5. Selvfinansiering

Question 1

Hvad indeholder forbuddet mod selvfinansiering?

Answer 1

Som udgangspunkt må et selskab gerne yde lån og stille sikkerheder for andre, såfremt det er i selskabets interesse og forsvarligt.

Selvfinansieringsforbuddet er dog en undtagelse hertil. Forbuddet indebærer, at et selskab ikke direkte eller indirekte må stille midler til rådighed, yde lån eller stille sikkerhed for tredjemands erhvervelse af kapitalandele i selskabet eller dets moderselskab.

Ved erhvervelse forstås både tegning og køb (altså hhv. primært og sekundært marked)

Formålet er at beskytte kreditorerne, og sikre at hunden ikke fodres med egen hale.

Question 2

Hvad er retsvirkningerne ved overtrædelse af forbuddet?

Answer 2

Hvis forbuddet overtrædes straffes selskabet med en bøde på 5 % af hovedstolen.
Hvad angår modtageren af lån, skal beløbet tilbagebetales med årlig rente + 2 %
Hvis der er tale om sikkerhedsstillelse, så binder dette selskabet, hvis tredjemand var i god tro.

Question 3

Hvornår er selvfinansiering lovligt?

Answer 3

Der kan ydes lovlig selvfinansiering, såfremt følgende kumulative betingelser er opfyldt:

• ledelsen skal udarbejde en skriftlig redegørelse
• generalforsamlingen skal godkende det med 2/3-flertal
• der skal udarbejdes en kreditvurdering af modtagerselskabet
• det skal være forsvarligt for långiverselskabet samt kunne indeholdes i deres frie reserver
• det skal være på markedsvilkår

Ydelse af lovlig selvfinansiering sker under ledelsens ansvar.

Question 4

Hvilke situationer er særlige i forhold til selvfinansiering?

Answer 4

1) Debt push down
Det er ikke ulovligt, at der foretages udbytteudlodning til køber efter overtagelsen af målselskabet, så længe reglerne for udbytteudlodninger er iagttaget. Køberselskabet kan herefter bruge pengene på at afdrage på akkvisitionsgælden. Desuden må målselskabet gerne optage gæld.
Navnet kommer af, at gæld skubbes fra køberselskabet ned i målselskabet.
Dette er ikke ulovligt, så længe der ikke er tale om selvfinansiering

2) Refinansiering (fælles koncernfinansiering)
Efter overtagelsen skal målselskabets finansiering typisk refinansieres (CoC-klausuler mv.), her skal man være opmærksom på, at akkvisitionsgælden kan udsondres, således at målselskabet ikke stiller sikkerhed herfor eller afdrager herpå.

3) Koncernlån
Målselskabet må gerne låne penge til de andre koncernselskaber, så længe forbuddet er overholdet. Hermed menes, at lånet ikke må anvendes til at afdrage på akkvisitionsgælden, og at det ikke må have indgået i finansieringsplanen inden overtagelsen.
Det skal således på udbetalingstidspunktet have været forudsat, at lånet skal og vil tilbagebetales.

4) Cash pool
Hvis målselskabet efter overtagelsen skal indgå i en fælles cash pool, er det afgørende at målselskabets midler ikke anvendes til at afdrage på akkvisitionsgælden.
Det må derfor bevises, at der kunne afdrage, såfremt målselskabet ikke var med i cash pool-ordningen.