Inflation - Breal Flashcards
Définition de l’inflation
▪ Hausse généralisée et auto-entretenue du niveau des prix (sur plusieurs années)
▪ Phénomène auto-entretenu tire sa source des mécanismes de « second tour » :
↗︎ Revenus des premières hausses ⇒ Nouvelle ↗︎ revenus
La mesure de l’inflation
▪ Principal indice : IPC
▪ cf : cours
▪ Caractère discutable :
∙ Les pondérations de contribution au prix sont discutables
∙ Difficulté de suivre les évolutions des consommateurs (évolution des produits, modifications des prix relatifs et revenus), malgré le panier large
∙ Evolution des prix doit prendre en compte l’aspect qualitatif des produits
▪ Alternatives : indices des prix du PIB, indice du prix des actifs, source des inflations marquées (mais pas encore considérés comme source d’inflation)
La mesure de la déflation
▪ Baisse générale et auto-entretenue du niveau des prix, mais pas nécessairement de la production
▪ Longtemps associée à des cycles de dépression (1930 : déflation + ↘︎ Production ⇒ Politique de « reflation », ou relance), à tort : cf Grèce entre 2008 et 2012
Les débats sur l’Inflation
▪ XVIème : « Révolution des prix » : arrivée d’or des Antilles (1 à 1,5 tonne/an) au début du siècle, puis or et argent péruvien
▪ Commerce ⇒ Sortie de métaux de l’Espagne ⇒ ↗︎ Prix
↳ Hausse forte parfois, et inflation jamais effacée, même en bonne récolte
▪ Controverse de Bodin et Malestroit :
∙ Bodin : lien entre inflation et arrivée de métaux précieux
∙ Malestroit : inflation liée aux mutations monétaires
L’évolution de l’inflation depuis le XIXème
▪ XIXème - légère tendance déflationniste, à chaque fois conséquence des crises :
∙ 1810-1840 : Déflation > 2% annuelle en Angleterre
∙ 1850-1873 : Inflation de 1% en France
∙ 1873-1896 : Déflation moyenne ≈ 3%/an dans les pays industrialisés
▪ XIX siècle : Multiplication des prix par 2 000 (moyenne de 7,9%/an)
∙ 1914-1930 : Forte instabilité des prix : crise inflationniste, inflation entre 10 et 30% annuelle selon les pays
↳ Hyperinflation allemande, France et pics d’Inflation de 40% entre 1920 et 1926 [Déflation RU exceptionnelle, car retour à l’Etalon-Or]
∙ 1929-1936 : Période de déflation dans les pays industrialisés
∙ 1945-1952 : Inflation à 2 chiffres
∙ 1952-1970 : Retour à une inflation modérée
∙ 1980’s : Accélération de l’inflation (France entre 1974 et 1980 : 11% d’inflation annuelle)
∙ Depuis : Retour à une inflation normale, voire risques de déflation
L’inflation par la monnaie
▪ ↗︎ Volume de monnaie en circulation ⇒ ↘︎ Valeur interne de la monnaie ⇒ ↗︎ Niveau général du niveau des prix (Bodin au XVIème, Locke au XVIIème)
▪ Irving Fisher : Théorie quantitative de la monnaie :
∙ ΔM ⇒ ΔP, liée à la stabilité intrinsèque des 2 autres identités
∙ Position de l’économie dans le cycle ⇒ ↗︎T [si main d’œuvre temporairement inemployée + ↗︎M]
∙ Idem, déflation liée à une sortie de monnaie [offre de monnaie exogène - par exemple déficit commercial ou manque de liquidité]
▪ Limite du quantitativisme :
∙ Friedman : à court terme ↗︎ M ⇒ Stimulation Croissance et Emploi - illusion monétaire ≠ à long terme monnaie neutre
∙ Nouveaux-classiques (Lucas, Sargent) : rationalité des agents ⇒ monnaie absolument neutre, même à court terme
∙ Distinction : masse monétaire supplémentaire injectée dans l’économie, ou utilisée pour les biens et services des autorités
∙ Effet d’encaisse réelle de Pigou
L’inflation par les déséquilibres offre et demande
▪ Causes de l’inflation :
∙ Monnaie en circulation :
↗︎ Monnaie pour la Demande ⇒ Incapacité des Producteurs à répondre à ↗︎ Dépenses par ↗︎ Production ⇒ ↗︎ Prix
↳ Offre élastique limite l’inflation (ΔT compense en partie ΔM)
∙ Demande Globale > Offre Globale (car ↗︎D) ⇒ ↘︎ S des Agents + Modification du comportement d’Investissement des Entreprises ⇒ Inflation + Offre peine à suivre
[Modèle Harrod-Domar, cas de la surchauffe]
∙ Offre Globale < Demande Globale (car ↘︎O) : choc exogène (mauvaise récolte) ⇒ ↘︎ Offre des produits concernés ⇒ ↗︎ Prix (↗︎Prix des secteurs essentiels priment sur les ↗︎Prix annexes : exemple ↗︎Prix Agricole»_space;> ↗︎Prix Artisanat)
(Hyperinflation du Zimbabwe en 2000 : effondrement des secteurs miniers et agricoles + excédent monétaire)
▪ Causes de la déflation :
∙ Keynes : Déflation des années 1930 - chute de la Demande Globale sous l’Offre Globale ⇒ choc de demande négatif (l’effondrement de l’investissement privé, et donc de l’épargne)
∙ Choc d’offre positif : ↘︎Prix Matières Premières + ↘︎ Coûts salariaux + ↘︎ Fiscalité ou Taux d’intérêts (1986 : ce phénomène a aidé les PDEM à la désinflation)
L’inflation par les coûts
▪ Causes de l’inflation par les coûts :
∙ Ney-Keynésiens (Solow, Samuelson) : Étude de la courbe de Philipps ⇒ Inflation vient des coûts salariaux (CSU) [explication p.538]
↳ Post-Keynésiens et Cambridgiens : Inflation liée à une compétition entre groupes sociaux dans le partage du revenu national + élévation de certains revenus supérieure aux gains de productivité
∙ Effet Baumol ⇒ Kolm : « Inflation de productivité », phénomène inflationniste
▪ Inflation sans ↗︎M :
∙ Théorie quantitative de la monnaie : Egalité à respecter, pourtant T croit (et récession pas systématique)
∙ Post-Keynésiens : M stable (ou sinon, difficultés financières des agents) mais ↗︎ V (dépend du comportement des agents, pas immuable) ⇒ Inflation
↳ Crédits informels entre agents, utilisation d’autres actifs très liquides
L’inflation par l’anticipation
▪ Auto-entretien de l’inflation et de la déflation :
∙ Contexte inflationniste ⇒ Anticipations des pertes liées à l’inflation ⇒ ↗︎ Salaires ⇒ ↗︎ Prix
∙ Forte inflation : fuite devant la monnaie - revente des actifs et encaisses monétaires
∙ Déflation : report des achats ⇒ ↘︎P des producteurs
▪ Environnement institutionnel favorable à la stabilité des prix :
∙ Banques centrales indépendantes : prévention des relances monétaires nuisibles, aux considérations biaisées (Zimbabwe, Assignats des années 1790 : inflation pour remplacer la dette)
∙ Progression du revenu corrélée à la progression des prix - et réciproquement (p. 541 : pourquoi)
∙ Solutions : action concertée sur les prix : 1880 avec les cartels américains
Les avantages de l’inflation
Inflation peut être vue comme une solution facile à des problèmes :
▪ L’inflation masque les déséquilibres et l’inefficacité d’une économie
▪ Les entreprises nécessitent moins d’effort pour optimiser les combinaisons productives, elles peuvent s’appuyer sur la hausse des prix
▪ Etat ne nécessite aucun effort pour son budget : financement par sa banque centrale + ↘︎ Valeur de sa dette
▪ ↗︎ Revenus des salariés, pas spécialement représentative de ↗︎ Productivité
▪ Dévaluation périodique possible, compensée par l’import de l’inflation
Les conséquences économiques de l’inflation ?
▪ Effets sur le revenu réel des agents économiques
▪ Effets sur la dette et le patrimoine des agents économiques
▪ Effets néfastes d’une inflation trop forte
Les effets de l’inflation sur le revenu réel des agents économiques
▪ Inflation néfaste pour le Pouvoir d’Achat des individus (mais partiellement vrai) : ↗︎P ⇒ ↗︎ Revenus nominaux au moins équivalente - sauf 2 exceptions :
∙ Inflation liée à un durcissement des contraintes productives ⇒ Effondrement de l’offre productive ⇒ Compensation par ↗︎P
∙ ↗︎V ⇒ ↗︎Y des agents < ↗︎ Prix
▪ Problèmes d’inégalités : tous les revenus ne s’élèvent pas à la même vitesse - dépend du mode de fixation du revenu (réajustés régulièrement ou fixation à l’avance non renégociable)
▪ L’inflation réduit la valeur réelle de la dette, elle a un effet levier sur l’endettement
▪ Production : Valeur réelle des profits préservées si ΔPrix > ΔCoûts de production
L’effet de l’inflation sur le patrimoine des agents économiques
▪ Les logements sont peu substituables avec les autres produits de consommation : ΔPrix des logements très différent de la variation des autres prix
▪ Cours réelle d’une action n’a pas de raison de perdre se sa valeur si l’entreprise est performante
▪ Protection par les valeurs refuges (métaux précieux, devises) [ruine des rentiers autrement : cf : rentiers ruinés en 1920, notamment en Allemagne)
Les effets néfastes d’une inflation forte
▪ Risque de déficit extérieur si inflation d’un pays est supérieure à celle de ses partenaires commerciaux
▪ Inflation d’un pays ⇒ Créanciers imposent à ce pays des primes de risques inflationnistes élevées
▪ Perte de confiance des agents dans la monnaie officielle (cf : ↗︎V est le signe précurseur) ⇒ « dollarisation » - rejet de la monnaie nationale au profit d’une autre monnaie ⇒ Politique monétaire de la banque centrale inopérante
Les risques de l’inflation pour la société
▪ Répartition des revenus et des patrimoines entre agents, qui n’obéit à aucun critère d’efficacité économique ou de justice sociale
↳ Répartition fonction du mode de fixation des revenus et de la nature des patrimoines
▪ ↗︎ Coûts de transaction + perte d’efficacité économique
▪ ø inflation optimale dans une société, dépend des préférences collectives
La déflation pour lutter contre les crises
Déflation souvent présente après une crise. Les cycles de l’économie permettent de voir la déflation comme une phase de rétablissement de l’économie - par une purge des excès passés se mettent en place les conditions d’un nouvel essor :
▪ Disparition des producteurs les plus fragiles + Stimule la consommation des actifs avec emplois + ↘︎ Salaires (tant qu’il n’y a pas de Plein-Emploi)
▪ ↗︎ Demande Extérieure
▪ Facteurs de productions moins coûteux (car chute des taux d’intérêts nominaux)
La déflation peut être néfaste ou bénéfique
▪ Fisher : doutes sur l’efficacité de l’ajustement par la déflation, pourtant Neo-Classique :
↳ Crises ⇒ Agent endettés ⇒ Renforcement de la dette par la déflation
▪ Déflation heureuse britannique entre 1870 à 1880 par un choc d’offre positif
↳ Progression des marges des entreprises + salaires réels
