2.3 Yrityksen arvonmääritys

Question 1

Mitkä ovat osakkeenomistajille tärkeimmät yrityksiltä saamat kassavirrat?

Answer 1

Osingot ja muut voitonjakoerät

Question 2

Miten voidaan laskea yrityksen arvo?

Answer 2

Osinkojen nykyarvojen summalla.

Question 3

Miten lasketaan yrityksen arvo, jos yritys jakaisi joka vuosi saman osingon loputtoman ajan?

Answer 3

D1/r

Eli osingon rahamääräinen suuruus jaettunaosakkeen omistajan tuottovaatimuksella

Question 4

Yksinkertaiseen malliin, jolla lasketaan yrityksen arvo, voidaan lisätä osinkojen kasvuvauhti, jolloin saatu tulos on luotettavampi. Miten se kaava menee? Ja miksi sitä kaavaa kutsutaan?

Answer 4

P0 = D1/(r-g)
Eli osingon rahamääräinen suuruus jaetaan tuottovaatimuksen ja osinkojen odotetun kasvuvauhdin erotuksella

Gordonin kasvumalli

Question 5

Miksi Gordonin kasvumallin tulokset eivät ole mielekkäitä, jos kavuvauhti ylittää oman pääoman kasvuvaatimuksen?

Answer 5

Koska silloin lopputuloksena olisi negatiivinen osakkeen arvo

Question 6

Mitkä asiat vaikuttvat osinkojen suuruuteen?

Answer 6

Yrityksen osingonjakopolitiikka, osinkojen verotus

Question 7

Mihin kasvuyrityksessä oletetaan, että suurin osa yrityksen voitoista käytetään?

Answer 7

Kasvun rahoittamiseen
-> Silloin osinkojen määrällä ei ole yrityksen kannalta vastaavaa merkitystä kuin yrityksillä, jotka ovat stabiilimmassa kehitysvaiheessa

Question 8

Mitä käytetään pääasiallisesti hyväksi yrityksen arvon määrityksessä?

Answer 8

Tilinpäätöksestä saatavaa informaatiota, osinkojen sijaan

Question 9

Mihin yksityiskohtaisemmat arvonmäärirysmallit perustuvat?

Answer 9

Joko yrityksen tuottamiin kassavirtoihin tai yrityksen tulokseen

Question 10

Mitkä ovat kassavirtoihin ja yrityksen tulokseen perustuvien arvonmääritysmallien erot?

Answer 10

Kassavirtamalli -> kaikki erät ajoitetaan tilikausille, milloin itse kukin kassavirta on syntynyt

Tulokseen perustuva malli -> Noudatetaan suoriteperusteista tulojen ja menojen kirjaamista sekä meno tulon kohdalle -periaatteen mukaista menojen jaksottamista kuluiksi eri tilikausille

Question 11

Minkälaista arvonmääristymallia kutsutaan tuottomalliksi?

Answer 11

• Sellaista, jossa vain odotetulla kassavirroilla tai tuloksella on merkitystä.
• Taseessa olevat varallisuuserät ovat olemassa vain näiden kassavirtojen tai tuloksen tuottamista varten
• Nykyhetken varallisuudella ei merkitystä

Question 12

Mitä tarkoittaa WACC?

Answer 12

Weighted averaged cost of capital eli keskimääräinen pääoman tuotto

Question 13

Miten lisäarvomalli menee?

Answer 13

Yrityksen nykyinen varallisuus otetaan sellaisenaan huomioon ja tulevaisuuden kassavirroista ja tuloksesta lisätään tai vähennetään vain se osuus laskelmiin, joka ylittää tai alittaa omistajan tuottovaatimuksen

Question 14

Mikä on yrityksen arvonmäärityksen lähtökohtana?

Answer 14

Että osakkeenomistajille vain niillä kassavirroilla on merkitystä, jotka he saavat yrityksestä.

Question 15

Miten yrityksen arvo lasketaan tuottomallin mukaan? (Varallisuutta ei oteta huomioon)

Answer 15

Ft/(1+r)^t

Ft = yrityksen kassavirta tai tuloserä vuonna t
r = rahoittajien tai osakkenomistajien tuottovaatimus

Question 16

Miten yrityksen arvo lasketaan tuottomallin mukaan, jos nykyinen varallisuus otetaan huomioon?

Answer 16

B + F-rB/(1+r)^t

B = taseen arvo tai oman pääoman arvo taseessa ajankohtana t
F = yrityksen kassavirta- tai tuloserä
rB = Rahoittajien tai oman pääoman sijoittajien tuottovaatimuksien osuus yrityksen tuloksesta
r = WACC tai osakkeenomistajien tuottovaatimus

Question 17

Miten lasketaan vapaa kassavirta?

Answer 17

Myynti x liikevoitto-% x (1- vero-%) - lisäinvestoinnit - lisäkäyttöpääoma

Question 18

Miten liikevoitto lasketaan?

Answer 18

Myynti x liikevoitto-%