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ESH > chap 2: mondialisation financière > Flashcards

chap 2: mondialisation financière Flashcards

1
Q

périodes

A

1ere mondialisation financière (1860-1914): gold standard= étalon or
guerre de 30 ans: recul des échange et de l’inv
50-60= période de Bretton Woods
1971: système de changes flottants M.FLANDREAU “Grande retransformation” augmentation des mouvements de K
1980: 3D : désintermédiation, déréglementation, décloisonnement

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2
Q

globalisation financière obligée

A

M.AGLIETTA Globalisation financière: L’aventure obligée mésallocation du K (excès S nord et S en BF)

paradoxe des flux de K de Lucas 1990: pb de cycle de vie de l’épargne (pays du Nord: vieux censés S et sud en BF mais mésallocation du K; les flux de K restaient dans le Nord)

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3
Q

la monnaie roi un privilège

A

Un privilège exorbitant A.EICHENGREEN
aussi dans B.BÜRBAUMER Chine/Etats-Unis le capitalisme contre la mondialisation: contestation du privilège exorbitant du dollar alors même que leur part dans la prod mondiale ne cesse de diminuer

dollar= monnaie refuge

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4
Q

déception de la mondialisation financière // mondialisation malheureuse

A

I.BENSIDOUN Jézabel Couppey-Soubeyran: banques influencent de + en + les flux de K et question de ce que va devenir le dollar dans ce nouveau SMI

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5
Q

une grande transformation de nouveau ?

A

un deuxième “Great Reversal” Rayan et Zingales: libéralisation => reprise en main cette fois ci ?

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6
Q

point de départ de la mondialisation financière

A

crise de la dette des PED 1982-1989 => “décennie perdues”

Choc pétrolier 1970: O internationale de K ++ (car pays X de pétrole ont récupéré des qté imp de dollar avec la hausse des prix du baril donc invt dans PED)
Mexique 1er pays a annoncer (aout 1982) qu’il ne peut plus assumer le remboursement des intérêts de sa dette étrangère car stratégie d’endettement risquée du fait des taux variables, allocation dans des projets qui ne stimulent pas la croissance

P.VOLKER 1979-1982 organise la hausse des taux d’i -> appréciation du dollar -> insoutenabilité de la dette

autres pays annoncent leur crise de la dette après le Mexique

puis PAS: libéralisation, baisse dep publiques, ouverture pour réduire la crise

c’est le plan Brady qui réduira le montant de la dette en annulant une partie de ces dettes

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7
Q

aujourd’hui dette des PED ?

A

au cours des 10 dernières années: PED augmentation dette > croissance
budget dette > budget éduc+ santé

et paradoxe de Lucas: flux de remboursement > nouveaux emprunts (donc flux du S vers le N)

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8
Q

sudden stop et hausse taux d’i pour les PED

A

J.GHOSH : arrêt brutaux d’afflux de K rendent vulnérables les PED

hausse T% d’i alourdit la dette des PED (dépréciation de leur monnaie et baisse des perspectives de croissance pour eux)

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9
Q

balance des paiements

A

est toujours équilibrée mais sous-compte peuvent être déséquilibré

“Global imbalances” solde courant= reflet des déséquilibres internes

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10
Q

entrée de K et dette

A

ne suppose pas forcément de la dette ex: IDE pas de dette

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11
Q

les comptes courants de tous les pays
pays déficitaire et excédentaire

A

“Global current account balances” : somme de tt compte courants de tous les pays
déficitaire: USA, France, UK
excédentaire; Chine, Japon, All, Pays du Golfe

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12
Q

distinction mesure de l’excédent ou déficit

A

balance des paiements (flux)
position ext (stock): en milliard ou % du PIB

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13
Q

différents flux du compte financier

CF ou BF ?

A

invt de portefeuilles <10%, IDE >10%; autres invt (crédit)

compte du compte courant + solde du compte de K = CF ou BF

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14
Q

équation de la balance des paiement

A

X-M+ Yf+Tf +. ΔK+ ΔF+ ΔR= 0

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15
Q

cas du Japon

A

très exédentaire: réservoir à S pour le Rdm: accumulation d’actifs financiers/ accumulation d’avoir à l’étranger (IDE, invt de portefeuille, crédit)

balance des biens services déficitaire
mais compte courant excédentaire car revenus primaires excédentaires

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16
Q

miroir dans la balance des paiements
(deux lectures)

A

à un déficit de la balance courante: excédent du compte financier
par le haut: solde courant oblige le solde des K (BF se traduit par des apports étrangers en K)
par le bas: selon l’afflux de K pays deviennent en BF ou CF

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17
Q

M.PETTIS ET M.KEIN

A

Les guerres commerciales sont des guerres de classes
pays déficitaire car solde des autres pays excédentaire
argent tiré (pull) par ceux en BF qui veulent consommer
argent injecté (push) : ceux en CF qui veulent prêter car excédent S à ceux qui veulent sur-consommer

=> dette suppose un créancier

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18
Q

solde courant reflète

A

déséquilibre interne entre S et I

PIB+M = C+I+X+VS
X-M= PIB-(C+I+G+VS)

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19
Q

balance des paiements par l’absorption

A

Sidney Alexander, 1952

solde de la balance courante: solde balance B et S et absorption interne (D finale intérieure) = C+I+G+VS
si Y>A: alors X-M>0
si Y<A alors X+M <0

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20
Q

équation à connaître

A

X-M= (T-G)+ (S+CaF-I)
T-G: solde budgétaire
S+CaF-I: épargne nette pv
CaF= capacité d’autofinancement

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21
Q

après la séquence PERRUC

A

en CF: ménage
en BF, entreprise (invt)+ Etats

si au niveau national l’équilibre ne se fait pas => BF de la nation (n’est pas la dette publique des APU)

aujourd’hui critique de la dette est une critique de la dépense publique

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22
Q

cas de la france

A

déficit structurel depuis 2004 (ajd -28,1% du PIB en 2023)
déficit de la balance commerciale des biens et revenus secondaires (rémittences, APU car UE )
une des plus internationalisée

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23
Q

déficit sans pleurs

A

-secteur public neutre T-G=0 donc déficit vient de l’S privé (S+CaF-I) donc dette mais si invt productif soutenant la croissance permettra le remboursement de l’endettement futur=> équilibre inter-temporel
(cas de l’USA ou France)

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24
Q

déficit jumeaux+ cas des USA

A

secteur privé neutre S+Caf-I=0 donc BF des Etat
donc déficit jumeaux: déficit solde bugétaire+ déficit Balance courante
cas: en 1982: déficit de la balance des paiement car manque d’S et trop de conso
(selon M.PETTIS et M.KLEIN USA n’importe pas du K parce que faible S mais S peu car souvent absorber les K importés)

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25
Q

balance des paiements globale

A

X-M + Yf+ Tf+ ΔK+ ΔF = -ΔR
si déficit balance globale alors avoirs de réserves diminuent (noté +)

reserves de change: avoirs détenus par les banques centrales ou Etat en devise étrangère ou en or

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26
Q

quand la reserve de change joue t-elle un role

A

-contrepartie : “créance sur l’extérieur” de M3: financement monétaire de la balance courante quand la banque crée la contrepartie du dollar reçu une etps Xtrice

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27
Q

étapes de la balance des paiements

A

cf Rostow
Alex Cairncross 1957: “théorie des étapes de la balance des paiements”

Pays nouvellement emprunteurs: déficit BC + revenu => déficit Balance courante donc BF (PMA)

Pays emprunteurs évolués: exécedent BC (commerciale + services -) et revenus (-: dette, revenus, services) donc balance courante -

Pays nouvellement prêteur: excédent balance courante donc CF

Pays prêteurs évolués: balance commerciale déficitaire (services + biens -) excédent revenu (int) et balance courante excédentaire + donc CF (GB/FR avant 14 puis USA après WW2)

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28
Q

questionner le modèle d’Alec CAIRNCROSS

A

-PMA bloqués?
-USA ajd pas en position de prêteur évolué
- P.ARTUS: Chine: devrait avoir un deficit extérieur et des entrées de K, cette anomalie révèle les pb structurels de la Chine (S excessive et trop peu de C*, baisse rentabilité du K)

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29
Q

comment parler des bénéfices de la M financières

A

nouvelles versions des gains à l’échange (plus pour les Biens mais les K)

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30
Q

tableau sur le niveau optimal du solde courant

A

équilibre très difficile

excédent:
-: S excessive, faiblesse de l’inv, intermédiation inefficace, l’excédent comme une auto-assurance face au risque de sudden stop

+: S car vieillissement démographique (cf M.AGLIETTA Globalisation financière: L’avanture obligée S dans vieux pays), croissance tirée par les X

déficit:
-: conso excessive, mauvais invt (peu porteurs de croissance), risque de sudden stop (retrait brutal de K)

+: invt rentables et productifs, “emprunteur en dernier ressort”= USA permet de soutenir la croissance en captant l’excès d’S mondial = saving glut

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31
Q

règle de P.ARTUS à propos du bon déficit

A

deficit de la balance courante < l’int public + BF des entreprises

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31
Q

M.PETTIS ET M.KLEIN sur la question des excédents et déficit

A

dans les dernières décennies, pays avec balance excédentaire plus créancier qu’actionnaires et ceux déficitaire: pays avancés qui empruntent pour projets futiles

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32
Q

financer un déficit courant (du + au - stable)

A

IDE (pas de risque de sudden stop mais pas de contrôle total)
emprunts long mais risque de taux de change
K à CT: hot money/ K flottant (portefeuille, crédit CT : ++ avant la crise asiatique 1997)
-utiliser ses avoirs de réserves

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33
Q

péché originel

A

«péché orginel» EICHENGREEN, R.HAUSMAN: Etats qui ne peuvent pas s’endetter dans leur propre devise donc risque de crise de change (ne pas avoir les réserves de changes suffisantes)

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34
Q

position extérieure

A

agrégat statistique (1993): fournit une indication du degré d’ouverture financière et soutenabilité de la dette ext
=> solde des avoirs et engagement à CT et LT à l’égard du reste du monde

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35
Q

les plus gros débiteurs et créditeurs
et cas de la Fr

A

débiteurs: USA, FR, UK
Créditeurs: Chine, All, Japon

France: IDE+, invt de portefeuille - (dette de l’Etat et obligation) : -28,1% du PIUB en 2023
(ce que la france détient sur l’étranger - ce que l’étranger détient sur la France)
déficitaire depuis 2004,

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36
Q

cas des USA

A

gagnent plus sur les actifs étrangers que les étrangers sur leur actif même si débiteurs
P.O GOURINCHAS H.REY: USA est devenue une entreprise K risque et dégagent une belle marge

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37
Q

SIX pack de l’UE

A

2011: respecter le pacte de stabilité (1997: 60% dette 3% déficit), solde du compte courant doit être entre -4% et 6% du PIB pour être soutenable, position extérieure <35%

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38
Q

paradoxe

A

paradoxe de Feldstein/ Horioka: si parfaite mobilité des K= plus de relation S et I au niveau national pourtant encore forte corrélation biais domestique cf A.SMITH: main invisible pousse les ind détenteurs de K à rester sur le terr national

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39
Q

indices pour mesurer l’intégration financière

A

égalisation des taux: critère Feldstein Horioka: + intégration, + T% d’i convergent= marché des K tend à être unique

indice Chinn-Ito: mesure l’importance des mesures de restriction

indice Lane/Milesi-Feretti: somme des avoirs et engagements de tous les pays / PIB mondial

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40
Q

taux de change

A

est le prix d’une monnaie par rapport à une autre lorsque celles-ci sont convertibles = devises

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41
Q

convertibilité des monnaies

A

inconvertible (certains PED, URSS)
convertibilité limitée (contrôle des changes: seulement pour B&S, IDE ces contrôles supprimé avec les 3D )
pleine convertibilité (pays dvlp ajd

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42
Q

les deux cotations pour T% de change

A

cotation au certain: 1 unité de monnaie nationale = X monnaie étrangère (si cotation ➚ monnaie s’apprécie)

cotation à l’incertain: 1 unité de monnaie étrangère= X de monnaie nationale
(si augmente monnaie nationale se déprécie)

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43
Q

taux de change

A

nominal bilatéral (d’une monnaie contre une autre) ou multilatéral
taux de change effectif: somme pondéré taux de change avec les différents partenaires commerciaux
taux de change fixe ou flottants/flexibles (fixés par le marché)

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44
Q

fixation du taux de change schéma + pourquoi demander une monnaie étrangère

A

se fixe sur le marché des changes entre deux monnaies

acheter des B/S étrangers, IDE, acheter des obligations

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45
Q

taux de change nominal vs réel

A

nominal en valeur
réel dépend de l’évolution des termes de l’échange
TCR= e_r= e_n* P/P*
e_n taux de change nominal au certain
P: indice prix M
P* indice prix X

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46
Q

la compétitivité mesurée par le taux de change

A

avec taux de change réel on peut mesurer la compétitivité prix

pays peuvent:
désinflation compétitive (baisse de P par rapport à P* => gagne en compétitivité prix)
dévaluation, dépréciation des T% de change: baisse de e_n freine M mais donc intrants + cher (énergie) -> inflation importée

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47
Q

retour sur l’ex de Ricardo avec T% de change

A

B.LASSUDRIE DUCHENE: si Angleterre pas d’avantage si baisse T% de change alors baisse prix drap anglais < prix drap portugais

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48
Q

loi du prix unique

A

en CPP
Gustav Cassel (1916): taux de change devraient à LT garantir la PPA (garantir mon pv d’achat en convertissant la monnaie)
cf l’indice Big Mac: The economist

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49
Q

les deux PPA

A

PPA absolue: prix des biens exprimés dans une monnaie finissent par s’égaliser
PPA relative: taux de variation du taux de change doit compenser le différentiel d’inflation entre pays et ses partenaires commerciaux

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50
Q

monnaie est dé/sur évaluée

A

écart entre T% de change en PPA et nominaux

51
Q

cas du Japon

A

Yen longtemps surévalué Etps japonaises se sont massivement déplacés car hausse T% de change => perte de compétitivité prix

52
Q

effet Balassa-SAMUELSON

A

1964: tendance à l’appréciation du taux de change au fil du développement (car hausse des prix des biens car maladie des coûts donc inflation et appréciation du taux de change )

53
Q

effet de la balance courante

A

si excédent (X>M): vente de devises contre monnaie nationale donc D monnaie > O monnaie donc appréciation des taux de change

si déficit (X<M): vend monnaie contre devises D monnaie <0 monnaie : dépréciation des taux de change
(va tendenciellement dans ce sens: cas de l’USA)

54
Q

paradoxe aujourd’hui

A

inflation + forte aux USA que dans l’UE et déficit courant aux USA et excédent UE pourtant dépréciation de l’euro par rapport au dollar

55
Q

sur le marché des changes évolution

A

jusqu’à 80’: transactions courantes dominent sur le marché des changes puis marché des changes sert davantage à la finance (flux financiers) : J.COUPPEY SOUBEYRAN marché des changes miroir d’une finance internationalisée

=> plus l’éco se dvlp plus les opérations de changes liées à l’act financière (IDE, dividendes)

56
Q

parité des taux d’intérêt

A

Keynes: au niveau mondial T% d’i ou rendement K devrait s’égaliser donc différence entre taux d’i égalisé par les taux de change

taux d’i $= taux d’i €+ taux de change

57
Q

système de change flottant

A

1971 remplace le taux de change fixe de Bretton Woods

58
Q

modèle de sur-réaction

A

R. DORNBUSH 1976: à l’annonce d’un choc monétaire (variation T% d’i) marché financiers réagissent plus vite que marché de biens donc décalage sphère réelle et financière
et appréciation ou dépreciation T% de change

59
Q

dynamique spéculaire

A

André Orléan cf image du concours de beauté Keynes: anticipation sur le comportement des autres et comportements mimétiques et prophéties auto-réalisatrices sur marché des changes => bulles de changes

60
Q

comment expliquer l’appréciation du dollar avec l’élection de TRUMP

A

TRUMP veut protectionnisme (donc on s’attend à une hausse des prix importés donc inflation, taux d’i devrait augmenter donc hausse renta du K donc dollar devrait s’apprécier

61
Q

prédiction des taux de change

A

impossible à CT (ne dépend pas uniquement de l’état de la balance commerciale J.SAPIR= incertitudes = paris au carré ) car spéculation et paris influencent les taux de change

62
Q

taux de change d’équilibre de ref

A

J.WILLIAMSON 1983: garantit l’équilibre interne d’une éco (croissance po donc pas d’inflation) et équilibre externe (niveau de déficit soutenable) => analyse qui a présidé lors de accords du Louvre de 1987 pour tenter d’équilibrer les T% de change

63
Q

marché des changes un marché financier ?

A

non entre le marché de la monnaie et financier on ne prête pas mais on échange des devises
marché fictif dont l’essentiel des opérateurs BSR, appelé Forex (FOreign Exchange) dominé par la City de Londres (a gardé son expertise financière historique) 7 500 milliards de $ échangés quotidiennement permet de financer le CI, marché de gré à gré (entre cambistes)
notamment avec trading haute fréquence

64
Q

position de change

A

situation financière par rapport à ses créances, dettes, avoirs en devise
position fermée (PDH=0)
position ouverte: courte PDH<0 spéculation à la baisse
position ouverte longue: PDH >0 spéculation à la hausse

65
Q

opération de couverture

A

se protéger contre les risques de baisse ou hausse des cours de devises: protéger les créances et les dettes commerciales et financières ex: marché des swaps

66
Q

spéculer sur une monnaie

A

acheter une monnaie dans l’espoir de la revendre plus cher, ou vendre une monnaie dans l’espoir de la racheter moins cher

67
Q

régime de change

A

ensemble des règles qui déterminent l’intervention des autorités monétaires sur le marché des changes et donc le comportement du taux de change
=> po de change (fixe : + contraignant ou flottant)

68
Q

balance globale et régime de change

A

fixe:
BG excédentaire: accroissement des réserves
BG déficitaire: diminution des réserves
équilibrée: pas de variation des réserves

flexible:
BG excédentaire: appréciation de la devise nationale
BG déficitaire: dépréciation de la devise nationale
BG equilibrée : pas de variation du taux de change

69
Q

contraintes pesant sur le choix du régime de change

A

-institutionnelles (Bretton Woods, SME)
-Politique (ex:pression pour laisser flotter le yuan sur la Chine par les partenaires com 2000
-économique (GB en 1992: crise de change)

70
Q

deux régimes de change

A

fixe: monnaie émise par la BC adossée à des réserves de change
flottement pur : autorités renoncent à intervenir sur le marché des changes pour assurer la parité (les dvlp)

même si régimes de change intermédiaire: autorité monétaire interviennent sur le marché des changes pour maintenir le taux de change d’une monnaie par rapport à une monnaie de référence

71
Q

dollarisation/euroïsation

A

pays qui abandonne l’usage de sa propre monnaie (perdant de la valeur) pour adopter une nouvelle monnaie

71
Q

union monétaire:

A

régime de change fixe dans lequel un grp de pays adoptent une monnaie unique et les pays renoncent à leur autorité monétaire (ex:UE)

72
Q

peur du flottement

A

“fear of floating” CALVO REINHART : peur de l’appréciation de leur monnaie (perd en compétitivité, crise de change ) ou dépréciation (charge de la dette augmente)

73
Q

passage au flottement pur

A

pas vrm après accords de la Jamaïque (1976) mais abandon du régime fixe fixé par Bretton Woods (44 actif en 58)

74
Q

régime de change fixe + / -

A

+: discipline monétaire donc forte crédibilité et peu d’incertitudes, rigueur sur l’inflation, sécurise les échanges de K/B/S

-: contrainte forte sur la po monétaire: si choc asymétrique sur les éco (pas également touchées): pb, asymétrie entre les monnaie et ajustements, facilite la spéculation (car taux fixe), tendance à l’appréciation du taux de change réel

75
Q

lien taux de change et industrie

A

GNIMASSOUM: fixité des taux de change accentue le désavantage comparatif du secteur manufacturier -> désindustrialisation (précoce D.RODRIK)

75
Q

régime de change flottant +/-

A

+: marché dit la vérité= T% de change vrai donc mécanisme ajusteur, ajustement déséquilibres de la BC (dépréciation engendre hausse des importations), spéculation incertaine, po monétaire libérée, détention de réserves de change inutile

-: spéculation ne disparaît pas, taux de change à surveiller et se calquer sur po monétaire du $, tentation d’admnistrer les taux de change

76
Q

lien industrie et taux de change

A

GNIMASSOUM: fixité des taux de change accentué le désavantage comparatif du secteur manufacturier -> peut conduire à une désindustrialisation précoce cf D.RODRIK

77
Q

M.FRIEDMAN

A

en faveur d’un régime de change flottant pour laisser la vérité s’exprimer librement, hausse de la demande d’une monnaie en change fixe conduit ) l’inflation ou désinflation

pour les libéraux: écarts des balances courantes ajd se justifie car flottement encore impur car tout le monde pas de taux de change flottant

78
Q

triangle d’incompatibilité

A

“The impossible trinity” 1961: R.MUNDELL: ne peut y avoir: po monétaire ind, taux de change fixe et un marché financer ouvert

-change fixe + mobilité des K: union monétaire (ex:UE)
-mobilité des capitaux + PM indépendante: change flottants (USA depuis 1971)
-fixité des changes+ PM indépendante => autarcie (chine avant 80)

79
Q

conclusion sur régime de change optimal

A

J.FRANKEL 99: pas un régime de change qui est optimal pour tous les pays et toutes les périodes

80
Q

politique de change

A

action délibérée du gouvernement / BC pour influencer (ou déterminer le taux de change)

81
Q

défensive ou offensive avec taux de change

A

défensive: en change fixe: lutter contre les attaques spéculatives, limiter l’appréciation des taux de change, corriger les perte de compétitivité
offensive: se donner un avantage compétitif= guerre cambiaire= guerre des changes ou lutte contre l’inflation.

82
Q

instruments d’intervention

A

contrôle de change
modification de parité (dévaluation, réévaluation)
intervention des BC sur marché des changes ou manipulation des T% d’i

83
Q

quand utilisation du “franc fort”

A

1986: s’engage à ne plus dévaluer

84
Q

objectifs interne/ext des po de changes

A

interne: garantir le plein emploi via baisse taux d’i mais fait fuir les K
externe: défense de la monnaie, taux d’i élevé mais frein à la croissance

85
Q

courbe en J

A

dévaluation de la monnaie:
effet prix: à CT : M sont plus chères, X rapportent moins donc creusement du déficit balance commerciale
effet volume: M diminuent et X augmentent donc rétablissement de la balance mais risque d’inflation “importée”+ boucle salaire prix: face à la hausse des prix -> salariés veulent salaire à la hausse -> répercussion sur les prix -> inflation

85
Q

condition d’efficacité d’un po de change

A

théorème des élasticités critiques : Marshall/Lerner/robinson: somme des valeurs absolues des élasticités prix des X et M >1
pas de comportement de marge des X
pas modération salariale
être capable de répondre à ce supplément de demande
compétitivité doit être compétitivité prix

86
Q

accords du Plaza

A

1985 (Jap, All, USA) s’organise pour déprécier le cours du dollar
1987: accord du louvre pour freiner sa dépréciation : limiter la volatilité des taux de change

87
Q

conclusion sur l’efficacité de la manipulation des T% de change pour P.ARTUS

A

réduit pv d’achat, n’améliore pas le CI, substitution des biens M impossible car CVM

88
Q

effet des po de change sur
solde commercial
entrée de capitaux
endettement
inflation
tourisme

A

appréciation de la monnaie:
baisse des X
invt pour l’ étrangers plus coûteux
coût de la dette
prix des produits baisse
pv d’achat des touristes diminue

dépréciation de la monnaie
hausse des X
invt étrangers moins coûteux
coût de de la dette en devise augmente
inflation
hausse pv d’achat touristes

89
Q

comment reconnaître un pays manipulateur de ses taux de change

A

réserves de change augmentent, interventions massives sur le marché des changes, excédent courant >3% du PIB

90
Q

guerre des monnaie inversée

A

depuis 2021 par l’appréciation pour contrer l’inflation pour préserver la force d’une monnaie
=> forte évaluation du dollar par rapport au yen, dollar, livre sterling

91
Q

première mondialisation financière

A

M.AGLIETTA: ordre monétaire “religion monétaire” confiance dans les valeurs nominales donc pas de risque de manipulation des taux de change etalon or 1880-1914: sécurise les flux de K
1865: Union télégraphique internationale: émergence marchés financiers
déséquilibres de certains pays permet la mondialisation financière
beaucoup d’S de l’Europe (UK: anglobalization financière) vers périphérie (Russie, USA, colonies de peuplement)
USA reçoit plus de flux entrants (achat titre trésor que flux sortants)

92
Q

entre deux guerre

A

instabilité des taux de change, défauts de paiements (Russie), inflation (23 ALL)

93
Q

grande dépression

A

; Great reversal Rajan et Zingales: quitte phase d’expansion de la finance
“éco sans système financier international” Brender, Pisani (financement international public: insititutions multilatérale) et répression de la finance privé
contrôle des changes, un cloisonnement (triangle de mundell)
-> répression financière MCKINNON et SHAW 1973

94
Q

années 70 : marché des eurodollars

A

interdiction aux banques anglaises en 1957 de prêter des livres sterlings donc banque d’Angleterre autorise à travailler avec les dollars, nouvelle voie et attirent des dépôts en $
marché des euro dollars: dollars déposés et prêtés en dehors des USA
H.BOURGINAT: intégration par contournement: eurodollar contourne les barrières réglementaires des marchés financiers (// Shadow Banking)
“bricolage dangereux “Brender, Pisani

95
Q

années 70 sens endettement

A

sud sud: prêteurs sont X de pétrole (car choc pétrolier de 74)

96
Q

limite du bricolage dangereux

A

au nord: changement de p éco (P.VOLKER hausse T% d’i) appréciation $ donc au sud baisse recette d’X (ralentissement croissance nord et insoutenabilité de la dette) => décennie perdue pour l’Amérique latine (car contrainte fiananciere ++)

97
Q

années 80

A

Eric Helleiner “déréglementation compétitive” course à la déréglementation pour capter les opérations financières => expansion marché financiers
déreglementation administrée: dogme de Friedman pour lutter contre l’inflation: émergence de fonds souverains, sauveur en dernier ressort
bilan des banques (marchéisation des bilans : passif et actif sensibles aux T% d’i et mobiliérisation: - de crédit + titre)

98
Q

thèse sur la finance globale comme produit des Européens et socialistes français plus que les USA

A

Capital Rules R.ABDELAL

99
Q

années 90

A

élargissement de l’ouverture financière avec PAS (libéralisation du compte financier: IDE, invt de portefeuille, crédit) + innovations financières: titrisation; zinzins, shareholder value

100
Q

def globalisation financière

A

association étroite de la libéralisation des systèmes financiers nationaux et l’intégration internationale (M.AGLIETTA)
Processus d’interconnexion des marchés de capitaux au niveau national et mondial, conduisant à l’émergence d’un marché unifié de l’argent à l’échelle planétaire

101
Q

sens des flux années 80

A

nord/nord : creusement du déficit public américain (déficit jumeaux) financé par l’All et Japon qui se substituent aux pays de l’OPEP (car 82: contre choc pétrolier) paradoxe de Lucas (K restent dans le nord)

102
Q

parler de destruction créatrice

A

80’ : nouvelles modalités de financement : finance réglementée et intermédiée à déréglementée et désintermédiée

103
Q

Plan Brady

A

1989: résoudre crise de la dette: propose aux banques de remplacer les créances (crédits) par obligations garanties par le Trésor Américain => genèse de la titrisation (transforme les crédits en valeurs mobilières facilement négociables= obligations)

104
Q

flux lors des années 90

A

plus unidirectionnels (M1) mais croisés (USA absorbe S mais aussi IDE: flux sortants < rentrants donc compte financier +)
x des flux pour diversifier les portefeuilles plus que transférer l’S

105
Q

à partir de quand UE excédentaire

A

1993 (critère de Maastricht) donc finance déficit courant des dragons et tigres asiatiques
mais 97: sudden stop

106
Q

crises qui ont fait revenir les K aux USA

A

crise asiatique (97), Russie (98), Brésil (99), Argentine (2001) donc reflux des K vers les USA pendant que ces pays écartés des marché financiers reconstruisent un excédent

USA: GOURINCHAS REY joue le rôle d’une etps K risque

107
Q

années 2000/2010 sens des K

A

baisse S américaine et hausse S émergent -> financement SUD NORD (ou vision M.PETTIS M.KLEIN)
UE: financement Nord Sud
2010; déséquilibres se réduisent pourvoyeurs de K de l’Asie à l’Europe (UE excédentaire “saving glut européen” All finance le déficit jumeaux des USA

108
Q

avis de J.COUPPEY SOUBEYRAN

A

financiarisation ne s’est pas arrêté, difficulté à la verdir, crise financière a un peu réduit le rythme mais surtout structure (baisse des invt de portefeuille), redomestication des flux financiers (UE)=> recentrage sur certaines régions

109
Q

def du SMI

A

ensemble d’institutions et de règles qui organisent les flux de capitaux et les rapports (convertibilité, taux de change) entre les monnaies internationales

110
Q

SMI comme un bien public

A

C.KINDLEBERGER
R.DORNBUSCH : stabilité des relations commerciales et financières un B public (non excluabilité, non rivalité)
M.AGLIETTA: SMI produit des ext + = stabilité macro économique avec des liquidités mondiales en fonction des besoins + corrige les déséquilibres de la balance des paiements avec régime de change

aussi ext de réseau

111
Q

4 fonctions du SMI

A

C.GREKOU
-fournir des moyens de paiements acceptables par tous
-inspirer confiance
-fournir des liquidités suffisantes
-disposer des mécanismes de correction des déséquilibres

112
Q

liquidités internationales au sens strict

A

avoirs de réserves: or, monnaie internationale créée (projet de Keynes “bancor”), DTS: droits de tirage spéciaux: actif de réserve international: panier de 5 monnaies (dollar, livre, euro, yen, yuan, renminbi); formes nationales: devises

113
Q

fonctions de la monnaie internationale

A

B.COHEN (1971): dollar joue tous ses roles
utilisation pv :
intermédiaire des échanges: transactions financières et commerciales
réserve de valeurs: détention d’actif pv internationaux
unité de compte: facturation des transactions commerciales et financières internationales

utilisation officielle: (BC)
intermédiaire des échange: sur le marché des changes (FOREX)
Reserve de valeur: réserves de change
unité de compte: ancre (peg) pour fixer les taux de change des différentes monnaies

113
Q

liquidité internationale au sens large

A

capacité d’emprunt d’un Etat Nation
BC peuvent se procurer des liquidités auprès d’autres BC -> accords de Swap

114
Q

loi de Gresham inversée

A

(mauvaise monnaie chasse la bonne) inversée pour Hayek: meilleure qui s’impose = dollar

115
Q

conditions direction générale du trésor pour une devise internationale

A

pleine convertibilité, taille du pays émetteur +, stabilité éco et politique et marchés financiers dvlp

116
Q

Susan Strange : monnaie maîtresse

A

1971 monnaie maîtresse= imposée au sein d’un empire, monnaie clé (préférée), négociée (celui qui l’émet obligé de marchander), neutre

117
Q

dilemme de Triffin

A

1960: L’or et la crise du dollar monnaie utilisée hors de son pays d’origine
-> liquidité et stabilité contradictoires car il faut de l’abondance pour la liquidité et de la rareté pour la stabilité

118
Q

privilège exorbitant

A

B.EICHENGREEN: aut américaines peuvent gérer le $ pour leur intérêts internes (chômage, inflation) sans prendre en compte les intérêts internationaux

avantages: seigneuriage: usa peut créer de l’argent autant qu’elle veut pour son pv d’achat, et pas besoin de séduire les invt avec taux d’i car comme monnaie internationale doivent se placer en $, financement déficit dans propre monnaie

119
Q

désavantage de la monnaie roi

A

ne peuvent utiliser le taux de change comme arme (dépréciation compétitive –>déprécie les autres aussi)

120
Q

nouveau dilemne de Triffin

A

P.ARTUS USA fournis une dette liquide sûre et sans risque au RdM (bons du Trésor) mais USA abuse et s’endettent excessivement : stabilité remise en cause

121
Q

douce négligence

A

J.CONNALLY secrétaire au Trésor “le dollar est notre monnaie mais c’est votre problème” (1971)

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