2. De 3 finansieringskilder og kapitalstruktur

Question 1

Hvilke finansieringskilder findes der?

Answer 1

Der findes tre finansieringskilder:

• ejere
• banker
• kapitalmarkeder

Question 2

Hvad karakteriserer ejerfinansiering?

Answer 2

Ejerfinansiering i form af selskabskapital er omkostningsfrit for selskabet, og der er ikke noget afkastkrav. Til gengæld kan ejerne yde kontrol over selskabet via generalforsamlingen. Ejerne er residuale rettighedshavere.
Ejere har ubegrænset up side og tab er begrænset til indskuddet. Derfor er de mere risikovillige end kreditorer.

Ejerfinansiering i form af lån til selskabet er ligestillet med fremmedkapital, og ejeren vil i et sådant tilfælde være kreditor i selskabet. Her vil der være krav om tilbagebetaling og ejeren vil være stillet som simpel kreditor.

Question 3

Hvad karakteriserer fremmedfinansiering?

Answer 3

Fremmedfinansiering stiller krav til selskabets drift og likviditet, både i form af fastlagte afdragsplaner og strikse vilkår i form af covenants. Covenants er desuden kreditors måde at opnå indirekte kontrol med selskabet. Kreditor har begrænset gevinstmulighed, og er derfor mindre risikovillig. Kreditors risiko vil være afspejlet i lånevilkårene.

Question 4

Hvad karakteriserer finansiering fra kapitalmarkeder?

Answer 4

Finansiering fra kapitalmarkeder stiller store krav til selskabet, da det er meget omkostningstungt og kræver en vis volumen.
Kapitalmarkeder er ofte mere risikovillige end banker.

Question 5

Hvad er et kapitalselskabs kapitalstruktur?

Answer 5

Kapitalstrukturen viser, hvordan selskabets aktiver er finansieret.
Kapitalstrukturen er passivsiden i balancen, og udgøres således af forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital.
Nøgletallet FK / EK er selskabets gearing.
Jo større fremmedkapital i forhold til egenkapital, jo højere gearing, og jo højere risiko.
Jo lavere fremmedkapital i forhold til egenkapital, jo lavere gearing, og jo mindre risiko.

Question 6

Hvordan kan man ændre på kapitalstrukturen?

Answer 6

Ved enten at ændre på fremmedkapitalen eller egenkapitalen.

Ændring af fremmedkapital

• optagelse af gæld
• konvertering af gæld

Ændring af egenkapital

• kapitalforhøjelse
• udbytteudlodning

Question 7

Hvilke finansieringsformer findes?

Answer 7

1) Optjent overskud
2) Egenkapital
2) Fremmedkapital

Question 8

Hvilke karakteristika har finansieringsformerne?

Answer 8

Optjent overskud
- kræver tålmodighed samt at overskuddet ikke udloddes som udbytte.

Egenkapital

• er forskellen mellem aktiver og fremmedkapital.
• ikke noget tilbagebetalingskrav.
• ejerne får kontrol med selskabet.

Fremmedkapital

• krav til drift og likviditet
• afkastkrav og tilbagebetalingskrav
• långiver har ikke kontrol med selskabet, derfor kræves typisk sikkerhedsstillelse og covenants

Question 9

Valg af finansieringsform

Answer 9

Når ledelsen vælger finansieringsform, må de medtage følgende:

• omkostningerne
• formålet / anvendelsen
• tidshorisonten

Question 10

Hybrider

Answer 10

• præferenceaktier
• ansvarligt lån
• udbyttegivende gældsbreve