Union Economique et Monétaire

Question 1

États ayant adopté l’€

Answer 1

19 EM

• opt out pour 3 EM: UK, DK, SU
• 3 non-EM: Andorre, Monténégro, Kosovo (St-Marin, Monaco, Vatican)

Question 2

UEM - dates importantes

Answer 2

• Maastricht 1992
• 3 étapes (et passage auto à la suivante si critères remplis)
  > coopération BC, convergence macro-éco., libération complète circulation capitaux, écu
  > renforcement coop, indépendance des BC, Institut Monétaire €
  > fixation taux de change (1999), remplacement monnaies nationales (2002), Système € des BC, Pacte de stabilité et de croissance

Question 3

Historique

Answer 3

• les GM sont (entre autres) les conséquences des crises éco. et monétaires
• on veut plus de stabilité -> $ Bretton-Woods -> garantie de la convertibilité du dollar en devise étrangère
• Trente glorieuses puis DE et JP deviennent puissants export. changements
• 1971 fin de la convertibilité $-or

Question 4

Smithsonian agreement

• de quand à quand ?
• qui ?
• quoi ?
• problème ?

Answer 4

• de 1971 à 1976
• G10 (USA + pays euro.)
• 2.25% marge fluctuation entre monnaies euro. et $ (tunnel)
• grandes fluctuation entre monnaies euro entre elles

Question 5

Serpent monétaire euro.

• quand ?
• quoi ?
• problème ?

Answer 5

• 1972-78
• 2.25% marge de fluctuation (dans le tunnel)
• $ se déprécie, DM s’apprécie, tensions, certains pays, les moins compétitifs sortent du serpents (UK, IT)

Question 6

Système Monétaire Européen (SME)

• de quand à quand ?
• pourquoi ?
• quoi ?
• problème ?

Answer 6

• de 1979 à 1999
• fin du Smithsonian agreement, plus bcp de membres dans le tunnel donc désordre
• création panier de devise, fluctuation de 1,12% de la moyenne des autres devises -> plus de stabilité + création de l’ECU, monnaie virtuelle
• à peine plus stable que le serpent et grosse domination de DE et du DM (perte de de souveraineté pour les autres)

Question 7

Pacte de stabilité et de croissance

• quand ?
• quoi ?

Answer 7

• formellement adopté à Amsterdam (1999)
• dette publique <60%, déficit budgétaire annuel <3%PIB (autres critères inflation, taux d’intérêt), surveillance par la Commission, ECOFIN à son mot à dire, procédure de déficit excessif mais facilement contournable

Question 8

Arguments politiques contre la monnaie unique (4)

Answer 8

• perte d’identité
• dictatures d’experts anonymes
• perte de souveraineté
• critères de zone monétaire optimale (Mundell):
  > mobilité parfaite des travailleurs
  > mouvements libres de flux de capitaux
  > économies diversifiées
  > Union budgétaire (transferts aides vers pays en difficulté -> n’existe pas actuellement)
  -> en cas de chocs asymétriques, seule possibilité: dévaluation interne (aie!)

Question 9

Arguments économiques contre la monnaie unique

Answer 9

• pas une zone monétaire optimale
  > pas de libre circulation intensive des personnes (barrières culturelles)
  > pas de budget central permettant une péréquation efficace
  > BCE ne prête pas directement aux EM
  -> en cas de chocs asymétriques, seule possibilité: dévaluation interne (aie!)

Question 10

arguments économiques pour l’€ (5)

Answer 10

• supprime les coûts de change (notamment les assurances de change)
• davantage de concurrence (transparence des prix)
• marchés financiers mieux intégrés (achat/vente en €)
• € peut devenir une “monnaie mondiale” (comme le $)
• pousse les EM à lutter contre l’inflation (plus basse du monde)
  > bon pour les épargnants notamment

Question 11

crise de 2008 et ses conséquences (3)

Answer 11

• choc symétrique… puis asymétrique
• plans d’aides
• dévaluations internes

Question 12

Réactions à la crise de 2008

Answer 12

• Six-pack de 2011 (5 règlements et 1 directive) de la Commission renforce le Pacte de stabilité et de croissance
• procédure de déficit excessif trop laxiste est réformée
• two-pack de 2013 (2 règlements) aux EM de la zone €, renforcement de la surveillance de la Commission
• Traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance (TSCG) - Pacte budgétaire € de 2012, traité intergouv. (formellement en-dehors UE) - 25 EM
• Union bancaire, surveille les banques (EM zone € + volontaires)
  > règlement uniforme, mécanisme de surveillance unique, de résolution unique

Question 13

Problèmes toujours en 2019

Answer 13

• pas d’Union budgétaire
• pas d’union fiscale
• union bancaire encore a minima
• eurobond n’existe pas
• € toujours fragile sur les marchés