Föreläsning 2 Flashcards
Vilka beslutsregler finns vid investeringar?
+ NPV Investment rule
+ Payback period
+ Internal rate of return (IRR)
Vad kan sägas om NPV regeln?
+ Välj projekt där NPV > 0. Det ökar företagets värde.
+ Om flera projekt, välj det med högst NPV
+ Kan flera projekt väljas, välj det med högst kombinerat NPV
Vad är “cost of capital”?
Företagets perspektiv: kostnaden för kapitalet de erhållit
Investerarens perspektiv: avkastningen de kräver för ett nytt projekt
Vad består “cost of capital” av?
risk-free rate + adjustment for risk
+ Risk-free rate är kompensation för tid
+ Justeras olika beroende på projektets risk
Vad är en perpetuity?
Det är när samma belopp som återkommer med lika intervaller i all framtid.
Hur beräknas PV(Perpetuity)?
Dela det återkommande beloppet med räntan minus tillväxten (om sådan finns).
C/(r-g)
Vad är internal rate of return?
IRR är diskonteringsräntan som ger NPV=0
Vad säger IRR regeln?
Acceptera projekt där IRR>r
När kan det uppstå problem med IRR regeln?
- Investeringen har positivt CF nu och negativa CF senare
- IRR är inte unik (det finns flera)
- IRR finns inte
- Skillnad i timing
- Skillnad i risk
Varför finns inte IRR ibland?
+ För att investeringen alltid är lönsam (NPV>0)
+ För att investeringen aldrig är lönsam (NPV<0)
Vad är payback period?
Tiden det tar att få tillbaka sin investering
Vad säger “payback” rule?
Acceptera projektet om pay back period är kortare än förutbestämd tid.
Vilka problem finns med payback rule?
+ Ignores the cost of capital and time value of money
+ Ignores CF after the payback period.
+ Relies on an ad-hoc criterion
Vad är en break-even analysis?
Det är en beräkning av vilken nivå av en input i projektet som ger NPV=0 givet att de andra hålls lika.
Vad är sensitivity analysis?
Det är en analys över hur NPV förändras när man ändrar en parameter.
Vad är en scenario analysis?
Det är en analys över hur NPV förändras när man samtidigt ändrar flera parametrar.
Vad är capital budgeting?
Det är processen där mananalyserar och väljer mellan olika projekt.
Vad representerar NPV av ett projekt?
Det representerar hur mkt projektet bidrar med till företagets värde, vilket innebär att man ska acceptera projektet med högst NPV.
Hur hänger redovisningen ihop med finansen?
Det är kassaflöden som spelar roll, däremot kan vinsten påverka detta genom skatten.
Vilka kassaflöden ska inkluderas i beräkningar i olika projekt?
Endast de kassaflöden eller delar av kassaflöden som sker om vi accepterar projektet.
Vad är depreciation tax shield?
Besparingen vi gör skattemässigt eftersom avskrivningar är avdragsgilla.
Depr x T
Vad är NWC?
= Current assets - current liabilities
= Cash + Inventory + recievebles - payables
Vad är change in NWC
NWCt - NWCt-1
Hur beräknar man net income?
EBIT - Tax expences = Net income
Hur beräknar man FCF?
FCF= (Revenue-costs-depreciation) (1-T) + depreciation - CapEx - Change in NWC
= (Revenue-costs)(1-T)- CapEx- change in NWC + T*Depreciation
Ska alternativkostnad inkluderas?
Ja
Ska externaliteter inkluderas?
Ja
Ska sunk costs inkluderas?
Nej
Vad kan man se IRR som och hur förklarar det regeln?
Genomsnittliga avkastningen på investeringen (IRR) är större än avkastningen på andra möjligheter kommer man vilja välja projektet.
Vad är problemet med att välja projektet med högst IRR?
+ De kan ha olika risk
+ Storlekten på investeringen spelar roll när man jämför avkastning
+ De kan ha olika timing i CF
Vad är incremental IRR?
Det är räntan där investeringsbeslutet förändras.
Vad är externaliteter?
Det är indirekta effekter som projektet kan ha på vinsten av andra business activities.
Varför inkluderar vi inte sunk costs?
För att det inte är ett kassaflöde som kommer ske endast om vi accepterar projektet - utan kommer ske i vilket fall
