Kapitel 6 Derivatinstrument och strukturerade produkter

Question 1

Vad är derivatinstrument?

Answer 1

En form av avtal, där själva avtalet handlas på börsen

Question 2

Varför används derivat?

Answer 2

Det första och ekonomiskt viktigaste syftet är att försäkra sig mot risker, att risksäkra (hedga), genom att modifiera pris och löptid för den underliggande tillgången.

Derivat hjälper till med prissättningen på den underliggande tillgången och kan vara att föredra i ex tillgångar som kan vara svåra att handla på den vanliga marknaden ex råvaror.

Derivat används även i spekulationssyfte.

Question 3

Vad är avistamarknaden?

Answer 3

Även kallad spotmarknaden, är den “vanliga” marknaden för den underliggande tillgången.

Question 4

Vad är Terminsmarknaden?

Answer 4

På terminsmarknaden träffar man avtal om framtida köp eller sälj för en underliggande tillgång ex en aktie. Den som köper en aktie på termin är skyldig att vid en viss framtida tidpunkt köpa aktien av säljaren till ett överenskommet pris, terminspriset.

Question 5

Varför förändras priset på en aktie på avistamarknaden om det sker en ändring i pris på derivatmarknaden?

Answer 5

Om den inte skulle göra det så uppstår möjlighet att få en riskfri vinst genom att handla mellan derivat- och avistamarknaden.

Question 6

Vad är arbitrage?

Answer 6

När du kan göra vinst utan att ta någon risk. Detta kan uppkomma när samma tillgång säljs på flera marknader till olika priser.

Question 7

Hur beräknas terminspriset?

Answer 7

Terminspris = Avistapris * (1+ränta-utdelning)^löptid

Question 8

Terminskontraktet kan inte lösas i förtid, dock kan det neutraliseras. Hur?

Answer 8

Genom att köper det omvända kontraktet. Alltså om man vill stänga en köptermin så utfärdar man en säljtermin på samma antal och tid.

detta kallas netting

Question 9

Terminer handlas antingen på?

Answer 9

Börsen eller OTC (over the counter)

Question 10

Vad är skillnaden mellan att handla på börsen och OTC?

Answer 10

de kontrakt som handlas på börsen är standardiserade medan de som handlas OTC är specifik framtagna efter köparen och säljarens önskemål.

Question 11

Vad är futures?

Answer 11

Standardiserade terminskontrakt som handlas på börsen

Question 12

Vad är forwards?

Answer 12

Skräddarsydda terminskontrakt som handlas OTC

Question 13

Vad är en viktig skillnad mellan futures och forwards avseende motpartsrisk?

Answer 13

Futures handlas på börsen, vilket innebära att clearingen tar motpartsrisken.
Men forwards måste parterna själva ta hänsyn till den specifika motpartsrisken som föreligger.

Question 14

Vad är en Forward rate agreement (FRA)?

Answer 14

det är ett terminskontrakt som handlas OTC med ränta eller valuta som underliggande.
Avtalet stipulerar vilken ränta eller valutakurs som ska användas, samt övriga villkor. Det nominella beloppet i ett FRA är fiktivt, vilket innebär att FRA inte avser själva lånet eller betalningen, utan bara räntan eller valutakursen.

Question 15

Hur värderas en råvarutermin?

Answer 15

Som andra terminer men med ett tillägg för att det finns en kostnad för att lagra råvaran i frågan.

Question 16

Vad är Contracts for differences (CFD)?

Answer 16

De kan böst liknas vid en form av terminskontrakt men med kontinuerlig avräkning av positioners utfall. CFD är en hävstångsprodukt som ger möjlighet att handla på kursrörelser i aktier, index, råvaror, valuta och räntepapper över hela världen.

Question 17

Vad är ränteparitetsvillkoret?

Answer 17

det innebär att ränteskillnaden mellan två länder (givet att de är jämförbara med avseende till tillgänglighet, kreditrisk mm) måste vara lika stor som skillnaden mellan växelkursen avista och växelkursen på temin.

Om detta inte är fallet så uppstår arbitrage möjligheter.

Question 18

Hur ser formen ut för ränteparitet?

Answer 18

r(för SE) = r(för w) - (Ex - x)/x + riskpremie

x är växelkursen avista uttryckt i antal kronor per utländsk valuta (W)
Ex är den förväntade växelkursen vid placeringens slut

Question 19

Vad är Optioner?

Answer 19

Optioner ger dej rätten - men inte skyldigheten - att köpa respektive sälja en viss underliggande tillgång till ett givet pris (lösenpris) vid en specifik tidpunkt

Question 20

Vilka möjligheter finns det med Optioner?

Answer 20

Man kan antingen köpa eller utfärda dem. Sedan finns det köp och sälj optioner.

En köpt köpoption (+), motsvaras av en utfärdad köpoption (-)
En köpt säljoption (-) motsvaras av en utfärdad säljoption (+)

Plus och minustecknen visar hur optionens (real) värde påverkas av en ökning i den underliggande tillgångskursen.

Question 21

Vilken rätt ger köp kontra sälj optioner?

Answer 21

En köpoption ger innehavaren rätten att köpa en tillgång till ett visst pris vid en viss tid.
En säljoption ger innehavaren rätten att sälja en tillgång till ett visst pris vid en viss tid.

Question 22

Hur kan en options värde delas upp?

Answer 22

i ett realvärde och ett tidsvärde

Question 23

Vad är en options realvärde?

Answer 23

Det värde optionen skulle ha om det var slutdag idag, det vill säga skillnaden mellan börspriset och lösenpriset.
För köpoptioner: börskursen minus lösenpriset.
För säljoptioner: lösenpriset minus börskursen.

Question 24

Kan en options värde bli mindre än 0?

Answer 24

Nej, då det ger en rättighet men ingen skyldighet. Optioner förfaller istället värdelös.

Question 25

Vad är en plusoption, minusoption och en parioption?

Answer 25

En plusoption är en option med positivt realvärde. (in-the-money)
En minusoption är en option där realvärdet saknas. (out-of-the-money)
en pariotion är när lösenpris och börspris är den samma. (at-the-money)

Question 26

När är en options tidsvärde som störst och som minst?

Answer 26

Det är som störst på utfärdningsdagen och är 0 på inlösningsdagen

Question 27

Vilka två scenarier behöver inträffa för att ett optionsköp ska löna sig under tiden som tidsvärdet sjunker mot 0?

Answer 27

Volatiliteten i underliggande behöver öka (allt annat samma)

Att underliggande kurs rör sig i rätt riktning (upp eller ner beroende på köp eller sälj)

Question 28

Vad är en covered call?

Answer 28

en optionsstrategi där man utfärdar köpoptioner när man äger den underliggande tillgången.

Question 29

Vad är köp/sälj-pariteten?

Answer 29

Att det inte ska finnas möjlighet till arbitrage mellan köp och säljoptioner.

Question 30

Vad är KLAS?

Answer 30

En förenklas metod för att beräkna optionspriset.

Question 31

Hur ser formen för KLAS ut?

Answer 31

K +L(för 0) = A + S

Där L(för 0) = L / (1+r(för f) - d)^T

K = Köpoptionens pris
L = Lösenpris för både köp & sälj
A = aktiepris
S = Säljoptionens pris
r(för f) = riskfri ränta
d = är ev utdelning

ovan gäller för Europeiska optioner

Question 32

Vad är veckooptioner?

Answer 32

Veckooptioner har, till skillnad från månadsoptioner, slutdag varje vecka (förutom tredje fredagen i varje månad, vilket är slutdag för månadsoptioner).

En annan skillnad är att veckooptioner har en max löptid om 5 veckor.

Question 33

Vad är en fördel med veckooptioner?

Answer 33

Att man enklare kan välja en slutdag som passar och att man inte behöver betala för mer tidvärde än önskvärt.

Question 34

Vad är en teckningsoption?

Answer 34

Teckningsoptioner (TO) utfärdas av företag och vid lösen sker en nyemission av aktier

Question 35

Teckningsoptioner emitteras vanligen i kombination med?

Answer 35

utgivande av förlagslån eller konvertibler, som en så kallad sweetener.

Question 36

Vad är skillnaden mellan konvertibler och teckningsoptioner?

Answer 36

En konvertibel är ett räntebärande lån till bolaget. Lånet är förknippat med en option, rätten att konvertera till aktier till ett förutbestämt pris. Har man en konvertibel så har man redan betalat för aktien.
Om man har en TO istället så måste man betala teckningskursen för aktien när man deltar i nyemissionen.
Konvertibler ger en ränta vilket TO inte gör.

Question 37

Vad är en warrant?

Answer 37

En warrant är en option med lång löptid, ofta ett eller två år. De utfärdas ofta av banker och vanliga investerare kan där av endast köpa dem.

Question 38

Vad är en Hitwarrant?

Answer 38

Hittwarranten ersätter vanliga lösenkursen med någon form av barriärnivå, som kan nås vid godtycklig tidpunkt före lösendagen, varvid warranten förfaller.

Question 39

Vad innebär warrantens paritet?

Answer 39

Man behöver ofta köpa flera warranter för att ha rätt till den underliggande tillgången. Är pariteten till exempel 100, krävs det 100 warranter för att ha rätt att köpa en underliggande aktie.
Multiplikation är i det fallet 0,01.

Question 40

Vad är en Swap?

Answer 40

En swap är ett kontrakt mellan två parter om att byta olika typer av avkastning eller kassaflöden med varandra under en viss tidsperiod. Det vanliga är att den ena avkastningen är fixerad medan den andra beror på någon marknadsvariabel som är rörlig?

Question 41

Vad är den vanligaste formen av Swappar?

Answer 41

Ränteswappar. Här byter de två parterna en fast ränta mot en rörlig ränta med varandra.

Question 42

Varför är ränteswappar ett viktigt instrument för affärsbanker?

Answer 42

Dessa har ofta en obalans mellan tillgångar och skulder i balansräkningen vad gäller exponering mot rörlig respektive fast ränta.

Question 43

Varför är ränteswappar ett viktigt instrument för and investerar än banker?

Answer 43

Om två parter har olika kreditvärdighet, och där med olika villkor för fast ränta respektive rörlig ränta, kan båda tjäna på att göra ett byte av räntebetalningar.

Question 44

Vad är fördelen med en valuta-swap?

Answer 44

Med en valuta-swap så byter parterna både det nominella beloppet och räntan i en valuta. I och med att lokala företag ofta får ett bättre ränta på sin hemmarknad så kan detta vara fördelaktigt för båda parterna.

Question 45

Vad är IRS?

Answer 45

interest rate swap, ränteswappar med lång löptid (upp till 10 år)

Question 46

Vad är OIS?

Answer 46

Overnight index swap. En ränteswap där overnight-ränta byts mot en fast OIS-ränta

Question 47

Vad är en aktieswap?

Answer 47

det är i själva verket en option på aktieköp. Skillnaden mot en vanlig aktieoption är att man inte betalar pengar för optionen utan man byte aktieswappen mot aktier man redan har mot ett större antal nya aktier.

Question 48

Vad är CDS?

Answer 48

Credit default swap. Det överför kreditrisken i en obligation från den som innehar obligationen till en annan part. Det rä ett skydd mot inställda betalningar pga konkurs av motparten. Det är också ett skydd mot försämringar av kreditvärdigheten hos motparten.

Question 49

Vad är marknaden en för CDSer en bra indikation för?

Answer 49

Det ger en kontinuerlig och snabb återspegling av marknadens värdering av kreditrisken. Mycket mer likvid mått än rating.

Question 50

Vad gör emittenten för en strukturerad produkt?

Answer 50

det är den part som ger ut värdepappret.

Question 51

Vad gör arrangören av em strukturerad produkt?

Answer 51

Arrangören är den som på emittentens uppdrag konstruerar den strukturerade produkten.

Question 52

Vad gör distributören av en strukturerad produkt?

Answer 52

det är den par som säljer, marknadsför och/eller förmedlar produkten

Question 53

Vad står PRIIP för?

Answer 53

Packaged retail and insurance-based investment products

Question 54

Vad är en KID?

Answer 54

Ett faktablad som måste följa med PRIIP-produkter. Står för Key information document

Question 55

Vad är en Indexobligation (IO)

Answer 55

En kapitalskyddad produkt som består dels av en obligation (som står för det kapitalskyddade delen) och en option (som står för eventuell avkastning).

Efter Lehman Brothers konkurs kan man inte bortse från kreditrisken i en IO (vilket många gjorde innan detta)

Question 56

Vad bestämmer en IOs deltagande grad?

Answer 56

Löptid: ju längre desto högre DG
Volatilitet: ju mer volatil en tillgång förväntas bli desto lägre DG
Ränteläget: ju högre ränteläge högre DG
Utdelningar: Ju högre den förväntas bli desto högre DG
Eventuell överkurs: Ju högre desto högre DG

Question 57

Vad betyder det när en IO handlas till överkurs?

Answer 57

En kurs som är högre än det nominella beloppet

Question 58

Vad är strukturerade certifikat?

Answer 58

Icke-kapitalskyddade produkter. Rena derivatprodukter som i botten bygger på en terminsplacering i någon underliggande tillgång. Ofta kombineras terminspositionen med en eller flera optionsdelar som hanterar olika barriär- eller stop-loss-nivåer.

Question 59

Vad är ett Trackercertifikat?

Answer 59

Den enklaste formen av strukturerat certifikat. det följer marknaden 1:1, precis som en termin, utan hävstång, och liknar i så måtto en börshandlad fond.

Question 60

Vad betyder det att en placering är open-ended?

Answer 60

Innehavaren kan behålla den så länge man vill. Har alltså ingen slut dag.

Question 61

Vad är ett hävstångscertifikat?

Answer 61

Kallas ofta för bull- eller bear certifikat. Grunden i certifikatet är en termin, vilket gör att värdet följer underliggande såväl uppåt som nedåt, men med en viss utväxling (hävstång).

Hävstången konstrueras med en lånedel som man som investerare betalar ränta på.

Question 62

Vad är en mini-futures?

Answer 62

En strukturerad certifikat, med eller utan hävstång, med en viktig skillnad att värderingen av dem inte påverkas av hur stor volatiliteten är i underliggande tillgång.

När man köper en mini-futire betalar man en kontantdel och sedan skapas en hävstång med en lånedel. kontantdelen motsvarar det teoretiska värdet på mini-futuren, alltså dess pris i marknaden.

Mini-futures rör sig helt linjär mot sin UT. Eventuell hävstång påverkar bara dess kursrörelse i procent, inte dess kursrörelse i kronor.

Question 63

Vad är en sprinter?

Answer 63

En sprinter är en icke-kapitalskyddad strukturerad produkt med antingen begränsad eller obegränsad löptid. Den följer sin UT via en deltagandegrad på eventuella uppgångar.

Om UT haft ett positiv utveckling vid löptidens slut multipliceras kursuppgången med deltagandegraden. På nedsidan finns det ofta barriärer eller ett gränsvärde som bestämmer återbetalningen av nominellt belopp.

Question 64

Vad är ett max-certifikat?

Answer 64

Ett certifikat utan hävstång som vanligtvis är kopplad till en viss aktie. Man betalar mindre för max-certifikatet än för aktien, detta då det finns en maxnivå, ett tak, för hur stor del av aktiens uppgång man får ta del av.

Question 65

Vad är en autocall?

Answer 65

Ibland kallad för kupongcertifikat, är en strukturerad produkt som är konstruerad för att ge en i förväg fastställd avkastning (kupong) som vanligtvis inte är beroende av att kursen stiger i UT.
Består av en obligation tillsammans med en derivatdel (en eller flera köpoptioner i kombination med en utfärdad säljoption)

Autocall är konstruerad att ge avkastning i tillgångar med låg volatilitet.