Structure à risque et à terme des taux d’intérêt Flashcards
Quelles sont les deux dimensions principales du la diversité des taux d’intérêt ?
- Maturité similaire mais risque différent
2. Risque similaire mais maturité différente
Qu’est-ce que le risque de défaut ?
La probabilité que l’émetteur du titre (l’emprunteur) ne parvienne pas à effectuer certains ou tous les paiements futurs pour lesquels il s’est engagé
Dans quel cas est-ce que le risque de défaut est faible ?
Lorsqu’il s’agit d’un gouvernement comme celui du Canada
Dans quel cas est-ce que le risque de défaut est un petit peu plus élevé que pour un gouvernement national ?
Lorsqu’il s’agit d’un gouvernement provincial
Dans quel cas est-ce que le risque de défaut est plus élevé que pour un gouvernement provincial ?
Lorsqu’il s’agit d’un emprunteur corporatif
Quel est l’impact d’une hausse de risque d’un titre sur la demande, le prix et le taux d’intérêt ?
Demande se déplace vers la gauche, prix diminue, taux de rendement à l’échéance augmente, relativement à celui du titre non risqué
Comment s’appelle la différence des taux de rendement à l’échéance sur le titre risqué et le titre non risqué ?
La prime de risque
Comment est généralement la prime de risque ?
Positive
Quels sont les taux de rendements les plus interessants ?
- Obligations corporatives
- Obligation provinciales
- Obligation fédérales
Comment fluctue la prime de risque en période de ralentissement économique ?
Elle est plus élevée
Comment fluctue la prime de risque en période d’expansion économique ?
Elle est plus faible
Comment fluctue la prime de risque suit.à des événements qui ne sont pas directement reliés au cycle économique (lors d’une crise financière) ?
Elle augmente parfois de manière ponctuelle
Comment se comporte la demande d’obligations corporatives lorsque que le risque associé augmente ?
La courbe se déplace vers la gauche, le prix baisse et le taux de rendement à l’échéance augmente
Comment se comporte la demande d’obligations corporatives lorsque que le risque associé diminue ?
La courbe de demande se déplace vers la droite, le prix augmente et le taux d’intérêt baisse
Qu’est-ce qu’une récession ?
La période ou la probabilité de défaut augmente
Comment se comporte la prime de risque en période de recession ?
Elle augmente
Comment se la probabilité de défaut en période d’expansion ?
Elle diminue
Comment se comporte le risque en période d’expansion ?
Il diminue
Comment se comporte la prime de risque en période d’expansion ?
Elle diminue
Qu’est-ce que la liquidité ?
Rapidité et efficacité avec laquelle un détenteur du titre peut vendre celui-ci, si nécessaire
Qu’est-ce qu’un risque de liquidité ?
La possibilité que le détenteur du titre ne soit pas capable de vendre le titre (si nécessaire) rapidement et efficacement
Que se passe t-il sur le marché des obligations corporatives lorsque la liquidité diminue ?
La demande se déplace vers la gauche, le prix baisse et le taux d’intérêt augmente
Que se passe t-il sur le marché des obligations gouvernementales lorsque la liquidité (relative) des titres gouvernementaux augmente ?
La demande se déplace vers la droite, le prix augmente et le taux d’intérêt baisse
Que reflète la prime de risque ?
- Le risque de défaut
2. Le risque de liquidité
Qu’est-ce que la structure à terme des taux d’intérêt ?
La relation entre les taux d’intérêt sur des obligations de maturité différente mais de risque (émetteur) similaire
Quelles sont les deux façons équivalentes de visualiser l’information ?
- Courbe de rendement à un moment précis dans le temps
2. Graphique contenant les taux de différentes maturités sur plusieurs périodes
Comment est-ce que les taux d’intérêt de toute les maturités évoluent (fait 1) ?
Généralement ensemble dans le temps
Quel type de pente le courbe de rendement affiche lorsque le taux d’intérêt de court terme sont relativement faibles (fait 2) ?
Positive et prononcée
Quel type de pente le courbe de rendement affiche lorsque le taux d’intérêt de court terme sont relativement élevés (courbe de rendement “inversée”) (fait 2) ?
Moins prononcée et parfois meme négative
Quel type de pente le courbe de rendement affiche la plupart du temps (fait 3) ?
Positive
Qu’est-ce que la théorie des anticipation peut expliquer ?
Les fait 1 et 2 mais pas 3
Qu’est-ce que la théorie des marchés segmentés peut expliquer ?
Le fait 3 mais pas 1 et 2
Qu’est-ce que la théorie de la prime de liquidité peut expliquer ?
Les trois faits parce qu’étant une combinaison des deux premières
Quelle est l’hypothèse de base de la théorie des anticipations ?
Les obligations de maturité différente sont de parfaits substituts (seul le rendement anticipé sur une obligation compte dans l’‘évaluation des investisseurs)
Qu’est-ce que l’hypothèse de la théorie des anticipation implique ?
Le rendement attendu lorsqu’un investisseur investit dans des obligations à courte maturité doit égaler celui attendu lorsque l’on investit dans des obligations de longue maturité
Qu’est-ce que les taux d’intérêt sur une obligation de n années ?
La moyenne des taux d’intérêts à un an anticipés durant les n prochaines années
Que se passe t-il si l’on anticipe aucun mouvement de taux de court terme dans le futur ?
La moyenne des taux futurs est égale aux taux de court terme actuel et courbe de rendement a une pente zéro
Que se passe t-il si l’on anticipe une diminution des taux de court terme ?
La courbe de rendement aurait une pente négative
Qu’est-ce qui est probable lorsque le taux de court terme est élevé ?
Qu’il diminue dans le futur (pente négative pour la courbe de rendement)
Qu’est-ce qui est probable lorsque le taux de court terme est faible ?
Qu’il augmente dans le futur (pente positive pour la courbe de rendement)
Quelle est l’hypothèse de base de la théorie des marchés segmentés ?
Les obligations de maturité différente ne sont pas des substituts
Qu’implique la théorie des marchés segmentés ?
Les marchés sont segmentés : le taux d’intérêt est déterminé séparément, ou indépendamment, pour chaque maturité
Comment est la demande pour les obligations de court terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Elle est plus élevée
Comment est la liquidité pour les obligations de court terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Elle est plus élevée
Comment est le risque potentiel (perte de capital) pour les obligations de court terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Il est moins élevé
Comment est le prix et le taux d’intérêt pour les obligations de court terme ?
Le prix est plus élevé et le taux d’intérêt plus faible
Comment est la demande pour les obligations de long terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Elle est moins élevée
Comment est la liquidité pour les obligations de long terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Elle est moins élevée
Comment est le risque potentiel (perte de capital) pour les obligations de long terme selon la théorie des marchés segmentés ?
Il est plus élevé
Comment est le prix et le taux d’intérêt pour les obligations de long terme ?
Le prix est moins élevé et le taux d’intérêt plus élevé
Quelle est l’hypothèse de la théorie de la prime de liquidité (“Preferred Habitat”) ?
Les obligations de maturité différente sont des substituts imparfaits l’un pour l’autre
Qu’implique la théorie de la prime de liquidité (“Preferred Habitat”) ?
Elle modifie la théorie des anticipations en lui ajoutant un aspect de la théorie des marchés segmentés (une prime de liquidité (ou de “terme”)
Pour quelle raison doit-on offrir aux investisseurs un rendement supplémentaire (une prime) ?
Pour les inciter à détenir les obligations de long terme étant donné qu’ils préfèrent les obligations à court terme
