SMI Depuis 19eme Flashcards
3 fonctions monnaie Aristote
- Intermédiaire des échanges
- Réserve de valeur
- Unité de compte
Chronologie
19eme: Étalon-or
Entre 2G: Change-or
1944-76: BW
Depuis 1976: Ère du flottement même si essentiel pays changes fixes souples.
Bank Restriction Act RU
1797
2 thèses convertibilité monnaie en or
- Banking school: CM doit être dictée par besoins de l’économie (on accorde crédits en f• de besoins eco et pas du stock d’or)
- Currency School (il faut que circulation monetaire soit ouverte intégralement par rapport au stock d’or. Il faut discipliner CM par r/ à qqchose de rare pr limiter inflation).
Bank Charter Act
1844
RU retour convertibilité (CS gagne)
Loi de Gresham
“La mauvaise monnaie chasse la bonne”
Difficulté régimes bi-métallistes
France adopte étalon or en?
1878
4 grandes caractéristiques étalon-or
- Monnaie nationale définie par poids d’or.
- Or circule librement
- Au niveau international, tdc fixe de détermine en f• de comparaisons poids en or respectifs.
- Règlements des balances de paiements en or.
Qu’est ce qu’assure système étalon-or?
- Assure régulation automatique
- Assure fixité tdc
Mécanisme des points d’or
Sur Mé des changes, les tdc entre devises peuvent s’écarter de ce rapport fondamental (poids en or respectif de chaque monnaie).
Grâce à ce mécanisme, le système étalon-or est un système de change fixe et la monnaie ne peut pas se déprécier au-delà d’un certain seuil, sinon les paiements se font en or.
=> Coûts de conversion & d’acheminement de l’or (tres faible) rdr ce qui détermine fluctuation.
Pourquoi système étalon-or assure rééquilibrage automatique échanges extérieurs et absence d’inflation?
Car si dérapages inflationnistes => Balance commerciale (X-M) se dégrade => Sorties or (Métaux précieux) => Baisse Prix & Salaires => Compétitivité accrue X => Rééquilibrage Balance commerciale.
Pareil si excédent BC au départ => entrées Kx (Or) => HAUSSE Prix & Salaires.
Pourquoi Bq d’Angleterre = chef d’orchestre?
Car GB seul pays à pouvoir payer ses échanges internationaux avec sa propre monnaie.
- Entretient excédent balance courante.
- Xeur net de Kx
Que faisait Angleterre pour maintenir parité £ malgré abondance (son prix aurait dû se déprécier)?
1844-1914: modifie 400 fois taux d’escompte.
Tx d’escompte devenait tx directeur du Mé pr tous les autres pays = ASYMÉTRIE.
Permettait de maintenir TÎ élevé.
Quand lève-t-on pour la première fois convertibilité or ?
Fin 1GM (guerre => endettement)
Seuls EU restent dans ÉOr => deviennent créanciers rdm.
J. RUEFF & SALIN
Apres 1GM: laxisme continue OR il aurait fallu déflation généralisée pr assainir eco sur le LT (régulation par la faillite). À CT inefficace, certes, mais laxisme inefficace LT.
Quand est-ce que Mé des changes reprend activité normale?
1919
Mais £ a perdu 20% de sa valeur. Franc 60% + effondrement DM.
Conférence de Gênes
1922
Principaux pays présents sauf EU.
Certains pays n’ont plus d’or.
Modalités GES (étalon de change-or)
Pays doivent établir un tdc fixe entre leur monnaie et l’or. Mais convertibilité or interne n’est plus obligatoire. Pays peut:
- Renoncer à convertibilité interne mais s’engage à convertibilité externe.
- Rendre monnaie totalement convertible en or.
- Limiter convertibilité à une qté imp for afin de stabilisé réserves d’or. (Mep par RU)
SMI
Structure échange de monnaie entre plusieurs pays. Ensemble de règles qui organisent décision des États en matière de change & de réglementation des flux de Kx.
2 possibilités pr redevenir pays centre-or
- Accepter déflation (réduire mm) ex: RU
- Accepter dévaluation en acceptant baisse prix monnaie. Ex: Fr, Italie
Quand est-ce que RU retrouve convertibilité £ à taux d’avant guerre, au prix d’une politique déflationniste ?
1925
J.C. ASSELAIN
Sacrifice eco dû à politique déflationniste car on a pénalisé I et activité avec TÎ élevés.
KEYNES
Or = relique barbare. Critique politique britannique. Non-sens de corréler fondamentaux eco avec convertibilité or.
Hyperinflation allemande
1921-1923
Paradoxal: 1ère des grandes nations qui renoue avec convté-or en 1924.
All doit rembourser d’imp réparation à Alliés.
Bcp de sorties de Kx => Dépréciation monnaie => cercle vicieux monnaie faibles car perte confiance monnaie. Pays doit bcp M => inflation Mée.
Gouvt crée monnaie pr ne pas assécher éco.
Quand se termine crise allemande?
1923 avec création Retenbank et Rentenmark
Plan Dawes
1924
Ajuste montant versements allemands à capacité de paiement Allemagne (car charge trop lourde suite au traité de Versailles).
Retenmark remplacé par quoi? Quand?
Remplacé par Reichsmark (convertible en or).
Août 1924
Quand France renoue avec parité or?
1928
(10 ans apres fin 1GM).
A partir de quand franc se deprecie? Pq?
À partir de 1922 car doutes sur remboursements Allemagne.
Qui arrive et quand pour mener politique de stabilisation du franc ?
Poincaré en 1926.
Choc de confiance donc retour progressif Kx. Franc se stabilise fin 1926 meme si a perdu 80% de sa valeur.
Que fait RU apres crise 1929?
Abandonne convertibilité en or 1929 et se rabat sur zone £. (Permet d’éviter inflation produits Més).
Stabilité par r/ à partenaires commerciaux MAIS constitution de blocs commerciaux.
Conférence de Londres
1933
On veut éviter guerre des monnaies et dévaluation compétitive.
MAIS $ décroche de sa parité en or en 1933 (ROOSEVELT privilégie stabilité eco a stabilité monétaire)
Gold Reserve Act
1934
Autorise president à fixer valeur $. Roosevelt dévalue $ d’environ 50%.
Bloc-or
6 pays (France, Suisse, Italie, Pologne, PB, Belgique)
Maintiennent étalon-or ds leur pays. Semble possible grâce à stabilisation Franc Poincaré.
Mais compétitivité se dégrade de + en + dû à d’évaluation autres pays. Déficits commerciaux => ÉCHEC.
Plan Keynes
Réduire role de l’or + Éviter que monnaie nationale joue role monnaie internationale.
+ proposer de créer nvlle monnaie (Bancor) pour règlements internationaux. CLEARING UNION => assurerait financement déséquilibre balance paiements. Déséquilibres courant gérés par tout le monde (pas uniquement aux pays débiteurs de faire effort). Système de change fixes ajustable.
Plan White
Defend plutôt position pays créancier après guerre (EU ne veulent pas contrainte Banque mondiale).
Dc propose SMI centré sur $ (inspiré du GES). En cas de déséquilibre balance paiements, repose sur pays en déficit (même si concession FMI qui pourra aider en accordant prêts). Monnaie pays doit convertible en $, soit en or.
Parité or BW (définie par lettre de Snyder) 1947
35$ l’once d’or
Marge de fluctuation d’intervention pour défendre parité BW ?
+/- 1%
Que se passe-t-il quand modification parité au-delà de 1%?
Il faut autorisation FMI (pour ne pas quil y ait dévaluation compétitive)
Episode de retour convertibilité £ en or?
Juillet-Aout 1947 (RU pas en mesure de répondre).
BC américaine intervenait sur Mé des changes?
Non, et cela renforce confiance or (n-ème monnaie)
RUEFF
Douce négligence
(Si EU PM expansive => autres pays contraints car on ne peut pas laisser dollar se déprécier donc devaient intervenir sur leur Mé des changes)
Dilemme de TRIFFIN (1960)
- Si EU balance déficitaire => bcp de sorties Kx (émission $ se déco du stock d’or, perte confiance)
- Si EU veulent maintenir crédibilité $ en f• d’or, pas d’approvisionnement mondial en liquidités suffisantes donc pas de croissance mondiale durable ($ trop rare, pas de financement).
Dollar fin 1950s?
Pénurie du dollar, il est rare. Mais pays euro en ont besoin pour reconstruction (autosuffisance alimentaire pas assurée).
Pourquoi situation $ redevient abondant fin 1950s-début 1960s? (Situation s’inverse)
- Diminution excédents commerciaux am suite à reconstruction Europe et Japon.
- IDE FTN s’accélèrent (sorties $) vers Europe pr contourner futures barrières protec Mé euro.
- Sorties $ dues à guerre Vietnam
- Mé des euro-dollars
Pourquoi passe-t-on de 35$ à 40$ l’once d’or en 1959-1960?
Car à cause de surabondance et perte de confiance, pays comme France demandent conversion $ en or.
Bons Roosa ?
Titres du trésor américain proposés avec conditions + avantageuses à BCentrales pr les inciter à placer rdc $ aux EU.
Pool de l’or ?
1961-1968
8BC vont intervenir sur Mé libre de l’or pour défendre parité $ en or. Pour faire baisser prix, BC vont vendre leur or contre du $ qu’elles achètent (en + de défendre leur parité elles doivent défendre celle du $).
Quand est-ce que Nixon annoncé fin convertibilité $?
15 août 1971 car:
- Perte confiance
- Balance commerciale américaine devient déficitaire
EICHENGREEN
Transition vers flottement => “plongée dans l’inconnu”
Accords de Washington
Décembre 1971
EU renonces à taxes 10% M. On dévalue $ à 38$ l’once.
On élargit marges de fluctuation a +/- 2.25%
Pb accords de Washington États euro
Amplitude totale fluctuations 9%
DONC création SME 1972 variation 2.25% entre elles.
2 grands volets accords de Kingston (1976)
- Démonétisation de l’or (uniquement réservé de valeur).
- Liberté de choix du régime de change.
DTS (Droits de Tirages Spéciaux)
Monnaie crée par FMI 1969 à une époque où l’on craignait manque de liquidités internationales. Valeur DTS ajd calculée à partir d’un panier de monnaies de ref. (Les 4 + utilisées dans le CM)
J.MISTRAL: plaidé pour renforcer leur poids en les utilisant dans SMI
Position du $ entre 1976 (Accords Jamaïque) et 1980?
Dépréciation continue (trop abondant + recyclage petro$). HAUSSE O alimente sa dépréciation.
Qu’est ce que font EU dans 1970s face à dépréciation $?
Le laisse se déprécier (augmentera compétitivité donc solde extérieur). Douce négligence continue.
Que fait l’OPEP pour compenser dépréciation $?
Elle augmente ses prix.
Quel impact d’augmentation TÎ par Volker en 1979?
Positif: Réappréciation du $.
Négatif: -PDEM obligés eux aussi d’augmenter leur TÎ (impact sur I et croissance se réduit).
-PED ont contracté emprunts $ période précédente => crise de la dette.
À partir de quand le $ va-t-il se stabiliser?
- Accords du Plaza. On organise dormition maîtrisée $.
comment ont-procédé les BC pour faire baisser $?
Elles annoncent sa baisse et joue sur anticipations spéculateurs Mé des changes => il baisse.
Accords du Louvre
1987.
Obj: faire baisser le $.
AGLIETTA, SMI contemporain = semi etalon-or. Quels éléments font force $?
- Plupart pays en changes fixes ont choisi de s’ancrer sur $.
- PM EU influence sur rdm.
- $ essentiel RDCh BC.
- $ monnaie de facturation et paiement niveau international (ex: matières 1eres)
- $ seule monnaie inter qui remplie 3 fonctions.
- Moitié emprunts internationaux en $.
