Comprendre les taux d'intérêt

Question 1

En quoi y a t-il une relation inverse entre le prix des instruments de crédits (comme une obligation) et le taux d’intérêts ?

Answer 1

1. Lorsque le taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations diminue (les détenteurs d’obligations voient la valeur de leurs actifs diminuer)
2. Lorsque les taux d’intérêts diminuent, le prix des obligations augmente (les détenteurs d’obligations voient la valeur de leurs actifs augmenter)

Question 2

Quels sont les quatre types d’instruments financiers ?

Answer 2

1. Un prêt simple
2. Un prêt à paiements fixes
3. Une obligation à coupon
4. Une obligation à escompte (bon du trésor)

Question 3

En quoi consiste le prêt simple ?

Answer 3

1. L’emprunteur (émetteur) reçoit un paiement aujourd’hui
2. Il s’engage à remettre le principal et un montant additionnel (intérêt) à échéance
3. Prêt commerciaux et grande variété d’échéances et de conditions

Question 4

En quoi consiste le prêt à paiements fixes ?

Answer 4

1. L’emprunteur (émetteur) reçoit un paiement aujourd’hui
2. Il s’engage à rembourser le prêt en effectuant des paiements réguliers jusqu’à l’échéance
3. Prêts hypothécaires, prêts autos, etc.

Question 5

En quoi consiste les obligations à coupons ?

Answer 5

1. L’emprunteur (émetteur), un gouvernement ou une entreprise, émet une obligation d’une certain valeur nominale
2. Il s’engage à effectuer dans le futur des paiements réguliers (coupons) jusqu’à l’échéance et un dernier paiement (la valeur nominale ou face value) à l’échéance
3. Obligations gouvernementales, corporatives, obligations de sociétés para-publique (Hydro Québec)

Question 6

Qu’est-ce que le “taux coupon” ?

Answer 6

Le paiement de coupon / valeur nominale

Question 7

En pratique quand est-ce que sont effectués les paiements de coupon ?

Answer 7

Deux fois l’an

Question 8

En quoi consiste les obligations à escompte ?

Answer 8

1. “zero-coupon” bond
2. L’emprunteur (émetteur) émet une obligation avec une certaine valeur nominale
3. Financement à court terme des gouvernements (bons du Trésor) ou des entreprises (papier commercial)

Question 9

À quoi s’engage l’emprunteur dans le futur ?

Answer 9

à n’effectuer qu’un seul paiement

Question 10

À quoi est équivalent le paiement effectuer par l’emprunteur pour l’obligation à escompte ?

Answer 10

À la valeur nominale de l’obligation

Question 11

Quelle est la particularité de l’obligation à l’escompte ?

Answer 11

Elle peut être vendu à un taux d’intérêt négatif

Question 12

En quoi consiste le concept de valeur présente ?

Answer 12

En l’évaluation de chacun des paiements futurs associés à un instrument de crédit en terme de dollars payés aujourd’hui (comparaison entre futur et présent)

Question 13

Pour quelles raison est-ce que le concept de valeur présente est-il important ?

Answer 13

1. Usage des resources pendant un an

2. Contexte financier (taux d’intérêt fourni par la banque)

Question 14

En quoi consiste la valeur présente d’un paiement VF, payé dans un an ?

Answer 14

Montant VP, qui, su je le placais à un taux d’intérêt i, m’assurerait d’obtenir VF dans un an

Question 15

En quoi est-ce que VP (valeur présente) varie avec le taux d’intérêt ?

Answer 15

1. Si le taux d’intérêt augmente, la valeur présente d’un paiement futur diminue
2. Si le taux d’intérêt diminue, la valeur présente d’un paiement futur augmente

Question 16

Qu’est-ce que le taux de rendement à l’échéance ?

Answer 16

1. Taux d’intérêt i qui égalise la valeur présente de tous les paiements (futurs) auxquels donne droit un instrument de crédit avec son prix actuel
2. Rendement pour un investisseur qui détient l’instrument financier jusqu’à l’échéance sans le revendre

Question 17

Pour un prêt simple, à quoi est équivalent un taux de rendement à l’échéance ?

Answer 17

Un taux d’intérêt du prêt simple

Question 18

En quoi consiste un prêt à paiement fixes ?

Answer 18

Soit un prêt LV, paiements de FP tous les ans, pendant N années

Question 19

En quoi consiste des obligations à coupon ?

Answer 19

Soit prix de l’obligation P, paiement de coupon C, taux d’interêt i, valeur nominale de l’obligation F

Question 20

En quoi consiste les consols selon un taux de rendement à l’échéance ?

Answer 20

Un instrument de crédit qui donne droit à des paiements de coupon pour une période future illimitée (utilisé au 19e siècle)

Question 21

Quel est le taux de rendement à l’échéance d’un bon du trésor ?

Answer 21

1. Un seul paiement de la valeur nominale à l’échéance

2. Peut être négatif

Question 22

Quelle est la relation entre le prix et le taux de rendement d’une obligation ?

Answer 22

1. Quand l’obligation se transige à sa valeur nominale, le taux de rendement à l’échéance est égal au taux de coupon
2. Ceteris Paribus, le prix auquel une obligation se transige et le taux de rendement à échéance sont reliés négativement
3. Le taux de rendement à l’échéance est plus élevé que le taux de coupon lorsque le titre financier se transige à un prix moins élevé que sa valeur nominale

Question 23

En quoi est-ce que le prix auquel une obligation se transige et le taux de rendement à échéance sont reliés négativement ?

Answer 23

1. Le prix est plus élevé lorsque le taux est plus faible
2. Le prix est plus faible lorsque le taux est plus élevé
3. La valeur présente des paiements futurs diminue lorsque le taux d’intérêt augmente

Question 24

En quoi consiste le taux de rendement actuel ?

Answer 24

En la mesure la plus juste

Question 25

Quand est-ce que le rendement actuel est une bonne approximation pour le taux de rendement à l’échéance ?

Answer 25

Lorsque la maturité de l’obligation est éloignée (infinie pour les consols)

Question 26

Qu’arrive-t-il au taux de rendement actuel quand le prix des obligations est modifié ?

Answer 26

Si le prix augmente, le taux de rendement actuel diminue (relation inverse entre taux de rendement actuel et prix de l’obligation)

Question 27

Qu’est-ce que le taux de rendement actuel ?

Answer 27

Une approximation du taux de rendement à l’échéance

Question 28

Quand est-ce que l’approximation du taux de rendement à l’échéance est bonne ?

Answer 28

Lorsque l’échéance du titre est éloignée et/ou lorsque le prix de l’obligation est proche de sa valeur nominale

Question 29

Quelle est la différence entre le rendement obtenu et le taux de rendement à l’échéance ?

Answer 29

Le rendement obtenu en achetant un instrument de crédit peut différer de façon substantielle du taux de rendement à l’échéance

Question 30

En quoi est-ce que le rendement obtenu en achetant un instrument de crédit peut différer de façon substantielle du taux de rendement à l’échéance ?

Answer 30

Il y a possibilité de gains (ou perte) en capital

Question 31

Dans quel cas est-ce que le taux de rendement est le taux de rendement à l’échéance ?

Answer 31

1. Lorsque l’obligation est conservée jusqu’à son échéance

2. Si l’échéance de l’obligation est de un an

Question 32

Que se passe t-il lorsque l’ensemble des taux d’intérêt augmentent ?

Answer 32

1. Le taux d’intérêt exigé par les acheteurs potentiels de votre obligation augmente
2. Et le prix de votre obligation sur le marché diminue

Question 33

Que se passe t-il lorsque l’ensemble des taux d’intérêt diminuent ?

Answer 33

1. Le taux d’intérêt exigé par les acheteurs potentiels de votre obligation diminue
2. Et le prix de votre obligation sur le marché augmente

Question 34

Quand est-ce qu’une augmentation des taux d’intérêt fait perdre de la valeur au taux de rendement ?

Answer 34

Lorsque le titre possède une maturité plus élevée

Question 35

Pour quels titres la perte de valeur du taux de rendement liée à l’augmentation du taux d’intérêt est plus accentuée ?

Answer 35

Si le titre dispose d’une échéance plus lointaine (fluctuations dans la valeur d’un portefeuille de titre est plus élevée si l’échéance de ces titres est lointaine)

Question 36

Malgré quoi est-ce qu’un titre peut quand meme avoir un rendement négatif

Answer 36

Malgré un taux de rendement à l’échéance est élevé

Question 37

Pour quelle raison est-ce que les rendements pour ls titres long est plus risqués ?

Answer 37

Parce que le prix et rendements des titres sont plis volatils

Question 38

En quoi consiste les risques d’interêts ?

Answer 38

Aux risques liés à d’importantes fluctuations dans le prix d’actifs à long terme

Question 39

Quels éléments du marché obligataire faut-il distinguer ?

Answer 39

1. Émetteur de l’obligation (gouvernement canadien, gouvernements provinciaux, corporations)
2. Échéance quelques mois à plusieurs années
3. Taux de coupon (en point de %)
4. Prix courant (par tranche de 100$)
5. Taux de rendement à l’échéance

Question 40

À correspond le terme “Ask” ?

Answer 40

Au prix demandé (ask) si vous acheter le titre (le courtier vous vend le titre à ce prix)

Question 41

À correspond le terme “Bid” ?

Answer 41

Au prix offert si vous vendez ce titre (le courtier vous achète ce titre)

Question 42

À quoi correspond la différence entre “Ask” et “Bid” ?

Answer 42

À la marge bénéficiaire du courtier (il a vendu à “Ask”, il a acheté à “Bid”)

Question 43

Comment peut être aussi calculé la marge bénéficiaire ?

Answer 43

En terme de rendement à l’échéance

Question 44

Est-ce que le taux de rendement actuel est une bonne approximation du taux de rendement à l’échéance ?

Answer 44

L’approximation est meilleure lorsque l’échéance est plus éloignée

Question 45

Qu’est-ce que le taux d’intérêt réel ?

Answer 45

1. Le taux nominal ajusté pour les changements anticipés dans le niveaux des prix
2. Ajusté pour l’inflation anticipée

Question 46

Que permet le taux d’intérêt réel ?

Answer 46

Il reflète mieux les incitatifs à emprunter et à prêter

Question 47

Comment est l’incitatif à emprunter et à prêter lorsque le taux d’intérêt réel est bas

Answer 47

L’incitatif à emprunter est élevé et à prêter faible

Question 48

Qu’est-ce qui existent depuis 1991 au Canada ?

Answer 48

Des obligations indexées

Question 49

À quoi correspond l’inflation anticipée par les marchés financiers ?

Answer 49

En la différence observée entre le taux d’interêt sur les obligations non-indexées et le taux d’intérêts sur les obligations indexés