Föreläsning 12 Flashcards
Vilka är de fyra IPO puzzles?
IPO underpricing, cyclicality, cost, long-run performance
Hur beräknar man first-day return?
(first day closing price-offer price)/Offer price
Hur brukar firstday return vara och vad pekar det på?
Genomsnittlig first day return är positiv (25% i sv), vilket pekar på att underwriters sätter ett underpris.
Vilka förlorar på underpricing?
företagets ägare.
Var sker det underprissättning?
Insitament för underwriters eftersom de minskar risken och investors more likely to subscribe to a firms seasoned offering om de tjänat pengar i IPO, Informationsasymmetri
Vilka typer av investerare finns det?
Informed (institutional) and uninformed (retail)
Vad kan sägas om informed investors?
+ better idea of the true value of the shares
+ put in an order for the IPO only when the shares are underpriced
Vad kan sägas om uninformed investors?
do not know true value
put in orders for a variety of IPOs
get allocated 100% of the overpriced “dogs” and only a fraction of the underpriced “stars”
Vad är winners curse?
Om du får alla shares du villha för att efterfrågan är läg är sannolikheten att de kommer gå dåligt.
Vad är det som är frågetecknet och varför när det kommer till cyclicality?
Magnituden, eftersom det svänger mer än vad efterfrågan på kapital bör göra - drivs av någonting annat.
Vad är seasoned equity offering?
SEO: A public company offers new shares for sale to raise additional equity funding
Vad är största skillnaden mellan processerna i en IPO och SEO?
Priset är redan satt av marknaden under en SEO, eftersom det redan finns aktier på marknaden.
Vad är cash offer?
Firm offers the new shares to investors at large
Vad är rights offer?
Firm offers the new shares only to existing
shareholders. Rights offers protect existing shareholders from underpricing.
Vad händer om inte alla deltar i rights offer?
Wealth is transfered from non-participating to those who participate.
Vad är prisreaktionen på en SEO?
Priset minskar
Vad är ett debt instrument?
Contracts promising a stream of cash flows (interest, principal repayment) to the holder of the contract.
Vad innebär det att ett debt contract är neogotiable?
Kontraktet kan säljas vidare till annan investerare
Vad innebär det att ett debt contract är non-neogotiable?
Kontraktet kan inte säljas vidare till annan investerare
Vad är corporate credit?
Bulk of external financing for corporations
Vilka frågor finns gällande debt?
Debt-structure, public or private, maturity of debt, backed by collateral or not?
Vad skillnaden melllan public och private debt?
Huruvida de finns på en öppen maarknad där man kan handla.
Vad innehåller ett debt contract?
Specifies size and timing of interest payments, plus schedule for
repayment of principal. May also specify requirements and restrictions that the borrower must meet, rights of debt holder if borrower defaults.
Vad är corporate bonds?
Securities issued by corporations.
Vad är ett måste gällande public bonds?
Att producera en prospectus som beskriver erbjudandets detaljer och denna inkluderar en indenture.
Vad är en indenture?
Formal contract between a bond issuer and a trust company
Vad är ett trustcompany?
Represents bondholders, makes sure that the terms of the indenture are enforced; in case of default, trust company represents the interests of the bond holders
Vad är den vanliga maturityn på corporate bonds?
Vanligtvis upp till 30 år.
Vad är några exempel på public debt?
Mortgage bonds, asset-backed bonds, notes, debentures
Vilka är secured och med vad?
Mortgage bonds (property), asset-backed bonds (any asset)
Vilka är unsecured?
Notes, debentures
Vad är unsecured debt?
In bankruptcy, bondholders have a claim to assets of the firm that are not already pledged as collateral on other debt
Vad är secured debt?
Specific assets are pledged as collateral that bondholders have a direct claim to in the event of bankruptcy.
Vilken typ av bestämmelse har många debentures?
Most debentures contain clauses restricting the company from issuing new debt with equal or higher priority than existing debt.
Vad är credit ratings?
Issuers of public debt need to obtain a credit rating, which they pay for. They are an assessment of prospects of repayment of debt instrument.
AAA
Bästa kvalite, minsta investment risk.
AA
Hög kvalite, utgör tsm med AAA high grade bonds, margins of protection are slightly smaller ex.
A
upper medium grade
BBB
Medium grade
BB
Have seculative elements - future cannot be considered as well assured.
Vad är credit spred?
Difference between yields on corporate bonds (risky) and similar (same maturity) Treasury bonds
Vilka är för och nackdelarna med privare debt?
Avoids cost of registration and issuance, illiuid (cannot easily sell the loan)
Vad är term loan?
Bank loan for specific term.
Vad är syndicate bank loan?
Ett lån som finansierats av en grupp av banker.
Vad är revolving line of credit?
A credit commitment for a specific time
period which a company can use as needed
Vad är private placement?
Private Placement: bond issue sold to a small group of investors rather than the general public
Vad är covenants?
Restrictive clauses in a bond or loan contract that limit the issuers from taking actions that may jeopardize their ability to repay the bonds
Vad är general convenants?
Restrictions on what the firm can do (e.g., pay dividends)
Vad är financial cvenants?
Minimum or maximum financial ratios that the firm must maintain
