Block 2 - Portfoliokonstruktion: Bedeutung des Rebalancing

Question 1

Konstruktionsmängel des Marktportfolios:

Answer 1

• Gewichte im Marktportfolio (Markowitz) ergeben sich durch Kapitalisierungsgewichtung -> reflektiert der Marktpreis den “korrekten” Preis?
  -> wenn nicht, gibt es Möglichkeiten, von diesen “Ungleichgewichten” zu profitieren? -> Rebalancing
• Langfristig zu erwartende Rendite ist traditionell eine Enschtädigung für Markt-Risiko (Aktienmarktrisiko, Zinsrisiko etc.) -> Gibt es weitere systematische Risikoquellen?

Question 2

Blasenbildung an Finanzmärkten

Answer 2

Orientierung an Marktportfolio (Benchmark) auch dann, wenn Marktbewertung von “korrektem” Wert abweicht

Question 3

Koppelung Gewicht an Preis

Answer 3

Veränderungen der Wertpapierkurse führen bei Marktgewichtung zu Veränderungen der Portfoliogewichte -> Gewicht des Wertpapiers ist an den Preis gekoppelt.

-> Unterbewertete Titel werden so untergewichtet, überbewertete Titel übergewichtet

Question 4

Rebalancing

Answer 4

• stellt Zielallokation wieder her
• Rebalancing als antizyklische Strategie -> buy low, sell high
• auf unterschiedlichen Stufen im Anlageprozess möglich (Anlagekategorie, Einzeltitel, Währungen etc.)
• auf Stufe Einzeltitel zeigen sich höhere durchschnittliche Renditegewinne durch Rebalancing
• Abweichung von Marktportfolio ist aktiver Entscheid
  -> geht zu Lasten des RISIKOBUDGETS

Question 5

Wie kann man Rebalancing umsetzen?

Answer 5

• Gleichgewichtung -> alle Titel haben gleiches Gewicht
• Minimum Varianz -> Portfoliovarianz wird minimiert
• Fundamentale Gewichtung -> Gewichtung anhand von Accountingzahlen
• Maximum Sharpe Ratio

Question 6

Rebalancing - wie oft?

Answer 6

Die optimale Häufigkeit hängt von Kosten ab und ist je nach Markt und Anlageklasse unterschiedlich