Inflation - Breal Flashcards
Définition de l’inflation
▪ Hausse généralisée et auto-entretenue du niveau des prix (sur plusieurs années)
▪ Phénomène auto-entretenu tire sa source des mécanismes de « second tour » :
↗︎ Revenus des premières hausses ⇒ Nouvelle ↗︎ revenus
La mesure de l’inflation
▪ Principal indice : IPC
▪ cf : cours
▪ Caractère discutable :
∙ Les pondérations de contribution au prix sont discutables
∙ Difficulté de suivre les évolutions des consommateurs (évolution des produits, modifications des prix relatifs et revenus), malgré le panier large
∙ Evolution des prix doit prendre en compte l’aspect qualitatif des produits
▪ Alternatives : indices des prix du PIB, indice du prix des actifs, source des inflations marquées (mais pas encore considérés comme source d’inflation)
La mesure de la déflation
▪ Baisse générale et auto-entretenue du niveau des prix, mais pas nécessairement de la production
▪ Longtemps associée à des cycles de dépression (1930 : déflation + ↘︎ Production ⇒ Politique de « reflation », ou relance), à tort : cf Grèce entre 2008 et 2012
Les débats sur l’Inflation
▪ XVIème : « Révolution des prix » : arrivée d’or des Antilles (1 à 1,5 tonne/an) au début du siècle, puis or et argent péruvien
▪ Commerce ⇒ Sortie de métaux de l’Espagne ⇒ ↗︎ Prix
↳ Hausse forte parfois, et inflation jamais effacée, même en bonne récolte
▪ Controverse de Bodin et Malestroit :
∙ Bodin : lien entre inflation et arrivée de métaux précieux
∙ Malestroit : inflation liée aux mutations monétaires
L’évolution de l’inflation depuis le XIXème
▪ XIXème - légère tendance déflationniste, à chaque fois conséquence des crises :
∙ 1810-1840 : Déflation > 2% annuelle en Angleterre
∙ 1850-1873 : Inflation de 1% en France
∙ 1873-1896 : Déflation moyenne ≈ 3%/an dans les pays industrialisés
▪ XIX siècle : Multiplication des prix par 2 000 (moyenne de 7,9%/an)
∙ 1914-1930 : Forte instabilité des prix : crise inflationniste, inflation entre 10 et 30% annuelle selon les pays
↳ Hyperinflation allemande, France et pics d’Inflation de 40% entre 1920 et 1926 [Déflation RU exceptionnelle, car retour à l’Etalon-Or]
∙ 1929-1936 : Période de déflation dans les pays industrialisés
∙ 1945-1952 : Inflation à 2 chiffres
∙ 1952-1970 : Retour à une inflation modérée
∙ 1980’s : Accélération de l’inflation (France entre 1974 et 1980 : 11% d’inflation annuelle)
∙ Depuis : Retour à une inflation normale, voire risques de déflation
L’inflation par la monnaie
▪ ↗︎ Volume de monnaie en circulation ⇒ ↘︎ Valeur interne de la monnaie ⇒ ↗︎ Niveau général du niveau des prix (Bodin au XVIème, Locke au XVIIème)
▪ Irving Fisher : Théorie quantitative de la monnaie :
∙ ΔM ⇒ ΔP, liée à la stabilité intrinsèque des 2 autres identités
∙ Position de l’économie dans le cycle ⇒ ↗︎T [si main d’œuvre temporairement inemployée + ↗︎M]
∙ Idem, déflation liée à une sortie de monnaie [offre de monnaie exogène - par exemple déficit commercial ou manque de liquidité]
▪ Limite du quantitativisme :
∙ Friedman : à court terme ↗︎ M ⇒ Stimulation Croissance et Emploi - illusion monétaire ≠ à long terme monnaie neutre
∙ Nouveaux-classiques (Lucas, Sargent) : rationalité des agents ⇒ monnaie absolument neutre, même à court terme
∙ Distinction : masse monétaire supplémentaire injectée dans l’économie, ou utilisée pour les biens et services des autorités
∙ Effet d’encaisse réelle de Pigou
L’inflation par les déséquilibres offre et demande
▪ Causes de l’inflation :
∙ Monnaie en circulation :
↗︎ Monnaie pour la Demande ⇒ Incapacité des Producteurs à répondre à ↗︎ Dépenses par ↗︎ Production ⇒ ↗︎ Prix
↳ Offre élastique limite l’inflation (ΔT compense en partie ΔM)
∙ Demande Globale > Offre Globale (car ↗︎D) ⇒ ↘︎ S des Agents + Modification du comportement d’Investissement des Entreprises ⇒ Inflation + Offre peine à suivre
[Modèle Harrod-Domar, cas de la surchauffe]
∙ Offre Globale < Demande Globale (car ↘︎O) : choc exogène (mauvaise récolte) ⇒ ↘︎ Offre des produits concernés ⇒ ↗︎ Prix (↗︎Prix des secteurs essentiels priment sur les ↗︎Prix annexes : exemple ↗︎Prix Agricole»_space;> ↗︎Prix Artisanat)
(Hyperinflation du Zimbabwe en 2000 : effondrement des secteurs miniers et agricoles + excédent monétaire)
▪ Causes de la déflation :
∙ Keynes : Déflation des années 1930 - chute de la Demande Globale sous l’Offre Globale ⇒ choc de demande négatif (l’effondrement de l’investissement privé, et donc de l’épargne)
∙ Choc d’offre positif : ↘︎Prix Matières Premières + ↘︎ Coûts salariaux + ↘︎ Fiscalité ou Taux d’intérêts (1986 : ce phénomène a aidé les PDEM à la désinflation)
L’inflation par les coûts
▪ Causes de l’inflation par les coûts :
∙ Ney-Keynésiens (Solow, Samuelson) : Étude de la courbe de Philipps ⇒ Inflation vient des coûts salariaux (CSU) [explication p.538]
↳ Post-Keynésiens et Cambridgiens : Inflation liée à une compétition entre groupes sociaux dans le partage du revenu national + élévation de certains revenus supérieure aux gains de productivité
∙ Effet Baumol ⇒ Kolm : « Inflation de productivité », phénomène inflationniste
▪ Inflation sans ↗︎M :
∙ Théorie quantitative de la monnaie : Egalité à respecter, pourtant T croit (et récession pas systématique)
∙ Post-Keynésiens : M stable (ou sinon, difficultés financières des agents) mais ↗︎ V (dépend du comportement des agents, pas immuable) ⇒ Inflation
↳ Crédits informels entre agents, utilisation d’autres actifs très liquides
L’inflation par l’anticipation
▪ Auto-entretien de l’inflation et de la déflation :
∙ Contexte inflationniste ⇒ Anticipations des pertes liées à l’inflation ⇒ ↗︎ Salaires ⇒ ↗︎ Prix
∙ Forte inflation : fuite devant la monnaie - revente des actifs et encaisses monétaires
∙ Déflation : report des achats ⇒ ↘︎P des producteurs
▪ Environnement institutionnel favorable à la stabilité des prix :
∙ Banques centrales indépendantes : prévention des relances monétaires nuisibles, aux considérations biaisées (Zimbabwe, Assignats des années 1790 : inflation pour remplacer la dette)
∙ Progression du revenu corrélée à la progression des prix - et réciproquement (p. 541 : pourquoi)
∙ Solutions : action concertée sur les prix : 1880 avec les cartels américains
Les avantages de l’inflation
Inflation peut être vue comme une solution facile à des problèmes :
▪ L’inflation masque les déséquilibres et l’inefficacité d’une économie
▪ Les entreprises nécessitent moins d’effort pour optimiser les combinaisons productives, elles peuvent s’appuyer sur la hausse des prix
▪ Etat ne nécessite aucun effort pour son budget : financement par sa banque centrale + ↘︎ Valeur de sa dette
▪ ↗︎ Revenus des salariés, pas spécialement représentative de ↗︎ Productivité
▪ Dévaluation périodique possible, compensée par l’import de l’inflation
Les conséquences économiques de l’inflation ?
▪ Effets sur le revenu réel des agents économiques
▪ Effets sur la dette et le patrimoine des agents économiques
▪ Effets néfastes d’une inflation trop forte
Les effets de l’inflation sur le revenu réel des agents économiques
▪ Inflation néfaste pour le Pouvoir d’Achat des individus (mais partiellement vrai) : ↗︎P ⇒ ↗︎ Revenus nominaux au moins équivalente - sauf 2 exceptions :
∙ Inflation liée à un durcissement des contraintes productives ⇒ Effondrement de l’offre productive ⇒ Compensation par ↗︎P
∙ ↗︎V ⇒ ↗︎Y des agents < ↗︎ Prix
▪ Problèmes d’inégalités : tous les revenus ne s’élèvent pas à la même vitesse - dépend du mode de fixation du revenu (réajustés régulièrement ou fixation à l’avance non renégociable)
▪ L’inflation réduit la valeur réelle de la dette, elle a un effet levier sur l’endettement
▪ Production : Valeur réelle des profits préservées si ΔPrix > ΔCoûts de production
L’effet de l’inflation sur le patrimoine des agents économiques
▪ Les logements sont peu substituables avec les autres produits de consommation : ΔPrix des logements très différent de la variation des autres prix
▪ Cours réelle d’une action n’a pas de raison de perdre se sa valeur si l’entreprise est performante
▪ Protection par les valeurs refuges (métaux précieux, devises) [ruine des rentiers autrement : cf : rentiers ruinés en 1920, notamment en Allemagne)
Les effets néfastes d’une inflation forte
▪ Risque de déficit extérieur si inflation d’un pays est supérieure à celle de ses partenaires commerciaux
▪ Inflation d’un pays ⇒ Créanciers imposent à ce pays des primes de risques inflationnistes élevées
▪ Perte de confiance des agents dans la monnaie officielle (cf : ↗︎V est le signe précurseur) ⇒ « dollarisation » - rejet de la monnaie nationale au profit d’une autre monnaie ⇒ Politique monétaire de la banque centrale inopérante
Les risques de l’inflation pour la société
▪ Répartition des revenus et des patrimoines entre agents, qui n’obéit à aucun critère d’efficacité économique ou de justice sociale
↳ Répartition fonction du mode de fixation des revenus et de la nature des patrimoines
▪ ↗︎ Coûts de transaction + perte d’efficacité économique
▪ ø inflation optimale dans une société, dépend des préférences collectives
