Tema 2: Criterios De Valoración Flashcards
Criterio del Valor Actual Neto: ¿Fórmula del VAN?
VAN = -D + F1/(1+k1) + F2/(1+k2) + … + Fn/(1+kn)
¿D?
Desembolso
¿F1?
Flujo 1 (renta recibida)
¿k?
Coste de oportunidad del capital
¿Que es el coste de oportunidad del capital? (Dos definiciones)
- El coste de oportunidad que soporta el inversor cuando en lugar de realizar un inversión financier realiza el proyecto
- Seria al rentabilidad del mercado financiero a la cual renuncia el inversor por llevar a cabo el proyecto de inversion en lugar de realizar la inversión financiera
¿K1?
Renta anula inversión financiera que comienza 01/01/t1 hasta 31/12/t1
¿Como mide el VAN la rentabilidad de los proyectos?
Lo hace de dos maneras:
- Neta
- -Absoluta
¿Por que el VAN mide de forma neta?
Porque tiene en cuenta coste de oportunidad
¿Porque el VAN mide de forma absoluta?
Porque mide en unidades monetarios
El criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
r = rentabilidad de cada unidad invertido en el proyecto de x% anual
Representación formular TIR
- D + F1/(1+r1) + F2/(1+r2) + … + Fn/(1+rn)
¿Es neto el TIR?
No. La TIR calcula en términos brutos porque no tenemos en cuenta el coste oportunidad.
¿Es absoluta el TIR?
No. Es relativo, porcentual en lugar de unidades monetarios.
¿Cuando aceptaremos un proyecto aforad con el TIR?
Aceptaremos cuando r > k
Si es menor o igual lo rechazaremos
En el mercado, ¿Es más común ver VAN o TIR?
TIR
¿De que depende TIR o r?
DE los características del proyecto
¿De que depende el VAN o k?
Del mercado financiero
Inconveniente te de la TIR:
- Inconsistencias en la obtención de la TIR
- Problemas cuando la ETTI no es plana
- No cumplimiento del PPio de actividad del valor
- Posibilidad de contradicción con el VAN a la hora de seleccionar PI
¿ETTI?
Estructura temporal de los tipos de interés
¿Que debe ocurrir para que un proyecto de inversión sea considerado simple?
- Solo haya 1 cambio de signo de los FNC
2. - Sumatorio de los Flujos sean mayor o igual que el valor absoluto del desembolso
En el caso de que un proyecto no sea simple, ¿que efectos tendrá esto sobre la obtención de una solución con TIR?
Hay dos posibilidades:
- Que haya más de una solución real y positiva
- Que no haya ninguna solución real y positiva
¿Cuantas soluciones según TIR tendrá un proyecto simple?
1 sola solución real y positiva
¿Como podríamos demostrar que los proyectos de inverisón simples tiene una sola solución real y positiva según TIR?
Haciendo la representación gráfica en 4 pasos
- calculando el punto donde k=0
- Calculando el punto donde K tiende a infinito
- -Haciendo la derivada del VAN(k)/derivada de k donde se demuestran es que decreciente
- -Haciendo la doble derivada del VAN(k)/derivada de k^2 donde demuestra que es convexa
Así sacaremos un gráfico donde pasara en un solo punto por k, y este sera nuestro r
¿Cual es la problema cuando la ETTI no es plana?
Si la ETTI es creciente o decreciente (lo que suele ser) en lugar de plana, habría varios tipos de interés al largo del tiempo y no esta nada claro cuáles de estos intereses habría que coger.
Este problema no existen con el VAN ya que coge el k de cada periodo
¿Porque decimos que el TIR no cumple con la aditividad del valor?
Porque aúnque tengamos el TIR del valor de la empresa y la del valor de proyecto, el valor de la empresa y el proyecto no es la suma de esos dos valores. Sino se debéra volver a calcular.
A diferencia si tienes el VAN si se pueden sumar directamente
Índice de rentabilidad
IR = VA (FCF futuros) / |D| (valor absoluto del desembolso)
Cuando acapararemos un proyecto según el ir
Cuando ir > 1
Plazo de recuperación (Payback)
No mide la rentabilidad del proyecto.
Mide el tiempo que necesita el proyecto en recuperar el desembolso inviable.
En otra palabras, mide la liquidez del proyecto.
Cuando un proyecto recupere el desembolso en menos tiempo, ¿será más o menos liquido?
Más liquido
¿Cuando es importante el Payback?
Es muy importante en situaciones de hiperinflación (ya que perder valor tan rápido el dinero).
Fuera de estas situaciones nos dejaremos más en la rentabilidad.
Inconveniente del método plazo de recuperación
- -Es un criterio estático -> no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo
- No tiene en cuenta todos los flujos netos de caja del proyecto de inversión, sino solo los que se hayan hasta la recuperación del desembolso
- -Dificultas para seleccionar/rechazar un PI
