3. Valg af finansieringsform Flashcards
Hvilke finansieringskilder/aktører er der (hovedkilderne)?
Ejerfinansiering
Bankfinansiering
Markedsfinansiering
Skal sondres fra finansieringsformer (egen- og fremmedfinansiering)
Hvad er ejerfinansiering?
Tilførsel af midler fra kapitalejere, kan både være egen eller fremmedfinansiering. OBS ejer kan også være moderselskab.
Hvad er bankfinansiering?
Typisk i form af lån eller kredit.
Hvad kræver det typisk at opnå bankfinansiering?
En virksomhed i drift, der har indtjening på driften (for at sikre tilbagebetalingen af lånet)
Hvilke interesser har en långiver i et selskab?
Långiver ønsker at selskabet er i stand til at betale renter. Långiver er mindre risikovillige, fordi de ikke får del i en eventuel gevinst.
Hvilke interesser har kapitalejerne i selskabet?
De ønsker en værdiforøgelse af selskabet, alternativt driftsoverskud fordi dette kan udloddes om udbytte. Kapitalejere er mere risikovillige, fordi deres hæftelse er begrænset mens gevinst er ubegrænset
Hvad er markedsfinansiering?
Finansiering gennem nationale eller internationale kapitalmarkeder ved udstedelse af værdipapirer (f.eks. aktier). Kan både være egen eller fremmedfinansiering (f.eks. obligationer).
Hvilke fordele og ulemper har markedsfinansiering?
Fordele: 1. Investorer er ofte mere risikovillige en f.eks. banker, særligt hvis selskabet er i krise. 2. Der er mulighed for at rejse store beløb.
Ulempe: Det har store omkostninger at blive noteret til handel + udgifter til administration mv.
Hvilke fordele og ulemper har bankfinansiering?
Fordele: Fleksibilitet (hurtigt) - nogle gange ufleksibelt - fast tilbagebetaling mv.
Hvilke fordele og ulemper er der ved ejerfinansiering?
Kapitalejerne har samme interesse som selskabet, derfor bedre vilkår og så ved lån. Man mister ikke kontrol over selskabet.
Hvad er gearing?
Forholdet mellem fremmedkapitalen og egenkapitalen (forholdet mellem gæld og egenkapital). Jo mere gæld desto højere gearing. Kan påvirke mulighed for banklån.
Hvad er fordelen for kapitalejerne ved gearing?
Mulighed for højt afkast, fordi kapitalejerne indskyder lidt kapital (lav egenfinansiering).
Her ses især modsætningsforhold til en banks interesse, fordi en bank vil være interesseret i lav gearing. Det gør det mere sikkert at lånet kan tilbagebetales.
Kan der være sammenhæng mellem gearing og et forsvarlig kapitalberedskab ?
Ledelsen skal sikre et forsvarligt kapitalberedskab, hermed sikre at gearingen passer til den virksomhed, der drives. Hvis der er høj gearing, skal selskabet have et godt kapitalberedskab.
Hvordan kan man ændre på gearingen?
Nedbringe:
Gældskonvertering
Tilbagebetaling (af lånet)
Emission
Forhøje:
Udbetaling af udbytte
Optagelse af gæld
Hvad skal der overvejes, hvis man skal bruge hurtig finansiering?
Koncernlån
Kapitalforhøjelse (forudsætter fravigelse af formalitetskrav)
Banklån (standardlån)
Bridgelån: Mellemfinansieringsform (bruges ofte ved en kapitalforhøjelse).
Hvilke omkostninger er der typisk forbundet med egenfinansiering vs. fremmedfinansiering?
Egenfinansiering: Omkostninger til generalforsamlingen Udarbejdelse af dokumenter Registrering hos Erhvervsstyrelsen (oftest billigst)
Fremmedfinansiering - banklån: Up-front fee Løbende renter og andre gebyrer Advokatomkostninger (egen og långivers) ved forhandling. (kan blive ret dyrt)
Hvilke finansieringsformer er der?
Optjent overskud
Egenfinansiering
Fremmed finansiering
Fordele og ulemper ved finansieringsformen optjent overskud?
Fordele:
1) kapitalejere skal ikke investere yderligere,
2) kreditorer overtager ikke kontrollen med selskabet,
3) kapitalejerne skal ikke afgive indflydelse,
4) ingen udgifter til renter, gebyrer o.l. som ved lån
Ulemper:
1) ønskede investeringer må afvente overskuddets påarbejdelse (kan hæmme væksten).
Hvad udgør egenkapitalen (regnskabsmæssigt)?
Består af forskellen mellem aktiver og forpligtelser. Selskabskapitalen indgår i egenkapitalen som bunden reserve.
Har kapitalejeren i et selskab ret til at kræve sit indskud tilbagebetalt?
Nej.
U: Solvent likvidation
Har kapitalejerne ledelsesmæssige rettigheder?
Kun forvaltningsmæssige og økonomiske rettigheder. Dog kan kapitalejere godt vælges ind i ledelsen.
Hvad anses fremmedfinansiering for regnskabsmæssigt?
Et passiv
Hvad er forskellen på kortfristet og langfristet gæld?
Kortfristet gæld skal tilbagebetales inden for et år jf. Årl. § 26
Hvordan er en kreditor stillet i tilfælde af selskabets konkurs?
UP: Simpel kreditor KL § 97
U: Separatist krav KL § 82
Nævn konkursordenen
Separatist rettigheder indgår ikke i boets masse KL § 82
- Krav under konkurs KL § 93
- Rekonstruktion eller lign KL § 94
- Medarbejderkrav + skat vedr. disse KL § 95
- Div. afgifter KL § 96
- Simple krav KL § 97
- Efterstillede krav (gaveløfter mv.)
Kapitalejerne får først penge når alle andre har fået penge.
Hvad kan långiver gøre for at opnå kontrol med et selskab?
- Covenants (change of kontrol, udbytteloft)
2, Gældskonvertering - Ret til udpegning af ledelsesmedlemmer
Hvad er et covenant i en låneaftale?
Forpligtelser i låneaftalen som ikke har med den primære ydelse at gøre (at forrente og tilbagebetale lånet), men som indirekte tjener til at minimere långivers risiko.
Hvilken beskyttelse har långiver i henhold til selskabsloven?
- Krav til mindstekapitalen
- Udbyttebetaling er underlagt visse krav
- Ledelsenspligter i henhold til selskabsloven
Hvordan kan man få fremmedfinansiering til at ligne egenfinansiering?
Ved at opnå kontrol f.eks. gennem:
1. Covenants (change of kontrol, udbytteloft)
2, Gældskonvertering
3. Ret til udpegning af ledelsesmedlemmer
Er der regler for bankfinansiering?
UP: nej ikke for erhversdrivende. Derfor skal alle forhold reguleres i låneaftalen.
Hvad er obligationsudstedelse og hvornår er det relevant?
Def: Obligation er et massegældsbrev dvs. en fordring på et pengebeløb. Dermed giver obligationen ret til rente og tilbagebetaling.
=man bliver kreditor.
Udstedes typisk kun af meget store selskaber (C25).
Hvad er en “most favoured lender provision”?
Det er en finansielt convenant og betyder, at låntager ikke må optage andre lån på bedre vilkår end givet til långiver.
Hvad kræver det at beslutte en udlodning
En generalforsamling hvor udlodningen vedtages med simpelt flertal.
+ Ledelsens tiltræden som forsvarlig udlodning.
Hvordan fordeles udlodningen mellem kapitalejerne?
Forholdsmæssigt i forhold til kapitalandelene (lighedsprincip)
U: Kapitalklasser med ret til forlodsudbytte.
Hvad er særligt relevant at se på i et selskabsregnskab ved overvejelse af finansieringsmuligheder?
Forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital (gearing)
Drifts-overskud/underskud
Aktiver/passiver i selskabet
Kortsigtet el. langsigtet gæld
Hensigts/støtteerklæringer
Udlodning (meget eller lidt - ift. om man skal sætte grænser) + overveje hvor udlodningen sker til.
Hvad er en støtteerklæring?
Normalt i forbindelse med datterselskabers låneoptagelse, hvor moderselskabet eller et andet koncernselskab udtrykker sin støtte til datterselskabet over for den långivende bank – uden at dette dog er en egentlig kaution for datterselskabets forpligtelser over for banken.
Anvendeligheden afhænger af om den er stærk eller svag (stærk - forpligtelse til at tilføre kapital).
Hvad betyder “udsultning af kapitalejere”?
Det er hvis ledelsen i flere år ikke udbetaler udbytte bevidst, det sker typisk for at udsulte nogle minoritetsejere.
Kan være i strid med generalklausulen i selskabslovens § 108.
Har kapitalejerne ret til at modtage udbytte?
Nej, kun hvis det centrale ledelsesorgan godkender GF’s forslag til udbytte.
