Intro Private equity Flashcards
hvad er private equity?
investeringer i unoterede selskaber (private) mod erhvervelse af ejerandele (equity)
Simons udtalelse: Egenkapitalinvesteringer i en portefølje af unoterede virksomheder via en kollektiv investeringsenhed (”fonden”), som er forvaltet af en manager, der agerer som aktiv ejer på vegne af fonden i overensstemmelse med en defineret investeringsstrategi
nævn nogle af PE-fondens karakteristika
- Blind-pool investment: diskretionært mandat, men defineret investeringsstrategi
- Long term investment: 10 + 2 år, hvoraf investeringsperiode er 3-5 år.
- Closed-end fund = tid er begrænset, sense of urgency
- Illikvid investering: ingen garanti
- Manager er en finansiel agent: klassiste principal-agent problemer
- PE-team har væsentlig medinvestering: 1-2 % - sikrer allignment
- PE-team får 20 % (over hurdle på 8 % IRR) – det er en whole-fund bereng (modsat deal-by-deal)
- People’s business: tillid til key persons’ evne til at realisere investeringsstrategien (track)
- Cyklisk forretningsmodel: manager skal rejser penge igen (fra eksisterende investorer) inden udløbet af investeringsperioden (omdømme er key)
- Der er et klart succeskriterium: afkast på den investerede kapital
- Ingen standardaftale: forhandles individuelt – komplekst – profesionelle aktører
- Ingen likviditet i strukturen (for at optimere IRR)
- Aktiver er til salg fra ”dag 1” – kun et spørgsmål om pris.
- Det er et midlertidigt ejerskab – den understøtter en transformation
- Adgang til info om aktivernes værdi er begrænset – intet er offentligt
- Cyklus: fundraising (manager rejser penge) – investering – exit (sælger aktiver = penge)
- Etableres ofte som kommanditselskaber
o PE-team ejer komplementarselskabet (General Partner/GP) – ofte kapitalselskab
o Investorer deltager som kommanditister
o Der er skattetransparent: investorer beskattes i hjemlandet.
hvad er blind-pool investment?
der gives et diskretionært mandat (man investerer i blinde), men defineret investeringsstrategi
hvor længe lever en PE-fond?
10 + 2 år, hvoraf investeringsperiode er 3-5 år.
investerer PE-teamet også i investeringerne?
Ja, PE-team har væsentlig medinvestering: 1-2 % - sikrer allignment
hvad får PE-teamet for at forvalte fonden?
PE-team får 20 % (over hurdle på 8 % IRR) – det er en whole-fund bereng (modsat deal-by-deal)
hvad betyder det, at en fond har en cyklisk forretningsmodel?
manager skal rejser penge igen (fra eksisterende investorer) inden udløbet af investeringsperioden (omdømme er key)
hvornår kan aktiverne i fonden sælges?
Aktiver er til salg fra ”dag 1” – kun et spørgsmål om pris.
hvad er PE-fondens cyklus?
fundraising (manager rejser penge) – investering – exit (sælger aktiver = penge)
hvilken selskabsform har PE-fonde som oftest?
Etableres ofte som kommanditselskaber
o PE-team ejer komplementarselskabet (General Partner/GP) – ofte kapitalselskab
o Investorer deltager som kommanditister
hvilke aktører er der i PE-fonden?
Manager, investor, key persons
hvad laver manager?
forvalter fonden – kan have forskellig baggrund fx industri eller corporate governance
Fx AXCEL, Maj Invest eller A.P. Møller Capital
hvad laver investor?
køber ydelserne som manager sælger – i DK er det pensionskasser
er PE-markedet reguleret?
Nej, PE-markedet er ureguleret f.s.v.a. den finansielle lovgivning
Aftaler + ILPA-anbefalingerne (best practice) + EVCA (fond rapporterer kvartalsvis til investor) + FAIF + SL + KML + skatteretlige regler
hvorfor har ventures behov for PE?
Særligt ventures har behov for PE til udvikling + markedsføring = har ikke selv nok penge + kan ikke låne fra banker grundet manglende sikkerhed = finansielt vakuum
