Evaluation D’entreprise

Question 1

Principe d’évaluation de l’entreprise

Answer 1

Lorsque la continuité de l’entreprise semble réaliste, on évalue l’entreprise en prenant les valeurs de continuation. Lorsque la continuité n’est plus assurée, les actifs et dettes sont évaluées à la valeur de liquidation (vénal)

Selon une directive d’ExpertSuisse, on distingue le patrimoine d’exploitation et hors exploitation.

Le patrimoine d’exploitation est évalué sur la valeur de rendement voir substantielle.

Le patrimoine hors exploitation est estimé à sa valeur de liquidation.

Question 2

Approche Equity

Answer 2

Méthode nette, basée sur le rendement qui revient aux propriétaires.

On calcule la valeur des capitaux propres

EBIT
- Charges financières (intérêts)
= Bénéfice avant impôts (EBT)
- Impôt sur bénéfice (20% de EBT)
= Bénéfice après impôt (approche Equity)

Question 3

Approche Entity

Answer 3

Méthode brute, basée sur le rendement de l’actif qui doit être partagée entre les créances et les propriétaires.

On calcule la valeur globale de l’actif (valeur des capitaux propres et des dettes financières). Les dettes financières sont ensuite déduites de cette valeur pour obtenir la valeur des capitaux propres.

EBIT
- Impôts ajustés sur les bénéfices (20% EBIT)
= NOPLAT

Question 4

Valeur de l’entreprise selon Equity

Answer 4

Valeur des capitaux propres =
Bénéfice net après impôts / Objectif de rendement des capitaux propres

Question 5

Valeur de l’entreprise selon l’approche Entity

Answer 5

= NOPLAT / WACC - Dettes financières au bilan

WACC : part au fonds propre x rdmt fond propre + part dette % x intérêt dette x (1-taux impôt)

Question 6

Méthode du calcul du coût du capital

Answer 6

= WACC

part au fonds propre x rdmt fond propre + part dette % x intérêt dette x (1-taux impôt)

Question 7

Détermination du coût des capitaux propres

Answer 7

= coût de l’opportunité de placer son argent là = rendement pour les actionnaires des capitaux propres

Taux d’intérêt sans risque
+ (Prime de risque du marché (Rdmt moyen du marché des actions - Taux sans risque)
x Prime de risque (Bêta))

= Coût des capitaux propres

Question 8

Calcul valeur entreprise selon valeur intrinsèque

Answer 8

+ Actifs (enlever les réserves latentes et impôts différés)
- Dettes

Question 9

Évaluation d’entreprise selon valeur de rendement (durée de vie illimitée)

Answer 9

= Bénéfice / Taux de capitalisation

> Bénéfice, en principe net (après impôt), soit NOPLAT

> Taux de capitalisation : objectif de rendement, soit coût des capitaux propres selon Equity ou WAAC selon Entity).

Question 10

Évaluation d’entreprise selon valeur de rendement (durée de vie limitée)

Answer 10

Valeur de rendement = bénéfice de la 1ère année après la date d’évaluation / (taux de capitalisation - taux de croissance annuel du bénéfice)

Question 11

Évaluation de l’entreprise selon la méthode de la valeur moyenne (méthode des praticiens)

Answer 11

Valeur de rendement + Valeur intrinsèque / 2

2x Valeur de rendement + Valeur intrinsèque /3

Question 12

Méthode d’évaluation d’entreprise selon la capitalisation temporaire des superbénéfices

Answer 12

Valeur intrinsèque
+ Nombre d’année (3-5) x Superbénéfice

> Superbénéfice :
Bénéfice durable réalisable à l’avenir
- Valeur intrinsèque x Objectif de rendement du capital investi (capitaux propres dans Equity)

Question 13

Valeur de rendement

Answer 13

A ajouter

Question 14

Valeur intrinsèque

Answer 14

A remplir