Discounted Cash Flow

Question 1

Notion dcf

Answer 1

Selon cette méthode, on planifie environ 5 années de cash flow.On part ensuite du principe que le cash-flow sera ensuite constant toutes les années suivantes.

Vu que les Free cash-flow se produiront à l’avenir, il faut les actualiser.

Question 2

Schéma de calcul

Answer 2

+ Valeur actuelle de chaque Free Cash Flow (avant intérêt après impôts) pour la période de planification
+ Valeur actuelle des Free Cash Flow (avant intérêt après impôts) après la période de planification, soit la valeur résiduelle
= Valeur globale de l’entreprise (Valeur Entity)
- Dettes financière à la date d’évaluation
= Valeur des capitaux propres (Valeurs Entity)

On utilise le WACC comme taux de capitalisation.

Question 3

Définition du Free Cash Flow - Méthode brute

Answer 3

Flux de liquidité provenant des activités opérationnelles
+ Intérêts payés
+ Impôts (sur bénéfice) payés
- Impôts (sur bénéfice) ajusté (impôts en % de EBIT)
- Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement
= Free cash flow

Question 4

Calcul indirect du Free Cash Flow (Base EBIT)

Answer 4

+ Bénéfice avec intérêt et impôts (EBIT)
- Impôts ajustés (impôts en % EBIT)
= NOPLAT

+ Amortissements
+/- Modification des actifs circulants nets
+/- Modification des provisions
- Investissements nets (Investissement nécessaires à l’exploitation - Désinvestissement possible)
= Free Cash Flow

Question 5

Calcul de la valeur résiduelle

Answer 5

NOPLAT Année 1 de la période résiduelle / WACC

Question 6

Calcul indirect des flux de trésorerie

Answer 6

Bénéfice net
+ Charges sans incidences sur trésorerie (amortissement, pertes sur débiteurs, augmentation des provisions, etc.)
= Cash-flow d’exploitation

Question 7

Valeur des Free cash-flows sur différentes année (N à N+5)

Answer 7

> FCF = Free Cash flow

(FCF N1/ (1+WACC)) + (FCF N2/ + (1+WACC)2 … = x

N+5 : FCF N+5 / WACC = y

Valeur résiduelle : y / (1+WACC) puissance 5 = z

X + z - Dettes financière = Valeur de l’entreprise

Question 8

Exemple évaluation d’entreprise selon DCF (années N à N+5)

Answer 8

> FCF = Free Cash flow

(FCF N1/ (1+WACC)) + (FCF N2/ + (1+WACC)2 … = x

N+5 : FCF N+5 / WACC = y

Valeur résiduelle : y / (1+WACC) puissance 5 = z

x + z - Dettes financière = Valeur de l’entreprise

Question 9

Calcul EBIT

Answer 9

Chiffre d’affaires - Coûts Variables - Coûts fixes