9b.Veranstaltung (grenzüberschreitende M&A-Transaktionen) Flashcards
Für was steht M&A?
Mergers(=Fusionen)
—> verhandelter Zusammenschluss
—> gegenseitige Vereinbarung
Acquisitions( = Erwerb Kauf (Übernahmen))
—> Angebot an die Aktionäre
Bei dem Thema „Direktinvestition ins Ausland“ (Foreign Direct Investment, FDI) geht es um eine Form der Internationalisierung, bei der das Unternehmen nicht nur einfach Güter ins Ausland exportiert, sondern Geld in die Hand nimmt und im Ausland investiert – in Vertriebsniederlassungen, vor allem aber in Produktionsstätten, Forschungszentren und andere, über den Vertrieb hinausgehende Wertschöpfungsaktivitäten. Im Prinzip gibt es dafür zwei Wege:
Welche?
- „Greenfield Investment“
(Z.B. den Aufbau von Produktionsstätten deutscher Automobilhersteller (BMW, Daimler) in den USA - „Mergers & Acquisitions“
Wert und Anzahl grenzübergreifender M&A-Transaktionen und angekündigter „Greenfield“-FDI-Projekte
—> siehe Folie 3
1) Haben M&A-Transaktionen oder Greenfield Investments eine geringere Bedeutung?
2) Bei den M&A-Transaktionen geht es um den Nettowert, es werden grundsätzlich also keine Transaktionen mehr berücksichtigt, die ??
1) Eher die M&A-Transaktionen
(Zahlenmäßig unterlegen!)
—> aber diese ziehen mehr die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit an!
2) die Tochtergesellschaften betreffen, die schon einmal gegründet wurden und dann an ein anderes Multinationales Unternehmen verkauft werden
—> es werden also nur neue Transaktionen betrachtet
Grenzüberschreitende vs. Nationale M&A‘s
1) Welche sind in der Überzahl?
2) Welche haben ein größeres Risiko zum Scheitern?
1) nationale M&A‘s
2) eher die grenzüberschreitenden
Grenzüberschreitende vs. nationale M&A‘s
1) Warum ist die Abgrenzung der beiden Typen so schwierig?
Weil wir grundsätzlich davon ausgehen, dass wir von einer nationalen Transaktion dann sprechen, wenn die Muttergesellschaften (bzw. beide an der M&A beteiligten Unternehmen) in einem Land angesiedelt sind.
—> dies schließt allerdings nicht aus, dass die Muttergesellschaften, wiederum Tochtergesellschaften im Ausland haben und das dann die Akquisition des einen Unternehmens durch das andere Unternehmen für das akquirierende Unternehmen zu einem erheblichen Internationalisierungszuwachs führt, weil dann eben neue Tochtergesellschaften im Ausland hinzu kommen.
Top 10 der weltweiten M&A‘s bis Sep 2020
Folie 5
…
Bsp. Für M&A: Bayer-Monsanto
—> Transaktionsdetails (Folie 6+7)
1) Warum muss hier eine Premier gezahlt werden?
2) die Prämie lässt sich nur wann rechtfertigen?
1) Man muss ja die jeweiligen Anteilseigner von Monsanto(hier) überzeugen und ihnen eine gewisse Prämie zahlen
—> hier 44% vom Aktienpreis von Monsanto (89,03$)
—> hier zur Bewertung vorteilhaft, dass Monsanto schon ein Aktienunternehmen war
2) Wenn Wert geschaffen werden kann, es also erhebliche Synergiepotentiale gibt, die gehoben werden können.
—> die Frage ist dann immer, ob die Synergiepotentiale dann wirklich so hoch sind wie angenommen (sehr kritische Frage)
—> oft stellt sich raus, dass die Synergiepotentiale nicht erreicht werden können oder das Erreichen sehr lange dauert
Bsp. Für M&A: Bayer-Monsanto
—> Transaktionsdetails (Folie 6+7)
Man muss das andere Unternehmen nicht nur dadurch kaufen, dass man Geld auf den Tisch legt, sondern beispielsweise sind auch welche Formen möglich: ??
- Aktientausch
- Asset-Tausch
(Hier sehen wir im Beispiel, dass es eine Brückenfinanzierung von verschiedenen Banken gibt und die dauerhafte Finanzierung durch eine spezifische Kombination von Schulden und Eigenkapital bewerkstelligt werden soll)
Bsp.: ThyssenKrupp/TATA
Joint-Venture wurde durch Wettbewerbsbehörden verhindert.
(Folie 8)
…
Nenne Gründe für den Erwerb eines Unternehmens (M&A): ??
- sofortige Aufnahme der Produktion und damit unverzüglicher Markteintritt
- Nutzung der Insiderinformationen über Markt und Land
- mögliche Kapitalersparnisse durch
1. …eingesparte Aufwendungen für den Aufbau der Produktionsanlage
2. …eingesparte Aufwendungen für den Aufbau eines Vertriebsnetzes
3. …die Verkürzung der Anlaufphase
4. …An- und Abwerbung von Mitarbeitern - schnellere Wettbewerbsfähigkeit durch die Übernahme der bisherigen Marktstellung/Marktanteil des zu akquirierenden Unternehmens
Nenne Gründe gegen den Erwerb eines Unternehmens (M&A): ??
- (kulturelle) Schwierigkeiten, einen geeigneten Übernahmekandidaten zu finden
- Integrationsprobleme
- …interner Art
—> z.B. Zsm.führung vers. kultureller Kontexte; problematischer Technologietransfers; Implementierungsprobleme) - …externer Art
—> z.B. häufig stärkere staatliche Förderung von Neugründungen zu Schaffung von Arbeitsplätzen und Angst vor Überfremdung
- Gastlandbestimmungen
- Risiken bei der Bestimmung des…
1. …Unternehmenswertes des zu übernehmenden Untern.
2. …der Synergiepotentiale (durch einen Erwerb)
Wann sind Acquisitions „feindlich“?
Wenn ohne Einwilligung des Managements
(Management könnte befürchten, dass es nach dem Kauf einfach rausgeschmissen wird. Darum wehrt sich das Management der übernommenen Unternehmens manchmal.
Aber die Aktionäre können ja auch ohne das Management einfach ein Angebot annehmen. Müssen aber genug sein!)
Nenne Arten von M&A-Transaktionen: ??
- horizontale Integration
- vertikale Integration
- > Vorwärtsintegration
- > Rückwärtsintegration
- Konglomerat/Diversifikation
- Cash-Deal , Share-Deal , Asset-Deal
—> als Formen der Abwicklung
Abgrenzung zwischen Direktinvestitionen und Portfolioinvestitionen
Nenne Motive bei Direktinvestitionen: ?? (2)
Nenne Motive bei Portfolioinvestitionen: ?? (2)
Nenne Motive bei Direktinvestitionen:
- Ertragsmotive
- Kontrollmotive
Nenne Motive bei Portfolioinvestitionen:
- Ertragsmotive
- Risikomotive
Abgrenzung zwischen Direktinvestitionen und Portfolioinvestitionen
Welche Ressourcen werden bei Direktinvestitionen transferiert und welche bei Portfolioinvestitionen?
Direktinvestitionen:
- Kapital
- Anlagegüter
- Technologie
- Know-How
- im Ausland erwirtschaftete Gewinne
Portfolioinvestitionen:
- Kapital
