Globalisation Financiere Flashcards
Loi bancaire France
1984
Banque d’affaire/de dépôts
McFadden Act
1927 aboli début 1980’s.
Interdisait aux banques de créer filiales en dehors de leur état d’origine
Glass Steadall Act
1933
Aboli en 1999
Aglietta
Crise phénomène récurrent dans logique Kiste, car Cest une logique d’accumulation du K.
Il s’agit d’engager des sommes imp dans des partis/Its risqués => exposition aux crises financières
Crise de la tulipe
1634-37
Krach de Londres
1825
Chemin de fer
1847
Krach de Vienne
1873
Suit essentiellement à spéculation immobilière. Retournement se traduit a difficultés banques => faillites => retournement boursier.
Crise américaine sur le cuivre
1907
Call loan
Achats à la marge qui permettaient meilleur accès au marché financier & A agents d’acheter titres de crédit en achetant que 10% du titre. (Plus simple de le rembourser car quand on le vendait le prix était >)
Septembre 1929
Bq Angleterre A augmente son taux d’escompte, rapatriement capitaux vers Angleterre. Kx quittent WS => augmentation s’arrête.
Pas de perspective de plus valide
Jeudi 24 octobre 1929
Retournement. Actions perdent 50% de leur valeur en 1 mois (baisse nourrit la baisse). Crise boursière suivie de crise bancaire (cours des titres divisés par 2 donc emprunteurs, courtiers et banques en difficulté). Épargnants réflexe de retirer liquidités banques => faillite Bq => faillite E
FISHER déflation par la dette 1933
Agents économiques besoin de liquidités. Difficultés à en trouver. Agents vendent actifs pour obtenir liquidités (titres boursiers, biens immob). BAISSE C•, BAISSE I => BAISSE D => BAISSE Prix
Hausse valeur dettes passées
Hausse volonté de se désendetter donc on réduit C et I en vendant actifs
Crise de la dette des PED (Mexique)
1982
Endettement massif 70’s du à imp liquidités, puis 1979 HAUSSE tî Volker Fed
Krach boursier
1987
Cours boursiers augmentent depuis 1982
(Accords du Louvre 1987 but de stabiliser $ en enrayant sa baisse) DONC augmentation tî am.
Or déficit extérieur am élevé. Méfiance. Sorties de Kx WS. Retournement oct 1987.
Réaction rapide Greenspan => création monnaie pour que banques ne manquent pas de liquidités
Japon
1990
1989 BCJap s’inquiète du niveau d’endettement important qui avait pris tournure spéculative => durcir politique monétaire en réduisant octroi crédit.
Diminue actifs immob + actifs boursiers. HAUSSE tî a pour effet de baisser rendement relatif de ces actifs. BAISSE octroi crédit => BAISSE C, BAISSE I => BAISSE D => BAISSE Prix
DÉFLATION DE LA DETTE 1990
SME
1992-93
Crise de changes
Début 1990’s contextes scepticisme financier du à écarts en matière de desequ commx. Croissance ralentie.
On anticipe que A LT pays vont arrêter politiques rigueur, donc leur monnaie va se déprécier, donc on vend devises.
Spéculation lire italienne et £. (Sortent du SME en 1992 car trop vendus, effet contagion)
Solution: 1993 on augmente marge de fluctuation de 2.25 à 15%
Mexique
1994
Crise de change due à ancrage du peso mexicain de le dollar dans le but d’attirer capitaux et d’inspirer confiance.
Thaïlande
1997
Pays émergents d’Asie modèles de rattrapage. Baht ancré sur dollar. Contagion Asie Sud-Est et Russie 1998
Bulle internet EU
2001
Euphorie industries techno nouvelles. Ralentissement eco am début 2000´s.
(Enrayé par politique monétaire expansionniste)
Minsky
Paradoxe de la tranquillité. A pour effet d’aveuglement au désastre, renforcé par sentiment que l’on rentre dans nouvelle ère.
Reinhart & Rogoff (2010)
Cette fois c’est différent.
Investisseurs ont du mal à tirer leçons du passé car on est souvent sur base de forte demande
Galbraith
Mimétisme de ceux qui réussissent l’emporte dans l’euphorie
Minsky 3 étapes cycles
> Hedge finance (on s’endette, dette intégralement couverte par revenus dégagés)
Spéculative finance (les revenus dégages permettent de couvrir intérêts dettes mais pas nécessairement K)
Ponzi Finance (revenus dégages ne couvrent plus ni K, î dettes, donc agents s’endettent encore plus)
Cartapantis (1990)
> 1ère génération de crises: éclate du fait de fondamentaux
> 2eme génération: éclate du fait d’anticipation de difficultés
Fama crise subprimes
S’explique par intervention Fed crise bulle Internet 2001 avec injections liquidités (on cherchait placements risqués) => contexte favorable à essor crédits subprimes. En intervenant, on crée d’autres excès
Modalités d’intervention
3 grands types de pbs à éviter:
Crise de liquidité
Crise de solvabilité
Effets contagion économie réelle
Ratio Cooke
Bâle I 1988
On impose aux banques de détenir en fond propre au -8% de leur engagement en crédit (=que Bq capables de supporter défaut de paiement isolé)
Mc Donough
Bâle II 2004
Condition Bâle I durcies car on ne prenait pas en compte différentiel de risque entre crédits.
Seuil 8% maintenu + on applique pondération en fonction du niveau de risque des engagements
Bâle III
2010
Accords Bâle II pas appliqués aux EU. Donc on décor contraintes et on met accent sur qlté Fonds propres (pb: plus les normes contraignantes; moins Bq octroient crédits). Pour cette raison que pas appliqué aux EU
Conseil de stabilité financière
G20 Londres 2009
Vise à instaurer lutte contre paradis fiscaux, évasion fiscale cat alimentent finance offshore. Il faut plus de transparence, de régulation
BEPS
Adopté en novembre 2015 (=plan proposé par OCDE, adopté par G20).
But: éviter stratégie optimisation fiscale qui sont plus simples du fait de libre circulation Kx globalisation financière
MAIS PB DILEMME PRISONNIER
Loi dodd frank
EU 2010
Interdit aux établissements financiers qui bénéficient de garantie publique de pratiquer activités spéculatives sur Mémé avec dépôts de leurs clients au delà de 3% (GSA assoupli)
Commission Vickers
2011 RU
Proposait superación bancaire. Decision repoussée à 2019
Loi bancaire France 2013
Banques qui ont activités risquées => ces activités transmises dans filiales spécialisées créées par Bq pour protéger dépôts
Taxe faible Suède (0.5%) sur transactions financières
1984-1990
Projet UE taxation
2011
Seulement 10/28 (Lux, Suède, RU n’y sont pas)
Réforme européenne AN•
2013
Interdit AN• de noter entité si elle représente au moins 10% de son accionariat
C. de BOISSIEU
Régulation incite tout le temps nouveaux opérateurs à contourner la règle. Régulé cherche à échapper à régulateur. Incite Shadow banking.
Chat sous tapis
Pourquoi TÎ + élevés dans pays neufs ?
Car K rare => PmK plus élevée => diminue à force que l’on ajoute K (rendements décroissants).
SOLOW: explique croissance + élevée pays en retard. Peu de K = Prix élevé = rendement élevé pr pays européens qui apportent du K.
Placement d’Etat comparaison FR-RU
FR: 50%
RU: 1/4
BAIROCH
Placement 19eme se font essentiellement ds I de portefeuille (Prix
HICKS
Eco d’endettement (financement par rôle intermédié des Bq)
Eco de Més financiers (financement par Mé financier)
Henri BOURGUINAT
Processus des 3D
Déréglementation (ex: THATCHER)
Décloisonnement (sur Mé interne et Mé externe)
Désintermédiation (déclin traditionnel banques, accès facilité agents aux Més financières sans intermédiaire)
2010 part flux financiers CI
60% CI
Montant flux financiers 2010
4m milliards $ échangés chaque jour (2x PIB Fr)
Taux d’intermédiation jusqu’à 1970 // Ajd
Jusqu’à 1970: > 60%
Ajd: 40%
Comment peut-on expliquer capacité de financement et rentabilité K pays émergents ajd ?
Rentabilité K par mq d’infrastructure.
+ pas de protection sociale donc abondance É dc capacité de financement.
Eugène FAMA (1960) théorie Més efficients.
Mé efficient si ensemble info dispo concernant chaque actif financier est immédiatement intégré au prix de cet actif.
3 types d’efficiences liées
- Efficience allocationnelle (Mé efficace si fonds vers emplois les + ptifs).
- Efficience opérationnelle (Mé efficace Oeurs et Deurs peuvent se rencontrer à moindre prix).
- Efficacité informationnelle (prix d’un actif fonction de signal sur viabilité différents secteurs).
FRIEDMAN spéculation
Spéculation vertus stabilisatrices, spéculateurs rationnels font ramener prix actif à prix d’équilibre libre (ex: bulle internet 2001).
AKERLOF & SHRILLER
Comportement + guidé par émotion, ressenti que par fondamentaux (période de panique, euphorie).
Il est pê rationnel de suivre comportement des autres (car je suppose qu’ils sont + informés) ou meme si je pense qu’ils se trompent Jai î à les suivre.
KEYNES concours de beauté
Rationnel de suivre comportements des autres. On choisit ce que l’on croit qui va être choisi par majorité. Chaque des aires à î à deviner et à suivre choix des autres.
E à bons fondamentaux peut s’effondrer du fait de prophétise autoréalisatrices.
