Comprendre les taux d'intérêt Flashcards
En quoi y a t-il une relation inverse entre le prix des instruments de crédits (comme une obligation) et le taux d’intérêts ?
- Lorsque le taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations diminue (les détenteurs d’obligations voient la valeur de leurs actifs diminuer)
- Lorsque les taux d’intérêts diminuent, le prix des obligations augmente (les détenteurs d’obligations voient la valeur de leurs actifs augmenter)
Quels sont les quatre types d’instruments financiers ?
- Un prêt simple
- Un prêt à paiements fixes
- Une obligation à coupon
- Une obligation à escompte (bon du trésor)
En quoi consiste le prêt simple ?
- L’emprunteur (émetteur) reçoit un paiement aujourd’hui
- Il s’engage à remettre le principal et un montant additionnel (intérêt) à échéance
- Prêt commerciaux et grande variété d’échéances et de conditions
En quoi consiste le prêt à paiements fixes ?
- L’emprunteur (émetteur) reçoit un paiement aujourd’hui
- Il s’engage à rembourser le prêt en effectuant des paiements réguliers jusqu’à l’échéance
- Prêts hypothécaires, prêts autos, etc.
En quoi consiste les obligations à coupons ?
- L’emprunteur (émetteur), un gouvernement ou une entreprise, émet une obligation d’une certain valeur nominale
- Il s’engage à effectuer dans le futur des paiements réguliers (coupons) jusqu’à l’échéance et un dernier paiement (la valeur nominale ou face value) à l’échéance
- Obligations gouvernementales, corporatives, obligations de sociétés para-publique (Hydro Québec)
Qu’est-ce que le “taux coupon” ?
Le paiement de coupon / valeur nominale
En pratique quand est-ce que sont effectués les paiements de coupon ?
Deux fois l’an
En quoi consiste les obligations à escompte ?
- “zero-coupon” bond
- L’emprunteur (émetteur) émet une obligation avec une certaine valeur nominale
- Financement à court terme des gouvernements (bons du Trésor) ou des entreprises (papier commercial)
À quoi s’engage l’emprunteur dans le futur ?
à n’effectuer qu’un seul paiement
À quoi est équivalent le paiement effectuer par l’emprunteur pour l’obligation à escompte ?
À la valeur nominale de l’obligation
Quelle est la particularité de l’obligation à l’escompte ?
Elle peut être vendu à un taux d’intérêt négatif
En quoi consiste le concept de valeur présente ?
En l’évaluation de chacun des paiements futurs associés à un instrument de crédit en terme de dollars payés aujourd’hui (comparaison entre futur et présent)
Pour quelles raison est-ce que le concept de valeur présente est-il important ?
- Usage des resources pendant un an
2. Contexte financier (taux d’intérêt fourni par la banque)
En quoi consiste la valeur présente d’un paiement VF, payé dans un an ?
Montant VP, qui, su je le placais à un taux d’intérêt i, m’assurerait d’obtenir VF dans un an
En quoi est-ce que VP (valeur présente) varie avec le taux d’intérêt ?
- Si le taux d’intérêt augmente, la valeur présente d’un paiement futur diminue
- Si le taux d’intérêt diminue, la valeur présente d’un paiement futur augmente
Qu’est-ce que le taux de rendement à l’échéance ?
- Taux d’intérêt i qui égalise la valeur présente de tous les paiements (futurs) auxquels donne droit un instrument de crédit avec son prix actuel
- Rendement pour un investisseur qui détient l’instrument financier jusqu’à l’échéance sans le revendre
Pour un prêt simple, à quoi est équivalent un taux de rendement à l’échéance ?
Un taux d’intérêt du prêt simple
En quoi consiste un prêt à paiement fixes ?
Soit un prêt LV, paiements de FP tous les ans, pendant N années
En quoi consiste des obligations à coupon ?
Soit prix de l’obligation P, paiement de coupon C, taux d’interêt i, valeur nominale de l’obligation F
En quoi consiste les consols selon un taux de rendement à l’échéance ?
Un instrument de crédit qui donne droit à des paiements de coupon pour une période future illimitée (utilisé au 19e siècle)
Quel est le taux de rendement à l’échéance d’un bon du trésor ?
- Un seul paiement de la valeur nominale à l’échéance
2. Peut être négatif
Quelle est la relation entre le prix et le taux de rendement d’une obligation ?
- Quand l’obligation se transige à sa valeur nominale, le taux de rendement à l’échéance est égal au taux de coupon
- Ceteris Paribus, le prix auquel une obligation se transige et le taux de rendement à échéance sont reliés négativement
- Le taux de rendement à l’échéance est plus élevé que le taux de coupon lorsque le titre financier se transige à un prix moins élevé que sa valeur nominale
En quoi est-ce que le prix auquel une obligation se transige et le taux de rendement à échéance sont reliés négativement ?
- Le prix est plus élevé lorsque le taux est plus faible
- Le prix est plus faible lorsque le taux est plus élevé
- La valeur présente des paiements futurs diminue lorsque le taux d’intérêt augmente
En quoi consiste le taux de rendement actuel ?
En la mesure la plus juste
Quand est-ce que le rendement actuel est une bonne approximation pour le taux de rendement à l’échéance ?
Lorsque la maturité de l’obligation est éloignée (infinie pour les consols)
Qu’arrive-t-il au taux de rendement actuel quand le prix des obligations est modifié ?
Si le prix augmente, le taux de rendement actuel diminue (relation inverse entre taux de rendement actuel et prix de l’obligation)
Qu’est-ce que le taux de rendement actuel ?
Une approximation du taux de rendement à l’échéance
Quand est-ce que l’approximation du taux de rendement à l’échéance est bonne ?
Lorsque l’échéance du titre est éloignée et/ou lorsque le prix de l’obligation est proche de sa valeur nominale
Quelle est la différence entre le rendement obtenu et le taux de rendement à l’échéance ?
Le rendement obtenu en achetant un instrument de crédit peut différer de façon substantielle du taux de rendement à l’échéance
En quoi est-ce que le rendement obtenu en achetant un instrument de crédit peut différer de façon substantielle du taux de rendement à l’échéance ?
Il y a possibilité de gains (ou perte) en capital
Dans quel cas est-ce que le taux de rendement est le taux de rendement à l’échéance ?
- Lorsque l’obligation est conservée jusqu’à son échéance
2. Si l’échéance de l’obligation est de un an
Que se passe t-il lorsque l’ensemble des taux d’intérêt augmentent ?
- Le taux d’intérêt exigé par les acheteurs potentiels de votre obligation augmente
- Et le prix de votre obligation sur le marché diminue
Que se passe t-il lorsque l’ensemble des taux d’intérêt diminuent ?
- Le taux d’intérêt exigé par les acheteurs potentiels de votre obligation diminue
- Et le prix de votre obligation sur le marché augmente
Quand est-ce qu’une augmentation des taux d’intérêt fait perdre de la valeur au taux de rendement ?
Lorsque le titre possède une maturité plus élevée
Pour quels titres la perte de valeur du taux de rendement liée à l’augmentation du taux d’intérêt est plus accentuée ?
Si le titre dispose d’une échéance plus lointaine (fluctuations dans la valeur d’un portefeuille de titre est plus élevée si l’échéance de ces titres est lointaine)
Malgré quoi est-ce qu’un titre peut quand meme avoir un rendement négatif
Malgré un taux de rendement à l’échéance est élevé
Pour quelle raison est-ce que les rendements pour ls titres long est plus risqués ?
Parce que le prix et rendements des titres sont plis volatils
En quoi consiste les risques d’interêts ?
Aux risques liés à d’importantes fluctuations dans le prix d’actifs à long terme
Quels éléments du marché obligataire faut-il distinguer ?
- Émetteur de l’obligation (gouvernement canadien, gouvernements provinciaux, corporations)
- Échéance quelques mois à plusieurs années
- Taux de coupon (en point de %)
- Prix courant (par tranche de 100$)
- Taux de rendement à l’échéance
À correspond le terme “Ask” ?
Au prix demandé (ask) si vous acheter le titre (le courtier vous vend le titre à ce prix)
À correspond le terme “Bid” ?
Au prix offert si vous vendez ce titre (le courtier vous achète ce titre)
À quoi correspond la différence entre “Ask” et “Bid” ?
À la marge bénéficiaire du courtier (il a vendu à “Ask”, il a acheté à “Bid”)
Comment peut être aussi calculé la marge bénéficiaire ?
En terme de rendement à l’échéance
Est-ce que le taux de rendement actuel est une bonne approximation du taux de rendement à l’échéance ?
L’approximation est meilleure lorsque l’échéance est plus éloignée
Qu’est-ce que le taux d’intérêt réel ?
- Le taux nominal ajusté pour les changements anticipés dans le niveaux des prix
- Ajusté pour l’inflation anticipée
Que permet le taux d’intérêt réel ?
Il reflète mieux les incitatifs à emprunter et à prêter
Comment est l’incitatif à emprunter et à prêter lorsque le taux d’intérêt réel est bas
L’incitatif à emprunter est élevé et à prêter faible
Qu’est-ce qui existent depuis 1991 au Canada ?
Des obligations indexées
À quoi correspond l’inflation anticipée par les marchés financiers ?
En la différence observée entre le taux d’interêt sur les obligations non-indexées et le taux d’intérêts sur les obligations indexés
