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GESTION PORTEFEUILLE > Séance 06: Diversification > Flashcards

Séance 06: Diversification Flashcards

1
Q

quelle est l’objectif de la diversification de portefeuille ?

A

Maximiser le rendement pour un niveau de risque donné

OU

Minimiser le risque pour un niveau de rendement donné

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Q

vrai ou faux

le rendement espéré d’un portefeuille équivaut à la moyenne pondérée des rendements des titres individuels

A

vrai

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3
Q

vrai ou faux

la corrélation n’influence pas le rendement espéré d’une portefeuille

A

vrai, mais affecte le risque

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3
Q

puisque la corrélation entre 2 titres est généralement imparfaite (inférieur à 1) la variance d’un portefeuille est inférieure ou supérieur à la moyenne pondérée des écart-types des titres individuels ?

A

inférieur

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4
Q

vrai ou faux

Le risque d’un portefeuille correspond à la moyenne pondérée des écarts-types

A

faux

Le risque d’un portefeuille correspond à la moyenne pondérée des écarts-types UNIQUEMENT si la corrélation entre les titres est égale à 1

sinon elle est inférieure

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Q

vrai ou faux

L’avantage de la diversification en termes de risque du portefeuille est inversement proportionnel à la corrélation entre les deux titres.

A

faux proportionnel

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6
Q

Le portefeuille optimal dépendra des _____ d’un investisseur.

comme la fonction est quadratique, pour trouver le maximum il suffit de mettre ____________

A

préférences

la dérivée première égale à 0

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7
Q

qu’est-ce que GMV vaut dire

A

portefeuille a variance minimale globale

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7
Q

si la volatilité est deja élevé, prendre des risques supplémentaires devient quoi ?

A

de moins en moins rentable

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7
Q

quelles sont les caractéristiques de la frontière efficiente (8)

A
  • la courbe enveloppe et la frontiere efficiente sont des ensembles convexes, car résulte d’une optimisation quadratiquee contrainte. les solutions de tels problèmes sont convexes.
  • ce sont des courbes continu, car dérivées d’une optimisation basé sur des fonctions continus (variance-covariance)
  • la frontière efficiente est une fonction concave. si la volatilité augmente, la rentabilité augmente de moins en moins.
  • la frontiere n’est ni une courbe d’indifférence ni une fonction d’utilité
  • chaque point de la frontiere correspond a un portefeuille d’actifs risqués optimal
  • il existe un portefeuille sur la frontière pour laquelle la pente est infinie (GMV)
  • la théorie de la frontière de Markowitx est basée sur un univers d’investissement composé uniquement de titres risqués (absence de titre sans risque)
  • la zone au dessus de la frontière ne peut être atteinte par aucun portefeuille (exception: élargissement de l’univers d’investissement)
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8
Q

si la volatilité augmente que se passe-t-il avec la rentabilité ?

A

la rentabilité augmente de moins en moins

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9
Q

la théorie de la frontière de Markowitz est basée sur quel univers d’investissement ?

A

sur un univers d’investissement composé uniquement de titres risqués, donc absence de titre sans risque

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10
Q

vrai ou faux

la zone située au dessus de la frontière peux etre atteinte par dautres portefeuilles. idem pour en-dessous.

A

faux

elles ne peuvent etre atteintes par aucun portefeuille au dessus
et peuvent être atteint en dessous mais sont inefficients

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11
Q

comment connaitre le rendement cible du portefeuille optimal pour chaque personne ?

A

cela depend de la fonction d’utilité, donc de l’aversion au risque de l’investisseurs

ce portefeuille optimal variera d’un investisseur à l’autre

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11
Q

est-ce que l’ajout d’un titre sans risque modifie le choix du portefeuille optimal de titres risqués ?

A

non mais il est possible de consommer plus d’unité du portefeuille risqué en empruntant au taux sans risque et de consommer moins d’unité de portefeuille risqué en placant ses avoirs au taux sans risque

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11
Q

le choix d’une répartition optimale se fera via la maximisation de l’utilité pour un investisseur

nous identifions la pondération optimale en trouvant la pondération pour laquelle la _________

A

dérivée première de U par rapport à xm est nulle

12
Q

plus l’investisseur est averse au risque (delta), ____ il investira dans l’actif risqué

A

moins

13
Q

l’optimum correspond au point de tangence de ____

A

de la CML avec la courbe d’‘indifférence ayant la plus forte utilité

14
Q

vrai ou faux

la droite de marché implique que la diversification n’a pas d’effet

A

faux

elle implique que le portefeuill de marché a une diversification optimal, car il est efficient (plus grand rendement possible pour son niveau de risque)

15
Q

qui suis-je ?

je procure le plus grand rendement possible pour mon niveau de risque parmi toutes les possibilités d’investissement

A

un portefeuille de marché

un portefeuille EFFICIENT

16
Q

vrai ou faux

Parce que la rentabilité de l’actif sans risque est fixe, la corrélation entre l’actif sans risque et le portefeuille est toujours égale à 1.

A

faux

la covariance entre l’actif sans risque et un portefeuille est zéro, donc la corrélation aussi

17
Q

vrai ou faux

Un achat à effet de levier est une stratégie d’investissement risqué

A

vrai

18
Q

vrai ou faux

Un achat à effet de levier permet d’obtenir une rentabilité espérée supérieure à celle du portefeuille composé uniquement de titres que l’on peut acquérir comptant.

A

vrai

19
Q

vrai ou faux

Vendre à découvert l’actif sans risque revient à emprunter au taux sans risque

A

vrai

20
Q

quel calcul faut-il utiliser pour évaluer quel titre un investisseur rationnel choisira ?

A

le ratio de Sharpe

(E(R) - rf) / écart type

indicateur financier utilisé pour évaluer la performance d’un investissement en tenant compte de son risque.

21
Q

Quel est le principal impact associé à l’interdiction des ventes à découvert sur l’ensemble des portefeuilles possibles et la forme de la frontière efficiente ?

A

L’ajout de contraintes d’investissement telle que l’interdiction des ventes à découvert réduit le nombre de combinaison de portefeuilles pouvant être créée. Cela peut rendre la frontière efficiente plus pentue

22
Q

vrai ou faux

il est impossible de calculer l’écart-type sans connaitre la corrélation entre l’actif sans risque et le portefeuille risqué

A

faux

puisque le risque de l’actif sans risque est nul, nous pouvons faire la somme pondérée des risques

23
Q

Si le marché contient un actif sans risque, le portefeuille à variance minimale globale a une variance positive? Pourquoi?

A

non
car dans un marché où il existe un actif sans risque, le portefeuille à variance minimale coïncide avec cet actif sans risque, car il a une variance égale à zéro

24
Q

comparaison du modèle Markowitz avec le modèle de marché:

le nombre de parametre à estimer avec l’espérance du portefeuille

A

N * E(R)

versus

N * alpha + N * beta + E(R)

25
Q

comparaison du modèle Markowitz avec le modèle de marché:

le nombre de parametre à estimer avec le risque du portefeuille

A

N * variance + (N^2 - N)/2 * écart type

versus

N * beta + N * variance systémique + variance diversifiable

26
Q

comparaison du modèle Markowitz avec le modèle de marché:

le nombre de parametre total à estimer

A

2N + N(N - 1)/2

versus

3N + 2

27
Q

qui est-ce ?

C’est le seul portefeuille efficient qui ne dépend pas des préférences des investisseurs ou de leurs tolérances au risque.

A

GMV

28
Q

qui est-ce ?

Sa composition est uniquement déterminée par les propriétés statistiques des actifs (rendements espérés, variances et covariances).

A

GMV

29
Q

les hypothèses de base de La théorie de la frontière de Markowitz

A

Les investisseurs sont rationnels et cherchent à maximiser leur satisfaction (utilité).
Les rendements des actifs suivent une distribution normale.
Le risque est mesuré par la variance ou l’écart-type.
Les investisseurs ont les mêmes attentes concernant les rendements et les risques des actifs.

GESTION PORTEFEUILLE (12 decks)

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