Cours 12 - Enjeux et tendances Flashcards
Quel est l’objectif de l’investissement socialement responsable1?
La création de « valeur à long terme »
Valeur économique (SWM)
Impact de la firme sur la société et l’environnement
Financial value + societal value
Revient a la question : ecq cest aligné avec lobjectif de SWM. Ecq ca participe a la maximisation de la valeur de la firme.
“si on tient compte de linteret des parties prenantes, cest ocmme si on internalisait les externalités» cest un peu la question quon se pose
objectif : Prendre en compte l’impact de la firme sur la société…
… qui, à long terme, peut se refléter dans la valeur de la firme
Ca exclue pas que cette mission la ait a lencontre de la SWM. A long terme ca peut tres bien etre un facteur de maximisation de valeur, le fait quon tienne compte des parties prenantes.
Ca peut avoir un impact positif sur le succes de la firme, elle peut attirer plus de financement, client prêt a payer plus cher, plus de fournisseurs, ca va créer de la valeur! Cest ca largument central, a terme, une société qui prend en compte linteret de ses parties prenantes ca va créer de la valuer. Cest pas un jeu a somme nul comme tirole le dit (par rapport au salaire des employés). a terme, les deux vont de pairs et lun nexclue pas lautre. Les deux participent ensemble pour créer de la valuer
Comparer le SRI et SWM et leurs implications : Le SRI, est-ce l’adoption de la théorie des parties prenantes?
Cest la meme question que ecq les dirigeants doivent prendre en compte les parties prenantes. Pcq la société humaine cest un partie prenant
Cest le meme débat, cest la prise en compte des parties prenantes
Responsible investment adopts a stakeholder perspective. At the core of the conception and practice of RI is the belief that all stakeholders in the corporation matter and that a productive and profitable company will invest in its full range of stakeholders, receive a return from all its stakeholders, and consequently be able to provide a long-term return to its investors
Évoquer quelques statistiques quant à linvestissement socialement responsable
Ecq cest un trend?
Au debut du cours on a vu le communiqué des grandes entreprises qui disaient que oui on doit tenir compte de notre impact dans la société. On disait a ce niveau que oui les dirigeants doivent tenir compte de linteret des parties prenantes
Ca cest lactivisme des actionnaires. Souvent on associe lactivisme des actionnaires aux investissements socialement responsable
Ici on voit que ya 12 milliards qui respecte des investissmenet sociale
Ya un trend, on investi de plus en plus dans les trucs socialement responsable. Cest laugmentation de ce type dinvestissement
Ecq le SRI a un impact sur le rendement des PF
Le choix de titres suivant une politique d’investissement socialement responsable n’aurait pas nécessairement d’impact négatif sur la performance financière des portefeuilles
Ecq ca sert a qqch SRI?
Cest pas nécéssairement clair, pas necessairement négatif ou positif. Si ca avait nécéssairement un impact positif tout le monde le ferait. Cest jamais si clair
Nomralement comme ca fonctionne cest que le fonds de ertraite peut décider de donner un mandat a un pM dans elquel ya des contraintes pour quils investissement socialement responsable, auquel cas le PM en tiendrait compte dans son allocaitn. Cest lintention initial qui va amener le PM a faire ca. Si les individus sinteresse au MF vert, ca augmente le capital donc la ca va avoir un impact. Cest pas les pM qui le font eux meme, faut que ca vienne de leurs clients
Nommer et décrire les différents types d’activisme
“Screening” (dépistage)
Évitement (Avoidance) : tout sauf pétrolier, investir dans tout sauf les sociétés qui nous paraissent problématique
Inclusion (Inclusion) : les meilleures sociétés green qui offrent du rdt
Sélection relative (Relative-selection - Best in class) : des sociétés qui sont excellentes eux meme (bons rdt), et qui sont aussi green
Au-delà du “screening”
Engagement (Engagement) : en simpliquant, le gestionnaire de pf intervient aupres des dirigeants dentreprise. Lactivisme cest pas necessairement répandu.
Quest ce que le relative selection
Société dinvestissement créé avec comme objectif dinvestir dans des sociétés qui participent au développement durable.
On choisi les meilleures compagnies qui integrent un des facteurs établies comme socialement responsable. Ils considerent quune entreprise qui a le souci de lenvironnement est un facteur de performance et de rdt
Ils étudient les enjeux de développement durable et développe une these dinvestissement autours de enjeux et leur importance
Et apres ils trouvent des sociétés qui vont répondre a ces enjeux la
Décrire plus en profondeur l’engagement comme type d’activisme
Over the past 30 years, shareholder activism and
dialogue have become widely used strategies for those
seeking to influence corporate behavior on a broad range of issues.
Affirme quils prennent des décisions qui prennent en compte le défi climatique
Le fait de simpliquer aupres de la société
La caisse veut exercer un leadership et joue un role actif pour mobiliser les parties prenantes a participer et sensibilier les directions dentreprises, les inciter a faire un plan daction, accroitre leur transparance sur leur impact sur lenvironnement
On voit lintention de mettre de la pression morale, on veut inciter
Intervient aupres de la direction dentreprise pour que la direction ait un plan daction pour etre DD
Investi dans une société, et apres met de la pression pour quelle change
La pression quelle fait est surtout dans le : hey oh ya de la pression, change, que dans ses coups de telephone en tant que tel.
elle se mettra pas non plus a diriger les entreprises.
il y a aussi une resistance face a limplication des PM pcq ca vient biaiser le marché.
plus la caisse est activiste, plus y peut avoir un impact selon les gens. donc la caisse y va pas full on. veut pas etre trop sur la place publique
Veulent encourager a adopter des politiques qui a long terme va augmenter la performance a lt. veulent encourager le dialogue.
Expliquer ce quest la professionnalisation des administrateurs
Le fait que depuis un certain nombre dannée on professionnalise les gens qui siegent sur le CA
Sest formé une instutut qui forme les gens a devenir des membres de C.A. : leur donne des cadres danalayse pour appréhender des enjeux de gouvernance
Pas obligatoire ni tres répandu, on choisi pas un C.A. en fct dune certif actuellement
Expliquer le concept de SWM. Comment est ce quon mesure ca? et quels problemes peuvent survenir de cette définition?
avec la capitalisation boursiere.
probleme :
1. Les dirigeants des firmes peuvent s’adonner à des malversations pour maximiser le cours boursier à court terme (Ex. : Enron)
- La direction peut vouloir privilégier la maximisation des bénéfices à court terme au détriment de la maximisation de la valeur à long terme
- La menace d’une prise de contrôle peut ne pas correctement discipliner les dirigeants les amenant plutôt à privilégier la maximisation des bénéfices à court terme
Dans certains cas la menace peut discipliner les dirigeants, mais ca peut les amener a avoir une vision tres ct
Expliquer le débat entre SWM et corporate social responsability (CSR)
D’une part (les tenants de la forme forte)
Le CSR est un dévoiement du rôle des dirigeants
Firmes et gouvernements ont chacun leurs rôles différents
D’autre part (les tenants de la forme faible)
Le droit admet le CSR (l’obligation fiduciaire n’oblige pas à la SWM)
Dune part : dirigeants sont la pour SWM, dautres gens on le mandat de gérer les partie sprenantes, cpas laffaire des dirigeants
Autre part : on doit admettre quil peut y avoir dautres objectifs que la max des profits et ca va pas a lencontre des dirigeants dentreprise. Ils ont une obligation fiduciaire qui nest pas automatiquemet la max des profits. Obligation fiduciaire : conserver le bien, pas le faire grossir necessairement.
Expliquer les 2 formes de SWM
Deux formes de SWM
SWM - Forme forte
Le SWM est à la fois l’objectif et la mission de la firme et impose des contraintes strictes quant à tout ce qui ne tend pas vers la maximisation de la richesse
SWM Forme faible
Le SWM prime, mais n’exclut pas d’autres considérations légales ou éthiques qui rendent relatif le SWM; le rôle des dirigeants est plus que celui d’être fiduciaire
On peut interpreter de différentes formes
Forme forme : SWM cest tout ce qui compte
Forme faible : oui mais non, pas le seul objectif, ya dautres considérations a avoir
Un équilibre entre les deux formes peut être atteint tout en gardant le SWM comme objectif à long terme
Un objectif peut être différent d’une mission
La realité : on va atteindre un certain équilibre entre les deux
Faut pas réduire la société a simplement max la valeur actionnariale
Une société peut certainement avoir une mission particuliere (genre DD)
Expliquer les points de vue du débat etre SWM et CSR
économique
éthique
droit
- Point de vue - économie/finance
Le SWM doit primer puisqu’il assure une allocation efficiente du capital (Jensen, Tirole, Friedman, etc.)
Pour eux cest clair que la SWM doit primer. - Éthique en affaires / stakeholder society
L’éthique en affaires permettrait qu’on distingue entre un objectif opérationnel, le profit, et la mission ultime de la firme soit de contribuer au bien commun
De ce point de vue la, on ouvre la porte au fait que la société puisse avoir un role sociale.
Ca se peut que les actionnaires aient un soucie pour le DD donc que lentreprise agisse dans ce sens la - Droit corporatif
L’obligation fiduciaire n’implique pas nécessairement le SWM; le “business judgment rule” admet une certaine discrétion de la part des dirigeants…
… sauf quand la firme est « mise en jeu »
Ecq le droit permet quon reconaisse une responsabilité sociale aux entreprises?
Oui pcq les dirigeants ont une discrétion.
Business judgemtn rule : les tribunaux évitent dintervenir quand les dirigeants prennent des décisions daffaires. La décision peut etre de diminuer les GES, participer au DD, et cest pas exclu daucune facon par le droit.
Le cadre juridique et le cadre économique cest deux choses différentes. Du point de vue économique cest noir ou blanc tandis que droit bin ya rien qui les empeche de faire ca
Sauf si la firme est mise en jeu dans el cas ou ya un arrete revlon : tu geres elntreprise au mieux pour max avoir, et tu as une certaine marge de manœuvre. La dans ce cas la aux USA, les dirigeants doivent sassure davoir le meilleur prix donc doivent se concentrer sur la SWM. Au Canada, les dirigeants continuent davoir une obligation sur lentreprise et son bien etre over all
Expliquer trois raisons pour lesquelles on conjugue SWM et CSR
- L’éthique en affaires devrait faire partie de l’encadrement de l’activité des firmes…
… comme l’éthique en général fait partie de l’encadrement de l’activité humaine
Ca va de soi jsuqua un certain point, on compte sur la conduite éthique des gens donc on a les memes attente envers la conduite des soicétés
- La responsabilité sociale cest ce qui sajoute a la responsabilité juridique stricte, ca peut etre compatible, ya rien qui empeche ca
La responsabilité sociale de la firme est au SWM ce que l’éthique est au droit en affaires…
… compatible (complémentaire) et peut-être même souhaitable!
La responsabilité sociale cest ce qui sajoute a la responsabilité juridique stricte, ca peut etre compatible, ya rien qui empeche ca
- La firme peut aussi être considérée comme une
« institution publique »
Cest pas une position unanime mais ca fait quand memeaprtie du déabt dans la mesure ou on pense que lentreprise a une repsonsabilité pour le bien commun pcq cest une création de létat
SWM / CSR
Objectifs concurrent (qui fonctionnent ensemble)2 ou non ?
Ca depend, oui et non
Normalement on dit oui, ca va ensemble, CDPQ dit oui et de plus en plus les PM trouvent que oui ya une concordance et meme que cest pcq lentreprise est socialement responsable quelle a du succes. La déclaration daout des dirigeants, cest une porte ouverte a élargir les responsabilités des entreprises
Expliquer lartcile 122.1 et son importance
On ajoute le point 1,1 depuis lété qui défini le meilleur interet de la société
Les dirigeants PEUVENT tenir compte des facteurs suivants
Ca viet codifier larrete de la cour supreme dans laffaire BCE. Pcq on utlise le mot peuvent, cest pas différent de ce qui etait avant, on ouvre une porte et sous entendait que cetait aussi ca sauf que cest pas une obligation
Dautre dise que ca change les obligations des dirigeants pcq ca va plus loin que linterpretation quon avait au depart.
Ya quand meme une affirmation de principe importante a leffet quon clarifie et on empeche les gens de penser que cest pas ca. Avant ou pouvait douter quon doit prendre en compte linteret des aprties prenantes pcq la mtn on dit noir sur blanc que tu pEUX en prendre compte. Tu peux pu dire NON NON NON ON SEN FOU DES PARTIES PRENANTES. La on dit clairement quon peut. On est pas obligé, mais on peut.
Ya mtn une ouverture de principe le 19 aout avec els entreprises qui font leur statement, et la on dit quon peut prendre compte des parties prenantes. Une entreprise est légitime de tenir compte des interets des aprties prenantes. Ca va dans le sens de linteret des parties prenantes. Cest un énoncé de principe assez important.
Si ya un point a retenir : quel est cet impact la!
