Kapitel 5 Portföljlära

Question 1

Hur beräknas förväntad avkastning för en portfölj?

Answer 1

Er(för portföljen)=w(för aktie A)Er(för A) + w(för aktie B)Er(för B)
w är andelen i portföljen
Er är förväntad avkastning

Question 2

Varför är det inte lika lätt att mäta en portföljs risk som dess avkastning?

Answer 2

Gradens av samvarians eller motrörelse mellan portföljens komponenter påverkar i hög grad.

Question 3

Vad är kovarians?

Answer 3

Ett statistisk mått på samrörelse

Question 4

Vad betyder det när kovariansen är negativ?

Answer 4

att de två bolagen utvecklar sig på olika sätt i låg- respektive högkonjunktur.

Question 5

Vad är ett problem med kovariansen?

Answer 5

att dess storlek inte är standardiserad utan beror på vilken enhet man har data i

Question 6

Vilket mått kan användas istället för kovarians?

Answer 6

Korrelation

Question 7

Hur beräknas korrelationen?

Answer 7

Korr (för X,Y)= Kov(för X,Y)/(σ(för X)*σ(för Y))

Question 8

Vilka värden kan korrelationen ta? och vad betyder de?

Answer 8

Mellan -1 till +1

-1 = X & Y rör sig perfekt åt motsatt håll
0 = finns ingen samband mellan X och Y
\+1 = X & Y rör sig perfekt åt samma håll

Question 9

Hur kan man sänka risken genom att diversifiera men behålla avkastningen?

Answer 9

Genom att kombinera värdepapper som har en låg eller negativ korrelation med varandra.

Se sid 180 till 183 i boken

extremerna: Om värdepapperna är +1 i korrelation sänks inte risken medans om de är -1 så elimineras risken men med bibehållen avkastning.

Question 10

Vad betyder begreppet effektiv portfölj?

Answer 10

Det är en portfölj som ger en viss given avkastning till priset av minsta möjliga risk (kallas även minsta-varians-portföljen)

Question 11

Vad är den effektiva fronten?

Answer 11

det är en linje som binder samman alla effektiva portföljer för en viss uppsättning korrelationer. Alla portföljer som inte är effektiva ligger under sin effektiva front.

Question 12

Vad är den riskfria tillgången?

Answer 12

En riskfri räntebärande tillgång ex statsskuldväxel med kort löptid

Question 13

Varför föredrar man marknadsportföljen?

Answer 13

Det är den portföljen som möter kapitalmarknadslinjen(KML), därav är alla andra portföljer ineffektiva då de har en lägre riskjusterad avkastning.

Question 14

Vad visar kapitalmarknadslinjen?

Answer 14

den effektiva portföljvalen när vi har möjlighet att placera en del av portföljen riskfritt

Question 15

Vad är separationsteoremet?

Answer 15

Att vi kan separera valet mellan vilken aktieportfölj vi ska ha och vilken grad av risk vi ska ha

Question 16

Hur definieras en portföljs risk?

Answer 16

som skillnaden mellan dess avkastning och den riskfria räntan. Ju högre riskpremie desto mer lutar KML

Question 17

Vad är marknadsmodellen?

Answer 17

En modell som bygger på att risk mäts med betavärdet i stället för med standardavvikelsen.

Question 18

Hur kan risken i en värdepapper delas upp?

Answer 18

företagsspecifik risk och marknadsrisk

Question 19

Vad är skillnaden mellan företagsspecifik risk och marknadsrisk?

Answer 19

företagsspecifik risk går att diversifiera bort med man inte kan det med den marknadsspecifika risken.

Question 20

Hur mäts marknadsrisken?

Answer 20

Med betavärdet

Question 21

Vad visar betavärdet?

Answer 21

hur ett enskilt värdepapper eller portfölj rör sig i förhållande till marknaden

Question 22

Vad är det definitionsmässiga värdet för marknadsportföljens betavärde?

Answer 22

1

Question 23

Vad betyder de olika värdena av beta?

Answer 23

beta > 1 = högre risk än genomsnittligt och kallas för aggressiv placering
beta < 1 = lägre risk och kallas för defensiv placering

Question 24

Hur skriv formen för marknadsmodellen i sin enklaste form?

Answer 24

r(för i) = α (för i) + β (för i)*r(för m)

α (för i) är interceptet
β (för i) mäter risken i förhållande till marknaden.

Question 25

Vad är CAPM?

Answer 25

ett sätt att mäta dels marknadsrisk, systematisk risk samt företagsspecifik risk.
Den visar att ett visst värdepapper ger oss en förväntad avkastning som är riskfri ränta plus en riskpremie som är värdepapprets beta-värde multiplicerat med marknadens riskpremie.

Question 26

Hur beräknas CAPM?

Answer 26

Er(för i)= r (riskfri) + β (för i) * (Er(marknad) - r(riskfri)

Question 27

Vad är ett vanligt misstag gällande beta?

Answer 27

Att tro att det även mäter företagsspecifik risk

Question 28

CAPM relaterar ett värdepappers risk till?

Answer 28

vilken avkastning man minst måste få för att kompenseras för risken.

Question 29

Vad är Jensens alfa? och vad säger den?

Answer 29

Skillnaden mellan vad ett värdepapper borde avkasta givet CAPM (ex med ett beta på 2 och börsen en avkastning på 6% bör det ge 2*6=12%) och vad den den de facto avkastat (ex 15% på marknaden)
Jensens alfa = 15-12 = 3 i detta exempel.

Ett mått på hur framgångsrik ex en fondförvaltare har varit.

Question 30

Vad är alfa-beta- separering?

Answer 30

den innebär att man i ett framåtblickande perspektiv väljer portföljstruktur efter hur mycket aktiv repektive passiv förvaltning man vill ha

Question 31

Vad säger Alfa om Beta är marknadsrisken?

Answer 31

Alfa är den del av avkastningen som inte han härledas till marknadens avkastning utan kommer från att vi tagit specifik risk.

Question 32

Vad är Core-satellite investering?

Answer 32

En förvaltningstyp där man i kärnan har passiv förvaltad del (som följer marknadsindex) och en satellit-del med aktivt förvaltning (som förväntas skapa alfa)

Question 33

Vad är förklaringsvärde R^2?

Answer 33

Det är andelen varians i variabeln Y som kan förklaras av variansen i variabeln X. Den kan anta värden från 0 till 1 men anges oftast i procent. Om den är 100% förklaras all varans i Y av X

Question 34

Vilken information behövs för att fastställa en investeringsstrategi?

Answer 34

Placeringshorisont
Avkastningskrav
Risktolerans
Diversifiering

Question 35

Vad innehåller en strategisk allokerad portfölj?

Answer 35

Korta räntor
Säkra svenska långa räntor
säkra företagsobligationer
Högavkastande internationella obligationer med högre risk
Svenska och internationella aktier
Alternativa placeringar

Question 36

Vad är alternativa placeringar?

Answer 36

Placeringar med låg korrelation till börsen: 
Hedgefonder
börshandlade Bear-fonder
Fastighetsrelaterade placeringar
råvaror
mm

Question 37

Hur kan man diversifiera bort Sverige-risken?

Answer 37

Genom inkludera värdepapper från andra delar av världen.

Dock är korrelationen ändå hög i dagens globaliserade värld.

Question 38

Vad är taktisk allokering?

Answer 38

I det taktiska perspektivet gäller det främst att fördela tillgångarna i portföljen inom de olika typerna av tillgångar. Det kan ex gälla vilka branscher som passar bäst i olika faser av konjunkturcykeln.

Question 39

Vad är fördelaktiga placeringar i en lågkonjunktur?

Answer 39

Obligationer och långa räntor (då Riksbanken sänker räntan för att stimulera ekonomin)
Investeringar i räntekänsliga branscher (ex banker) är lägligt.

Question 40

Vad är fördelaktiga placeringar i en upphörande lågkonjunktur?

Answer 40

konjunkturkänsliga branscher ex råvaror.
Tillväxtbolag
småbolag.

Räntekänsliga branscher bör undvikas.

Question 41

Vad är fördelaktiga placeringar i en högkonjunktur?

Answer 41

aktiemarknaden
storbolag

undvik obligationer och räntepapper (då riksbanken antagligen kommer höja ränta för att kyla ner ekonomin)

Question 42

Vilka är de tre basvarianterna av dynamiska strategier?

Answer 42

Buy-and-hold
ombalansering
dynamisk hedging

Question 43

Vad innebär Buy-and Hold strategin?

Answer 43

Att det man köper det behåller man

Question 44

Vad innebär Ombalanserings strategin?

Answer 44

Att man bestämmer sig för en viss tillgångsfördelning som med jämna mellanrum ombalanserings till. Detta innebär
att man i uppåtgående marknad säljer kurs-vinnarna för att säkra vinsterna.

Denna strategi är dock inte lämplig i en trendmässigt nedåtgående marknard

Question 45

Vad innebär dynamisk hedging?

Answer 45

Portföljen åsätts en form av “säkerhetsnivå”, det vill säga ett portföljvärde som man använder som brytgräns. När portföljen ökar i värde över brytgränsen ökar man risktagandet.

Question 46

Varför är det bra att månadsspara?

Answer 46

Det ger portföljen ytterligare en dimension av diversifiering. tids-diversifiering.

Question 47

Vad är VaR i portföljsammanhang?

Answer 47

Value at Risk

Den visar den potentiella förlust i kronor som kan uppstå med en given sannolikhetsnivå under en viss tidsperiod.

Den används bland annat i Monte Carlo- simulering

Question 48

Vad är conditional value at risk (CVaR)

Answer 48

även kallar expekted shortfall.
Den svarar på frågan “hur stor förlust förväntas det bli om vi hamnar i en förlustsituation”

CVaR är att föredra som komplement till VaR om portföljen har mer volatila förluster

Question 49

Vad är maximum drawdown?

Answer 49

det största fallet från topp till botten för en given investering.