reichsmark, convertible en or selon le Gold Bullion Standard [1Reichsmark = 400mg d’or]

⇒ déflation violente

Answer 79

A

▪ 1914 : £ = Monnaie internationale

▪ 1919 :

∙ £ perd ⅓ de sa valeur

∙ £ plus convertible en or (contrairement au $)

↳ Montagu Norman : 1920 : politique de déflation anglaise et retour à convertibilité-or en 1925

▪ Problème : £ sur-évaluée par rapport à sa PPA (inflation Guerre mondiale pas totalement effacée)

↳ R-U sacrifie compétivité au profit de sa Monnaie (≠ USA)

Answer 80

A

▪ Forte déflation dès 1919 (≠ Mark et Livre stabilisés en 1924)

▪ Spéculation sur Franc (cf : Président Conseil Herriot : “Mur de l’Argent” )

▪ 1926 : Poincaré et Herriot : politique de stabilisation de Franc (nouveauté : Politique Budgétaire à des fins de régulation de la conjoncture - limite inflation)

↳ 1914-1925 : Inflation française = 3*Inflation anglaise (5/1,7). Pourtant dévaluation de 80%, et non de 2/3 ⇒ Franc sous-évalué ⇒ stimulation des exportations + gain d’intérêt pour le Franc (Monnaie dévaluée peu de chance de l’être encore)

▪ 1926: Stabilisation du Franc

▪ 1928 : Franc de nouveau convertible en Or selon le Gold Bullion Standard

Answer 81

A

▪ Impossibilité de retour à l’Etalon-Or

▪ G. Cassel : système de parités fixes, mais ajustables pour respecter les PPA + retour à la Convertibilité-Or sous forme de lingots

▪ Présence de 3 Monnaies Centrales (Fr, $, £)

↳ Système Multipolaire ⇒ Concurrence et rivalité

Answer 82

A

▪ 1929

▪ 4 temps :

∙ Crise de confiance dans les devises-clefs : réserves BC asséchées, aucune coopération internationale

∙ Fin de l’Etalon-Or

∙ Echec conférence de Londres

∙ Cours forcé des billets, et création de fonds de stabilité des changes (déstinés à intervenir sur Marché des Changes)

Answer 83

A

1930 : rapatriement des fonds US prétés en Europ

1931 : gel des avoirs anglais en Allemagne rapatriement des capitaux américains en 1930

▪ Conséquences :

spéculation contre £ ⇒ fuite d’or (⇒ perte de compétitivité R-U [mais ainsi 1ère nation à sortir de crise])

Answer 84

A

▪ 1921-1922 : Réunit 66 chefs d’Etat

▪ Objectif : restaurer stabilité monétaire + fin de la dépression

▪ Echec

↳Pq ?

∙ Politique de Roosevelt : Dévaluation du Dollar de 40%

∙ Création de zones monétaires :

◆ Zone Sterling en 1931, renforcés par accords d’Ottawa de 1932 (principe de préférence impériale)

◆ Bloc-Or : ensemble des pays fidèles aux accords de 1922 et à la stabilité monétaire (leader : France) [⇒ ↘︎ prix internes ⇒ politiques de déflation, mais éphémères]

↳Affrontement Zone Franc (1939), Zone Sterling, Zone Dollar (1936)

Answer 85

A

▪ Objectif de 1944 : SMI stable, qui assure convertibilité des monnaies

▪ Opposition de 2 visions :

∙ plan Keynes : Banque Internationale, Monnaie Internationale détachée de l’or, Bancor (= système transferts de fonds entre pays excédentaires)

∙ plan White : grille TdC fondée sur PPA - TdC fixes mais ajustables pour suivre évolution de la PPA

Answer 86

A

Système repose sur 3 principes :

▪ Parités fixes mais ajustables :

∙ Monnaie définie par rapport à l’Or et au Dollar

∙ Monnaie doit être maintenue à ±1% de sa parité (⇒ intervention BC sur Marché des Changes)

▪ Convertibilité des Monnaies :

Double convertibilité des Monnaies :

∙ USA doivent convertir $ en Or

∙ Les autres doivent convertir leur Monnaie dans n’importe quelle autre Monnaie

▪ Principe novateur :

∙ Quote-part des pays à verser au FMI selon poids dans l’Economie (paiement : 25% en Or/75% en devise nationale) [USA : 17,5% des vois, possèdent un véto - fixé à 15% des voix]

∙ Parts, révisables tous les 5 ans, déterminent pouvoir de décision des Etats + prêts du FMI (si réformes structurelles)

∙ FMI peut émettre Monnaie Internationale : DTS

Answer 87

A

Fonctionnement défaillant :

▪ 1958 : Dollar Gap + Inconvertibilité des Monnaies + Contrôle des Changes

↳ Système en échec, sauvé par l’Europe par accumulation de réserves

▪ Système intrinséquement déséquilibré :

∙ Paradoxe de Triffin : 2 situations opposées :

◆ Déficit régulier de la Balance de Base ⇒ ↗︎ liquidités internationales MAIS problèmes de convertibilité $

◆ Excédent de la Balance de Base ⇒ garantit Valeur-Or du MAIS Manque de liquidités internationales ⇒ frein à la Croissance Mondiale

∙ Double asymétrie :

◆ n^ème monnaie : lorsqu’il existe n monnaies, dont n-1 définies par rapport à la n^ème, alors le détenteur n’a pas à garantir sa monnaie par rapport aux autres

◆ «déficit sans pleurs» : financement déficit de base par sa propre monnaie

Answer 88

A

Déréglement du $ : Monnaie nationale et internationale :

▪ Mise en place de l’Impérialisme américain

▪ Parallèlement : Kennedy + Johnson : politique de soutien de l’activité, sans préoccupation du statut du $

Answer 89

A

▪ Création du pool de l’Or : mise en commun des réserves d’or de 8 pays pour garantir la valeur de l’or

▪ Double Marché de l’Or : Marché artificiel entre les BC + Marché libre qui dépend de O/D [N.B : reflet des déséquilibres fondamentaux du système]

▪ Création des DTS émis FMI en 1969 (concurrence possible au $, refusé par USA)

⇒ 1971 : Taxation des importations de 10%, suspension de la convertibilité du $ + Accords de Washington : marges de fluctuations des changes à ± 2,25%

Fin du système et démonétarisation de l’Or : Accords de Jamaïque (1976)

Answer 90

A

▪ Système asymétrique : reflet de la domination américaine

▪ Système inflationniste :

∙ Relâchement des Politiques Monétaires

∙ ↗︎ liquidités internationales

▪ Relative stabilité des changes + Croissance économique soutenue :

∙ Contraintes de changes allégées par l’ajustablité

∙ Contrôle relatif des mouvements de Capitaux

Answer 91

A

▪ Etats ont choix libre du système de change ⇒ Diversité des TdC

▪ FMI en 2012 :

∙ 13% des pays en Ancrage ferme (currency board)

∙ 16% des pays en Flottement pur

∙ 71% en situations intermédiaires

▪ Choix dépend de la situation du pays dans l’Economie mondiale

Answer 92

A

▪ Tableau de Milton Friedman

▪ Degré d’ouverture : ↗︎ Taux d’Ouverture ⇒ ↗︎ avantages liés aux Changes Fixes [et inversement]

▪ ↗︎ Dépendance Extérieure ⇒ ↗︎ avantages liés aux Changes Fixes (car ↘︎ î)

Answer 93

A

▪ SMI reste asymétrique + hiérarchisé :

∙ $ garde statut international

∙ FED boucle le Système Financier International

▪ $ soumis à 3 forces :

∙ Inertie des comportements : Confiiance dans le $ car Monnaie Dominante

∙ Réduction des Coûts de Transaction

∙ Diversification des portefeuilles - $ sûr par les performances économiques US

⇒ Malgré déficit structurel, $ domine + USA pays de l’innovation et de la Croissance depuis les années 1980

Answer 94

A

▪ Evolution :

∙ 1990 : Endettement USA pour financer les NTIC et recherche

∙ 2000 : Epargne mondiale sert à financer les déficits publics et l’endettement des ménages

⇒ Instabilité :

∙ Aucune coopération

∙ Instabilité du $, par la politique monétaire américaine

Answer 95

A

▪ 1994 : Stratégie de Conquête des Marchés extérieurs :

∙ Entrée de la Chine dans l’OMC

∙ Excédents : rachat des pépites technologiques occidentales (beaucoup moins remplir les réserves de devises)

▪ Dangers : Compétitivité ⇒ Yuan faible ⇒ risques

Pq ? ↗︎ Salaires chinois ⇒ ↗︎ Demande Intérieure ⇒ ↗︎ M (+ chères) ⇒ Effet inflationniste

Answer 96

A

▪ M. Friedman : Arguments flexibilistes pour Changes Flottants :

∙ Autonomie des politiques économiques

∙ Spéculation limitée

▪ Réalité :

∙ Pas d’alignement des fondamentaux

∙ Pas de rééquilibrage des BdP

∙ Provoquent de très nombreuses Crises Monétaires

Answer 97

A

La Finance remplit 5 fonctions :

▪ Transfert de richesse dans le temps (Actif Financier : promesse de revenu futur)

▪ Gestion des Risques : Division + Transfert du Risque (cf : Titrisation)

▪ Mise en commun des richesses : Financement des projets de grande ampleur

▪ Information : Informations utiles pour orienter les choix des Agents Financiers, et permettre un choix rendement/risque

▪ Règlement : Actifs Financiers sont liquides

Answer 98

A

Evolution au cours des années 1980 :

▪ Banques

▪ Institutions non-bancaires :

∙ Fonds Vautour

∙ Private-Equity

∙ Mutual Fonds

∙ Hedge Funds

∙ Fonds Souverains

Answer 99

A

▪ Mouvement d’Intégration Economique et Financière dans le contexte du Développement Economique. Globalisation la plus avancée dans le domaine financier, malgré protectionnisme

▪ Chiffres :

∙ 1840 : 1,5Ṁ $ IDE de portefeuille → 1913 : 47,3Ṁ $ d’IDE de portefeuille [N.B : Inflation quasi-nulle]

∙ 1825-1913 : X mondiales ⊗ 20 + Stock mondial ⊗ 50

∙ Investissements à 90% d’origine Européenne

Answer 100

A

Flux à 4 caractéristiques :

▪ Forte capacité d’Epargne des pays riches - liée au niveau de développement et inégalités des pays riches

▪ Parfaite mobilité des capitaux - associée à L’Etalon-Or, assure Stabilité Monétaire et Stabilité des Prix ( ⇒ Intégration Financière, Importance

▪ Flux de capitaux rééquilibrants pour l’économie mondiale

▪

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La dynamique de la Mondialisation Financière Flashcards

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