Kapitel 2 Att investera i räntebärande tillgångar Flashcards
Marknaden för räntepapper består av två delar, vilka?
primärmarknaden och sekundärmarknaden.
Vad är skillnaden mellan Primärmarknaden och sekundärmarknaden för räntepapper?
Primärmarknaden emitterar nya räntepapper medans sekundärmarknaden köper och säljer de som redan emitterats.
Vilka sätt finns det för företag att finansiera sig
Banklån
nya aktier
obligationer.
Vad finns det för fördelar med obligationer när företag ska finansiera sig?
De är ofta den billigaste låneformen framför banlån och aktier. Obligationsräntan är nämligen avdragsgilla som finansiella kostnader.
Vilka viktiga begrepp bör man känna till gällande Obligationer?
Löptid
nominellt värde
kupongränta
nollkupongare och avkastning
Vad är en obligations löptid?
den tid som en obligation lever
Vad är en obligations nominella värde?
det belopp som innehavaren får tillbaka när löptiden är slut.
Vad är en obligations kupongränta?
en löpande fast ränta(avkastning) som ges under löptiden.
Vad är en nollkupongare
En obligation utan kupongränta. Den ger i stället avkastning i form av prisskillnaden mellan köppris och inlösningspris.
Vad är obligationens avkastning?
Den faktiska räntan man får från ett räntepapper.
Totalavkastning=direktavkastning (kupongräntan) + värdeförändring
Vad innebär alternativkostnaden?
Att varje ekonomisk beslut innebär att man ger upp de möjligheter som alternativa beslut innebär.
Vad kännetecknas de korta räntorna av?
låg kredit risk (beroende på rating)
de emitteras utan formell säkerhet på primärmarknaden
de är nollkupongare
Högst 1 års löptid
Exempel på korta räntepapper?
Statsskuldväxel, tre till tolv månaders löptid, nominellt belopp från 1 mkr
Företagscertifikat och bankcertifikat, en till sex månaders löptid.
Riksbankscertifikat, löptid på 1 vecka om mins 20 Mkr
Depositkontrakt. löptid en dag till en vecka.
Vad är STIBOR?
Stockholm interbank offered rate och är den referensränta som ofta används på depositmarknaden.
Finns med flera löptider. den kortaste är STIBOR T/N och löper över natten.
Vilka två former av långa statspapper finns det?
nominella statsobligationer samt realränteobligationer.
Vad är realränteobligationer
Obligationer med inbyggt inflationsskydd.
Vad är premieobligationer?
Emitteras av Riksgälden.
En sparform där räntan samlas i en pott och lottas ut i form av vinster. När löptiden är över (och vinsterna utlottade) betalas det nominella beloppet tillbaka till investerarna.
Vad är ränterisk?
Risken att räntan ska stiga när man redan har placerat i räntebärande värdepapper.
Vad är kreditrisken?
Risken att den man lånat till ej betalar tillbaka pengarna.
Vad är likviditetsrisk?
Risken för att ett värdepapper inte kan handlas utan avsevärd merkostnad.
Hur bestäms ett räntepappers faktiska ränta?
Kreditrisken hos företaget eller landet som emitterar det. detta göra genom olika ratings
Vilka rating är investmenskvalitet?
de från AAA till BBB (Baa för Moody’s). Dessa anses ha låg risk.
Vad kallas de obligationer som har en rating under BBB?
Below investment grade
Högavkastande
“Skräpobligationer” (junk bonds)
Varför vill man investera i junk bonds?
De ger en högre avkastning då de har en högre risk
Vad är CDS för finansiell produkt?
en form av försäkring mot konkurs. De är en bra och snabb indikation för kreditrisken än var ratingen är.
Vad kallas Stockholmsbörsens sekundärmarknad för obligationer?
SOX
Hur prissätts nollkupongare?
genom att dess nominella belopp diskonteras med en diskonteringsränta.
Hur ser formeln ut för att beräkna en nollkupongares pris?
PV=FV/(1+r)^t
PV= nuvärde
FV=framtida värde (nominellt belopp)
r=diskonteringsräntan
t=löptid
Diskonteringsräntan är det samma som?
marknadsräntan för ett räntepapper med samma löptid och risk som det man ska värdera
Hur ser formeln för nuvärdesfaktorn ut?
1/(1+r)^t
r = diskonteringsräntan t= löptid
företag som emittrar räntepapper måste ersätta köparen för?
den riskfria marknadsräntan samt ge kompensation för företagets kreditrisk
Kupongbetalningar kallas också?
annuitet, alltså ett årligt återkommande kassaflöde med samma nominella belopp.
Vad betyder det när en kupongobligation säljs till pari?
Att den säljs för sitt nominella värde på primärmarknaden.
Hur ser formen för kupongernas nuvärde ut för en kupongobligation?
PV= ∑(t=1 till T) C/(1+r)^t
PV är nuvärdet ∑(t=1 till T) är summa över t till T C är kupongen r är räntan t är löptiden till kupongen utbetalas.
Hur ser formen ut för att beräkna nuvärdet för en kupongobligation?
PV= ∑(t=1 till T) (C/(1+r)^t + F/(1+r)^T)
PV är nuvärdet ∑(t=1 till T) är summa över t till T C är kupongen F är nominellt belopp r är räntan t är löptiden till kupongen utbetalas. T är förfallodatumet.
Vad händer med obligationspriserna när marknadsräntan stiger?
De faller. Detta för att den totala avkastningen alltid blir densamma som marknadsräntan.
Vad är “Yield to maturity”?
YTM mäter hur stor avkastning man får om man behåller en viss obligation (eller annat räntepapper) tills det förfaller.
När säljs en obligation till “premium”?
När obligationens YTM är lägre än dess kupongränta leder till att dess pris är högre än det nominella värdet
När säljs en obligation till pari?
När dess YTM är densamma som dess kupongränta, vilket innebär att obligationens pris är det samma som dess nominella belopp.
När säljs en obligation till diskonterat värde?
När YTM är högre än dess kupongränta, vilket innebära att priset för obligationen är lägre än dess nominella belopp.
Vad är det vanligaste måttet på ränterisk?
Duration. Den mäter hur känslig en obligation är för förändringar i marknadsräntan
Hur uttrycks duration?
i antal år, ju högre siffra desto högre risk.
Det är den tid som behövs för att obligationen ska “betala sig”
Hur lång är durationen för en nollkupongare?
Lika lång som löptiden
Durationsmåttet används också för att?
visa hur räntekänsligt ett värdepapper är. Man tar då första siffran för duration och delar på 1+räntan.
detta kallas modifierad duration.
Vad visar modifierad duration?
En ränteförändring med en procentenhet ger en kursförändring med ungefär samma procenttal som den modifierade durationen.
Till vad används nettonuvärdet (NPV)?
Då företag gör en investeringkalkyl som underlag för att fatta beslut om att göra några investering behöver man beräkna värdet för kostnader och intäkter för investeringens hela livslängd. För att kunna jämföra dessa med varandra behövs NPV
Hur ser formen för nettonuvärdet ut?
NPV= ∑(t=1 till T) (C(för t)/(1+r)^t + C(för 0))
C(för t) är nettokassaflödet under perioden
C(för 0) är den initiala investeringen
r är räntan
T är löptidens slut
Vad gör inflation för obligationer?
Urholka deras värde.
Hur beräknas real ränta?
Real ränta =( (1 + nominell ränta) / (1 + inflation) ) +1
Spelar det någon roll om man använder real eller nominell ränta vid beräkning av Nuvärde?
Nej, eftersom nuvärdet mäter vad framtida kassaflöden är värda idag. Om man använder realt beräkningssätt måste kassaflödena beräknas realt och därefter diskonteras med en real diskonteringsränta.
När anses det vara mest fördelaktigt att spara i Obligationer?
När ränteläget är sjunkande, eftersom priserna då ökar på obligationerna.
Vad är fastränte- och depositplaceringar?
de är sparformer som erbjuds av banker och är avsedd för medel som ska placeras på i förväg bestämd tid och ränta.
Vad kallas Räntejusteringslån också för?
FRN-lån (floating rate note)
Vad är Räntejusteringslån?
ett räntebärande instrument med rörlig ränta, där räntan vanligtvis justeras kvartalsvis eller halvårsvis.
Vad är säkerställda obligationer?
Obligationer med säkerhet bestående av hypotekskrediter som är kopplade till inteckning i främst fast egendom.
Vad är en Eurobond?
En internationell obligation som är emitterad i en annan valuta än emittentens hemlandsvaluta.
Vad är en efterställd skuld?
en fordran som vid konkurs och utmätning pga avtal för betalas först efter gäldenärens övriga skulder blivit betalda.
De har alltså en högre kredit risk
Vad är räntebevis?
Räntebevis emitteras av en bank och ger en hög ränta, beroende på vilket underliggande bolag som beviset är kopplat till.
Högre ränta innebär att den emitterade banken bedömer att risken är högre i bolaget
Vad är gräsrotsfinansiering?
När ett företag vänder sig till allmänheten för att få finansiering. Kan göras dels via lån, dels via andelar.
