3. Valg af finansieringsform

Question 1

Hvilke finansieringskilder/aktører er der (hovedkilderne)?

Answer 1

Ejerfinansiering
Bankfinansiering
Markedsfinansiering
Skal sondres fra finansieringsformer (egen- og fremmedfinansiering)

Question 2

Hvad er ejerfinansiering?

Answer 2

Tilførsel af midler fra kapitalejere, kan både være egen eller fremmedfinansiering. OBS ejer kan også være moderselskab.

Question 3

Hvad er bankfinansiering?

Answer 3

Typisk i form af lån eller kredit.

Question 4

Hvad kræver det typisk at opnå bankfinansiering?

Answer 4

En virksomhed i drift, der har indtjening på driften (for at sikre tilbagebetalingen af lånet)

Question 5

Hvilke interesser har en långiver i et selskab?

Answer 5

Långiver ønsker at selskabet er i stand til at betale renter. Långiver er mindre risikovillige, fordi de ikke får del i en eventuel gevinst.

Question 6

Hvilke interesser har kapitalejerne i selskabet?

Answer 6

De ønsker en værdiforøgelse af selskabet, alternativt driftsoverskud fordi dette kan udloddes om udbytte. Kapitalejere er mere risikovillige, fordi deres hæftelse er begrænset mens gevinst er ubegrænset

Question 7

Hvad er markedsfinansiering?

Answer 7

Finansiering gennem nationale eller internationale kapitalmarkeder ved udstedelse af værdipapirer (f.eks. aktier). Kan både være egen eller fremmedfinansiering (f.eks. obligationer).

Question 8

Hvilke fordele og ulemper har markedsfinansiering?

Answer 8

Fordele: 1. Investorer er ofte mere risikovillige en f.eks. banker, særligt hvis selskabet er i krise. 2. Der er mulighed for at rejse store beløb.
Ulempe: Det har store omkostninger at blive noteret til handel + udgifter til administration mv.

Question 9

Hvilke fordele og ulemper har bankfinansiering?

Answer 9

Fordele: Fleksibilitet (hurtigt) - nogle gange ufleksibelt - fast tilbagebetaling mv.

Question 10

Hvilke fordele og ulemper er der ved ejerfinansiering?

Answer 10

Kapitalejerne har samme interesse som selskabet, derfor bedre vilkår og så ved lån. Man mister ikke kontrol over selskabet.

Question 11

Hvad er gearing?

Answer 11

Forholdet mellem fremmedkapitalen og egenkapitalen (forholdet mellem gæld og egenkapital). Jo mere gæld desto højere gearing. Kan påvirke mulighed for banklån.

Question 12

Hvad er fordelen for kapitalejerne ved gearing?

Answer 12

Mulighed for højt afkast, fordi kapitalejerne indskyder lidt kapital (lav egenfinansiering).
Her ses især modsætningsforhold til en banks interesse, fordi en bank vil være interesseret i lav gearing. Det gør det mere sikkert at lånet kan tilbagebetales.

Question 13

Kan der være sammenhæng mellem gearing og et forsvarlig kapitalberedskab ?

Answer 13

Ledelsen skal sikre et forsvarligt kapitalberedskab, hermed sikre at gearingen passer til den virksomhed, der drives. Hvis der er høj gearing, skal selskabet have et godt kapitalberedskab.

Question 14

Hvordan kan man ændre på gearingen?

Answer 14

Nedbringe:
Gældskonvertering
Tilbagebetaling (af lånet)
Emission

Forhøje:
Udbetaling af udbytte
Optagelse af gæld

Question 15

Hvad skal der overvejes, hvis man skal bruge hurtig finansiering?

Answer 15

Koncernlån
Kapitalforhøjelse (forudsætter fravigelse af formalitetskrav)
Banklån (standardlån)
Bridgelån: Mellemfinansieringsform (bruges ofte ved en kapitalforhøjelse).

Question 16

Hvilke omkostninger er der typisk forbundet med egenfinansiering vs. fremmedfinansiering?

Answer 16

Egenfinansiering: 
Omkostninger til generalforsamlingen 
Udarbejdelse af dokumenter 
Registrering hos Erhvervsstyrelsen 
(oftest billigst) 

Fremmedfinansiering - banklån: 
Up-front fee 
Løbende renter og andre gebyrer 
Advokatomkostninger (egen og långivers) ved forhandling.
(kan blive ret dyrt)

Question 17

Hvilke finansieringsformer er der?

Answer 17

Optjent overskud
Egenfinansiering
Fremmed finansiering

Question 18

Fordele og ulemper ved finansieringsformen optjent overskud?

Answer 18

Fordele:

1) kapitalejere skal ikke investere yderligere,
2) kreditorer overtager ikke kontrollen med selskabet,
3) kapitalejerne skal ikke afgive indflydelse,
4) ingen udgifter til renter, gebyrer o.l. som ved lån

Ulemper:
1) ønskede investeringer må afvente overskuddets påarbejdelse (kan hæmme væksten).

Question 19

Hvad udgør egenkapitalen (regnskabsmæssigt)?

Answer 19

Består af forskellen mellem aktiver og forpligtelser. Selskabskapitalen indgår i egenkapitalen som bunden reserve.

Question 20

Har kapitalejeren i et selskab ret til at kræve sit indskud tilbagebetalt?

Answer 20

Nej.

U: Solvent likvidation

Question 21

Har kapitalejerne ledelsesmæssige rettigheder?

Answer 21

Kun forvaltningsmæssige og økonomiske rettigheder. Dog kan kapitalejere godt vælges ind i ledelsen.

Question 22

Hvad anses fremmedfinansiering for regnskabsmæssigt?

Answer 22

Et passiv

Question 23

Hvad er forskellen på kortfristet og langfristet gæld?

Answer 23

Kortfristet gæld skal tilbagebetales inden for et år jf. Årl. § 26

Question 24

Hvordan er en kreditor stillet i tilfælde af selskabets konkurs?

Answer 24

UP: Simpel kreditor KL § 97
U: Separatist krav KL § 82

Question 25

Nævn konkursordenen

Answer 25

Separatist rettigheder indgår ikke i boets masse KL § 82

1. Krav under konkurs KL § 93
2. Rekonstruktion eller lign KL § 94
3. Medarbejderkrav + skat vedr. disse KL § 95
4. Div. afgifter KL § 96
5. Simple krav KL § 97
6. Efterstillede krav (gaveløfter mv.)

Kapitalejerne får først penge når alle andre har fået penge.

Question 26

Hvad kan långiver gøre for at opnå kontrol med et selskab?

Answer 26

1. Covenants (change of kontrol, udbytteloft)
   2, Gældskonvertering
2. Ret til udpegning af ledelsesmedlemmer

Question 27

Hvad er et covenant i en låneaftale?

Answer 27

Forpligtelser i låneaftalen som ikke har med den primære ydelse at gøre (at forrente og tilbagebetale lånet), men som indirekte tjener til at minimere långivers risiko.

Question 28

Hvilken beskyttelse har långiver i henhold til selskabsloven?

Answer 28

1. Krav til mindstekapitalen
2. Udbyttebetaling er underlagt visse krav
3. Ledelsenspligter i henhold til selskabsloven

Question 29

Hvordan kan man få fremmedfinansiering til at ligne egenfinansiering?

Answer 29

Ved at opnå kontrol f.eks. gennem:
1. Covenants (change of kontrol, udbytteloft)
2, Gældskonvertering
3. Ret til udpegning af ledelsesmedlemmer

Question 30

Er der regler for bankfinansiering?

Answer 30

UP: nej ikke for erhversdrivende. Derfor skal alle forhold reguleres i låneaftalen.

Question 31

Hvad er obligationsudstedelse og hvornår er det relevant?

Answer 31

Def: Obligation er et massegældsbrev dvs. en fordring på et pengebeløb. Dermed giver obligationen ret til rente og tilbagebetaling.
=man bliver kreditor.
Udstedes typisk kun af meget store selskaber (C25).

Question 32

Hvad er en “most favoured lender provision”?

Answer 32

Det er en finansielt convenant og betyder, at låntager ikke må optage andre lån på bedre vilkår end givet til långiver.

Question 33

Hvad kræver det at beslutte en udlodning

Answer 33

En generalforsamling hvor udlodningen vedtages med simpelt flertal.
+ Ledelsens tiltræden som forsvarlig udlodning.

Question 34

Hvordan fordeles udlodningen mellem kapitalejerne?

Answer 34

Forholdsmæssigt i forhold til kapitalandelene (lighedsprincip)
U: Kapitalklasser med ret til forlodsudbytte.

Question 35

Hvad er særligt relevant at se på i et selskabsregnskab ved overvejelse af finansieringsmuligheder?

Answer 35

Forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital (gearing)
Drifts-overskud/underskud
Aktiver/passiver i selskabet
Kortsigtet el. langsigtet gæld
Hensigts/støtteerklæringer
Udlodning (meget eller lidt - ift. om man skal sætte grænser) + overveje hvor udlodningen sker til.

Question 36

Hvad er en støtteerklæring?

Answer 36

Normalt i forbindelse med datterselskabers låneoptagelse, hvor moderselskabet eller et andet koncernselskab udtrykker sin støtte til datterselskabet over for den långivende bank – uden at dette dog er en egentlig kaution for datterselskabets forpligtelser over for banken.
Anvendeligheden afhænger af om den er stærk eller svag (stærk - forpligtelse til at tilføre kapital).

Question 37

Hvad betyder “udsultning af kapitalejere”?

Answer 37

Det er hvis ledelsen i flere år ikke udbetaler udbytte bevidst, det sker typisk for at udsulte nogle minoritetsejere.
Kan være i strid med generalklausulen i selskabslovens § 108.

Question 38

Har kapitalejerne ret til at modtage udbytte?

Answer 38

Nej, kun hvis det centrale ledelsesorgan godkender GF’s forslag til udbytte.